股票之我见剖析文档格式.docx

1、1，股票操作的行为本质 1.1，环境：股票市场是什么？要想理解股票投资，我们必须先理解投资的环境：股票市场。然后再去分析研究一下市场中投资活动的本质。教科书上的定义“股票市场的主要职能是投资和融资。企业向投资人融资来支持企业的发展，投资人以投资来实现未来收益和风险的交换”。从这里我们可以看出，一个投资人从股票市场的获利途径有两个。第一种是持有股票，如果被持有企业的经营状况不断提升，其股价或分红也会持续增长，那么投资人可以分享其内在价值增长的利益。第二种是买卖股票，如果卖出比买入的价格高，投资人可以通过价差来获利。第一种方式通常称为“长期价值投资”，第二种“短期博弈投机”。鉴于A股的历史演变，到

2、目前为止大部分投资者的主要行为，都属于博弈投机的范畴。 长期价值投资有比较大的难度， 需要对企业经营的长期前景有比较确定的判断，这对于快速变化的中国经济环境而言比较难以做到，所以坚持长期价值投资的人群并不太多。既然我们股票操作的利润主要来自对价格的博弈投机，我们就必须面对这样一个现实，如果我们赢得到了价差的利润，通常也有人输钱了。而当我们想用自己的资本在市场上赢取利润的时候，市场上所有的其他参与者也在想赢我们的资本。从生物学的类比看，市场是一个“螳螂捕蝉，黄雀在后”的丛林、“大鱼吃小鱼，快鱼吃慢鱼”的海洋。从社会学角度看，市场更是一个相互捕食、相互狩猎、相互攻掠的战场。每个人都在狩猎与被狩猎。

3、在股市中，成功猎人的回报很高，稳定收益意味着自己个人就是一个商业运作者，以微小的投入可以获得财富自由。但这一个人有“狩猎”的高回报，也意味着很多人被“狩猎”了。所以整体而言，股票投资的成功率是很低的，只有10%的人有长期的稳定收益。大部分人，不管智商多高，专业知识多丰富，在股市中都是失败者。1.2，行为：动物世界的启示股市的生物学类比是动物世界。动物们有各种各样的伪装，各种各样的防卫机制让自己先活下来。变色龙随着环境变色，刺猬有刺，毛毛虫有毒，这些都是先让自己更多可能活下来的保护机制。即使最强壮的老虎或雄狮，刚出世的小崽们也都是很脆弱的，需要依靠母亲随时的保护。当动物进行捕猎时，他们也不是每时

4、每刻地奔跑盲动，而是非常严格地遵守自己的捕猎规律。通常他们会花很多时间巡视，搜索可能的目标；选定目标后非常隐蔽地最大范围地接近，足够靠近后突然袭击，如果得手就咬住不放，不得手就放弃，重新修整寻找下一次机会。总结一下，动物生存有三个要点：1，防范风险。活下去并活得长是硬道理。2，寻找机会。长期巡视跟踪，各方面都契合了才选定目标。3，扑捉猎物。得手就咬住，不得手就放弃。这些要点，在股市中一样地非常重要。1.3，行为：军事行动的启示股票投资的社会学类比是战争。 战场中有千万支军队，你也是其中一支。你的资本就是你的兵，知识技能心态就是你的武器，你带着你的兵们、用你的武器与其他军队们进行攻防搏杀。兵者，

5、鬼道也。战争中充满了残酷的意外和变数，需要有效的策略、严格的纪律、灵活的应对。人类在2000年历史中也做了大量的经验积累，孙子兵法和德国人克劳塞维茨的战争论，是其中两个最著名的智慧结晶。在孙子兵法的军形篇中，孙子写到：“善战者，先为不可胜，以待敌之可胜. 不可胜者，守也；可胜者，攻也。. 善守者藏于九地之下，善攻者动于九天之上，故能自保而全胜也。.。古之所谓善战者，胜于易胜者也。.故善战者，立于不败之地，而不失敌之败也。是故胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜”。在兵势、军争、地形等篇中，讲到用兵的一些方法论的方面：“凡战者，以正合，以奇胜. 故善战者，其势险，其节短。势如扩弩，节如发机。.故其

6、疾如风，其徐如林，侵掠如火，不动如山，难知如阴，动如雷震。.夫地形者，兵之助也。料敌制胜，计险隘远近，上将之道也。知此而用战者必胜，不知此而用战者必败。”这些关于战争智慧，在股市中同样适用：1，先防守，确保敌人不能消灭自己。2，等机会，有确定性机会才出击。3, 进攻有节奏，计划要完备，执行要坚决。充分利用各种地形等外界帮助。1.4，投资行为的本质回到我们文章开始时的问题，“股票投资是什么”。大多数人的回答是“赚钱”。但这其实是个错误的答案，甚至，这种“投资就要赚钱”的思路，会使投资者的行为走上歧路，最终不能在股市稳定获利。相反地，股票投资、或至少股票投资中的博弈投机部分，与丛林中的狩猎与被狩猎

7、、与战场上的攻掠与被攻掠，是完全可以类比的。这些行为，都涉及到对风险的防范，然后才是对机会的判断与选择，对攻击时的节奏的控制。如同开车的第一元素是“刹车”，股票投资的第一元素其实是“控制风险”。总结一下，股票投资活动的本质是：1，对风险与机会的前瞻性判断2，对机会的适配自身能力的有效把握2，稳健获利的挑战2.1，一个公式和三个核心指标在股市中，我们要想长期生存和获利，就必须能应对牛市，熊市，震荡市等不同的市场环境。就如在动物世界中，草原上有旱季和雨季。在战争中，一个指挥官通常也会经历防御，相持，进攻等不同的阶段。只能在一个季节狩猎的动物，或者只会在一种战法的作战的指挥官，都会被消灭。产生正收益

8、必须有两个条件，我们用下面的公式来表达：穿越牛熊的有效策略 x 合格的操作者稳定的正收益有效是指被牛熊市场考验过，在不同的市场环境下都能有正收益的；而合格的操作者，就像善于狩猎的动物或优秀的指挥官，是有自己的知识和心理体系，有决断有魄力有纪律，能控制住市场中的风险，并把策略的有效性变成实际收益的操作者。投资盈亏效果是很多次操作的累计。每次的收益或亏损来自两个因素，仓位和幅度。那么经过多次的股票操作以后，投资者的盈亏比有如下的公式：盈亏比 = 盈亏次数比盈亏平均仓位比盈亏平均幅度比显然地，投资者如果要能长期获利，盈亏比要大于1，也即这三个比例乘起来的数值，必须大于1。（有个小细节，这里的仓位计算

9、是相对于原始资本的比例）。这三个比例是衡量股票操作效果的核心。我们所有的知识和心理能力，反映在这三个比例数据之中; 我们所有关于股票的商业判断和博弈操作，最后都落实成这三个比例数字。要想实现稳定获利，必须突破两大挑战：“事情复杂多变，人有弱点缺点”。2.2，外部挑战：复杂环节和多变性2.2.1，复杂的环节在战场上，组织好一下战斗需要的环节：情报收集，目标选择，作战计划，兵马粮草，投入战斗，增兵减兵，了结战斗（扩大战果或撤兵），修养调整。非常复杂，而且经常一招不慎满盘皆输。这个基本与股市操作是一致的。在股市上，我们需要建立一些有操作可能的股票池，对他们进行持续的跟踪和研究，在市场机会合适的时候选

10、择其中的某些股票进行操作。在操作前需要做必要的调仓换股准备好资金，制定好包括盈利目标和止损价位的交易计划。在合适时机点建仓介入，随行情变化加仓建仓，在合适时点获利或止损退出。然后调整心情，总结经验，准备下一次。这么多环节，每一个环节还都很复杂，需要很多的判断力和经验，需要很多次尝试和很高的学习成本。而任何一个环节出问题，都会严重影响最终的操作结果，难怪股市投资的成功率很低了。2.2.1，各种变和不确定战争中充满了各种意外和变数,股市也一样。影响股市的国内外政治经济的事情很多。国际方面的有比如美国欧盟等经济体的利率和汇率变化，各种贸易协定的制定和更改，一些重要的领导人的更迭，石油等一些重要的大宗

11、商品的价格变动，等等；国内的有国家的财证政策、行业政策、和金融政策的变化，通涨和行业景气指标数据的发布，有城镇化和老龄化等社会机构的变化，有重组并购、大额合同、业绩增减等企业经营的各种消息，甚至有各种各样的法律纠纷或自然灾害的黑天鹅。这些信息都能深度影响市场整体、行业景气、企业经营，影响到具体个股的价格，从而影响到我们的判断和操作结果。股市中还有一类重大的不确定是博弈结构的变化。 市场中有各种参与者，国家金融机构，公募基金，私募和游资，普通散户等等，每一种类型的投资者在不同的市场环境下有不同的行为特征。比如，市场低迷时一部分长期价值投资的机构可能会选择入市，一些散户可能在离场；相反地，市场高涨

12、时一部分冷静的投资者离场，另一部分却疯狂追高。任何一支股票中，总有人买有人卖，有人看好有人看淡。一个股票可能在起点得到了几个类型的投资者的共同认可，但随着股价的上涨，有些选择获利了结，有些投资者仍在坚持。这些不同市场参与者的取向和选择在不断地调整和变化，在一个股票中可能今日为友明日为敌，在另一只股票中可能今日为敌明日为友。这些变化都增加了股票操作的不确定性。2.3，内部挑战：操作者的知识和心理缺陷对股票的判断，涉及到社会、商业、数学、心理等各个方面。对一个普通的投资者而言，建立这样全面的知识体系是很困难的。股市也是一面人性的照妖镜。每个人都或多或少有各种心理上的缺陷，比如懒惰、侥幸、贪婪、虚荣

13、、骄傲，等等。很多人不喜欢做任何股票的跟踪研究，却喜欢幻想每天觉得自己抓了市场中最牛的股票，一连多少个涨停。真买了股票，上涨一点就受不了，风吹草动就卖掉，错过后来的大波段。当买入的股票出现意想不到的下跌时，不做任何降仓或止损，眼睛一闭希望问题消失一切平安无事。或者看到朋友的股票涨得好，不去做任何分析就把自己股票卖了追进，结果又买在高点，等等。所有心理上的偏差中，最核心的问题是骄傲。因为骄傲，希望不断证明自己对，所以小利就落袋；因为骄傲，我们不愿意认错，所以大亏仍持有。骄傲，是股票操作的最大心理障碍；而认错，是股票操作中最重要的能力。3，稳健获利的成长路径虽然困难，还是有少部分的10%的投资者，

14、实现了稳健获利。如前所言，稳定的正收益必须有两个条件，被熊牛市场实战验证过的有效策略，懂规律有纪律的合格操作者。这也就是投资者需要下功夫努力提升的两个方面。3.1，策略体系的建立，长期以来，自我修炼是建立一个稳定获利的策略体系的主要路径。一个投资者必须去理解企业的基本面，股票走势的技术面，理解市场的结构，牛市熊市中各种股票的变化规律， 各种级别的趋势和转折，以及不同的操作应对方法。通过大量的试验，得到一部分这些方面的知识和经验。这是一个时间长，成本高，成功率低的路径。随着信息工具的不断发展，策略的传播越来越容易，投资者还可以用从有经验的投资者那里“借用”一套合适的策略。对于一个普通投资者而言，他可以站在其他已经做了很多探索和磨练、已经积累了经验的操作者的肩膀上。 这其实也越来越成为更快捷和有效的路径。如果采取“借用”的方法，就有个“融合”的过程，通过学习试验感悟，最终把借来的策略体系，变成自己的策略体系。能在股票市场上长期稳定获利的策略其实有很多，比如我们熟悉的投资家巴菲特，他坚持长期投资在有些能不断产生内在价值的企业中，甚至没有电脑也不看股价，但成为世界首富之一。有索罗斯，坚持寻找一些国际经济变化的拐点来获利。有我们A股特有的涨停板敢死队。也有一些著名的基金经理，如王亚伟，坚持潜