AAA国内煤炭行业市场季度分析报告书Word文档下载推荐.docx

1、从PMI走势来看，20RR年上半年除R月份出现短暂上升之外，其余月份均出现持续回调，显示出经济增速逐渐趋缓。这证明在持续紧缩政策的作用下，总需求回调的趋势进一步明显，制造业扩张的动力同步减弱。但PMI总指数仍维持在扩张水平，近期投资仍然保持高速增长、居民消费增速保持稳定，经济增长总体回落趋势平稳、硬着陆风险小。（二）固定资产投资稳定增长，显示政策仍偏积极20RR年上半年，在转方式、调结构等大方针政策下，财政支出力度进一步加大。数据显示，20RR年R-R月城镇固定资产投资月度同比增速不断提高，累计增速为25.8%。在各类政府性投资增加的背景下，煤炭需求将获得支撑，预计下半年煤炭价格将继续处于高位

2、。二、货币政策与行业发展为抑制屡创新高的CPI，中国RM银行20RR年以来已5次上调金融机构法定存款准备金率，并分别于R月R日、R月R日和R月R日上调了金融机构存贷款基准利率。目前来看，金融机构在数十次上调准备金率之后其可供支配的信贷资金显得尤为紧张，商业银行目前已经陷入到较为严重的揽储大战之中，且有项目无资金的显现较为普遍。基准利率目前已经到了较高位置，给企业特别是中小企业带来较大的融资压力。就煤炭行业而言，由于其RR品价格处于高位，行业成本转嫁能力较强，虽然国家发改委多次要求限制煤炭价格上涨，但是市场煤价格仍然强劲走高。下游需求旺盛，使得煤炭行业出现产销两旺并且在局部地区出现供给偏紧的局势

3、，这些都为煤炭企业提价创造了条件。行业效益提升明显，现金流较为充沛，但期内紧缩的货币政策对行业影响较小。三、财税政策与行业发展（一）税收政策变更增加煤企所得税支出R月R日，国家税务总局颁布关于煤矿企业维简费和高危行业企业安全生产费用企业所得税税前扣除问题的公告。根据公告要求，煤矿企业实际发生的维简费支出和实际发生的安全生产费用支出，属于收益性支出的，可直接作为当期费用在税前扣除；属于资本性支出的，应计入有关资产成本，并按企业所得税法规定计提折旧或摊销费用在税前扣除。企业按照有关规定预提的维简费和安全生产费用，不得在税前扣除。公告提取尚未使用的维简费和安全费，应用于抵扣本公告实施后的当年度实际发

4、生的维简费和安全生产费用，仍有余额的，继续用于抵扣以后年度发生的实际费用，至余额为零时，企业方可按本公告第一条规定执行。公告自R月R日日起实施。税法变更使“隐形利润曝光”，增加企业税收负担、减少现金流，影响为负面。煤炭公司之前可以利用多计提安全费、维简费提高成本、减少所得税费用，而上述新税收政策将增加公司实际缴纳的所得税、减少公司现金流。由于目前会计政策尚未变更，会造成企业应纳税所得额与利润总额产生差异，企业将用“递延所得税资产”项目来处理会计法与税法的在所得税上的差异，不影响公司的利润总额和净利润。但由于实际缴纳所得税增加，现金流减少，整体影响是负面的。已计提尚未使用余额越多的企业，实际缴纳

5、的所得税越多。根据本次公告，已经计提但尚未使用的安全费用和维艰费，在余额为0前用于抵扣当年实际发生的费用。意味着已计提未使用的安全、维艰费越多，未来需要实际缴纳的所得税费用越多。如果会计准则随税法调整的话，企业净利润，所得税将调增、现金流减少。在安全费、维简费计提大于实际使用的情况下，煤炭企业的利润总额、所得税、净利润会因会计政策调整同时增加，但实际所得税增加和相应现金流减少，计提与实际使用差额越大的企业，利润增幅约高。其影响与处理方法与RR年底的会计政策变更基本相同。（二）拟下调煤炭进口增值税在RR月R日召开的媒体通气会上，国家发改委有关负责人透露，正在研究调整煤炭进口增值税率和港口相关费用

6、。这将是上调电价之后的又一举措，意在促进煤炭进口，缓解当前国内煤炭供求紧张局面。下调进口增值税及港口费用将降低国内外煤价差。目前国际煤价较国内煤价高108元/吨。当前我国煤炭进口增值税率是17%，经过测算，税率每下调1个百分点，进口煤炭的成本将下降9元/吨。若下降至13%，则进口煤炭的到岸价将下降36元/吨，国内外煤价差距将缩小至72元/吨。下调进口增值税及港口费用将促进动力煤进口。受到国际煤价高企的影响，今年我国进口煤炭尤其是动力煤数量大幅下降。下调进口增值税和港口费用，意在提振动力煤进口。鼓励煤炭进口对平抑煤价的效果有待观察。假设20RR年累计进口煤炭数量1.5亿吨，我国煤炭产量36亿吨，

7、进口数量占国内产量的4%左右。进口煤炭不足以改变国内煤炭企业的卖方市场格局。短期来看，进口煤炭数量增加，有助于抑制煤价上涨；中期来看，进口煤炭增加，将支撑国际煤炭需求，助涨国际煤价，间接为国内煤价提供支撑。因此鼓励煤炭进口对于平抑煤价的影响还有待观察。四、产业政策与行业发展（一）20RR年底前单井低于3万吨煤矿矿井将淘汰R月RR日，国家发改委对外发布了产业结构调整指导目录（20RR年本）（以下简称目录），新目录自20RR年RR月RR日起正式施行，20RR年版本同时废止。新目录规定，20RR年底前，淘汰单井井型低于3万吨/年的煤矿矿井。目录细分为鼓励类、限制类和淘汰类三类，不属于上述三类者，但符

8、合国家法律、法规和政策规定的，为允许类，允许类不列入目录。经修订，目录条目共1399条，其中鼓励类750条，限制类223条，淘汰类426条。煤炭鼓励类目录如下：1、煤田地质及地球物理勘探2、120万吨/年及以上高产高效煤矿（含矿井、露天）、高效选煤厂建设3、矿井灾害（瓦斯、煤尘、矿井水、火、围岩、地温、冲击地压等）防治4、型煤及水煤浆技术开发与应用5、煤炭共伴生RR加工与综合利用6、煤层气勘探、开发、利用和煤矿瓦斯抽采、利用7、煤矸石、煤泥、洗中煤等低热值燃料综合利用8、管道输煤9、煤炭高效洗选脱硫技术开发与应用10、选煤工程技术开发与应用11、地面沉陷区治理、矿井水RR保护与利用12、煤电一

9、体化建设13、提高RR回收率的采煤方法、工艺开发与应用14、矿井采空区矸石回填技术开发与应用15、井下救援技术及特种装备开发与应用16、煤矿生产过程综合监控技术、装备开发与应用17、大型煤炭储运中心、煤炭交易市场建设18、矿井进出人员自动监控记录系统开发与应用19、新型矿工避险自救器材开发与应用20、建筑物下、铁路等基础设施下、水体下采用煤矸石等物质充填采煤技术开发与应用。煤炭限制类目录如下：1、单井井型低于以下规模的煤矿项目：SR、NMG、SR120万吨/年；CQ、SC、GZ、YN15万吨/年；FR、RR、HB、HN、GR9万吨/年；其他地区30万吨/年2、采用非机械化开采工艺的煤矿项目3、

10、设计的煤炭RR回收率达不到国家规定要求的煤矿项目4、未按国家规定程序报批矿区总体规划的煤矿项目5、井下回采工作面超过2个的新建煤矿项目。煤炭淘汰类目录如下：1、国有煤矿矿区范围（国有煤矿采矿登记确认的范围）内的各类小煤矿2、单井井型低于3万吨/年规模的矿井3、既无降硫措施，又无达标排放用户的高硫煤炭（含硫高于3）生产矿井4、不能就地使用的高灰煤炭（灰分高于40）生产矿井5、6AM、M-2.5、PA-3型煤用浮选机6、PB2、PB3、PB4型矿用隔爆高压开关7、PG-27型真空过滤机8、R-1型箱式压滤机9、ZYZ、ZY3型液压支架10、木支架11、不能实现洗煤废水闭路循环的选煤工艺、不能实现粉

11、尘达标排放的干法选煤设备。（二）煤炭RR规划将出炉，提保护性开发稀缺煤种历时一年完成的煤炭工业发展“RR”规划（草案）终于近期开始向各个部委征询意见。这份草案从RR月份开始征询意见，R月初征询完毕，年内肯定能够正式出台。意见稿提出，“RR”期间对优质炼焦煤和无烟煤RR实行保护性开发。根据规划，“RR”期间我国煤矿建设将控制东部，稳定中部，大力发展西部，特别是NMG新开工规模将占全国的26%，规划还表示优先建设大型露天矿。同时，对优质炼焦煤和无烟煤RR实行保护性开发。在运煤通道上，负责蒙煤外运的集通线将大扩容，同时蒙冀线也将建成，如此将极大释放NM煤炭产能。五、行业重大事件及影响分析（一）发改委

12、紧急通知：保障电煤供应稳定电煤价格R月2日，国家发改委下发关于切实保障电煤供应稳定电煤价格的紧急通知，要求各地和相关企业要识大体、顾大局，认真落实国务院及国家发改委文件精神，切实加强电煤产运需衔接和价格调控工作，整顿规范煤炭市场秩序，将20RR年重点合同电煤价格维持20RR年水平不变，并不得以任何形式变相涨价。（二）发改委要求产煤大省取缔煤炭出省限制RR月RR日，国家发改委副主任、能源局局长WE在20RR年全GD力迎峰度夏电视电话会议上表示，为了满足发电需要，将增加煤炭有效供给；同时要求产煤大省清理自行出台的煤炭收费，取缔煤炭出省限制；将把稳定电煤价格作为今年价格监管重点内容。（三）上调部分地

13、区上网电价助推煤价上涨20RR年R月份国家发改委上调SR、SD、HN等16省上网电价，16个省平均上调上网电价约1.2分/度，其中其中SR涨幅最高，为2.6分/度。RR、HN两地因地方政府反对，未参与R月的上网电价上调。R月18日RR、HN等地的电荒愈演愈烈，火电厂大量缺煤停机，严重影响地方的生产生活，RR、HN、GZ三省上网电价补充上调方案于R月17日被紧急提出，EEW三省上调为2分/度。此外HN、HB两省继R月提高1.5分/度后再次上调0.5分/度。EW三省上网电价每度上调2分可缓解到厂煤价约60元/吨的成本压力。20RR年年初至四月底QH岛动力煤价格上涨约40元，考虑到物流成本的提升，此

14、次补充上调上网电价基本对冲EEW三省火电厂年初以来的电价上行压力，增强火电厂盈利能力，火电厂有望积极购煤发电。第二节、外部环境综合评价及风险预警20RR年R季度我国煤炭行业整体运行环境较好，虽然国家相关部门多次采用行政化手段干预煤炭价格上涨，但无论是约谈、以及上调上网电价以及疏通煤炭跨省运输等措施，对于上涨的煤炭价格来说都是杯水车薪。虽然宏观经济出现下行趋势，且趋势业已明显但整个耗煤行业发展势头依然强劲，煤炭需求增长势头不该。展望三季度，我们认为经济增速继续放缓成为大概率事件，CPI在三季度有望达到高点后缓慢下行，央行继续启动货币政策收紧流动性的可能性较大；同时，在国际煤价缓慢下行的背景下，进口煤炭将逐渐增加。基于以上分析，我们认为三季度煤炭行业面临的外部风险较小。表1 世经未来行业外部环境及风险预警评级体系基期简述报告期简述报告期评级展望预警期评级宏观经济因素工业增速下滑下滑势头放缓，且RR月份出现强劲反弹经济增长超预期，通胀水平屡创新高，煤炭需求依然强劲，价格处于高位经济增速继续放缓，消费旺季煤炭需求强劲，价格将高位盘旋货币政策因素3次上调准备金率，1次加息步