财务管理案例分析库四川长虹深康佳财务状况分析doc16页.docx

1、财务管理案例分析库四川长虹深康佳财务状况分析doc16页财务管理案例分析库之二四川长虹、深康佳财务状况分析一、案例分析思路本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分析法，从上市 公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司赢利能力、资产效率、偿债能力、 现金获取能力、股利政策做全面分析。、公司介绍（一） 行业背景1、 竞争激烈。我国电视市场经过几年的高速发展，逐渐形成了国产品牌几 分天下的局面，属于垄断竞争阶段，由于技术含量不高，竞争十分激烈。2、 市场需求增长日趋减缓。对彩电的需求已从原来 有的满足”上升到 质的 满足”有技术创新能力的企业将取得优势。3、 行业利润率下降。随着市场和

2、竞争两方面的因素，电视行业已从高额利 润阶段到微利阶段，在微利阶段企业将面临严峻的挑战。4、 WT的影响。随着我国加入 WT的进程加快，将对我国电视生产企业带来 一定影响，总的来说是利大于弊，有利于国产品牌进入国际市场。5、 长虹公司和康佳公司是国内两个最大的电视制造企业，长虹的市场占有 率曾经遥遥领先，但目前两家公司基本是并驾齐驱，康佳有后来居上之势。（二） 四川长虹概况四川长虹电器股份有限公司是一家集彩电、背投、空调、视听、数字网络、 电源、器件、平板显示、数字媒体网络等产业研发、生产、销售的多元化、综合 型跨国企业。其下辖吉林长虹、江苏长虹、广东长虹等多家参股、控股公司。公 司总部位于

3、中国科技城”-四川省绵阳市。公司始终坚持技术是企业生命的原动力，时刻保持对高新技术的充分接触和 跟踪，不断加大技术开发的力度和投入， 壮大雄厚的科研开发实力。公司拥有国 家级的技术中心和博士后科研流动站， 与中科院、清华大学等国内著名的科研院 所建立了密切的技术合作关系，并先后与东芝、飞利浦、ST等多家国外著名企业 建立了联合实验室，与国际家电同行站在了同一起跑线。 公司投巨资兴建了 CAD CAE CA工作站系统和全消声实验室、EM（电磁兼容实验室等一大批先进开发、 检测设施。在上海万国证券发行机构的协助下，四川长虹在 1994年3月 11日成功在上海证券交易所上市发行证券。（三）深康佳概况

4、深圳康佳公司是1979年成立的全国首家中外合资电子企业，由深圳特区华侨 城经济发展总公司与香港港华集团有限公司合资经营。 91年8月改组为中外公众 股份制集团公司，1992年3月27日，康佳A、B投股票同时在深圳证券交易所上市。集团主要生产 彩霸”电视、劲力”音响、好运通”通讯系列等共14大类450 多种型号的电子产品，年生产能力达200万台，为全国彩电定点生产骨干企业和 电子产品出口大户，每年仅彩电出口占全国的 1/5。为全国十大出口创汇最高、十大销售额最高 双优”企业。公司在1992年3月 27日在深圳证券交易所上市。三、四川长虹与深圳康佳财务分析比较（一）财务数据比较分析1、主营业务收入

5、收入是企业利润的来源，同时也反映市场规模的大小。长虹前 3年高速增长,98、99年下降幅度不小，显示其市场占有率下降，而康佳收入是稳步增长， 1999年首次超过长虹。2、净利润长虹1995-1997年净利润大幅增长，98年首次下降，均保持较高的利润，但 99年净利润大幅下降，相对而言，康佳净利润水平一直保持较低水平， 但平缓增 长，比较稳定。3、总资产总资产显示企业规模的大小，长虹 5年来总资产增长较快，年均增长39.3%, 康佳也处于高速增长状态，年均增长71.8%，但总的来说，长虹规模远远大于康 佳。4、净资产150 01 995 年1 996 年199 7年1 998 年1999 年长虹

6、3 0. 5 244. 448 9. 741 09. 6512 9. 25勺康佳7. 7214. 5 01 5. 9421. 4834. 75由于长虹连年高额的净利润，再加上股东的再投入，使企业净资产高速增长， 年均增长80.9%,康佳虽绝对数较小，但增幅也很大，年均增长 87.5%。（二）财务指标分析内容1、核心指标分析（1）净资产收益率净资产收益率反映企业所有者权益的获利能力。两家公司自95年以来都呈下 降态，但长虹的下降幅度更大，并且98年开始净资产收益率低于康佳。销售净利率反映企业销售收入的获利能力。长虹 95-98年基本保持不变，但99年大幅跳水，康佳呈现稳中有降状态，但幅度很小，两

7、家公司1999年销售净利率基本持平(4)权益乘数权益乘数反映企业总资产是所有者权益的多少倍数。长虹权益乘数一直低于 康佳，呈下降趋势，而康佳基本保持了稳定的水平。核心指标分析结论（1） 长虹和康佳两家公司净资产收益率持续递减，说明公司盈利能力逐年 减弱，显示电视行业的竞争十分激烈，在众多竞争者参与的情况下，减少盈利空 间以保持市场份额已是必然，但98、99年长虹净资产收益率大幅下降，应引起关 注。（2） 从销售净利率指标看，由于长虹规模远远大于康佳，利用其规模效益， 一直保持了较高的水平，高于康佳10个百分点，但99年跌到和康佳同等水平，显 示其竞争力趋弱。（3） 长虹权益乘数较康佳小，显示其

8、负债经营的比例小于康佳，且呈下降 趋势，康佳基本保持不变。（4） 总资产周转率两家公司均呈下降态，表明公司销售收入的增长小于总 资产的增长，显示公司资产的边际效益在下降。30%25%20%15%10%5%0%1995 年1996 年1 99 7 年19 98 年1 999年长虹26. 31 %26. 46%2 5. 91%27. 25%1 5. 57%康佳17. 51 %21. 72%1 8. 22%18. 91 %1 8. 51 %以上几个指标显示，两家公司净资产收益率持续下降的原因是多样的， 我们将在下面对上述指标分解，作进一步分析2、盈利能力分析(1)主营毛利率主营毛利率反映企业主要产品

9、的获利能力。长虹 99年毛利率大幅下降，并首 次低于康佳，其多年的规模效应没有得到发挥，显示其产品的获利能力下降，康佳 基本保持稳定。(2)1999年产品收入、利润结构产 品主营业务收入比1998年增长率占总收入比例主营业务利润占总利润比例毛利率电视机945,357-18.52%93.64%154,13095.01%16.30%空调51,0165.05%7,8214.82%15.33%光盘机12,6951.26%1370.08%1.08%电池4480.04%1370.08%30.58%合计1,009,516-12.99%100%162,225100%16.07%此表为长虹公司数据康佳公司：电视

10、机的销售额和利润均占总销售额和总利润的 90%以上从长虹公司1999年收入与利润分产品看，电视机仍是最为重要的产品，收入占全部收入的93.63%,利润占总利润的96.01%,空调有一定的销量，但与专业生 产空调企业相比还有很大差距，有一定的发展空间，光盘机利润率太低，电池毛 利率相当高，但其收入利润所占比重太小。公司年度报告称公司将投入数字视频、 通讯、激光读写产品，能否在2000年找到新的利润增长点，对公司的发展将是极 为重要的。康佳公司目前也是电视为最重要的，也需要寻找新的利润增长点来保 持企业的发展。(3)长虹、康佳公司新项目投资分析长虹公司项目计划投入99年已投入数字视频网络产品164

11、49万元273万元数字通讯项目9226力兀激光读写系列产品21328万元技术中心实验室54708万元44万元绿色环保电池58292万元27283万元市场网络建设38717万元7043力兀康佳公司项目计划投入99年已投入高清晰数字彩电50000万元9080力兀数字移动电话20750万元8752力兀重庆康佳电子公司6600力兀4992力兀印度康佳电子公司3800力兀671万元补充流动资金30000万元长虹公司于1999年实施配股，募集资金17亿元人民币，资金的投向主要是数 字产品、环保电池、市场网络建设，但除开电池项目 99年投入较大以外，其他项目投入很少或未投入，不知道是什么原因，总之，2000

12、年长虹公司募集资金在这 些项目上的投入，将对公司的发展产生重要影响。康佳公司于1999年增发A殳8000万股，募集资金12亿元人民币，资金的投向 是大家所关注的。从公司的投资项目看，是比较有潜力的，数字彩电是目前电视 的替代产品，将会有很好的市场预期，我国的数字移动电话市场目前高速发展， 若能进入也将有良好回报，同时公司加大对国外市场的投入，开拓国际市场也是 目前国产电视销量的另一个增长因素。营业利润比重105%95%90%85%80%75%1995年1996年1997年1998年1999年长虹100.22%100.05%99.63%98.13%102.34%康佳86.71%96.51%90.

13、88%94.29%96.45%(5)、康佳和长虹期间费用占销售收入比重 长虹期间费用占销售收入比重10%8%6%4%0%1995 年1996 年1 997 年1998 年1999 年营业费用2. 36%3. 38%3. 30%6. 68%9. 63%管理费用2. 25%3. 1 0%1. 26%1. 81%1. 85%亠财务费用1. 79%1. 76%1. 85%0. 18%0. 20%2%12%康佳期间费用占销售收入比重长虹营业费用98、99两年大幅增长，与其销售策略有关，管理费用控制较好， 所占比例下降，财务费用随着负债规模和银行利率的下调而下降。康佳营业费用一直保持在较高水平， 与市场竞

14、争激烈和其市场地位有关，管 理费用制较好，所占比例保持稳定，财务费用随着银行利率的下调而下降。（6）期间费用占销售收入比重比较20%15%10%5%0%1995 年1996 年1997 年1998 年1999 年长虹6. 4 0%8. 24%6. 41%8. 67%11. 68%康佳11. 06%14. 30%12. 35%12. 9 0%12. 50%期间费用是利润的抵减项。长虹前3年此项比重较低，远低于康佳，98、99 年大幅上升，康佳比较稳定，对利润不构成很大的影响。盈利能力分析结论（1） 主营业务收入长虹于97年达到顶峰，98、99年逐年下降，而康佳的收 入稳步增长，99年与长虹持平，充分显示了两家公司市场地位的变化。（2） 主营毛利率长虹一直高于康佳，显示其良好的规模效益，但 99年却大 幅下降，表明规模效益也将随着市场的变化而起不同的作用， 也说明长虹产品的 竞争力下降，而康佳在激烈的市场竞争中保持了稳定的毛利率，