曼昆《宏观经济学》第67版课后习题详解第12章重访开放经济蒙代尔弗莱明模型与汇率制度Word格式.docx

1、蒙代尔-弗莱明模型的分析对象是一个小型开放经济国家。分析的前提是：总供给曲线是水平的；即使在长期里，购买力平价也不存在，汇率完全依据国际收支状况进行调整；不存在汇率将发生变动的预期，投资者风险中立。在以上前提下，蒙代尔-弗莱明模型得出的结论是：固定汇率制下财政政策相对有效，货币政策相对无效，但货币政策可以改变基础货币的构成；浮动汇率制下货币政策相对有效，财政政策相对无效，但财政政策可以改变总支出的构成。2浮动汇率（floating exchange rates）浮动汇率制是指现实汇率不受平价的限制，随外汇市场供求状况变动而波动的一种汇率制度，它是与固定汇率制相对而言的。1973年2月，布雷顿森

2、林体系崩溃后，西方各主要工业国先后都实现了浮动汇率制。在浮动汇率制下，一国货币不再规定金平价，不再规定对外货币的中心汇率，不再规定现实汇率的波动幅度，货币当局也不再承担维持汇率波动界限的义务。浮动汇率制按照政府是否干预，可分为自由浮动和管理浮动；按照汇率浮动的形式，可分为单独浮动和联合浮动。从总体上看，浮动汇率制相对固定汇率制有以下特点：汇率形式多样化；汇率不是纯粹自由浮动而是有管理的浮动；汇率波动频繁且幅度大；影响汇率变动的因素是多元化的；特别提款权等“一篮子”汇价成为汇率制度的组成部分。3固定汇率（fixed exchange rates）固定汇率制指现实汇率受平价制约，只能围绕平价在很小

3、范围内上下波动的汇率制度。从19世纪中末期到1973年，世界各国的汇率制度基本上属于固定汇率制，它包括金本位制下的固定汇率制和纸币流通条件下的固定汇率制这两种类型。在金本位制度下，两国货币之间的中心汇率按金平价之比确定，汇率波动幅度以黄金输出点为上限，以黄金输入点为下限。固定汇率制自发形成，并且各国货币的金平价一般不会变动，各国之间的汇率也就能够保持真正的稳定，因此，金本位制度下的固定汇率制是典型的固定汇率制。在纸币流通条件下，固定汇率制是通过国际间的协议（布雷顿森林协定）人为建立起来的，各国货币当局通过规定虚设金平价来制定中心汇率，再通过外汇干预、外汇管制或国内经济政策措施，汇率被维持在人为

4、规定的狭小范围内波动，固定汇率制人为形成，并且原则上各国货币的金平价是可以经常调整的，这样汇率也就可以经常变动，因此，这种固定汇率制严格说来只能称为“可调整的钉住汇率制”。4货币贬值（devaluation）货币贬值与货币升值相对，指国内货币价值相对于其他国家货币价值的减少。在直接标价法下，通货贬值对应汇率减少；在间接标价法下，通货贬值对应汇率增加。货币贬值后，本国货币只能兑换数量减少的其他国家的货币，因此用外国货币表示的本国商品劳务的价格下降，使本国商品劳务价格相对于其他国家变得便宜，因此，货币贬值能促进出口抑制进口。一国货币贬值通常是由于国际收支持续逆差，外汇短缺造成的。外汇短缺，外汇汇率

5、会上升，该国为偿付对外债务会减少对本币的需求，使本币汇率下跌，影响币值稳定而发生贬值。5货币升值（revaluation）货币升值与货币贬值相对，指国内货币价值相对于其他国家货币价值的增加。在直接标价法下，通货升值对应汇率增加；在间接标价法下，通货升值对应汇率减小。货币升值后，本国货币能兑换数量更多的其他国家的货币，使本国商品劳务价格相对于其他国家变得昂贵，因此，货币升值会抑制出口鼓励进口。一国货币升值通常是由国际收支持续顺差，外汇储备充足造成的。当外汇供过于求，外汇汇率就下跌，外国为偿付该国债务增加对该国货币需求，使汇率上升，货币升值。二、复习题1在浮动汇率的蒙代尔-弗莱明模型中，解释当税收

6、增加时，总收入、汇率和贸易余额会发生什么变动？如果汇率是固定的而不是浮动的，会发生什么变动？（1）在浮动汇率下的蒙代尔-弗莱明模型中，当税收增加时，曲线向左移动，曲线没有改变，如图12-13所示。因此，总收入没有改变，但均衡汇率水平下降，导致出口增加，贸易余额变大。图12-13 浮动汇率下税收增加（2）若汇率是固定的，当税收增加时，曲线左移，为了维持汇率不变，曲线也必须左移，如图12-14所示。因此，当汇率不变时总收入降低。净出口只受汇率影响，所以出口没有变化，贸易余额不变。图12-14 固定汇率下税收增加因此，可以得出结论：财政政策在固定汇率制下对产出有影响，在浮动汇率制下对产出没有影响。2

7、在浮动汇率的蒙代尔-弗莱明模型中，解释当货币供给减少时，总收入、汇率和贸易余额会发生什么变动？（1）在浮动汇率下的蒙代尔-弗莱明模型中，货币供给减少，则实际货币余额减少，导致曲线左移，如图12-15所示。在新的均衡点B，总收入减少，汇率上升，贸易余额减少。图12-15 浮动汇率下货币供给减少（2）在固定汇率下，如果减少货币供给，那么本币就有升值压力，为了缓解这个压力，中央银行将出售本国货币，购买外汇，那么，就增加了货币供给，使曲线向右返回，直到重新回到维持汇率不变为止，如图12-16所示。所以，此时货币政策没有效果，总收入、汇率和贸易余额都不改变。图12-16 固定汇率下货币供给减少货币政策在

8、浮动汇率制下对产出有影响，但在固定汇率制下对产出没有影响。3在浮动汇率的蒙代尔-弗莱明模型中，解释当取消了对进口汽车的配额时，总收入、汇率和贸易余额会发生什么变动？（1）在浮动汇率下的蒙代尔-弗莱明模型中，取消对进口汽车的配额，可能会增加进口，那么在任何一个给定的汇率水平下，净出口将减少，净出口曲线左移，如图12-17所示。净出口减少会使曲线向左移动，汇率下降，但对产出没有影响，如图12-18所示。同时因为，而取消进口限制对于都没有影响，所以贸易余额也不受影响。因此，在新的均衡点B，总收入不变，汇率下降，贸易余额不变。图12-17 净出口曲线左移 图12-18 浮动汇率下曲线左移（2）在固定汇

9、率下，取消对进口汽车的配额，首先净出口将减少，曲线也将左移。但是，为了维持固定汇率，曲线会向左移动，使和交点对应的汇率在原来的水平上，如图12-19所示。因此，在新的均衡点B处，总收入下降，汇率不变，贸易余额减少。图12-19 固定汇率下曲线左移贸易政策在浮动汇率制下对产出和贸易余额都无影响，但在固定汇率制下对产出和贸易余额有影响。4浮动汇率与固定汇率的优点各是什么？固定汇率制与浮动汇率制是汇率制度的两大基本类型。浮动汇率制是指现实汇率不受平价的限制，随外汇市场供求状况变动而波动的一种汇率制度。固定汇率制是指现实汇率受平价制约，只能围绕平价在很小范围内上下波动的汇率制度。浮动汇率制度和固定汇率

10、制度各有利弊。（1）浮动汇率的优点浮动汇率制有助于发挥汇率对国际收支的自动调节作用。在浮动汇率制下，只要一国的国际收支出现失衡，货币就会自动贬值或升值，从而对国际收支与整个经济进行自发调节，不需要任何专门的政策或者强制措施。浮动汇率制可以防止国际游资的冲击，减少国际储备需求。在浮动汇率制下，政府不承诺维持某一汇率水平，因此投机性资金不易找到汇率明显高估或低估的机会，政府也不需要为了保持固定汇率而保存大量的国际储备。浮动汇率制使得一国内外均衡易于协调。在浮动汇率制下，汇率自发调节实现外部均衡，货币政策和财政政策专注于内部均衡，从而可以独立制定本国经济稳定和发展的政策。（2）固定汇率的优点固定汇率

11、制更有利于国际贸易和投资的发展。固定汇率制下不存在汇率波动的风险，从而有利于国际贸易和投资的发展。固定汇率制使各国不易进行汇率的竞相贬值，和浮动汇率制相反，由于国家间的汇率制度固定，不会造成竞争性贬值行为。政府不能为了维持固定汇率就以可能引发通货膨胀的速度增加货币供应量。固定汇率制总是对货币政策的使用存在着一定的制约。例如，扩张性货币政策会引起储备外流，最终对固定汇率的维持构成威胁，而恢复经济的均衡还得通过紧缩性的货币政策。5描述不可能三角。不可能三角（impossible trinity）是指一国不可能同时拥有资本自由流动、固定汇率和独立的货币政策，如图12-20所示。一国必须选择这个三角形

12、的一边，放弃对角的制度。图12-20 不可能三角第一个政策选项是允许资本自由流动和实行独立的货币政策，就像美国近年所做的那样。在这种情况下，不可能实行固定汇率制，相反，汇率必须浮动以平衡外汇市场。第二个政策选项是允许资本自由流动和固定汇率，就像中国香港最近所做的那样。在这种情况下，该国或地区就失去了实行独立的货币政策的能力。货币供给必须调整，以使汇率保持在其前定的水平上。在某种意义上，当一国将其汇率与另一国固定，它就是在采用他国的货币政策。第三个政策选项是限制国际资本流入和流出该国，就像中国近年所做的那样。在这种情况下，汇率不再由世界汇率水平所固定，而是由国内力量所固定，很像完全的封闭经济的情

13、况。这样就可能既采用固定汇率又实行独立的货币政策。历史已经说明各国可以而且确实选择了三角形的不同边。每一个国家必须在三个不同的选项之间作出选择：即汇率波动（选项1）、为国内稳定而放弃货币政策（选项2）、限制其国民参与世界金融市场（选项3）。不可能三角表明没有一国能避免选择三者之一。三、问题与应用1用蒙代尔-弗莱明模型预测在浮动和固定汇率下，对下面的每一种冲击作出反应，总收入、汇率和贸易余额会发生什么变动：a消费者对未来信心的降低导致消费者支出减少而储蓄增多。b丰田公司引进新型生产线使一些消费者对外国汽车的偏好大于国产汽车。c引进自动取款机减少了货币需求。下面三个式子描述了蒙代尔-弗莱明模型：另

14、外，假定短期内国内外价格水平都不变，这意味着名义汇率等价于实际汇率。a（1）在浮动汇率下，如果消费减少，储蓄增多，那么曲线将向左移动，如图12-21所示。货币供给没有调整，曲线不改变，那么均衡汇率下降，货币贬值，贸易余额增加并等于消费的减少，因此总收入不变。所以，在新的均衡点B，总收入不变，汇率下降，贸易余额增加。图12-21 浮动汇率下曲线左移（2）在固定汇率下，曲线向左移动，为了维持汇率不变，曲线也将向左移动，如图12-22所示，导致总收入下降，汇率不变，贸易余额不变。从深层次来说，消费的减少给利率造成下降的压力，因此，汇率也会有下降的压力。因为是固定汇率制，中央银行会用外币买进那些投资者希望兑换的货币，结果汇率不变，贸易余额不变。因为没有什么因素可以抵消消费的下降，所以总收入也下降了。图12