注塑机行业分析报告Word文档下载推荐.docx

1、2、中国市场：我国塑料机械行业规模稳定提升，出口发展迅速 123、产业发展新趋势：低油价利好塑料制品，注塑机国产替代加速到来 16（1）低油价利好行业发展 16（2）国产替代加速发生 16三、消费升级，中国注塑机行业的机遇 181、汽车：轻量化趋势加速塑料部件比例 19（1）节能减排 19（2）更严格的新能源汽车补贴政策 222、家电：传统产品升级、新兴产品导入 25（1）传统产品升级，内外资价差缩小 26（2）新产品导入，丰富消费者选择 263、消费电子行业：3C 行业变化以及聚焦国产手机的崛起 27四、消费升级拉动下的产业链受益企业 301海天国际：国产龙头，强者恒大 302、伊之密：让中

2、国装备技术与世界同步 333、天华院：拟并购全球龙头，协同效应有望提升盈利水平 37（1）拥有骄傲血统的克劳斯玛菲集团（KM） 37（2）与关联公司的协同有望提升KM的盈利能力 404、泰瑞机器 41五、主要风险 44工业母机，焕发生机。注塑机是机电液一体化的设备，包括机械部分（推压螺杆、机器人搬运）、电控部分（伺服、控制器）、液压部分（油缸、泵阀），技术壁垒较高，属于工业母机之一。近年来受消费升级带动，塑料部件的渗透率提升，注塑机行业也出现电动化、节能化的产业特征。装备二板化、生产模块化成为行业发展趋势。根据智研数据中心，全球塑料机械（含注塑机等塑料配混、成型、加工设备）市场规模或达371亿

3、欧元，中国市场占比约为20%。根据World Plastics Processing Machinery 的研究以及KM 集团2016年的市场调查预测，18年主要国家的注塑机市场规模约91亿欧元，并且预计18-24年注塑机行业CAGR 为4%，亚洲市场（特别是中国）将是主要驱动引擎。行业稳健，供给成本下降。由于下游分散（我们预计汽车、家电、消费电子、包装、医疗等是主要的下游），注塑机行业规模的变化趋势与GDP 增速类似。从中国市场看，从13-17年，塑料机械（含注塑机）的总规模一直维持在500-600亿元。我们发现，从16年以来，中国注塑机行业正在加速增长。我们认为主要的原因为：（1）需求端看

4、，由于消费升级，塑料部件的种类和变化增加，带动注塑机行业增长；（2）供给端看，塑料部件的原材料为聚丙烯等化工产品，其主要原材料是原油，15年以来的低油价环境无疑加速了塑料部件渗透率的提高；下游变化，需求加速增长。我们分析了注塑机行业三个典型的下游，发现下游终端的变化正在提升塑料部件的要求，进而加速注塑机的更替：（1）汽车：更低的排放、更远的续航要求汽车行业加速推广轻量化。塑料部件作为轻量化的主要实施路径，正在加速拉动注塑机行业的需求；（2）家电：传统白电品牌的产品升级和新兴家电产品的导入都将加速塑料部件品质和种类的提升，拉动注塑机行业的增长；（3）消费电子：受益国产品牌的崛起，手机产品迭代升级

5、加速，包括外壳、保护罩、按键等部件的更替拉动了塑料部件的需求，进而加速了注塑机行业的增长；中长期产业链整体受益消费升级。中国塑料部件渗透率的提升将在未来继续拉动注塑机行业的发展，我们建议关注产业链相关的A/H 上市公司：（1）天华院：拟并购全球塑料机械龙头KM，KM 拥有发泡、注塑、挤出三大工艺，在高端汽车市场具备优势；（2）伊之密：在与下游的技术链接领域具备优势，之前以定制的大型机为主，现在正推进模块化生产，18年二板机将搬迁到苏州工厂，预计产能调配将更加合理，毛利率和净利率将进一步提升。此外，公司压铸业务受益汽车轻量化，近年增长迅速；（3）海天国际：注塑机龙头，1H17二板机销售占比已超过

6、12%，同时亦为国内电动注塑机的领导者。凭借经销商网络的优势，海天国际在日本IPF 展商推出新产品JE 混合动力二板机，我们看好公司18年营收增长。一、注塑机简介1、注塑机是重要的塑料加工装备注塑机是重要的塑料成型装备。塑料成型设备是塑料工业的重要装备，广泛应用于国防、机电、汽车、交通运输、家电、建材、消费电子、通讯、食品包装等国民生活领域。按照原料加工状态不同，塑料成型装备可分为挤出机、吹塑机、注塑机三类。其中注塑机是一种可以将热塑性塑料或热固性塑料，通过塑料成型模具，制成各种形状的塑料制品的机械设备，具有一次成型外型复杂、尺寸精确或带有金属嵌件的塑料制品的能力。而在多种塑料装备中，注塑机处

7、于重要的主导地位：根据2012年中国塑料机械工业年鉴，注塑机在我国塑料成型设备产值占比达40%，在美国、日本、德国、意大利、加拿大等国家，其产量占塑料成型设备总量的60-85%。从构成来看，注塑机由机械类、液压类、电气类以及其他杂件等四大类组成，其中机械类主要包括注射系统、合模系统以及机身，液压类主要包括液压系统，电气类包括加热/冷却系统电气控制系统等。从分类来看，行业内普遍采用锁模力参数来划分大中小型机器。锁模力是指注射时为克服型腔内熔体对模具的涨开力而施加给模具的锁紧力，也与产品的体积呈正相关。根据物料塑化工艺路线或产品类别，还可以分为螺杆往复式、柱塞式、螺杆预塑柱塞注射式等，或立式、卧式

8、、角式等。从工作流程看，注射装置和合模装置是注塑机关键部件。注塑机主要借助螺杆（或柱塞）的推力，将熔融状态的塑料注射入闭合的模腔内，经固化定型后取得制品。其基本流程包括：定量加料-熔融塑化-施压注射-充模冷却-启模取件。注塑成型的基本要求是塑化、注射和成型，其中塑化是保证制品质量的前提，而注射的压力和速度是成型的重要影响因素，同时由于注射压力会在模腔内产生较高压力，因此必须有足够的合模力。因此注射装置和合模装置对注塑机具有关键作用。2、注塑机技术不断向更节能、环保、精密方向发展（1）塑料工业的发展推动注塑机技术升级随着塑料工业的快速发展，相关产业设备应运而生，且响应市场需求的技术更迭推动着注塑

9、机本身的发展。最初的注塑机是参照金属压铸机设计而成；在1932年，德国布劳恩厂生产出全自动柱塞式注塑机；1948年，螺杆开始应用于注塑机的塑化装置，1959年，第一台螺杆式注塑机问世，推动了注塑成型的广泛应用，期间锁模力在10005000kN，注射量在502000g 的中小型注射机仍为主流。20世纪70年代后期，工程塑料在汽车、船舶、宇航、机械以及大型家用电器获得广泛应用，大型注射机开始快速发展。自20世纪90年初期，注塑机技术进一步发展，欧美日等发达国家800吨以上注塑机都逐渐淘汰了三板机技术，而采用二板机或直压机结构。（2）下游行业发展催生更高端注塑机技术要求注塑机主要的下游包括于通用塑料

10、应用、汽车、家电、包装饮料等行业，随着汽车、家电等工业的发展，上世纪90年代开始，在响应速度、精度、节能效果上领先的使用伺服系统的二板机逐渐取代三板机。而在下游领域产品升级、新材料如塑料合金、磁性塑料需求增加、绿色环保意识增强的背景下，发达国家不断提升大型注塑机、专用注塑机、反应注塑机和精密注塑机的技术水平。20世纪80年代初，日本企业以伺服电机取代肘杆式注塑机的全部油缸而设计了全电动注塑机，随着伺服技术的成熟和价格的下降，精密、节能、环保的全电动式注塑机也迎来快速的发展。1）其中二板机与三板机主要区别在合模装置，三板机一般由头板固定二板通过肘杆与尾板连接，属于机械锁模，而二板机（直压型）采用

11、伺服油压式锁模。结构的优势使二板机在节能和精密度上具有更大的优势。2）其中全电动与液压注塑机主要区别在于驱动方式，全电动式注塑机的驱动系统主要由伺服电机或步进电机和各种机械传动机构组成，使用滚珠丝杠、同步带以及齿轮等元器件来驱动机构，其工作信号直接反馈给伺服马达，在整个注塑成型过程中没有任何液压部件参与。全电动注塑机在节能环保上面具有液压注塑机无法比拟的优点，具有良好的发展前景。未来注塑机技术进步将持续推动产业发展。目前传统的注塑机因制造成本较低，仍具有较高的市场占有率。而政府和居民绿色环保观念在不断增强，同时塑料新材料不断突破使得高精度注塑机适用范围扩大，以及高端部件成本的降低等因素将不断推

12、动油电复合式和全电动式注塑机的更广泛应用，带来产业的持续发展。二、行业稳健，千亿级的市场随着消费多样性的增加，以及制造业品质的提升（轻量化、节能化），塑料及橡胶消费正在稳健增长。根据天华院增发预案，从1950年到2015年，塑料及橡胶行业年增长率平均为8.5%，2000年之后全球增长率保持在4%-5%。由于塑料制品下游分散，且主要的应用下游为汽车、家电、3C、包装、医药等偏消费类的领域，因此，注塑机行业属性较为稳健，并且全球来看有近千亿的市场空间。中国作为塑料消费大国，塑料机械市场规模大约为600亿元（2016）。亚洲市场驱动行业增长，19-24年CAGR 约为4%受益于下游的持续扩张，全球塑

13、料产值在2015年达到339亿欧元。根据智研数据中心，2017年全球塑料机械市场规模将达到371亿欧元。其中，亚太区占需求的一半，而中国市场约占全球市场的20%。根据Ceresana 预测，到2022年，欧洲塑料部件（塑料机械更广泛的下游）市场将达到1040亿欧元（不含合成纤维、涂料、粘合剂）。从终端应用看，包装、建筑、汽车、家电、3C、医药等是主要的应用下游。根据World Plastics Processing Machinery 的研究以及KM 集团2016年的市场调查预测，18-24年，全球主要地区注塑机的市场规模将由18年的91亿欧元提高到24年的116亿欧元。中国、东南亚、韩国、北

14、美、印度将成为注塑机的主要市场构成。同时KM还预测，19-24年亚太区（主要指东南亚及韩国）以及北美地区的复合增速为4.0%，印度为5.0%，而中国市场的复合增速将达到5.6%。亚洲市场（特别是中国、印度）将驱动全球注塑机行业的发展。我国塑料机械行业规模稳定提升，出口发展迅速根据中国塑料机械工业协会，我国已经成为塑料制成品的生产大国、消费大国和出口大国。经过各级政府的大力扶持（如表4），目前我国塑料机械产业已经在塑料原材料、塑料加工业、塑料回收行业取得突破，在汽车、家电、电子等领域塑料产品正逐步替代部分钢铁、玻璃部件。根据塑料机械工业协会，2016年我国塑料机械（含注塑机）市场规模大约为600

15、亿元。我们拟合了08年金融危机以来我国塑料机械市场规模与实际GDP 增速，拟合结果发现，塑料机械行业规模增速变化趋势与GDP 增速类似，除了极端的经济环境，行业整体保持稳健增长，拟合结果与我们之前分析的行业下游终端分散的结论吻合。下游塑料加工行业升级带动塑料机械快速发展。我国的塑料加工行业发展迅速，并从数量主导型发展阶段进入提升发展质量、提高发展效益和产业升级的阶段，带动塑料机械装备行业迅速发展。近年来我国塑料制品产量保持稳定增长，而根据国家统计局数据自2000年到2017年，我国塑料机械行业规模以上企业数量从170家增加到402家，行业营业收入从66.44亿提升到671亿，收入年化增速约15%。在2015年行业下滑后，2016-2017年行业迎来复苏。受宏观经济下行影响，15年塑料机械行业收入出现下滑，同比约2%。随着16年以来宏观经济企稳及国内企业加大研发投入，塑料机械行业收入增速出现复苏，16、17年行业收入分别同比增加14%、13%，行业利润总额同比增加15%、22%。塑