金融场学课后习题答案教学内容Word文件下载.docx

1、设回购利率为 x, 则：1,000,000 X x X 7/360=1556解得： x=8%回购协议利率的确定取决于多种因素，这些因素主要有：（ 1 ）用于回购的证券的质地。证券的信用度越高，流动性越强，回购利率就越低，否则， 利率相对来说就会高一些。（ 2）回购期限的长短。 一般来说， 期限越长， 由于不确定因素越多， 因而利率也应高一些。 但这并不是一定的，实际上利率是可以随时调整的。（ 3 ）交割的条件。 如果采用实物交割的方式， 回购利率就会较低， 如果采用其他交割方式， 则利率就会相对高一些。（4）货币市场其他子市场的利率水平。它一般是参照同业拆借市场利率而确定的。5.贴现收益率为：

2、 （100-98.01） /100X 360/316=2.27%真实年收益率为： 1 + （ 1 00-98.0 1 ） /98.0 1 365/316 1=2.35%债券等价收益率为： （100-98.01）/98.01 X 365/316=2.35%6.平均收益率 =2.91%*35%+3.2%*25%+3.85%*15%+3%*12.5%+2.78%*12.5%=3.12%习题三答案1 .（ 1 ）从理论上说，可能的损失是无限的，损失的金额随着 X 股票价格的上升而增加。（ 2）当股价上升超过 22 元时，停止损失买进委托就会变成市价买进委托，因此最大损失就是 2 000 元左右。2.（

3、 1 ）该委托将按最有利的限价卖出委托价格，即 40.25美元成交。（2）下一个市价买进委托将按 41.50美元成交。（ 3 ）我将增加该股票的存货。因为该股票在 40 美元以下有较多的买盘，意味着下跌风险较小。相反，卖压较轻。3.你原来在账户上的净值为 15 000 元。若股价升到 22 元，则净值增加 2000 元，上升了 13.33%；若股价维持在 20 元，则净值不变；若股价跌到 18元，则净值减少 2000 元，下降了 13.33%。令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为 X，则X满足下式：（1000X-5000 ）/1000X=25%所以 X=6.67 元。此时 X 要满足下式：（1

4、000X-10000 ） /1000X=25%所以 X=13.33 元。一年以后保证金贷款的本息和为 5000X1.06=5300元。若股价升到 22 元，则投资收益率为： （1000X22-5300-15000）/15000=11.33% 若股价维持在 20 元，则投资收益率为：（1000X20-5300-15000）/15000=-2%若股价跌到 18 元，则投资收益率为：（1000X18-5300-15000）/15000=-15.33% 投资收益率与股价变动的百分比的关系如下： 投资收益率=股价变动率X投资总额/投资者原有净值-利率 X所借资金/投资者原有净值4.你原来在账户上的净值为

5、 15 000元。（1）若股价升到 22 元，则净值减少 2000 元，投资收益率为 -13.33%；若股价维持在 20 元，则净值不变，投资收益率为 0；若股价跌到 18元，则净值增加 2000元，投资收益率为 13.33%。（2） 令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为 Y ，则 Y 满足下式： （15000+20000-1000X ）/1 000X=25%所以 Y=28 元。（3） 当每股现金红利为 0.5元时，你要支付 500元给股票的所有者。这样第（ 1）题的收益 率分别变为 -16.67%、-3.33%和 10.00%。Y 则要满足下式：（15000+20000-1000X-500

6、）/1000X=25%所以 Y=27.60 元。5 .（ 1 ）可以成交，成交价为 13.21 元。（2）能成交 5800股，其中 200股成交价为 13.22元，3200股成交价为 13.23元，2400股 成交价格为 13.24元。其余 4200股未成交部分按 1 3.24元的价格作为限价买进委托排队等待 新的委托。6.你卖空的净所得为 16X1000-0.3 1X000=15700 元，支付现金红利 1000 元，买回股票花了12X1000+0.3 X1000=12300 元。所以你赚了 15700-1000-12300=2400 元。7令3个月和6个月国库券的年收益率分别为 r3和r6

7、,贝U1+r3=（100/97.64）4=1.10021+r6=（100/95.39）2=1.0990求得3=10.02% ,6=9.90%。所以3个月国库券的年收益率较高。8.（1）0 时刻股价平均数为（ 18+10+20）/3=16， 1 时刻为（ 19+9+22）/3=16.67，股价平均 数上升了 4.17%。（2）若没有分割，则 C股票价格将是22元，股价平均数将是 16.67元。分割后，3只股 票的股价总额为（ 19+9+11） =39，因此除数应等于 39/16.67=2.34。（ 3）变动率为 0。9.（1）拉斯拜尔指数 = （19X1000+9 X2000+11 X2000）

8、 /（19X1000+9X2000+22X2000） =0.7284 因此该指数跌了 27.16%。（2）派许指数 =（19X1000+9X2000+11X4000） / （ 1 9X1 000+9X2000+22X4000） =0.648 因此该指数变动率为 35.2%。10.（ 1）息票率高的国债； （2）贴现率低的国库券。习题四答案1.判断题（1）（错误）该支付手段必须用于国际结算。（2）（错误）买入价是指报价行愿意以此价买入标的货币的汇价，卖出价是报价行愿意以此 价卖出标的货币的汇价。客户向银行买入外汇时，是以银行报出的外汇卖出价成交，反之，则 是以银行报出的买入价成交。（3）（错误）

9、无论是在直接标价法还是间接标价法下，升、贴水的含义都是相同的，即：升 水表示远期汇率高于即期汇率，贴水表示远期汇率低于即期汇率。（4）（正确）因为远期外汇的风险大于即期外汇。（5）（错误）举例说明，A币与B币的市场价值均为10元，后B币下跌为8元，贝U A币 较 B 币升值（10-8） /8=25% , B 币较 A 币贬值（10-8） /10=20%。（ 6）（错误）外汇银行将根据自身的风险承受能力及保值成本决定是否轧平。（ 7）（错误）还必须考虑高利率货币未来贴水的风险。只有当套利成本或高利率货币未来的 贴水率低于两国货币的利率差时才有利可图。（8）（错误）根据利率平价说，利率相对较高国家

10、的货币未来贴水的可能性较大。（ 9）（错误）购买力平价理论认为，汇率的变动是由于两国物价变动所引起的。（ 10）（错误）两者的结论恰恰相反。如当本国国民收入相对外国增加时，国际收支说认为将 导致本币汇率下跌，外汇汇率上升；而弹性货币分析法贝认为将使本币汇率上升，外汇汇率下 跌。2.选择题（1） C（ 2） A（ 3 ） C（ 4 ） A（ 5） B3.（1）银行 D，汇率 1.6856（2）银行C,汇率7.7960（3）1.6856 X.7960=13.1404GBP/HKD4银行B,按1.6801的汇率买进远期英镑。5.（1）现在美国出口商拥有英镑债权，若不采取避免汇率变动风险的保值措施，贝

11、 2个月后收到的英镑折算为美元时相对 10月中旬兑换美元将损失（1.6770-1.6600） X100,000=1,700美元。（ 2）利用远期外汇市场避险的具体操作是：10 月中旬美出口商与英国进口商签订供货合同时，与银行签订卖出 10 万 2 个月远期英镑的合同。 2个月远期汇率水平为 1GBP = USD 1.6645/58 。这个合同保证出口商在付给银行 10万 英镑后一定得到 1.6645 100,000=166,450美元。这实际上是将以美元计算的收益锁定，比不进行套期保值多收入（ 1.6645-1.6600）100,000=450 美元。当然，假若 2 个月后英镑汇率不但没有下降

12、，反而上升了。此时，美出口商不能享受英镑 汇率上升时兑换更多美元的好处。6该银行可以做“ 6个月对12个月”的远期对远期掉期交易。1）按“1英镑=1.6730美元”的远期汇率水平购买6个月远期美元500万，需要 5,000,000 1730=2,988,643.2 英镑；（2） 按“ 1英镑=1.6760美元”的远期汇率水平卖出 12个月远期美元 500万，可得到5,000,000 1.6760=2,983,293.6英镑；当第6个月到期时，市场汇率果然因利率变化发生变动， 此时整个交易使该银行损失 2,988,643.2-2,983,293.6=5,349.6英镑。（3）按“ 1英镑=1.6

13、710美元”的即期汇率将第一次交易时卖出的英镑在即期市场上买回，为此需要4,994,022.8美元；（4） 按“1英镑=1.6800美元”的远期汇率将买回的英镑按 6个月远期售出，可得到5,020,920.5美元（注意，在第一次交易时曾买入一笔为期 12个月的远期英镑，此时正好相抵）。这样一买一卖获利 5,020,920.5-4,994,922.8=25,997.7美元，按当时的即期汇率折合为15,567.485英镑，如果除去第一次掉期交易时损失的 5,349.6英镑，可以获利：15,567.485-5,349.6=10,217.885 英镑。7.不能同意该商人的要求。我们可以计算这样两种支付

14、方法的收益，就能了解到哪种方法更加有利于我国公司。第一种方法，按照原来的合同，仍然用美元来支付。德国商人支付 750万美元，我国公司得到750万美元；第二种方法，如果按照德国商人的要求，按照 8月15日的马克价支付，则我国公司得到马克为 750万美元 DM1.5288 （1+ 3%） =1180.998万DM，然后我国公司再把得到的马克按照 11月20日的汇率1USD=DM1.6055兑换为美元，得到美元1180.998万DM/1.6055=735.595万美元。第二种方法的收益比第一种要少。所以，我们认为我国公司不 应该同意该商人的要求，坚持按照合同原来的方式支付货款。8. 设纽约市场上年利率为 8%,伦敦市场上年利率为 6%,即期汇率为 GBP1=USD1.6025-1.6035 ,3个月汇水为30-50点，若一个投资者拥有 10万英镑，应投放在哪个市场上较有利？如何确保其投资收益？请说明投资、避险的操作过程及获利情况。说明该方法的理论依据是什么，并简 述该理论。因为美元利率高出英镑利率两个百分点， 折合成3个月的利率为0.5%,大于英镑的贴水率和买卖差价之和 0.37% （1.6085-1.6025） /1.6025 M00%,因此应将资金投放在纽约市场较有利。具体操作过程：在卖出10万即期英镑，买入1