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1、最后，针对企业投资策略提出一些可操作性建议，希望对企业决策者们在应对经济危机、制定企业投资战略时，有一定参考价值。关键词：企业投资；投资策略；企业战略；策略研究The Research on Enterprise Investment StrategyAbstractFrom the macro point of view, Chinas economy is in the stage of the three-stage stacking period, the structural adjustment period and the digestion period of the pre-

2、stimulus policy，the pressure Economic downward continued to increase. Simultaneously, M1, M2 scissors continued to expand, A large number of enterprises hold the currency wait and see, the investment slowed sharply. From the micro point of view, Enterprise investment is an important part of enterpri

3、se strategy, related to the Business risk, Profitability, Direction of development, and future survival and development of enterprises. Currently, Chinas economic and social is rapid development, and the market environment is changing. However, the decision-making mechanism and mode of operation of

4、some Chinese enterprises still have the characteristics of planned economy, such as lack of policy awareness, blind follow-up and risk recognition. These enterprises Made a lot of inefficient, short-sighted investment behavior, appeared phenomenon of corporate bankruptcy. It is very important and pr

5、actical to strengthen the research on enterprise investment strategy. Based on the theory and practice of the enterprise investment strategy, this paper summarizes the models and processes of the enterprise investment strategy, and puts forward some feasible suggestions.Key Words：Enterprise investme

6、nt; Investment strategy; Enterprise strategy; Strategy Research引 言（一） 研究背景和意义从宏观来看，当前我国经济处于经济增长速度换档期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期“三期”叠加阶段，经济下行压力持续加大。从微观来看，投资是企业持续成长的主要动力和规模、利润增长的重要基础，影响着公司的经营风险、盈利水平以及资本市场对其经营业绩和发展前景的评价，是企业决策的起点。因此，企业投资策略一直以来都是实业界、经济学家和财务学家十分关注的现实问题。然而当前我国企业投资决策机制和运作模式还带有典型的计划经济特点，相当数量的企业还没有适应快

7、速发展、变化的市场经济，做出了许多低效、短视投资行为，造成企业资源的巨大浪费，甚至出现投资失败导致企业破产的现象。考虑以上原因，我国企业需要更贴近企业现实的投资策略理论研究，以尽快提高自己投资上的行为能力。因此，企业投资策略研究是一个很有现实意义的，也是极富挑战性的研究课题。（二） 研究方法和内容本文从企业投资策略理论入手，分析了企业投资策略影响因素，然后结合企业投资策略的相关理论与实践，归纳和总结出制定企业投资策略的模型和流程。这也是写作本文的主要目的。一 企业投资策略理论基础（一） 基本概念企业投资策略是指在企业总体战略的指导下，企业最高决策机构在对各项条件的分析和对未来情况的预测下，制定

8、的企业投资活动的目标和为实现这个目标所作的重大措施安排，它是企业战略的一个重要组成部分。对于企业来说，获取利润是企业进行相关投资的最终目的，所以，不论是生产性投资或是在资本市场上投资，只要能为企业带来利润的投资才是好的投资，所以本文所指企业投资策略是企业全部投资决策，它涉及企业投资决策规则以及企业投资决策程序。（二） 企业投资策略内容从概念上看，企业投资策略的内容包括企业投资策略及其定位和企业投资策略的制定两部分；从属性上看，企业投资策略是一种对企业投资活动中重大方向、重要事项的一种指导性、原则性的安排。因此，企业投资策略一般应包括：投资目标、投资领域、投资地域、投入资产、投资规模、投资时序、

9、筹资方式、投资方式、投资项目的组织与管理安排。企业投资策略的这些内容不是相互独立、而足相互联系的，所谓制定企业投资策略实质上就是确定这些内容。（三） 企业投资策略类别由于企业投资策略是一种对企业投资活动中重大方向、重要事项的一种指导性、原则性的安排，因此企业投资策略可以从多个角度来分类。具体分类，见表1。表1：企业投资策略分类表分类标准含义按投资策略的性质稳定性投资策略该策略是一种维持现有投资水平的策略，在外部环境和内部条件变化不大时，企业通常会采取这种投资策略。扩张性投资策略该策略是一种不断扩大现有投资水平的策略。紧缩性投资策略该策略是一种收缩现有投资规模的策略，企业从竞争领域退出，从现有经

10、营领域抽出资金。混合性投资策略该策略是指企业在一个策略时期内，同时采取稳定、扩张、紧缩性几种策略，多管齐下，全面出击。按投资投向的特征专业化投资策略指企业长期将资金投放于某一特定生产经营领域或特定产品和业务项目上，不断扩大经营规模和市场规模以实现高额利润。一体化投资策略该策略是指企业在供、产、销三方面投资与经营实现一体化，使得原料供应、加工制造和市场销售实行联合，扩大生产和销售的能力。多元化投资策略指企业将投资分散投放于不同的生产经营领域或不同的产品和业务项目上。按投资生产要素的密集程度资金密集型投资策略该策略是指在一定时期内，企业确定的投资方向需要投入大量的资金，这些投资方向的实际运行主要依

11、靠资产的运用来实现。技术密集型投资策略该策略是指在一定时期内，企业确定的投资方向需要大量的技术投入，这些投资方向的实际运行主要依靠技术的应用来实现，投资的重点往往是先期的技术开发。劳动密集型投资策略该策略是在指一定时期内，企业确定的投资方向主要需要大量的劳动力投入，这些投资方向的实际运行主要依靠劳动力的推动。二 企业投资策略的影响因素企业投资策略的影响因素直接决定着企业投资行为的决策和效果，以及能否实现企业预期目标。本文在回顾企业投资策略理论和相关文献的基础上，总结如下：（一） 宏观经济情况宏观经济环境决定着一切经济活动的有效性，直接影响着政府的经济决策和企业收益，进而影响他们对未来经济的预期

12、和判断，从而影响企业的投资策略。由于计划经济遗留和产业政策的变化，在我国，宏观经济情况成为影响企业投资策略最大的因素。（二） 代理问题当前我国市场经济中，国有企业仍占较大比重，以及越来越多家族企业向现代企业转型，企业投资策略势必受到代理问题的影响。由于企业所有权和经营权的分离，企业经营者追求自身政治、经济等方面利益的最大化，而所有者追求企业整体利益最大，二者目标的差异，导致企业经营者受利益驱动作出错误的投资策略。（三） 信息不对称随着信息技术的飞速发展，众多正确、有用的信息淹没在大量无效、错误的信息中，信息不对称成为当前市场经济活动中越来越显著的问题。由于信息不对称的存在，导致企业经营者对宏观

13、经济、国家政策、资本市场、产品市场、要素市场等方面无法做出准确的判断，在面对一些投资决策时，无法掌握足够、准确的信息，各项风险无法准确的衡量，使得作出一些不符合企业发展实际的投资策略。（四） 企业特质在我国市场经济中众多企业中，企业规模、所处行业、企业家经营管理水平等企业特质差异极大，对宏观经济、国家政策、资本市场、产品市场、要素市场等方面认知和预测也明显不同，即使面对同意投资决策时，所作出的投资策略也截然不同。此外，企业投资策略还受区域文化、市场特征等方面影响，例如国际间文化差异、国内地区商帮文化差异等。三 企业投资策略的制定企业投资策略是使企业投资成为实现企业战略的工具的保证，是公司董事会

14、拟订投资计划、股东会批准投资计划的依据，是企业经理拟订具体投资项目方案、董事会批准具体投资项目方案的依据，对于企业生存发展至关重要，这早已是一个勿需证明的不争的共识。企业投资策略包含投资策略本身内容、及其制定过程的程序措施两部分，因此，企业投资策略的制定是指制定企业投资策略的方式和内容。（一） 企业投资策略制定的原则企业投资的目标，就是实现企业价值最大化。企业投资策略制定就是企业的投资行为符合企业发展现状、实现投资收益长期稳定、和投资风险的最小化。因此企业投资策略制定的原则有以下4点：净现值最大化原则、风险与收益均衡原则、投资弹性原则、投资与筹资协调原则。（二） 企业投资策略的制定程序从经济学的意义上讲，企业投资策略的制定就是对企业可控稀缺资源的配置，企业投资策略的制定过程就是对企业稀缺资源的配置过程，这种配置不是仅由需求或供给单独决定、而是由需求和供给共同决定的。因此企业投资策略的制定，本文采用基于企业投资需求和现有资源供给的需求供给法。需求是企业为改善自己的经营状况