期货投资策略Word格式文档下载.docx

1、因此，确定大势必须获得全面影响供求关系的信息，在 客观分析的基础上，对未来现货价格作出准确预测。实际上，准确预 测是困难的，人们总是在不断地收集各种供求信息， 修正自已的预测， 使自己的预测逐步趋于准确， 从而获取期货投资收益， 这也是期货市 场的魅力所在。 因此，长线投机要不断投入人力和物力收集棉花供求 和政策信息，这样才能获取信息带来的收益。当然我们也可投资现货获取收益， 如 2003 年 10 月新棉上市时， 通过储存棉花，很多现货企业获得了非常大的收益。但现货需要100 的资金，期货只需要 7的资金，显然投资棉花期货的收益是 现货投资收益的十几倍。而且现货商务问题较多，流动性差，期货只

2、 需要反向对冲即可获利，没有商务问题，成本低，比较便利。B 短线投机的入市方向： 与现货价格相比，棉花期货价格有两个 基本特征，波动频繁和波幅大。期货市场是一个信息市场，期货价格 对各种信息反映敏感， 甚至对一些没有确认的信息也有反映。 而且现 货价格由现实的供求关系决定，短时期内现货价格更可能是单向运 行。相反期货价格是对未来供求关系的预测， 投资者预期在短时期内 的变化、市场买卖方力量的此消彼长都会导致价格在短期内呈双向振 荡波动。因此，短期内，期货价格比现货价格波动更加频繁。同时， 作为金融市场，期货价格和其他金融市场一样，存在“羊群行为” 。 即 由于信息不对称和信息不充分， 使期货投

3、资者的决策往往不完全是依 据已有的信息， 而是依据对其他投资者行为的判断来进行决策， 这就 形成了“羊群行为。”由于“羊群行为”的广泛存在，期货价格经常出现过 度反应“涨过了头”或者“跌过了头。也”就是说期货价格比现货价格 波动幅度要大。棉花期货价格在短期内比现货价格波动频繁， 波幅大，这为短线 投资者创造了比现货更多的投资机会， 所以，短线投资者可以通过技 术分析，结合对期货市场人气、基本面、政策面等因素判断，进行短 线投机。例如 2003 年6 月份棉花期货上市以来，由于预期我国棉花产量 将大幅增加，棉花期货价格上市以后就跌破 14500 元的现货价格， 但是由于未来棉花现货价格不确定，所

4、以，棉花期货价格在 12600 13500 元之间“往返”多次，如果通过技术分析和市场人气分析，可 以在支撑位 12500 左右买进，在压力位 13500 元左右卖出，短线投 机，可以获取较多的利润。C入市时机： 无论长线投机还是短线投机，入市时机的选择均以 技术分析为主，结合基本面分析。图表分析法在入市时间的选择上可以充分发挥作用。 有时基本因 素分析表明从长期看期货价格将上涨 （或下跌 ），但当时的市场行情却 步步下滑 （或升攀），这时可能是基本分析出现了偏差，过高地估计了 某些因素， 也可能是某些短期因素对行情具有决定性的影响， 使价格 变动方向与长期趋势出现暂时的背离。 无论是哪种情况

5、， 投资者均有 必要对以前的分析进行检验。 经检验后结论仍然相同， 价格在长期将 上升（或下跌），就暂时不入市，直到市场行情逆转，与基本分析的结 论相符时再入市买入 （或卖出 ）合约。只有在市场趋势已经明确上升时 才买入期货合约， 在市场趋势已经明确下降时再卖出期货合约。 如果 趋势不明朗，或不能判定市场发展趋势就不要建仓。（2）合约月份选择 对于长线投机者来说，尤其是机构投资者来 说，合约月份可以选择远期合约，远期合约处于不活跃状态，价格可 能比较合适，可以用稍长的时间去建仓，如果在活跃月份建仓，容易 给其他机构投资者出仓提供机会，即所谓的“抬轿”。短线投机者尤其是中小投资者应该选择近期活跃

6、月份， 这样入市 便利，进出市场的成本较低。在反向市场上， 即远期合约的价格低于近期合约的价格， 如果市 场行情上涨，在近期合约价格上升时，远期合约的价格上升；如市场 行情下滑，近期合约受的影响较大， 跌幅很可能大于远期合约。 所以， 决定买入某种期货合约， 做多头的投资者应买入较远的合约， 行市看 涨同样可以获利，行情看跌时损失较小；若决定卖出某种合约，做空 头投机，则应卖出较近的近期合约，行情下滑时可以增加盈利。在正向市场上， 也就是说远期合约价格大于近期合约。 如果远期 合约的价格上升， 近期合约的价格至少同步上升， 以维持与远期合约 间的价差和持仓费间的相等关系，且可能近期合约的价格上

7、升更多。 合约价格下跌时， 远期合约价格的跌幅不会小于近期合约， 因为远期合约对近期合约的升水通常不可能大于与近期合约间相差的持仓费。所以，决定买入期货合约， 做多头投机时应买入近期合约；决定卖出 合约，做空头投机时应卖出远期合约。（3）平均买低和平均卖高法 在买入合约后， 如果价格下降则进一 步买入合约， 以求降低平均买入价， 一旦价格反弹可在较低价格上卖 出止亏盈利，此谓平均买低。在卖出合约后，如果价格上升则进一步 卖出合约， 以提高平均卖出价格， 一旦价格回落可以在较高价格上买 入止亏盈利，这就是平均卖高。投资者采取平均买低或平均卖高的策略时， 必须以对市场大势的 看法不变为前提。在预计

8、价格将上升时，价格可以下跌，但最终仍会 上升。在预测价格即将下跌时，价格可以上升，但必须是短期的，最 终仍要下跌。否则这种做法只会增加损失。（4）风险控制 参与期货，首要树立起风险意识。 对每一个期货 交易头寸都要建立止损和盈利目标。 要尽量的扩大盈利， 及时缩小损 失，这就要求在正确分析的基础上， 如果价格对自己有利要尽量扩大， 在价格对自己不利， 要及时对冲平仓。 即盈利目标要大于可能的损失 （止损），只有这样的交易才是有利可图的。棉花期货价格在一定时期内趋势性强， 大势一旦形成将持续较长 时间，因此，投资棉花期货在价格不利的时候，尤其是与大势相反的 时候，一定要果断止损，防止损失扩大超过

9、自己承受的范围。具体来说， 从基本面分析判断出棉花价格大势以后， 如果短线进 行操作， 可以作一些技术性反向操作， 如果期货价格变动方向对自己 不利，要果断止损，防止短线操作转化为长线操作而产生巨幅亏损。 如果短线操作方向和大势一致， 而期货价格变动方向对自己不利， 可 以适当的延长持仓时间，以“时间”去换取“盈利”的空间，如果期货价 格变动和自己预测的方向一致， 即对自己有利， 要尽量的扩大自己的 盈利幅度。2跨期套利策略跨期套利 是根据不同合约月份的价格关系，买入一个合约月份 的同时卖出数量相等的另一个合约月份， 在有利时将两个合约月份的 持仓同时对冲平仓获利。如甲投资者以 13000 元

10、买入棉花 2004 年 11 月份合约 50 张的 同时，以 12500 元卖出 2005 年 1 月份合约 50 张。假若两个合约月 份的价格都不波动、同幅度上涨、同幅度下跌，投资者无盈利；假若 11 月合约价格不变， 1 月合约上涨，则亏损，下跌则盈利；假若 1 月合约价格不变， 11 月价格上涨，则盈利，下跌则亏损；假若同时 上涨，但 11 月合约上涨幅度大于 1 月合约，则盈利，小于则亏损； 假若同时下跌， 11 月合约下跌幅度大于 1 月合约，则亏损，小于则 盈利。一般来说， 不同合约月份的价格之间存在联动和合理的价差， 两 个合约月份的价格不变或同向同幅度变化不可能的， 同向不同幅

11、度变 化是经常。因此， 当一个合约和另一个合约的价格比较，出现不正常 价差时，可以买入价格相对较低的合约月份， 卖出价格相对较高的合约月份。当价差趋于合理时可以平仓套利持仓盈利因此，投机是根据价格变化趋势去操作， 跨期套利是根据两个合 约月份的价差变化趋势去操作。 跨期套利的风险小于单方向投机的风 险，所以，成为一些投资者常用的交易策略。（1）仓单跨期套利 当近期合约价格小于远期合约价格， 可以通 过买入近期合约，卖出远期合约，近期合约到期时，可以交割接受仓 单，远期合约到期时，再交割卖出仓单。这种跨期套利叫仓单跨期套 利。由于交割有一系列费用，包括交割费、仓储费，资金利息等，所 以，仓单跨期

12、套利时，两个月份的价差应该大于这些费用。因此，大 多数跨期套利不用仓单跨期套利。跨期套利的存在， 保证了合约价格差趋于合理， 是期货市场鼓励 的交易行为，郑商所专门制定了跨期套利管理办法，对跨期套利 在交易中给予优待。（ 2）牛市跨期套利 在正向市场上，合约价差大于交割仓单成本， 则会导致近期月份合约价格的上升幅度大于远期月份合约， 或者近期 月份合约价格的下降幅度小于远期月份合约， 交易者可以通过买入近 期月份合约的同时卖出远期月份合约而进行牛市套利。 如果价差不缩 小，可以通过仓单交割方式获利。 但要考虑交割对主体的要求。 例如， 不能开出增值税发票的还是存在一定风险。例：牛市套利6月30

13、日买入 1手11月份棉 花合约：价格 12500 元/吨卖出1手1月份棉 花合约：价格 12600元/吨价差100元/吨7月28日卖出1手11月份棉买入1手1月份棉价差200元/吨花合约：价格13000 元/吨12800元/吨套利结果获利500元/吨亏损200元/吨净获利5500-5 200=1500 元（3）熊市跨期套利 熊市套利在做法上恰好与牛市套利相反。在 反向市场上， 近期月份和远期月份价差超过正常水平， 则会导致近期 合约价格的跌幅大于远期合约， 或者近期合约价格的涨幅小于远期合 约，交易者可以通过卖出近期合约的同时买入远期合约而进行熊市套 利。正常水平可以根据有关基本面、 跨季节月

14、份方向市场可以根据历 史价差判断和当时基本面情况。 而且，这种套利在市场出现风险强行 平仓时，可能单边被强行平仓。当市场出现逼仓时，存在较大风险，判断市场存在逼仓，看交割顺畅程度。熊市套利7月30日卖出1手2004 年11 月份棉花合约：价 格12500 元/吨买入1手2005年1 月份棉花合约：价 格12400 元/吨8月20日价格 13000 元/吨价格 12950元/吨价差50元/吨亏损500元/吨获利550元/吨550-5 500=250 元3期、现货套利策略期货价格高于现货价格， 可以从现货市场买进商品， 交割月临近 时，注册成标准化的仓单后，在期货市场交割获利。期现货套利道理非常简单， 但是，根据这几年期货运行的情况来 看，期现套利过程中也有一些要注意的问题。（1）达不到标准的货物，不能在期货市场降价交割。和现货市 场不同，期货市场交割的商品必须符合交割品的有关规定， 不符合的 不能交割。一些初入市的现货企业，由于对期货规则不熟悉，带着现 货商务处理方法思考问题， 往往货物到了交割仓库， 才发现货物不能 降价交割。（2）交割商品的质量严格执行规定的标准。期货市场涉及买卖 双方的利益，买卖双方是互