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1、3.宋军主编 , 财务报表分析 , 复旦大学出版社 , 2012.09 七、思考练习 同步强化练习配套辅导54-62第一节 偿债能力分析概述一、偿债能力的概念1、偿债能力的概念偿债能力是指企业对债务清偿的承受能力或保证程度，即企业偿还全部到期债务的现金保证程度。2、负债的定义：负债是企业过去的交易或者事项形成的，预期会导致经济利益流出企业的现时义务。负债特征：负债是过去的交易或事项形成的现时义务。未来发生的交易或者事项形成的义务，不属于现时义务，不确认负债。负债的清偿预期会导致经济利益流出企业 流动负债：企业应在1年或超过1年的一个营业周期内偿还的债务，如短期借款、应付票据、应付账款、预收账款

2、、应付职工薪酬、应交税费,预计负债等项目；长期负债：偿还期限在1年或者超过1年的一个营业周期以上的债务，包括长期借款、应付债券、长期应付款3.债务偿还方式：动用资产偿还债务可以分为正常状态下的偿付与非正常状态下的偿付（即债务重组） 债务重组方式：（1）以资产清偿债务：就是指债务人转让其资产给债权人以清偿债务的债务重组方式，通常用于偿债的资产主要有现金，存货，固定资产，无形资产，股权投资等。债务重组一定是债权人做出让步。（2）债务转为资本：就是指债务人将债务转为资本，同时债权人将债权转为股权的方式（3）修改其他债务条件：减少债务本金、降低利率，免去应付未付的利息等（4）第四种方式就是上述三种方式

3、的组合，比如将一部分债务用资产清偿，另一部分转为资本正常状态下的债务一般以现金的方式直接偿付。除了动用留存的货币资金来直接偿付负债或者通过借取新债来偿付债务这两种形式外，更多的是动用其他资产转换来的现金来偿付债务。 企业的偿债能力还决定于企业资产的变现能力，即企业各项资产转化为现金的能力。在一定期间，企业拥有货币资金的数量及资产变现能力是企业偿还债务的承受能力和保证程度。 资产转换现金通常有两种方式：资产清算转换现金；资产用于开展经营活动带来新的现金。例题501.因动用资产的类型以及资产的来源不同，可将债务偿付分为A.正常状态下的偿付B.非正常状态下的偿付C.定期偿付D.静态偿付 E动态偿付p

4、118 AB（3）偿债能力分类：二、偿债能力分析的意义和作用（1）企业偿债能力有利于投资者进行正确的投资决策。（2）企业偿债能力分析有利于企业经营者进行正确的经营决策（3）企业偿债能力分析有利于债权人进行正确的借贷决策（4）企业偿债能力分析有利于正确评价企业的财务状况三、偿债能力分析的内容（一）短期偿债能力分析与长期偿债能力分析（二）短期偿债能力与长期偿债能力的关系（1）区别：偿还期不同：短期偿债能力反映的时企业对偿还期限在1年或超过1年的一个营业周期以内的短期债务的偿付能力；长期偿债能力反映企业保证未来到期债务（一般1年以上）有效偿付的能力。债务偿付支出性质不同：短期偿债能力所涉及的债务偿付

5、一般是企业的流动性支出，流动资产，具有较大的波动性长期偿债能力所涉及债务偿付是企业的固定性支出，相对稳定债务偿付手段不同：短期偿债能力所涉及的债务偿付一般动用企业目前所拥有的流动资产，因此主要关注流动资产对流动负债的保 障程度，即着重进行静态分析；长期偿债能力所涉及的债务偿付一般为未来所产生的现金流入，主要关注企业资产和负债的结构以及盈利能力。（2）联系二者都是保障企业债务及时有效偿付的反映，但是偿债能力不是企业的唯一目的，并不是偿债能力越高越好，而是在企业价值最大化的目标下，合理安排企业的债务结构和资产结构，实现风险和收益的权衡。长期负债在一定期限内将逐步转化为短期负债，因此长期负债得以偿还

6、的前提是企业具有较强的短期偿债能力，短期偿债能力是长期偿债能力的基础。但从长期来看，企业的长期偿债能力最终取决于企业的盈利能力。第二节短期偿债能力分析 一、短期偿债能力的概念与影响因素1.短期偿债能力的概念：短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力，即企业对短期债权人或其承担的短期债务的保障程度。2.短期偿债能力分析的意义（1）对企业的短期债权人而言，企业短期偿债能力，直接威胁到其利息与本金安全性。注意：短期债权人对企业的流动性和短期偿债能力的关注一定是最高的。（2）对企业的长期债权人长期负债总会转变为短期负债，如果企业短期偿债能力一贯很差，长期债权的安全性也不容乐观。（3）对企业的股东：企业缺

7、乏短期偿债能力可能导致：企业信誉降低，增加后续融资成本；企业需要变卖非流动资产来偿债从而影响生产经营水平，导致盈利能力降低；因为无法偿付到期债务而被迫进行破产清算。（4）对供应商，企业缺乏短期偿债能力，将直接影响他们的资金周转甚至是货款安全。当企业拖延货款时，供应商将面临两难选择：继续供货，可能带来坏账损失；停止供货，将失去一个重要客户，影响销售规模。（5）对员工而言，企业缺乏短期偿债能力，有可能会影响到劳动所得，严重可能失去工作。（6）对企业管理者而言，企业短期偿债能力直接影响企业的生产经营活动、筹资活动和投资活动的正常进行。企业经常拖欠供应商货款、职工工资，会影响供应商态度和工人的工作情绪

8、，影响企业供、产、销的顺畅；企业如果长期无力偿还短期银行借款，会降低企业信誉，增加以后筹资难度；企业缺乏短期偿债能力会导致错失投资机会。3.短期偿债能力的影响因素（围绕流动资产和流动负债）进行企业短期偿债能力的分析，首先必须明确影响短期偿债能力的因素，这是短期偿债能力分析的基础。影响短期偿债能力的因素包括：（1）流动资产的规模与质量流动资产是可以在1年内或超过1年的一个营业周期内变现或者耗用的资产。流动资产是偿还流动负债的物质保证，流动资产的规模与质量从根本上决定了企业偿还流动负债的能力。一般来说，流动资产越多，企业短期偿债能力越强，但除了关注流动资产与流动负债的关系外，还应特别关注流动资产的

9、变现能力。反映资产变现能力强弱有两个标志：资产转换成现金的时间，时间越短，变现能力越强；资产预期价格与实际出售价格之间的差额，差额越小，变现能力越强。流动资产不同构成项目的变现能力以及对整个流动资产变现速度的影响也不尽相同。在流动资产中变现能力由强到弱排列如下：货币资金；短期投资；应收票据；应收账款和其他应收款等应收款项；预付账款；存货。例题502如果企业的短期偿债能力很强，则货币资金及变现能力强的流动资产数额与流动负债的数额 C124 （ ） A.两者无关 B.两者相等 C.前者大于后者 D.前者小于后者（2）流动负债的规模与质量流动负债规模越大，企业短期需要偿还的债务负担就越重。流动负债质

10、量也对短期偿债能力有非常重要的影响，债务偿还的强制程度和紧迫性被视为流动负债的质量。如：短期借款、应付票据、应交税费等流动负债，都是有约定的到期日期，需要到期立即偿还，而与企业长期合作关系的一些供应商的负债往往具有时间弹性，如应付账款、预收账款等。一般情况下，时间刚性强的债务会对企业造成实际的偿债压力，而时间刚性弱的债务会减轻企业的偿债压力。（3）企业的经营现金流量现金是流动性最强的资产，大多数短期债务都需要通过现金来偿还，因此，现金流入和流出的数量就会直接影响企业的流动性和短期偿债能力。经营活动带来的现金净流量在各期之间相对比较稳定，能够比较稳定地满足企业的短期现金支付，因此经营活动现金流量

11、与企业流动性和短期偿债能力的关系最为密切。此外，企业的财务管理水平，母子企业之间的资金调拨以及企业外部因素也都影响企业短期偿债能力。同时，企业外部因素也影响企业短期偿债能力。宏观经济形势，证券市场的发育与完善程度，银行的信贷政策等。二、短期偿债能力指标的计算与分析因为，短期偿债能力的主要影响因素是流动资产和流动负债之间的关系，所以，分析短期偿债能力的财务指标主要包括：营运资本、流动比率、速动比率、现金比率和支付能力系数（5个）（一）营运资本绝对数指标1、概念：是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称为净营运资本，意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。实际上是反映流动资产

12、可用于归还和抵补流动负债后的余额，营运资本越多，说明企业可用于偿还流动负债的资金越充足，企业的短期偿债能力越强，债权人收回债权的安全性越高。2、公式：营运资本流动资产流动负债3、优缺点（1）优点：能够直接反映流动资产保障流动负债偿还后能够剩余的金额，是反映企业短期偿债能力的绝对量指标（2）缺点：不便于进行企业之间的比较，对营运资本指标的分析一般仅进行纵向比较，很少进行横向比较例题503实际发生坏账，用坏账准备金冲销债权时 d127 （ ）A.流动比率不变 B.速动比率不变 C.现金比率下降 D.营运资本减少4、运用 P1285、分析评价营运资本指标多少为宜并没有固定的标准对短期债权人来说，希望

13、营运资本越高越好对企业来说，过多持有营运资本虽然可以提高短期偿债能力，降低财务风险，但有可能降低企业的盈利能力（流动资产与长期资产相比流动性强，但获利能力差），所以需要在风险和收益之间进行权衡，采取不同融资策略，合理安排企业营运资本数额。（二）流动比率分析企业短期偿债能力最常用的财务指标1、公式：流动比率=流动资产/流动负债 其中：流动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款、预付账款、应收补贴款、存货、待摊费用、待处理流动资产净损失、一年内到期的长期投资、其他流动资产。流动负债包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、其他应付款、应付利息、应付股利、应交税费、应付职工薪酬、预提费用、一年内到期的长期负债、其他流动负债。流动资产通常指流动资产净额，是把各种资产的跌价准备，坏账准备扣除后的净额。2、流动比率的分析和运用流动比率指标的意义在于揭示流动资产对流动负债的保障程度，考察短期债务偿还的安全性。从债权人角度：流动比率越高越好，流动比率越高，债权越有保障，借出的资金越安全。从经营者和所有者角度：并不一定要求流动比率越高越好，因为流动比率越高可能表明企业滞留在流动资产上的资金过多，未能充分有效的利用，造成企业机会成本的增加，对企业盈利能力将造成一定影响。企业应从收益和风险权衡的角度对流动资产和流动负债的规模进行合理的安排。另外流