1、假计成本;从相对量上看,货币时间价值是指不考虑通货从相对量上看,货币时间价值是指不考虑通货 膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率。实务中实务中,通常以相对量(利率或称贴现率)代表货币的时间价值,人们常常将政府债券利率政府债券利率视为货币时间价值。一、货币时间价值一、货币时间价值一、货币时间价值一、货币时间价值6第二章第二章 财务估价模型财务估价模型二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算1.1.1.1.货币时间价值的相关概念货币时间价值的相关概念 现值现值(P)(P):又称为本金本金,是指一个或多个发生在未来的
2、现金流量相当 于现在时刻的价值。终值终值(F)(F):又称为本利和本利和,是指一个或多个现在或即将发生的现金流 量相当于未来某一时刻的价值。利率利率(i)(i):又称贴现率贴现率或折现率折现率,是指计算现值或终值时所采用的利 息率或复利率。期数期数(n)(n):是指计算现值或终值时的期间数。复利:复利不同于单利,它是指在一定期间按一定利率将本金所生利 息加入本金再计利息。即“利滚利利滚利”。7第二章第二章 财务估价模型财务估价模型 二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算货币的时间价值通常按货币的时间价值通常按复利复利计算计算!现值现值 终值终值
3、0 1 2 n计息期数计息期数(n)利率或折现率利率或折现率(i)8第二章第二章 财务估价模型财务估价模型2.2.2.2.一次性收付款项终值的计算(即复利终值的计算)一次性收付款项终值的计算(即复利终值的计算)一次性收付款项终值的计算(即复利终值的计算)一次性收付款项终值的计算(即复利终值的计算)复利终值复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。如果已知现值、利率和期数,则复利终值的计算公式为:请看例题分析21二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算 F=P(1+i)n =P(F/P,i,n)9第二章第二章 财务估价模型财务估价模型例2
4、1 某企业向银行借款100万元,年利率为10,期限为5年,问5年后应偿还的本利和是多少?解:F=P(1+i)n=P(F/P,i,n)=100(1+10%)5=100(F/P,10,5)=1001.6105=161(万元)二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算10第二章第二章 财务估价模型财务估价模型 3.3.3.3.一次性收付款项现值的计算(即复利现值的计算)一次性收付款项现值的计算(即复利现值的计算)一次性收付款项现值的计算(即复利现值的计算)一次性收付款项现值的计算(即复利现值的计算)复利现值复利现值是复利终值的逆运算,它是指今后某一 规定
5、时间收到或付出的一笔款项,按贴现率i所计算的货币的现在价值。如果已知终值、利率和期数,则复利现值的计算公式为:请看例题分析22 二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算11第二章第二章 财务估价模型财务估价模型例22 某投资项目预计6年后可获得利益800万元,按年利率(折现率)12计算,问这笔收益现在的价值是多少?P=F(1+i)n=F(P/F,i,n)=800(1+12%)6=800(P/F,12,6)=8000.5066=405(万元)二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算12第二章第二章 财
6、务估价模型财务估价模型4.4.年金年金年金年金(1 1)年金的内涵)年金的内涵)年金的内涵)年金的内涵 年金是指在一定时期内每隔年金是指在一定时期内每隔相同的时间相同的时间相同的时间相同的时间发生发生相同数额相同数额相同数额相同数额的系列收复款项。如折旧、租金、利息、保险金等。的系列收复款项。年金 普通年金 先付年金 递延年金 永续年金 二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算13第二章第二章 财务估价模型财务估价模型(2 2)普通年金)普通年金)普通年金)普通年金(又称后付年金)终值的计算(又称后付年金)终值的计算 普通年金(普通年金(普通年金
7、(普通年金(A A)是指一定时期内每期期末等额的是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项。系列收付款项。普通年金终值普通年金终值普通年金终值普通年金终值是指一定是指一定时期内每期期末等额收付时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。款项的复利终值之和。二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算14第二章第二章 财务估价模型财务估价模型普通年金终值犹如零存整取的本利和普通年金终值犹如零存整取的本利和普通年金终值犹如零存整取的本利和普通年金终值犹如零存整取的本利和 二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算
8、F=A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3+A(1+i)n-11 10 0A AA(1+i)n-12 2A AA AA AA AA A3 3n 2n 2n 1n 1n nA(1+i)n-2A(1+i)n-3A(1+i)2A(1+i)1A(1+i)0N N期终值之和期终值之和期终值之和期终值之和 A(1+i)tn-1t=0.15第二章第二章 财务估价模型财务估价模型 请看例题分析23普通年金终值的计算公式为:普通年金终值的计算公式为:二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算16第二章第二章 财务估价模型财务估价模型例例2 23 3 某项目
9、在某项目在5 5年建设期内每年年末向银行借年建设期内每年年末向银行借款款100100万元,借款年利率和万元,借款年利率和1010,问项目竣工时,问项目竣工时应付本息的总额是多少?应付本息的总额是多少?二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算17第二章第二章 财务估价模型财务估价模型(3 3)普通年金现值的计算)普通年金现值的计算 普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。普通年金现值的计算是已知年金、利率和期数,求年金现值的计算,其计算公式为:二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算
10、18第二章第二章 财务估价模型财务估价模型普通年金现值的计算公式推倒如下:普通年金现值的计算公式推倒如下:请看例题分析24二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算1 10 0A A2 2A AA AA AA AA A3 3n 2n 2n 1n 1n nA(1+i)-3A(1+i)-2A(1+i)-1 A(1+i)-t n期现值之和期现值之和期现值之和期现值之和n-1t=0.A(1+i)-(n+2)A(1+i)-(n+1)A(1+i)-n.19第二章第二章 财务估价模型财务估价模型例例2 24 4 某企业有一笔某企业有一笔4 4年后到期的借款,数额
11、为年后到期的借款,数额为10001000万元,为此设立偿债基金,年利率为万元,为此设立偿债基金,年利率为1010,到期一次还清借款,问每年年末应存入的金额是到期一次还清借款,问每年年末应存入的金额是多少?多少?二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算20第二章第二章 财务估价模型财务估价模型(4 4 4 4)先付年金终值与现值的计算)先付年金终值与现值的计算)先付年金终值与现值的计算)先付年金终值与现值的计算 先先付付年年金金又又称称为为预预付付年年金金(A A),是是指指一一定定时时期期内内每每期期期期初初等等额额的的系系列列收收付付款款项项。
12、预预付付年年金金与与普普通通年年金)的差别仅在于收付款的时间不同。金)的差别仅在于收付款的时间不同。其终值与现值的计算公式分别为:二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算21第二章第二章 财务估价模型财务估价模型(5 5)递延年金现值的计算)递延年金现值的计算 递延年金又称延期年金(A)是指第一次收付款发生在第二期,或第三期,或第四期,的等额的系列收付款项。其现值的计算公式如下:二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算P=A P=A n n(P/A,i,n)-(P/A,i,m)(P/A,i,n)-(
13、P/A,i,m)=A =A n n(P/A,i,n-m)(P/F,i,n)(P/A,i,n-m)(P/F,i,n)22第二章第二章 财务估价模型财务估价模型(6 6 6 6)永续年金现值的计算)永续年金现值的计算)永续年金现值的计算)永续年金现值的计算 永续年金是指无限期支付的年金,永续年金没有终永续年金是指无限期支付的年金,永续年金没有终止的时间,即没有终值。止的时间,即没有终值。当n时,(1+i)-n的极限为零,故上式可写成:永续年金的现值可以通过普通年金现值的计算公式导出:二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算23第二章第二章 财务估价模
14、型财务估价模型5.5.年偿债基金的计算年偿债基金的计算年偿债基金的计算年偿债基金的计算(已知年金终值,求年金已知年金终值,求年金已知年金终值,求年金已知年金终值,求年金A)A)A)A)偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务某笔债务某笔债务某笔债务或或积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金存款准备金存款准备金存款准备金。偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。其计算公式偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。其计算公式为:为:请看例题分析25二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算二、货币时间价值
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