案例研究一：万科投融资之路Word文件下载.doc

1、A股：58.8343亿股；B股：8.2185亿股发行日期1988-12-28上市日期1991-01-29所属行业房地产开发与经营业所属地区广东法人代表王石公司地址中国深圳市福田区梅林路63号万科建筑研究中心经营范围兴办实业（具体项目另行申报）；国内商业；物资供销业（不含专营、专控、专卖商品）；印刷、复印、广告设计制作；代理报纸、电视、广播期刊广告业务；进出口业务（按深经发审证字第113号外贸企业审定证书规定办理）。控股子公司主营业务:房地产开发及物业管理、零售、进出口业务、精密礼品制作、影视制作、投资、咨询等。二、万科的股本扩张过程万科二十多年的发展历程，是中国房地产行业发展的一个缩影。万科的

2、发展，不仅包括竞争激烈的实体经营运作，更包括波澜壮阔的资本市场筹融资运作。从下面图表中，可以看到万科经过十几年的资本扩张，股本快速的从93年的1.83亿股增加至2008年的109.95亿股，达到了初始的60倍。股本扩张的途径包括送股、配股、股票股利、可转债等。变动时间变动后总股本变动前总股本变动原因2008-6-161,099,521.02687,200.6408年6月16日,10转6。（未实施）2007-12-272007年12月27日,公司限售股份43500万股上市流通。2007-12-62007年12月6日,公司有限售条件流通股24797.1736万股上市流通。2007-9-5655,4

3、84.812007年9月5日,公司增发31715.8261万股A股上市交易。2007-6-302007年8月28日公布2007年中期报告。2007-5-16436,989.882007年5月16日，10转5。2006-12-22396,989.88-2006-12-62006年12月6日，股改有限售条件流通股解除股份限售。2006-6-30372,268.772006年8月1日，公布2006年中期报告。2005-12-31372,052.762006年3月21日，2005年年度报告。2005-12-2341,094.612005年12月2日，股权改置。2005-6-29227,362.7920

4、05年6月29日，10转5。2004-5-26150,128.322004年5月，10送1转4。2004-3-31139,584.942004年4月,截止2004年3月31日,因债转股A股股票增加10543.3765万股。2003-12-31139,479.592004年1月，截止2003年12月31日,万科转债已有792,542,000元转成公司发行的股票，累计转股股数为13390.5562万股。2003-9-30138,568.012003年10月，因转股累计增加数量。2003-9-9138,338.662003年9月，因转股累计增加数量为12373.6180万股。2003-6-30126

5、,194.942003年7月，因转股累计增加数量为12144.2714股。2003-5-2363,097.472003年5月，10转10。2000-1-2854,553.752000年1月28日，配股上市。1999-8-649,594.321999年8月6日，10送1。1998-12-21998年12月2日，职工股上市。1998-7-1045,085.741998年7月10日，10送1。1997-7-1436,460.481997年7月，配股上市。1997-6-2731,704.781997年6月27日，10送1.5。1996-8-628,822.591996年8月6日,10送1。1995-7

6、-424,295.541995年7月4日,送股上市。1994-12-3118,354.691994年12月31日,送股上市。1993-12-311993年12月31日,1992分红与B股上市。三、万科融资对万科成立以来所进行的融资活动进行相应的统计分析可得到下面的表格：序号时间项目募集资金备注11991上市、配售增发1.271月29日，A股在深交所挂牌交易。6月，通过配售和定向发行新股2,836万股21993发行4,500万股B股5.0551该股份于1993年5月28日在深交所上市，募资45,135万港元（合人民币50551万元）。31997增资配股3.83420006.25年底，华润集团及其

7、关联公司成为第一大股东，持有股份占万科总股本15.08%52002可转债14.756200419.672006增发4亿股40向大股东、机构投资者增发4亿股，发行价10.5元82007增发3.17158261亿股100 向全体投资者增发3.17158261亿股，发行价31.53元合计190.7551（亿元）从表中可以看出，公司从1991年上市到2007年年底，合计从资本市场融得资金190多亿元。上述内容为万科的融资操作，那么这些融资操作仅仅是公司获得资金的行为吗？与投资人的投资回报是否存在必然联系呢？四、万科股利分配万科对股东的分红情况统计如下：公告日期分红方案（每10股）参加派息股份（万股）分

8、红金额总计（亿元）送股（股）转增（股）派息（元）2007-12-31 2007-5-16 1.5655484.81269.8322722006-7-14 372268.7675.5840322005-6-21 341094.61365.1164192004-5-14 0.5227362.78711.1368142003-5-19 10126194.94262.5238992002-7-10 63097.47131.2619492001-8-14 1.81.13575492000-8-10 0.9464621999-7-29 54553.74810.545537111998-7-4 49594.

9、31650.743915121997-6-19 36460.480.364605131996-7-19 1.431704.780.443867141995-6-22 28822.590.432339151994-6-2 3.524295.540.364433161993-3-25 0.616973.870.10184330.53414至2007年12月31日，万科累计分红约30亿元。其相对于万科累计从资本市场融得资金约191亿元，累计分红金额占累计融资16%。五、万科盈利表现截止2007年12月31日，公司资产合计10,009,446万元，负债合计6,617,494万元，净资产为3,391,952万元。主营业务收入3,552,661万元，净利润484,424万元。从公司历史统计数据可以得到，公司自1992年以来，累计净利润1,227,428万元，平均净资产收益率达到12.46%。万科长期盈利指标：报告期净资产收益率总资产收益率（资本报酬率）毛利率2007年度16.55%4.84%41.99%2006年度15.6