金融产品与设计迪斯尼日元融资案例分析PPT文件格式下载.ppt

1、二、如果规避汇率风险是必要的，华特迪士尼有哪些避险工具？这些工具的利弊得失是什么？三、既然有上述的汇率避险工具，货币互换市场为何又出现？货币互换的利弊得失何在？四、货币互换是否能创造实质的效益？若是，这些效益的来源何在？参与双方的风险又在哪里？五、高盛公司提出的欧元/日元货币互换方案请评估对华特迪士尼是否可行？相较其他的避险工具，其成本效益较优或较差？,讨论前的学习问题,3,规避汇率风险的工具有哪些？,远期，外汇预支合约外汇期货外汇期权融资平衡（现在借日元，立刻将之转换成美金，再由未来的日元权利金偿还债务）外币互换,4,华特迪士尼面对的问题是什么？,以日元计价的长期权利金收入预期未来没有以日元

2、计价的支出1984年到1985年间，日元对美金贬值8%,5,规避汇率风险的工具有哪些？,远期，外汇预支合约外汇期货外汇期权融资平衡（现在借日元，立刻将之转换成美金，再由未来的日元权利金偿还债务）外币互换,6,外汇预支合约,优点容易且普及短期成本低无巨额手续费,缺点长期成本高（即利息）长期合约不易取得,7,外汇期货或者期权,优点容易且普及合约有弹性,缺点长期合约不易取得合约金额通常不高事先缴费,8,融资平衡,定义：日元融资以未来的权利金偿还日元贷款长期性质且易于安排日元债券长期性质，较难安排，且需有良好日元债信境外日元债券长期性质，受日本政府管制,9,货币互换,以现有美金计价的债务转换为日元计价

3、的债务（目前无此可能）安排新的非日元债务（美金，欧元，或者其他货币），再将之转换为日元债务（唯一的可能）,10,货币交换成本比较,欧币 日元 差距华特迪斯尼 9.47%7.75%1.72%法国电力公司 9.37%6.83%2.54%差距 0.1%0.92%,11,比较优势理论,12,比较优势理论,A产品 B产品 没有贸易分工国家甲 15 12 8.75/5国家乙 10 10 5/5甲+乙 13.75/10,A产品 B产品 分工 贸易国家甲 15 12 15/0 8.75-9/5国家乙 10 10 0/10 5-6.25/5甲+乙 15/10+1.25/+0,13,货币交换成本比较,欧币 日元

4、差距华特迪斯尼 9.47%7.75%1.72%法国电力公司 9.37%6.83%2.54%差距 0.1%0.92%,每一货币单位利息支出可贷得的金额,14,货币互换后的利息支出减少,年利率（百万美元）A 货币互换前两公司的总利息支出迪士尼借150亿日元，年利率7.75%4,500法国电力借8000万欧元，年利率9.37%5,622合计利息支出 10,122B 货币互换后两公司的总利息支出迪士尼借8000万欧元，年利率9.125%4,475法国电力借150亿日元，年利率6.83%4,098合计利息支出 9,575货币互换带来利息支出减少 547,15,迪士尼做了正确的决定吗？,是消除日元汇兑风险

5、有益长期财务规划,否从1980到1985，美金对日元从225升值到2841985年的日元币值明显被低估1985年后日元快速升值，两年内对美元由260涨到90迪士尼的汇兑损失可观,16,华特迪士尼,故事：华特迪士尼的日元汇兑风险作为：货币互换理论：比较优势国际贸易理论,17,案例法的本质：借尸还魂,案例教学三层次架构先实务后理论理论与实务永不脱节案例写作先抓犯人再找证据（先找公司再找知识点）先射箭再画靶（先确认教学目标再撰写案例）两群读者/三重写作风格,18,套出问题的答案,现场问题：案例的主要议题第一步：比较传统工具的利弊得失第二步：套出融资平衡的操作手法第三步：呈现高盛的货币互换建议案第四步

6、：高盛方案成本分析第五步：套出货币互换背后理论第六步：呈现最后结果第七步：评论最后的结构,19,讨论问题的准备,华特迪士尼的日元汇兑风险,货币互换的成本分析,两家公司货币互换的理由,汇兑风险的可行解决方案,高盛的货币互换方案,货币互换的比较优势理论,传统方案的利弊得失,融资平衡的说明,到底发生了什么事,1,2,3,4,5,6,7,8,20,比较优势理论,A产品 B产品 没有贸易分工国家甲 15 12 8.75/5国家乙 10 10 5/5甲+乙 13.75/10,A产品 B产品 分工 贸易国家甲 15 12 15/0 8.75-9/5国家乙 10 10 0/10 5-6.25/5甲+乙 15/

7、10+1.25/+0,21,比较优势贸易理论的应用,欧币 日元华特迪斯尼 9.47%7.75%法国电力公司 9.37%6.83%差距 0.1%0.92%,每一货币单位利息支出可贷得的金额,22,案例教师的角色,找出蕴含在案例中的知识点拟定学生事先要准备的问题规划课堂讨论路线图激发学生思考引导讨论达成预定的教学目标行为上的调整站在学生那一边（不要问“为什么”，要说“因为”）保留答案和观点（不要“好为人师”，要“装傻”）尽可能把问题丢回给学生（不要“亲自动手”，要“借刀杀人”）,23,案例教学与传统讲课的比较,案例教学学生为中心的学习理论事先未定义答案的寻找学生积极讨论情境思考推理有助学习效果强调理论深度,传统讲课老师为中心教学理论实现定义清楚答案的填鸭学生被动倾听空洞理论推演有助学习效率强调理论广度,24,谢谢大家！,