挖矿交易所行业分析报告Word文件下载.docx

1、1、挖矿机制 112、分红机制 123、邀请机制 134、收益分析 15（1）平台用户的收益分析 15（2）平台的盈利分析 16三、“生态+挖矿”模式：交易所规模平台化经济的开端 171、OKEx：横向拓展模式 172、火币：生态联动，纵向整合 19四、渠道为王，强者恒强：交易所未来发展展望 211、“交易即挖矿”模式的长远发展 22（1）平台币价格：“交易即挖矿”的达尔摩斯之剑 22（2）“交易即挖矿”模式的可持续性和排他性 232、交易所未来发展动向 24（1）生态规划：拓展渠道优势 24（2）产品标准化：提升交易体验 25（3）风险管理：维护市场稳定 26五、总结 27交易所头部效应凸显

2、，新兴交易所异军突起。近日数字货币交易量遇冷，数字货币市场从上月约1300亿人民币的日均交易量，迅速下滑到本月日均940亿人民币的交易量。日交易量前十的交易所占总交易量的比例超过60%以上。相较于交易量前十交易所的强势表现，交易量后十位的交易所日均交易量不足20万人民币。新兴交易所为了获得与大型交易所抗衡的能力，开始创新其经营模式和激励机制。其中成功的代表为FCoin，其拥有的“交易即挖矿”机制在短时间内快速获得大量的日均交易，成为交易所市场竞争中的新星。“交易即挖矿”模式：数字货币交易所的通证经济。以FCoin为代表的“交易即挖矿”模式，其核心主要有以下三大机制：（1）挖矿机制：将用户手续费

3、以等值平台币的形式进行返还给用户；（2）分红机制：交易所将部分或全部收入以主流币种的形式分配给平台币的持有者；（3）邀请机制：邀请者可获得被邀请者一定比例的额外交易手续费（挖矿），以平台币的形式返还。“生态+挖矿”模式：交易所规模平台化经济的开端。面对新兴交易所的挑战，OKEx、火币以及币安针对自己的发展的情况，做出了不同的战略。以OKEx和币安为代表的交易所采用横向拓展的模式，利用自身强大的流量，采用相同的模式联合小交易所，与新兴交易所进行竞争。以火币为代表的交易所则布局生态，在与小交易所联合的同时加深自身的投资以及行业布局。进行产业整合，力图用多维度的发展构建生态，从而实现多层次的超越。渠

4、道为王，强者恒强：交易所未来发展展望。“交易即挖矿”这一商业模式促使交易所内部的变革，也使得数字货币交易所方面开始考虑未来的发展之路。是否FCoin代表的交易挖矿模式可以持续，这是交易所们首先需要考虑的问题。与此同时，虽然交易挖矿这一概念在近期成为了热点，但是交易所仍需要从其他角度布局未来的发展，做到引领时代而不是跟随热点。对于“交易即挖矿”模式而言，由于币价的波动性以及可持续性存在问题，这一商业模式就长远来看并不会长久。交易所在探索未来发展之路时，可以从三个角度考量：生态规划、产品标准化以及风险管理，实现渠道整合，最终促进交易所行业的良性发展。一、交易所头部效应凸显，新兴交易所异军突起整体市

5、场萎缩、头部效应凸显目前，交易所主要通过提升交易量吸引项目方，获取相应的收益。盈利构成包括交易手续费、提现手续费、API升级收费、上架费等收入。根据数字资产资讯平台非小号的不完全统计，现阶段全球共有260余家数字交易所。交易类型大致为数字货币的期货交易、现货交易以及数字货币与法币的交易。近日数字货币交易量爆冷。根据Coinmarketcap统计，数字货币市场从上月约1300亿人民币的日均交易量，迅速下滑到本月日均940亿人民币的交易底部。从交易的分布情况看，交易所头部效应聚集明显。据非小号资讯平台统计，目前全球范围内尚能产生交易额的数字货币交易所共有172家。其中单日交易额超过100亿元的仅有

6、BitMEX一家；位于30亿元至100亿元区间的有5家，分别为OKEx、FCoin、OCX、币安以及火币Pro；位于10亿元至30亿元区间的有8家，分别为Bitfinex、AAcoin、ZB网、CEX、HitBTC、Upbit、Bit-Z以及Bithumb。而日交易量前十的交易所占总交易量的比例超过60%以上。相较于交易量前十交易所的强势表现，交易量后十位的交易所日均交易量竟不足20万人民币。这种市场的聚集化现象，直接导致了“马太效应”的浮现。后续项目方为了提高自己的代币换手率与币值的稳定性，在上币的选择上，更倾向于体量较大的交易所；而交易量爆冷的交易所，不仅难以吸引后续项目方的青睐，堵塞其长

7、远发展之路，其微量交易产生的手续费，也难以支撑其发展。在传统交易所互相博弈竞争的同时，新兴交易所已经悄然布局，异军突起。他们巧借互联网营销技巧迅速占领新型行业渠道，通过错位营销方式，力图在市场竞争中实现后发制人的成效。新兴交易所的超越之战面对传统交易所在交易量方面的强势，新兴交易所利用区块链Token以及互联网的邀请机制，推出了“交易即挖矿”的理念，试图迅速占领市场，获得可观的交易量。在交易所的这一波革新浪潮中，FCoin是成功的代表。根据IT橘子平台上的信息，FCoin在5月21日获得包括丹华资本、节点资本等在内的投资资金，5月24日，FCoin开始交易，6月6日正式开启分红模式。FCoin

8、拥有投资方强大的后援，其拥有的“交易即挖矿”的理念，更给交易赋予了新的使命和内涵。根据FCoin官网的介绍，FCoin是一个致力于创建一个自治的、高效的、透明的数字资产交易平台，FCoinToken（FT）代表FCoin交易平台的所有权益。FT的“交易即挖矿”模式，超过一半的FT将通过手续费挖矿的形式奖励给社区用户，此外还会将80%的收入分配给FT的持有者。另外，平台邀请者可以获得被邀请者20%额外的交易手续费（挖矿）返还。这一系列的邀请、分红以及挖矿机制迅速吸进了投资者的注意力。根据非小号平台的数据显示，截止至6月22日，FCoin交易所的24H交易量已经达到了321亿元人民币，超过了同时期

9、OKEx的80亿元人民币，币安的74亿元人民币和火币的35亿元人民币，甚至超过了大型交易所币安、火币和OKEx交易量的总和，成为全球第一大数字货币交易所。同传统的互联网企业一样，交易量是一个数字货币交易所生存的基础。一是用户多集中在交易量大的数字货币交易所，交易量越大的交易所资产的流动性也越强，也有利于用户的交易和变现；二是交易所的主要收入来源于其交易费用和上币费用，而这都跟交易量直接挂钩。FCoin以黑马的姿态，在短短不到一个月的时间内在日均交易量指标上成为全球第一大数字货币交易所，更重要的是伴随FCoin的迅速扩张所带来的虹吸效应：根据非小号平台的数据显示，自6月以来币安、OKEx和火币的

10、日均交易量均有不同程度的下降；其中，OKEx、币安和火币分别由6月11日的最高点124亿元、106亿元和78亿元下跌至6月18日的最低点66亿元、54亿元和30亿元。短短一周，数字货币三大交易所的日均交易量跌幅分别达到100%、120%和225%。面对FCoin的革新，新兴交易所也纷纷跟进，推出了不同特点的“交易即挖矿”机制。通过Token的奖励以及邀请的刺激，带动了用户的转移。不同的补贴机制主要体现在挖矿奖励、邀请分成之间的区别，本质上的内涵大同小异。但是FCoin的成功让本在泥泞前行的小型交易所看到了曙光。各个新兴交易所群起效仿，均希望通过短时间吸引流量，抓住更多的用户，以此为契机，吸引未

11、来项目方，实现弯道超车。在6月底前后会有大批的新兴交易所开始启用交易挖矿模式。面对新兴的挖矿交易所的大量上线，我们认为，利用补贴吸引用户的各交易所之间的竞争在未来会更加激烈。大型交易所的反击战面对FCoin疯狂的引流能力，各大主流交易所纷纷根据市场的突变形势，制定了自己的反击策略。6月21日，加密数字货币交易所币安推出新的重大举措，向其用户宣布在全球部分地区试点启动“数字资产交易所开放联盟计划”，将与1000家交易所合作“交易即挖矿”；加上在6月19日全球第二大的数字货币交易所OKEx宣布启动与100家交易所合作“交易即挖矿”的“数字资产交易所开放共赢计划”。据我们市场观察到，币安和OKEx主

12、要是跟进交易挖矿机制，利用其平台的经验和平台币的稳定，吸引新兴交易所与其进行合作，最终实现规模化的、可挖矿的“子交易所群”。其主要的亮点在于构建交易所生态，利用规模化的挖矿交易所挖矿和更深的矿池与其他新兴交易所实现竞争，达到整个交易所生态的共赢。与OKEx和币安不同的是，火币应对的方式更专注于强化生态。6月22日，火币宣布设立“火币生态专区”，将Huobi Token从“火币全球通用积分”升级为“火币全球生态通证”。其战略目标主要是培养全球生态伙伴，并将其业务与火币的优势相结合，构建区块链强生态。从而实现火币整体生态的稳步发展。其特点着重于整体的战略定力。如其公告所描述：火币集团将一如既往的继

13、续聚焦在切实创造价值，并且能够引领整个区块链行业的创新上面，真正推动行业健康可持续发展，并且给用户带来切实的收益。这些应对策略的效果也是立竿见影，在6月19日OKEx发布公告后，FCoin的交易量开始显著下滑，由6月20日的2862亿元人民币急跌至6月21日的1789亿元人民币。而FCoin也不甘示弱，在6月21日宣布上调收入分配比例，由收入分配的80%上调至100%，希望借此制止交易量下滑的趋势。在传统的数字货币交易所市场中，币安、OKEx和火币三家交易所占据了数字货币市场上绝大部分的交易量，但FCoin以黑马的姿态出现，打乱了原有的市场格局，随之而来的是越来越多的交易所宣布开启“交易即挖矿

14、”模式，自此，拉开了数字货币交易市场由“三足鼎立”转向“群雄争霸”的序幕。数字货币交易所的通证经济以FCoin为代表的“交易即挖矿”模式，其核心机理主要有以下三大机制构成：FCoin作为交易挖矿的先导者，后续的挖矿交易所许多的经营模式都与其有相似之处。而最近一家名为“Coinbig”的新西兰数字交易所获千万级火币生态投资，并由赵东、孙宇泽、加密愿景、黑池集团等众多知名机构共同投建。此交易所在邀请机制方面相比于FCoin又有了一系列的变化。下面我们将以FCoin和Coinbig为例，具体分析其商业模式。1、挖矿机制以FCoin为例，FCoin的平台币FT发行共计100亿枚，根据官网信息，FT的发

15、行方案如图4所示，其中，35%的FT由FCoin团队直接或间接控制（创始团队持有12%，FCoin持有23%），14%的份额分给初始投资者和战略伙伴，而51%的FT以社区回馈（通过交易费返还的形式奖励给用户）的模式逐步释放给社区。因此用户实际支付了多少手续费，FCoin平台都会以FT平台币的形式等额地返还给用户，每日发放一次，且用户的交易规模不设上限。此外，在FT的发行上，还有一个“挖矿同步释放”机制，即在上文中分配给投资机构、合作伙伴和团队的49% FT部分会参照已经奖励给用户的部分同比例解冻，也是每日发放一次。综上所述，该挖矿机制主要有两大特点：（1）用户支付的交易手续费（BTC、ETH等主流币种）以FT的形式返还给用户，并且每日发放一次，这意味着用户可以迅速将自己手中的F