电力设备新能源行业分析报告.docx

1、电力设备新能源行业分析报告2016年电力设备新能源行业分析报告2015年12月目 录一、电改进入落地阶段，售电端商业模式创新成亮点 51、电改稳步推进，售电放开是最大亮点 52、政策最大的变化主要在于售电 53、2016 年电改的政策重点在于推进落地和执行，售电端创新性的能源互联网模式是亮点 64、Opower 是细分领域模式创新的典型代表 7二、东部用能和发电快速上量，配网建设迎来拐点 91、2016 年国内配网投资重点在农村配网，尤其体现在一次设备领域 92、未来电网可投资亮点不多，配网投资应该进入投资视野 10三、风电光伏补贴下调，分布式光伏最受政策亲睐 111、2016年的光伏电价调整

2、利好东部分布式光伏，东部分布式光伏优势愈发明显 112、高效产品的应用将成为行业发展趋势，光伏项目成本控制将成为关键 123、政策支持分布式光伏项目落地 12四、2016年新能源汽车政策重心向充电桩倾斜 141、设置推广数量下限推动新能源汽车行业发展 142、新能源汽车的推广及奖励资金将助充电设施增长 153、2016年3 月相关政策将密集出台，政策催化剂密集释放 154、看好有车辆运营需求支撑的充电桩投资 16五、国际氢能源汽车方兴未艾 18电改进入落地阶段，售电端商业模式创新成亮点。2016 年电改的政策重点在于推进落地和执行，售电端创新性的能源互联网模式是亮点。国外美国、德国电改的进程长

3、达8 年，国内的电改最终要形成一个成熟的市场也需要一个比较长的时间，我们预判未来两年政策层面主要是出台实施细则加快企业项目落地。看好电力软件、智能电表、充电设施、光伏逆变器、配网设备等子领域公司通过设备入口切入售电+能源互联网的业务机会。东部用能和发电快速上量，配网建设迎来拐点。回顾2015 年，总体投资的落实情况仍然低于预期，主要原因在于反腐调查电网公司叠加高层任命调整延缓投资落地，2016 年将迎来投资恢复性增长。明年国内配网投资重点在农村配网一次设备领域。城市配网从投资总量不如农配网，但配网自动化和新能源接入投资占比会大幅提升。配网设备制造相对门槛不高，种类分散，而电网招标中对企业中标也

4、有严格份额限制，目前电网公司采取新的按照台区打捆招标的中标规则，意味着单一产品生产企业将退出国网采购市场，产品种类多样化的企业更有竞争优势。风电光伏补贴下调，分布式光伏最受政策亲睐。据我们了解不少企业已经收到相关部门对2016 年中国光伏电价调整方案的通知。我们测算，16 年光伏电价下调后，一类资源区项目IRR 将下降16%，二类资源区IRR 将下降11%，三类资源区下降3%。东部地区电站收益率影响较小，考虑西部限电等问题，我们认为东部分布式光伏电站优势明显。此外传闻国家发改委将可再生能源电力附加上调至每度电2.2 分钱，预计可再生能源附加每年将新增300 亿元以上资金，用于缓解此前运营商补贴

5、拖欠，新能源运营商应收账款和现金流将会得到好转。2016 年新能源汽车政策重心向充电桩倾斜。近日财政部等五部委发文“十三五”新能源汽车充电设施奖励办法，提出2016 年3 月底前，各省(区、市)应将新能源汽车推广应用及充电设施运营方案报五部委部门备案，否则将不得享受中央财政的充电奖励资金。可以预期，明年一季度各地区相关政策将密集出台，预计充电桩补贴政策是暨今年的新能源汽车补贴政策之后明年的政策重点，建议积极关注政策催化剂。我们认为当前的充电桩投资不能离开车辆运营本身，只有车辆运营+充电桩运营才能够从财务稳健的角度合理测算收益率。国际氢能源汽车方兴未艾，推荐关注燃料电池产业链。2015 年国际新

6、能源汽车行业最大的发展变化莫过于丰田发布了旗下首款量产版的氢能源燃料电池汽车，丰田宣布将无偿提供其独有的5680 项燃料电池相关专利的使用权。自丰田Mirai 上市以来一直处于供不应求的状态，虽然我国燃料电池技术仍处于研发和试验阶段，批量生产仍有一定差距，但随着各大车企陆续上市燃料汽车，批量化生产与制氢技术的提升会带动国内制氢储氢和氢燃料电池环节。一、电改进入落地阶段，售电端商业模式创新成亮点1、电改稳步推进，售电放开是最大亮点总体来看，目前陆续公布的电改政策可以归纳为以下6 点：放开售电、设立独立的交易中心、增量配网建设放开、实质性推进大用户直购电、发电端更加灵活的竞价上网、新能源保障并网和

7、消纳。2、政策最大的变化主要在于售电售电业务相当于从政府管制的电网公司切出来一块蛋糕给民间资本，我们算了一下，售电的每年流水有4 万亿元左右，行业平均的利润率在3%左右，总的市场利润蛋糕在1200 亿元，其中中小工商业企业售电大概占到30-40%，也有400 亿元左右的年净利润，门槛放的很低，社会资本有资源有想法的都可以进，当然对于一定规模的售电量需要一定的资本金作为注册资本金，以防止空对空和三角债，参考通信行业的多种手机资费套餐，未来用电服务也会有多种套餐帮助用户合理选择更节能的方式，尤其是民营的售电公司未来预计会有很多互联网化的商业模式落地。3、2016 年电改的政策重点在于推进落地和执行

8、，售电端创新性的能源互联网模式是亮点国外美国、德国电改的进程长达8 年，国内的电改最终要形成一个成熟的市场也需要一个比较长的时间，我们预判未来两年政策层面主要是出台细化的细则加快企业项目落地，企业端主要是通过售电端市场商业模式的创新打开业务局面，今年以来已经有100 多家企业成立了售电公司，预计明年这些公司会有实质性的业务进展，资本运作也会进一步加快。4、Opower 是细分领域模式创新的典型代表2007 年，两名哈佛毕业生亚历克斯拉斯基（Alex Laskey）和丹叶芝（Dan Yates）创立了OPower，公司通过自己的软件，对公用事业企业的能源数据，以及其他各类第三方数据进行深入分析和

9、挖掘，进而为用户提供一整套适合于其生活方式的节能建议。迄今为止，OPower 已成功发展了来自8 个国家的93 家公用事业企业客户，其中包括美国排名前50 公用事业企业中的27 家，管理的公用事业数据已覆盖全美37%的家庭，能够获取约1.15 亿家庭的能源消费数据。OPower 的自我定位是一家“公用事业云计算软件提供商”。从这一定位来看，尽管志在为用户节能，却并非B2C模式（企业对终端消费者），而是B2B 模式（企业对企业）。公用事业企业之所以购买其软件，是因为在电力需求高峰期，即便只是小幅降低用电需求，也能给电网的稳定性带来重大的经济和运营效益。而对于在类似加利福尼亚这样对能源消费实行严格

10、管制的州，政府还强制要求企业帮助用户降低其能耗，这种情况下，OPower 的作用就更为凸显。可见， OPower搭建了一个各方共赢的模式。看好电力软件、智能电表、充电设施、光伏逆变器、配网设备等子领域公司通过设备入口切入售电+能源互联网的业务机会。我们认为，在未来的售电市场中，掌握电力大数据是下一步分析数据提出解决方案的基础，此前的电力数据作为电网公司的核心信息不对外公开，而公众公司因为缺乏电力大数据，在工业、能源、家庭领域始终打不开用电和用能的黑匣子，下一步通过在智能硬件中搭载传感器，能够精确计量社会生活中的电力流，从而实现电力大数据的商业化利用，我们看好电力软件、智能电表、充电设施、光伏逆

11、变器以及配网设备这些智能硬件端口，建议关注：国电南瑞、林洋电子、东软载波、恒华科技、特锐德、阳光电源、北京科锐、金智科技。二、东部用能和发电快速上量，配网建设迎来拐点今年以来，国网公司和能源局先后宣布要加大“十三五”的配网建设投入，其中国家电网计划2015 年农网投资在原计划902 亿的基础上又追加了673.8 亿元，能源局计划2015-2020 年国内配网总投资超过3 万亿元。但回顾2015 年，总体投资的落实情况仍然低于预期。我们认为，主要原因在于电网公司的反腐调查叠加高层任命调整不明朗延缓了投资落地节奏，2016 年将是投资恢复性增长的一年。1、2016 年国内配网投资重点在农村配网，尤

12、其体现在一次设备领域2015 年国网计划总农网投资达到1576 亿元，同比2014 年（464.5 亿元）增长239%，而此项投资2015 年落地情况低于预期，预计2016 年有望弥补前两年的欠账实现大幅增长。城市配网从投资总量来看不如农配网，但配网自动化和新能源接入投资占比会大幅提升。从电网公司披露的数据来看，2013 年南网对于城市配网投资仅有农网的68%，2014 年国网对于城市配网投资仅有农网投入的85%，从投资构成来看，配网设备线路占据总投资的60%，智能化的占比不到5%，下一步结合国内充电桩和分布式光伏大量接入的能源背景，预计城市配网中二次设备的比重将逐步提升。2、未来电网可投资亮

13、点不多，配网投资应该进入投资视野分析此前配网行业投资低于预期，我们认为主要在于输配分离的“达摩克里斯之剑”始终没有落下。此轮电改明确存量配网不动、增量配网谁建归谁，可以说基本明确了输配分离短期不会再提及。此外，随着西部地区新能源增幅放缓、特高压的投资进入稳态，接下来东部地区分布式光伏消纳和充电桩接入成为电网的新课题，我们预计配网投资大规模启动已经进入倒计时。从标的选择来看，重点关注置信电气、北京科锐、双杰电气、特锐德、金智科技的业绩弹性。配网设备制造相对门槛不高，种类分散，而电网招标中对企业中标也有严格份额限制，目前电网公司采取新的按照台区打捆招标的中标规则，意味着单一产品生产企业将退出国网采

14、购市场，产品种类多样化的企业更有竞争优势，目前A 股综合性的配网公司数量有限，建议重点关注置信电气、北京科锐、双杰电气、特锐德、金智科技、国电南瑞、许继电气。三、风电光伏补贴下调，分布式光伏最受政策亲睐据我们了解不少企业已经收到相关部门对2016 年中国光伏电价调整方案的通知。三类资源区的上网电价分别为0.8、0.88、0.98 元/千瓦时。2016 年之前备案并纳入年度规模管理的光伏发电项目但于2016 年6 月30 日之前机组仍未全部投运的，执行2016 年上网标杆电价。四类资源区陆上风电标杆上网电价2016 年下调至0.47、0.5、0.54 和0.6 元/千瓦时。相应的，国家发改委价格

15、司或将可再生能源电力附加上调至每度电2.2 分钱。此外，近期上海发改委、财政局印发开展分布式光伏“阳光贷”的通知。该通知的目的是解决上海市分布式光伏发展面临的融资难题。1、2016年的光伏电价调整利好东部分布式光伏，东部分布式光伏优势愈发明显本次光伏电价调整下降力度略超预期。2016 年一类（西部地区）、二类（西北部地区）、三类（东部地区）资源区光伏电价下调幅度有所增大，由0.05、0.03、0.02 元/度调整为0.1、0.07、0.02 元/度，未来电价将根据行业情况决定。2015 年备案的电站项目并网时间由此前讨论稿中2016 年3 月末延期至6 月30 日，仍执行原电价标准。已经拿到路

16、条的公司到16 年6月30 号充足的时间去建设，而现在想去拿路条到今年年底已经来不及，所以不存在抢装。经测算，16 年光伏电价下调后，一类资源区项目IRR 将下降16%，二类资源区项目IRR将下降11%，三类资源区项目IRR 将下降3%。东部地区电站收益率影响较小，考虑西部限电等问题，我们认为东部分布式光伏电站优势明显。2、高效产品的应用将成为行业发展趋势，光伏项目成本控制将成为关键光伏补贴的逐年下调将有效刺激行业成本下降，而此次调整只明确了2016 年电价，未来光伏行业将加快降本的步伐。同时随着分布式光伏的发展，未来建设在屋顶、停车场、渔光互补等特殊地形的比重会越来越高。这类环境将对光伏产品提出更高的要求，而高效产品可以有效的提高发电量同时节约土地使用面积，从整体上降低度电成本。这类高效产品的推广应用将进一步降低光伏的成