1、Klein YuanGUANGDONG University of Business Studies4-0Corporate Finance Ross Westerfield JaffeSixth Edition4长期财务计划与增长Klein YuanGUANGDONG University of Business Studies4-1本章概览本章概览4.1 什么是财务计划4.2 制定财务计划的模型:#初步探讨4.3 销售收入百分比法4.4 外部筹资与增长4.5 几点告诫Klein YuanGUANGDONG University of Business Studies4-2财务计划的基本政策
2、要素财务计划的基本政策要素财务计划的重大意义财务计划的重大意义缺乏有效的长期计划通常被归结为财务困境的原因为企业建立变革与增长的指南明确财务计划的基本政策要素明确财务计划的基本政策要素投资与资本预算决策财务杠杆股利政策净营运资本决策6PProper Prior PlanningPrevent Poor performance Klein YuanGUANGDONG University of Business Studies4-34.1 什么是财务计划什么是财务计划作为一项财务管理目标的增长作为一项财务管理目标的增长增长本身并不是一项合适的财务管理指标增长概念使用的普遍性源于其对财务与投资政策
3、概括的方便性增长是企业良好决策的结果必须与企业权益价值的增长吻合制定财务决策的维度制定财务决策的维度 计划跨度 汇总级次 业务计划的备选方案Klein YuanGUANGDONG University of Business Studies4-4制定计划能实现什么制定计划能实现什么考察相互影响 投资与筹资之间关系探讨选择 采用一致的方法去开发、分析比较不同情形的计划避免意外 如果发生不同的情形会给企业带来什么后果增强可行性和内在一致性相互冲突的目标协调统一的分析框架 Klein YuanGUANGDONG University of Business Studies4-54.2 制定财务计划的
4、模型制定财务计划的模型财务计划制定模型:#要件财务计划制定模型:#要件销售预测 不同销售水平下投资与筹资之间的互动预计报表资产需求固定资产总额净营运资本筹资需求调剂经济假设利率水平企业税率Klein YuanGUANGDONG University of Business Studies4-6一个简单的财务计划制定模型一个简单的财务计划制定模型Computerfield 公司财务报表公司财务报表Klein YuanGUANGDONG University of Business Studies4-7增长增长20预计利润表预计利润表预计资产负债表(发放股利预计资产负债表(发放股利190美元)美元
5、)预计资产负债表(偿还债务预计资产负债表(偿还债务140美元)美元)Klein YuanGUANGDONG University of Business Studies4-84.3 销售收入百分比法销售收入百分比法利润表利润表股利支付率提存率,再投资率Klein YuanGUANGDONG University of Business Studies4-9资产负债表资产负债表区分变动项目与非变动项目所需的外部筹资(EFN)是否有潜在的生产能力Klein YuanGUANGDONG University of Business Studies4-10一个特殊情形一个特殊情形Klein YuanG
6、UANGDONG University of Business Studies4-11其他情形其他情形过剩生产能力过剩生产能力Klein YuanGUANGDONG University of Business Studies4-124.4 外部筹资与增长外部筹资与增长动态的增长Hoffman公司的利润表(当增长20)Klein YuanGUANGDONG University of Business Studies4-13外部筹资与增长Hoffman公司的资产负债表(当增长20)Klein YuanGUANGDONG University of Business Studies4-14Hof
7、fman公司的增长与预计EFNKlein YuanGUANGDONG University of Business Studies4-15公司增长与所需的相关筹资2550751001250510152025所需资产留存收益所需资产留存收益所需资产增加额留存收益预计增加额预计销售收入增长率(%)EFN0Klein YuanGUANGDONG University of Business Studies4-16筹资政策与增长筹资政策与增长假定筹资政策一定,考察筹资政策与企业为增长和新的投资筹集资金的能力之间的关系内部增长率可持续增长率Klein YuanGUANGDONG University of Business Studies4-17可持续增长能力可持续增长能力l增长率的决定因素利润率股利政策筹资政策总资产周转率l利用财务计划制定模型来检验计划增长率的可行性Klein YuanGUANGDONG University of Business Studies4-184.5 几点告诫l依赖于会计关系,而非财务关系l忽视了现金流量规模、风险与事件安排l太简单,对于解决问题的启示较少l反复性l妥协平衡的结果,不一定能作出理智的评估
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