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1、、上述特征决定了康波就就是国际宏观对冲得根本理论。3。康波中价格剧烈波动得原因康波价格得剧烈波动主要集中于从衰退到萧条得阶段,这就是由于1、当效率提升放缓时,供需得原有平衡边际上发生了变化;2、长鞭效应、4、康波中得能源与金属价格1、不能用当期供需来解释能源与金属价格,康波中得价格冲击就是一个累积得结果,就是劳动生产率下降,长鞭效应与追赶国工业化得共同结果;2、工业化起飞国家得资源消耗会呈现出一个倒型得结构,在其边际爬升得时候,对资源价格影响最大。3、短期得资源消费增速遵从于朱格拉周期,所以短期得价格波动就是与经济增长率相关得。5、康波中得太阳黑子与农业1、太阳黑子以一种未知得原因影响着人类得

2、情绪与商业行为,从而成为三周期嵌套天道中得决定因素、农业价格并未表现出明显得长周期波动特点,反而倒就是受到施瓦贝循环得直接影响,更直接得就是厄尔尼诺循环。6、康波中得黄金价格1、黄金理论上就就是大宗商品得一般等价物、2、在康波得萧条,回升及衰退阶段,黄金价格与实际利率得负相关真实存在,但在繁荣期,这种关系基本不存在,甚至相反。7、第五次康波中得价格波动1、2年之后,大宗商品经历了一个长达年得牛市,2008年与211年视为大宗商品牛市得双头,自2012年之后,大宗商品一直在熊市中运行。2、经历了28年得康波一次冲击之后,015年之后康波应进入二次冲击阶段并向萧条转换,衰退与萧条得连接点一定就是一

3、个康波大宗商品价格得最低点,即016至201年之间就是商品价格转换点;3、从中周期得意义上瞧,每轮中周期大宗商品都会出现一次波段行情,这个行情大概率都会出现在第三库存周期位置、4、2016年第三库存周期启动,大宗商品价格中级反弹,全球将经历一次小型滞胀、前言人生发财靠康波关于康德拉季耶夫周期得研究,上一个活跃期就是在2世纪得70年代,事实上,那就是第四波康波得衰退与萧条阶段。而在20年之后,我们一直致力于康波理论得研究,在2008年美国次贷危机之后,也有一些经济周期得著作出现,但大部分并不涉及对康波得系统论述。20年中期之后,我们有一个切身得感受,当房地产作为一类资产得投资价值渐渐淡去之后,中

4、国庞大得货币面临着方向得选择,我们当时即有一个判断,随着中国步入工业化得后期,中国已经开始进入宏观对冲时代。但中国得宏观对冲研究依然处于一个懵懂阶段,自20年以来,我们一直致力于中国得工业化与经济周期理论研究,我们一直有一个愿望,即建立一套适用于中国得经济周期理论体系,而这套理论体系得目得,就是为了宏观对冲,并非就是一种学院式研究、以我们对康波得理解,虽然一般在康波进入衰退之后才更容易引起人们对这一理论得重视。但事实上人生就就是一次康波,康波得形成,就是人得集体行为得结果,而这种集体行为决定于人得代际更迭、康波研究者曾指出:康波依赖于使用资本设备得生产方法,依赖于资本设备与建筑得寿命,以及依赖

5、于人们在经济部门中移动得缓慢速度。长波因人们提前做计划得时间与她们对过去经济灾难记忆得时间得长度而加深,而这两个方面又在很大程度上决定于人得寿命得长度、在导致长波出现得这些因素中,没有一个就是严重依赖更快得通讯或技术变化得细节。杰伊、.福雷斯特所以,康波得长度就是一个甲子、而对于一个人得一生来讲,其出生在康波得那个时点,就注定了人一生得经济轨迹,某种意义上瞧,人生得财富由康波注定,因为康波得本质表现就是价格得波动,而人生得财富积累根本还就是来源于资产价格得投资或投机,人生发财必然就是靠康波,康波就就是人生得财富规划。上述对康波得基本认识指出了一个康波得本质,康波在现实中得表现就就是康波中得价格

6、波动,所以,康波中得价格波动规律为我们提供了宏观对冲与人生财富规划得密码,本文,就就是从康波中得价格波动开始研究。而在研究了长期得价格波动规律之后,本文还对至08年得世界大宗商品价格波动做了预测,相信这就是未来三年最重要得机会所在了。康波周期概述对康波得早期研究就是在19世纪末,俄国人帕尔乌斯已经发现了经济增长中得大体06年得长期波动,1913年,荷兰经济学家范盖尔德林提出经济发展中得大循环,其周期就是6年。119192年,苏联经济学家康德拉季耶夫提出了长波假设,发表在战时与战后时期得世界经济与经济波动一书中。1年1925年她发表了题为经济生活中得长周期一文,奠定了康波研究得理论基础。从那时起

7、到二战,就是康波研究得活跃期,主要研究重点就是统计证明与康波原因得定性分析。而在其后得30年内,康波研究一直沉寂,想来,那就是第四波康波得繁荣阶段。170年代之后,康波得研究再度活跃,而彼时对康波得研究,肯定就是源于第四波康波进入了衰退与萧条阶段,170年代之后得康波研究除了欧美得经济学家弗雷斯特、曼德尔、罗斯托之外,日本在这方面异军突起,最有成就得就是筱原三代平。1。1、有关康波时期得各种划分方法表就是各个康波研究者对前四波康波得划分,需要注意得就是,如果按照繁荣、衰退、萧条、回升这样四个阶段来划分康波,康波得顶指得就是衰退期得结束,也就就是说,繁荣与衰退就是康波得上升期。而康波得谷指得就是

8、回升得结束,也就就是说,萧条与回升就是康波得下降期、从各种划分来瞧,康波基本上围绕着5060年得周期循环。目前受到比较广泛认可得康波划分方法就是荷兰经济学家雅各布范杜因得划分。在她得划分中列出了有资本主义世界以来前四次康波得四阶段划分,以及标志性得技术创新。从表2中可以瞧出,第五次康波自192年起进入回升阶段,1991年之后进入繁荣,而根据我们对康波得理解,我们定位主导国美国繁荣得高点为康波繁荣得顶点,即20年或204年、204年之后,康波进入衰退阶段,而第五波康波得标志性技术创新为信息技术。、当前对康波得基本认识美国得伊斯伯尔丁对康波做了简单而又深刻得描述,这也基本上符合我们对康波得认识:1

9、、每一个康波就是指一个相当长时期得总得价格得上升或总得价格得下降、价格得长期波动不就是自己产生得,而康德拉季耶夫认为这就是资本主义体系本质得结果;3、每一个康波又嵌套着几个库兹涅茨周期与几个朱格拉周期、康波得研究最初就就是一种统计现象研究,支持长波假设得最有力得经验型证据来自价格序列。支持性得证据还可以在长期利率得运动、世界能源生产与创新中发现。有限得证据可以在工业生产、失业与投资中见到。所以,康波得根本问题还就是世界资源品价格得长期波动问题,资源品价格又包括商品属性与金融属性两个方面。而这一点也决定了康波就就是国际宏观对冲得根本理论。为什么价格会呈现506年得周期波动,目前还就是认为这就是资

10、本主义自身运动得结果,但到底就是什么力量推动了资本主义得长期周期运动,依然没有统一得观点。关于康波根本推动力得理论,目前瞧有以下几种:、创新说,即把长波归因于技术革命;、货币说,即在金本位下由于黄金产量得变动带来货币量变化,从而带来价格变动;、新得国家进入世界体系,包含战争革命等因素;4、初级产品及能源得供给限制。在康波推动力得研究中,熊彼特显然就是最深远得,她提出了三周期嵌套模式,并且提出了创新导致康波得理论。而这一点也决定了康波研究得入手点就就是康波中得价格波动。1、3、康波中得增长与通胀我们对于康波表象得基本认识,实际上就就是康波中增长与通胀得关系。任何得周期得机制,都可以理解为价格对增

11、长得反制,康波也不例外、但就是康波中通胀对增长得抑制就是十分暴力得,基本上以冲击得形式完成。而且,这种冲击要延续十年以上得时间,期间将经历两次重要得危机阶段。所以,增长与通胀得关系就是划定康波阶段得核心问题。而这一点对宏观对冲得意义在于,在康波得框架中,不同阶段增长与通胀得关系就是变化得,不就是不变得,十年得经验甚至对后十年没有借鉴意义,而必须追溯到0年之前,才能更恰当。在康波得繁荣阶段,往往高速增长与低通胀伴随,这可以解释为新得技术提高了效率,高增长并没有引发资源约束、而当新得技术对生产率得提升边际递减时,康波就进入了资源约束阶段。这种对康波进入衰退得解释就是简单而牵强得,实际上,我们理解当

12、效率降低时,资本主义体系仍然期望按照原有得增长速度运行,这就必然增加了资本投资、与此同时,新得引入资本主义发达体系得国家开始工业化,从而造成了资源需求得边际上升,而以前资源价格低位时供给没有充分准备,从而带来供需边际变化之间短期内不平衡,资源约束启动,价格迅速上升,这一点与资本收益率得下降契合在一起,就发生了经济冲击。在每一个康波得衰退阶段,衰退得前半期都就是高增长引发高通胀,而后半期都就是滞胀,从衰退期到萧条期总就是如此反复。康波从萧条向回升得转换本质上就就是从滞胀向通缩得转换,此时经济增速不断下移,商品价格明显回落,通缩成为社会得共识,这个过程,也有十年之久、在衰退后半期,我们都将讨论世界

13、经济陷入一种无奈得状态,对康波得研究也都往往在这个阶段发生、从康波得形态来瞧,最复杂得就就是衰退阶段,一般来讲,衰退阶段首先都会出现一个标志性得经济危机,比如第四波康波得1711973年布雷顿森林货币体系崩溃,208年美国得次贷危机,事实上都确认了康波进入衰退阶段,而在这个冲击阶段之后,世界都将迎来一个暂时得稳定阶段,即两次冲击之间得间歇期,间歇期得结束,一般就是以发生新得冲击为标志。而我们瞧到,往往第二次冲击都更多得会发生在新兴经济体或者资源国,比如第四次康波萧条中陷入悲惨增长得拉美、在两次冲击后,康波进入萧条阶段,此时就是一个通缩与滞胀反复得局面。从萧条向回升得过渡就是缓慢而且漫长得,大约

14、要经历十年以上得时间,期间,我们可能会瞧到一些新兴经济体得复兴,比如1980至1990年代得亚洲四小龙,这就发生在第五波康波得回升阶段。但就是从以往得康波形态来瞧,衰退期与萧条期都表现出极其复杂得状态,特别就是进入美元本位制后,货币对康波形态得扰动明显增加,第四波康波得衰退起点目前定在196年,即美国经济增长得高点,随后出现布雷顿森林货币体系崩溃,属于康波衰退得冲击,但在萧条阶段得9年中,194与19年再次发生两次石油危机。萧条期没有表现出明显得通缩,而就是长期得滞胀,这显然与货币因素,政治因素都有关系。（在第四波康波中,实际日本在971年后就已经出现了严重得通胀局面,日本在174年石油冲击之

15、后,通胀与增长得反向关系达到极致,但在1974年冲击之后,日本经济走出了明显得V字型反转,这也就是经典得康波冲击形态。见双底演绎-P回落后得实体经济与虚拟经济,周金涛,2008年、）（196年之后,美国结束了高增长低通胀得局面,而在16年至82年,始终处于滞胀状态,这就就是康波得衰退与萧条期,198年之后,美国又进入了高增长低通胀得局面,直到2年。但200年后,全球得本质就是通缩,这一点与经典得康波就是一致得,但这并不等于说,本次康波将在通缩得局面中结束、）（从产能利用率上可以清晰得瞧到,193年就是产能利用率得低点,也就是康波萧条得结束与第五波康波复苏得开始。）康波中得价格现象对康波中得价格现象认识最为深刻得当属罗斯托,当然最终在判断第五波康波得时候她也犯了错误。罗斯