1、零息票债券的到期收益率也可以称作即期利率，即期利率是可以得到当前债券价格的折现利率，它十分接近于债券生命期的平均回报率。,即期利率与远期利率的关系：,收益率曲线（yield curve）:收益率曲线是不同到期时间的一年期债券的到期收益与到期时间的关系的曲线。,期限结构理论是指说明长短期债券利率水平的关系的理论。（1）预期假定（expectations hypothesis）理论：预期理论是最简单的期限结构理论。这一理论认为远期利率等于市场整体对未来短期利率的预期。,（2）流动偏好理论（liquidity preference theory）：投资者有不同的期限偏好，有些偏好短期债券，有些偏好长
2、期债券。要求远期利率与期望的未来短期利率之间有一个溢价。,（3）市场分割理论（market segmentation theory）：长、短期债券的投资者是分开的，因此它们的市场是分割的，长短期债券各有自己独立的均衡价格。利率的期限结构是由不同期限市场的均衡利率决定的。,（4）优先置产理论（preferred habitat theory）：市场并不是分割的，所有期限的债券都在借贷双方的考虑之内，期限不同的债券的利率是相互联系、相互影响的，投资者会选择那些溢价最多的债券。,久期（duration）的定义：根据债券的每次息票利息或本金支付时间的加权平均来计算的期限是债券的久期。也就是说，债券久期
3、是债券本息支付的所有现金流的到期期限的一个加权平均。它的主要用途是说明息票式债券的期限。,麦考利（Macauly）久期的计算：,例：XYZ债券还有3年到期，面值1000，票面利率4%，折现率5%，半年付息一次，求XYZ债券的久期。ABC债券也有3年到期，面值1000，票面利率0%，折现率5%，求ABC债券的久期。,久期的性质 零息票债券的久期等于它的到期时间。当债券的到期日不变时，债券的久期随着息票利率的降低而延长。当息票利率不变时，债券的久期通常随债券到期时间的增长而增长。其他因素不变，债券的到期收益率较低时，息票债券的久期较长。,息票式债券的久期（初始债券的年到期收益率为8%）,久期到底是什么，有什么用,
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