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1、3.1.3. 医保支付体系 173.1.4. 人才培养 173.2. 他山之石：美国康复巨头健瑞仕（Genesis HealthCare） 183.2.1. 健瑞仕的发展历程 183.2.2. 健瑞仕发展历程所带来的启示 213.3. 我国社会资本布局康复医院 214. 关注企业 244.1. 湖南发展 244.2. 澳洋科技 24投资要点n 我国康复行业市场潜力巨大：人口老龄化、疾病谱发生变化以及残疾人数量增多使得人们的康复需求增大。近年来国务院、卫生部等政府部门扶植康复行业发展的政策不断发布，有利于康复行业快速且规范发展。且我国卫生总费用 GDP 占比较发达国家低，随着这一占比提升，康复行

2、业会得到进一步的发展。此外，我国康复市场人均规模小，相对于美国不含护理费用的人均 80 美元以及含护理费用的人均 800 美元来说，我国仅为15 元/人，保守估算，未来康复行业市场规模将突破 1000 亿元。n 我国康复行业现状：我国康复床位不足，有 50 多万的缺口，且存在地区分布不均的现象，江苏省最多，在 2014 年拥有超过 1 万张的康复床位，西藏地区最少，仅有 8 张康复床位。康复行业医务人员短缺，我国有 10 万名左右康复医师的缺口，有 30 多万康复治疗师的缺口。我国康复行业也存在服务能力不足的问题，在医疗服务能力相对较强的上海地区康复项目最低开展率不足 5%。此外，康复医院进入

3、壁垒低，由于具有盈利周期短等特点，盈利能力较综合医院强，且近年来社会办医增多。n 发达国家康复行业现状及启示：在德国，康复已深入到“治未病”的行列。发达国家均建立了完善的三级康复医疗服务网络。且具有相对成熟的医保支付体系促进康复行业的发展，如美国采用以 FRGs 为基础的预付制。此外，美国等发达国家非常重视人才的培养。美国康复行业巨头健瑞仕的发展历程表明了并购整合以及扩大服务内容、提供有质量的服务，建立品牌优势、建立集中的机构以及提供第三方康复服务是企业发展壮大的关键因素。对我国社会资本布局康复医院的建议：加速连锁康复机构布局、提供优质服务，建立品牌优势、寻求与综合医院和医科院校合作、探索盈利

4、模式以及高效运转的机制、提供第三方康复服务。n 关注企业：湖南发展：公司主营业务水电业经营业绩良好。加快推进全省连锁医疗机构布局。澳洋科技：公司开始向大健康产业转型。在 2015 年，开始获得医疗服务的营业收入，占公司总营收的 18%。n 风险提示：康复行业服务能力低，政策推进低于预期等。1. 我国康复行业市场潜力巨大1.1. 康复市场需求巨大人口老龄化。自 1999 年我国步入老龄化社会以后，老龄化进程发展迅速。截至 2015 年，我国60 岁及以上人口占比已达 16.1%，预计到 2020年，这一占比将逾 20%。随着老龄化问题日渐凸显，我国需要康复医疗的老年患者日益增多。第四次中国城乡老

5、年人生活状况抽样调查结果显示，2015 年中国失能、半失能的 60 岁及以上人口数已达 4063 万人，约占老年人口的 18.5%。我们保守估算， 60 岁以上老年人口中约 20%需要康复护理，则到 2020 年我国需康复治疗的老年患者数将逾 5000 万。60 岁及以上的人口占比残疾人数量庞大。中国残疾人联合会调查结果显示，1987 年我国各类残疾人总数约有 5164万人，这一数据到 2010 年末已达 8502 万人，年复合增长率 1.7%，我们预测至 2020 年残疾人数将突破 1 亿。目前众多的残疾人中只有不到 10%的人得到了不同程度的康复服务。随着政策的不断推进及人们对健康需求不断

6、提升，我们保守估算约 60%的残疾人有康复需求，则到 2020 年我国有将近 6000 万残疾患者需要康复治疗。图表 2 ：我国获得康复服务的残疾人数（万） 图表 3：2010 年末各类残疾人人数占比疾病谱发生变化。随着生活水平的提高，我国疾病谱已经发生了明显的变化，慢性病的患病率呈上升趋势，已由 2003 年的 23.62%上升至 2013年的 39.16%，我们预测至 2020 年慢性病患病率将突破 40%，即慢性病患者群体将达近 6 亿，同时慢性病患者群体不断年轻化。其中高血压患病率增速最快，截至 2013 年，平均每 100 人中已有 14.3 人患有高血压疾病。图表 4 ：2003-

7、2013 年我国主要慢性病的患病率循环系统疾病、营养和代谢疾病、肌肉骨骼结缔组织疾病、消化系统疾病、神经系统疾病、肿瘤、精神病、传染病等慢性病均有可能需要康复治疗。由于慢性病危害的靶器官主要是脑、心、肺、肾等重要脏器，严重影响患者的劳动能力和生活质量，所以对于慢性病患者来说，康复也是一个漫长甚者持续终生的过程。因此，慢性病的高患病率也使得人们对康复医疗的需求更大。我们保守估计约 10%的慢性病患者需进行康复治疗，则对应患者数将逾 5000万。图表 5 ：2013 年我国所有慢性病的患病率（）在人口老龄化进程加速、慢性病患病率逐年上升以及残疾人口数量庞大的国情下，我国需要康复医疗的人数庞大，刚需

8、市场庞大，未来康复市场潜力无限。1.2. 政策扶植力度加大由于人们对康复医疗的需求巨大以及通过康复治疗可以大幅提高生活质量等益处，近年来国家对康复医疗的重视程度越来越高，通过不断出台相关政策来支持康复行业的发展。鼓励社会资本办医。“十二五 时期康复医疗工作指导意见和关于加快发展社会办医的若干意见的文件中均提出鼓励、支持社会资本进入康复医疗服务领域。政府鼓励社会资本举办高水平、规模化的大型医疗机构或向医院集团化发展。加快三级康复医疗服务体系的建立。卫生部办公厅关于开展建立完善康复医疗服务体系试点工作的通知文件中确定了北京市、黑龙江省等14 个省（区、市，以下简称试点省）开展建立完善三级康复医疗服

9、务体系试点工作。图表 6 ：我国三级医疗服务体系加大医保报销力度。人社部发201623 号文，新增 20 项康复项目纳入医保支付范围，基本医保康复报销范围从 9 项扩展至 29 项，所增加的项目涉及肢体残疾康复、精神残疾康复、言语残疾康复、听力残疾康复等多个康复领域。图表 7：我国与康复医疗相关的政策时间部门政策内容2008国务院中共中央、国务院关于促进将残疾人康复纳入国家基本医疗卫生制度和基层残疾人事业发展的意见医疗卫生服务内容，逐步实现残疾人人人享有康复服务。大力开展社区康复。2009中共中央 国务院关于深化提出注重预防、治疗、康复三者的结合医药卫生体制改革的意见2010卫生部关于将部分医

10、疗康复项目把以治疗性康复为目的的运动疗法等 9 项医疗康纳入基本医疗保障范围的复项目纳入基本医疗保障范围通知2011卫生部办公厅关于开展建确定了 14 个省（区、市）开展建立完善康复医疗立完善康复医疗服务体系服务体系试点工作。试点工作的通知综合医院康复医学科建设提出分层级医疗，提高医疗资源利用效率。与管理指南综合医院康复医学科基本明确二级和三级综合医院康复医学科建设的标标准（试行）准。中国残疾人事业“十二五”提高残疾人医疗康复保障水平,逐步规范和增加发展纲要工伤保险职业康复项目。2012 时期康复医疗工提出初步建立分层级、分阶段的康复医疗服务体作指导意见系，鼓励、支持和引导社会资本进入康复医疗

11、服务领域。康复医院基本标准（2012 年明确二级、三级康复医院建立的标准。版）2014卫计委关于加快发展社会办医的若干意见人社部关于新增部分医疗康复项将 20 个医疗康复项目纳入医保支付范围，基本医目纳入基本医疗保障支付保康复报销范围从 9 项扩展至 29 项。范围的通知在国家政策的引导下，我国的康复需求将得到逐步释放、康复行业供给将不断增加以及高效的三级康复医疗服务网络将加速建立，从而我国的康复行业也将得到进一步的发展。1.3. 我国卫生总费用 GDP 占比低但逐年上升2014 年，我国卫生总费用 GDP 占比仅为 5.6%，而美国为 17.1%，与发达国家相比，我国卫生支出明显不足。但在过

12、去的 10 年中，我国卫生总费用 GDP 占比已由 2005 年的 4.7%上升至 5.6%。国家提出到 2020 年，卫生总费用占 GDP 的比重将达到 6.5%7%。卫生总费用逐年上升、医保覆盖率逐步提升将刺激医疗服务需求，康复服务受益。图表 8 ：我国与发达国家卫生总费用 GDP 占比 图表 9：我国历年卫生总费用 GDP 占比1.4. 康复行业市场规模巨大虽然我国康复市场需求巨大，但与发达国家相比，我国康复市场人均规模小。中商情报网的数据显示，美国目前康复医疗市场（含长期护理）规模已超 2000 亿美元人均约 800 美元，若不含长期护理，人均约80 美元。而我国康复医疗市场规模仅 200 亿元人均仅约