草甘膦行业供需分析报告Word下载.docx

1、风险因素 27图目录图1：草甘膦是第一大除草剂 5图2：草甘膦全球消费量稳中有升（万吨） 5图3：草甘膦主要生产工艺路线 6图4：2016年全球草甘膦产能分布 6图5：2012-2014年国内草甘膦产能逐渐趋于过剩（万吨） 8图6：2015-2016年国内草甘膦产能开始出现收缩（万吨） 9图7：2008-2016年国内草甘膦（95%原粉）市场价格（元/吨） 10图8：2016年两批督查工作 10图9：草甘膦原料近期价格（元/吨） 11图10：草甘膦水剂近期价格（元/吨） 11图11：起中央环保督查组将开展第三批督查工作 12图12：2016年国内甘氨酸法草甘膦产能分布 13图13：2016年国

2、内IDA法草甘膦产能分布 13图14：转基因商业化20年来全球种植面积增长趋势（百万公顷） 15图15：2005-2015年全球转基因作物市场价值 16图16：2015年大豆、玉米、棉花、油菜占全球转基因种植面积的98% 16图17：发展中国家已实现转基因种植面积对发达国家的超越（百万公顷） 17图18：2015年全球转基因种植面积主要集中在美国、巴西、阿根廷等6国 17图19：近20年中国转基因种植面积（百万公顷） 18图20：近20年中国转基因种植面积全球占比 18图21：孟山都抗草甘膦转基因大豆产品潜在推广面积（万公顷） 19图22：先正达抗草甘膦转基因玉米产品潜在推 广面积（万公顷）

3、20图23：2012-2016年江山股份营业收入（亿元） 21图24：2015-2016年江山股份净利润（万元） 21图25：2012-2016年兴发集团营业收入（亿元） 22图26：2015-2016年兴发集团净利润（亿元） 23图27：2012-2016年新安股份营业收入（亿元） 24图28：2015-2016年新安股份净利润（亿元） 25图29：2012-2016年和邦生物营业收入（亿元） 26图30：2015-2016年和邦生物净利润（亿元） 26表目录表1：环保部先后开展两批草甘膦（双甘膦）生产企业环保核查工作 7表2：近年来草甘膦相关环保法案及政策 7表3：农药工业“十三五”发展规

4、划农药行业整合目标 8表4：2016年国内草甘膦主要产能（万吨） 12表5：百草枯遭多国禁用或限制使用 14表6：四大灭生性除草剂对比 15表7：近年来我国与转基因农业相关的政策 18表8：孟山都、先正达耐草甘膦转基因产品 19表9：价格每上涨2000元对主要公司EPS贡献 20表10：江山股份盈利预测与估值 22表11：兴发集团盈利预测与估值 24草甘膦供过于求，我国是主要生产国 草甘膦是全球销量最大的除草剂。草甘膦，学名N-（膦酰基甲基）甘氨酸，诞生于1971年，是美国孟山都公司开发的一种灭生性除草剂，具有低成本、高效、低毒、低残留、杀草谱广、作用方式独特等优点。近年来，随着孟山都公司开发

5、的耐草甘膦转基因作物的迅速普及上量，草甘膦的消费量也逐年攀升，目前已成为全球销量最大的除草剂，也是销量最大的农药产品。2014年，全球草甘膦销售量高达72万吨，销售额达57.2亿美元。草甘膦是第一大除草剂草甘膦全球消费量稳中有升（万吨） 我国是全球最大草甘膦生产国，产能以低纯度、高污染的甘氨酸法工艺路线为主。目前草甘膦生产工艺主要分为两类，一类是甘氨酸合成路线，其特点为工艺简单，但污染严重，环保成本在3000元/吨左右，产品草甘膦原粉纯度在95%水平；另一类为IDA（亚氨基二乙酸）合成路线，其特点为工艺复杂、壁垒较高，同甘氨酸法相比生产工艺更加环保，环保成本在2000-2500元/吨范围内，且

6、产品草甘膦原粉纯度高2个百分点左右。2016年全球草甘膦产能约为113万吨，其中美国孟山都公司拥有25万吨IDA法草甘膦产能，其余88万吨产能主要分布在中国，其中高纯度、低污染的IDA法产能约为29.5万吨，占国内产能的1/3。草甘膦主要生产工艺路线2016年全球草甘膦产能分布 短中长三因素大概率推动草甘膦价格持续上涨。我们认为，未来有短中长三方面的因素将进一步改善草甘膦的供需格局，产品大概率面临提价，主要包括：1）短期因素：环保第三批核查；2）中期因素：替代百草枯水剂；3）长期因素：转基因作物放开。环保督查连出重拳，草甘膦市场迎来春天供给侧改革狠抓环保，草甘膦产能关停并转是大趋势 供给侧改革

7、大概率通过环保手段推进产能调整，关停落后产能。环保部2013年发文对草甘膦（双甘膦）生产企业环保核查工作，企业自愿申请，省级环保部门开展核查初审，环境保护部复核并发布公告。2013年第一批10家参与仅4家合格，受此影响草甘膦价格有所回升。2014年第二批共18家参评，但后期并无结果公布。虽然此次核查未能持续，但从这次核查可以看出草甘膦行业对环保的敏感性以及国家对产业的基本态度。环保部先后开展两批草甘膦（双甘膦）生产企业环保核查工作近年来草甘膦相关环保法案及政策 2016年上半年，农药工业“十三五”发展规划出台，去产能、绿色化趋势下农药行业集中度有望大幅提升。目前国内农药行业正面临着重新洗牌，2

8、016年5月26日，中国农药工业协会发布农药工业“十三五”发展规划，针对目前国内农药行业集中度低、产能过剩、恶性竞争等弊病，提出“到2020年我国农药原药企业数量减少30%”、“废水、废气和固体废弃物“三废”排放量减少50%”等一系列行业整合目标。可以预见，随着规模较小的农药企业逐渐退出市场、高毒高残留农药等落后产能的逐渐淘汰，国内农药行业集中度将稳步提升，资金雄厚、技术扎实的大型农药企业将会迎来难得发展机遇，行业话语权也有望逐渐提升。农药工业“十三五”发展规划农药行业整合目标 从环保层面看，关停并转是草甘膦行业未来的趋势。2012-2014年，国内草甘膦产能始终以10%以上的增速快速增长，供

9、大于求的状况不断恶化。至2014年国内草甘膦产能达到93.6万吨的历史高峰。从2015年开始，国家通过环保手段开展的供给侧改革效果初现端倪，草甘膦产能连年下降，2016年降至84万吨，且2017年预期基本上没有新建产能。我们认为，关停并转是草甘膦行业未来的大趋势，草甘膦行业将长期处于行业壁垒提高、企业数量降低、落后产能减少的绿色环保的道路之上，供给侧产能过剩问题将会得到显著改善。2012-2014年国内草甘膦产能逐渐趋于过剩（万吨）2015-2016年国内草甘膦产能开始出现收缩（万吨）环保监管对草甘膦涨价有直接影响 环保部首批环保核查是草甘膦2013年涨价行情中的关键推动因素。2001年，孟山

10、都开发的草甘膦专利保护期刚刚过去，各企业迅速进入草甘膦市场，江山、新安、金帆达、好收成等国内第一批草甘膦产能快速确立。至2006年，迫于中国草甘膦厂家低价压力，孟山都市场占有率大幅降低并关停一半产能转而向中国采购，此情况加剧了国内草甘膦市场的火热行情。2008年下半年，国内草甘膦价格达到了史上最高的 60,000元/吨。高利润吸引更多厂家进入草甘膦市场，福华、兴发等公司均在这一时期进场，国内产能快速上升，很快出现严重供过于求的局面，草甘膦价格在短短几个月内骤降至20,000元/吨，并进入连续3年的震荡期。2012下半年开始，环保核查导致浙江、湖南等地区一批草甘膦企业因废液处理问题遭到关停，中小

11、企业开工率跌至50%以下，最低时开工率仅剩2成。草甘膦价格逐渐回暖，并在2013年7-9月期间飙升21%左右，达到45,000元/吨，迎来第二轮涨价潮。2008-2016年国内草甘膦（95%原粉）市场价格（元/吨） 2016年两批环保督查高压下，草甘膦再次迎来涨价行情。进入2014年以后，随着国内几家大企业产能不断扩张，草甘膦价格陷入长达3年的持续低迷，2016年7月，草甘膦跌破18,000元/吨。2016年中央环境保护督查组先后于7月、11月启动两批环保督查工作，督查范围 15 个省份（直辖市）。此次核查中，草甘膦或相关原料价格上扬，黄磷价格上涨21.09%，甲醇价格上涨50.51%，甘氨酸

12、价格虽然在春节过后有所下跌，但整体上也上涨了15.28%。在产能优化与原料涨价双重因素的刺激下，2016年9月开始价格飙升近50%，中旬价格已涨至25,000元/吨。2016年两批督查工作草甘膦原料近期价格（元/吨）草甘膦水剂近期价格（元/吨）2017年环保督查再出重拳，草甘膦大省四川将迎大考 2017年，中央政府将继续加大环保监管力度。在刚刚闭幕的全国两会期间，环保部长陈吉宁表示，2017年环保部将实现环保督查全覆盖，从4月开始，中央环境保护督查组将对四川、浙江、天津、上海等15个省份开展督查工作。其中，四川是中国草甘膦大省，甘氨酸法草甘膦产能达12万吨，占全国总产能20.51%，IDA法产

13、能达11万吨，占全国总产能的37.29%。2017年随着中央环保督查组巡视督查工作的展开，草甘膦大省四川地区产能将受到影响，国内草甘膦供给端有望进一步收紧，大概率推动国内草甘膦市场价格继续上涨。起中央环保督查组将开展第三批督查工作2016年国内草甘膦主要产能（万吨）2016年国内甘氨酸法草甘膦产能分布2016年国内IDA法草甘膦产能分布百枯草遭禁，理想替代者草甘膦需求增长可期 仅次于草甘膦的第二大除草剂百草枯因其高毒性遭包括中国在内的多个国家禁用。 百草枯2014年全球销售额高达8.5亿美元，在除草剂市场仅次于草甘膦，但由于其对人毒性极大，且无特效解毒药，口服中毒死亡率可达90%以上，已先后被

14、多个国家禁止或者严格限制使用。2012年4月，农业部、工信部与国家质检总局联合发出农业部第1745号公告称，自2013年1月1日起，未变更登记证和核准标签的百草枯水剂的登记证将不再保留，产品不得上市销售，已在市场上流通的原标签产品2013年12月31日后禁止销售。自2014年7月1日起，撤销百草枯水剂等级和生产许可，停止生产。2016年7月1日起停止百草枯水剂在国内销售和使用。百草枯遭多国禁用或限制使用 草甘膦凭借其低成本、作用方式独特等优势，将成为百草枯禁用后的最大受益者之一。 2014年全球销售额高达8.5亿美元的百草枯遭到禁用，势必将释放大量需求空间。百草枯的潜在替代品主要包括草甘膦、草铵膦、敌草快这三种灭生性除草剂，其中草甘膦具有明显的两点优势。第一，处于 2万/吨价位的草甘膦具有较大的价格优势。第二，草甘膦作用方式为内吸传导，极易被植物叶片吸收并传导至植物全身，且对一年生、多年生杂草都有很高的活性，这是其他除草剂所不具备的独特优势。因此，在百草枯遭禁用后，草甘膦在国内除草剂市场的份额将会得到进一步提升，需求持续旺盛或可期。四大灭生性除草剂对比预计转基因国内开放政策刺激草甘膦需求 2015年，转基因商业化走过第20个年头。199