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1、转移到一个更具竞争力、更依赖消费为成长驱动力、及更注重资本效益的新常态。简而 言之，是从注重资本累积转变为注重资本效益的模式。然而，这些改变要通过整体的复杂体 制改革才能实现。利用成长会计（growth accounting）来分析中国增长的经济学家，对中国过去30年的 崛起已有很好的了解。使用的估计方式虽然不同，但一些基本的结论却很清楚。 首先， 大规模从低生产力农业转移到产业和其他城市化活动的劳动力，给经济增长带来巨大贡献。这是30年来增长的主要来源，就像日本、韩国和台湾早几十年前，和欧洲在二战前与二战后 的情况一样。其次，在工业化过程起步慢让中国得到不少优势，可以很快地跟上全球最佳实践经

2、验。从世界各地注入的科技和点子，是促进增长的动力，让中国的全要素生产力（total factor productivity）取得非比寻常的快速增长。 第三，中国是享有优势，但也只是在有限期间经济自由化的头20年以人口来看。在过去10年放缓前，它每年取得3的快速劳动力增长。整体的劳动力增长，加速了劳动力 从很低生产力活动转移到中等生产力及生产力更高的活动。 劳动力过剩的阶段就快过去了。中国沿岸省份在经济发展上肯定已到了经济学家所说的 路易斯转捩点（lewisian turning point）:它们再也享受不到廉价外来民工，而工资也急剧 上升。中部和东北部省份还没有到达这个阶段。但大概不出10年

3、，整个中国将发现依赖廉价 劳工再也不是其工业竞争力和增长的基础。此外，从一两年后开始，按绝对价值计算，中国的整体劳动力将在接下来数十年逐渐萎 缩。同日本、韩国与台湾的发展经验比较，中国比它们更早来到这个阶段。 中国目前的 人均收入，大概是日本1980年及韩国和台湾约1990年的水平。这些经济体在达到中国今天 的人均收入水平后，劳动力还持续增长了10到20年。日本的人口正在萎缩，但台湾和韩国 的劳动力仍有小增长，就像新加坡和香港。中国即将经历的劳动力萎缩将是独特的，因为它 仍是个发展中国家。这也同诸如印度等发展中国家不一样，印度的劳动力在未来10年甚至是 更长的时间里，将持续显著增长。这对中国来

4、说不一定是不利的。但却意味着必须更重视资本的有效利用，和提高每个经 济领域的生产力。为年长者建立一个健全的社会安全网也变成一项紧迫的工作。 中国有 提高生产力的巨大空间，这是我们对中国增长前景应该保持乐观的基本原因。中国的生产力 只是美国的约1518，或亚洲新兴工业化经济体的平均约25，有不少空间来追上 透过新科技、新点子和国内经济更有效的资源分配。同日本及新兴工业化经济体比较，中国 劳工的人均资本存量（capital stock per worker）也还处于低水平，有大量的空间提高生 产力和收入。人力资源发展：从数量到质量这需要经济和社会领域策略的改变，并为重要的国内改革增添动力。首先，在

5、人力资源 上，中国正从讲究数量过渡到重视素质。在提供普遍的基本和中学后教育，中国是个成功的 例子，尤其是同印度和其他大多数巨大的发展中区域相比。 但其教育体系质量参差不齐。就像世界银行所指出，寻求教育质量的平等，比寻求教育 机会的平等，是中国教育制度未来更大的挑战。 确保毕业生受雇也是个棘手问题。中国培养了许多毕业生。中长期来说，毕业生可能供 过于求。从数据来看，没有受雇的年轻毕业生超过9，尤其是美术和数学系的毕业生。对 理论过于注重，对同市场相关的技能不够重视是个问题。更开放的经济 第二项挑战是通过贸易和投资，维持并加快中国经济的开放度。这在全球重新平衡的讨 论中并没有受到足够的关注。我们在

6、谈论美国减少经常项目赤字及中国减少盈余时，解决方案不应该是中国把焦点放在内需，也就是从出口导向转为促进内需。更关键的增 长解决方案是加速全球化，进一步开放贸易。按中国的情况并考虑到其发展阶段，若我们要 减少盈余，增加进口是比减少出口更好的方法。 这是重要的，因为我们的考虑必须超越整体的不平衡。中国及东亚发展的动力，来自投 入世界最先进市场所引入的点子和科技。符合最先进市场买家指定需求的外国直接投资及出 口，是经济发展的主要动力。以像中国这样平均生产力仍然偏低的国家来说，优先考量应该依旧是通过双向的外贸和 投资，尽量输入点子、最佳实践经验及科技。开放对长期增长很重要。出口和入口总流量的 增长也同

7、样或甚至比贸易逆差更重要。过渡到以市场为根本的融资要更有效的使用资本，中国的第三个挑战，是在经济市场化取得进展。不论是以任何对 比分析来看，中国都是从计划经济过渡到市场经济的明显成功例子。和其他新兴区域不同， 中国自70年代末开始，便几乎每五年就提出并坚持新的改革。在实行上虽然取得不同程度的 成功，但它每五年便有重大的经济改革印度、俄罗斯及其他大新兴经济体如巴西都没有 这样做。尽管增长有许多不符合效益的地方，中国的国有企业在市场经济的转型上，表现远比俄 罗斯寡头出色。严重的不平衡存在，但这是没有导致重大混乱的增长故事，本身已是一项成 就。中国经济要进一步市场化，作为更有效率和平衡经济的基础，并

8、改善家庭的福利，还得 在未来进行重大改革。在未来五年甚至是更长的时间里，中国把重点放在这些改革。改革由国有企业开始。中 国必须摆脱受到指示的投资，反映投资的真正成本，来激励国有企业以真实的盈利率为 决策的基础。与这相关的还有许多改变股利政策改革、法律和会计上的改变及规制改革。市场化的另一个重要领域是金融界。中国希望建立更具竞争力、更健全及更多元化的金 融领域，来补助发展更平衡及由生产力驱动的经济增长的努力。金融领域改革有五个紧密相 连的因素它们之间的关系显示了金融领域改革的复杂性。 首先是把信贷制度从非正式的方式往正式的方式转移，前者是对金融稳定的威胁。这包 括让正式信贷制度扮演更重要的角色，

9、让国有企业以外的私企和家庭也可以受惠，尤其是更 方便中小企业向银行借贷。银行从受指示的借贷转移到以盈利驱动的借贷过程中，必须建立 有力的风险管理机制。第二是发展资本市场，包括股票和债券市场，让金融系统更多元化，不过度依赖银行信 贷。像中国这么大的转型经济体，有效管理资本市场是项重大挑战。市场必须逐渐由经济基 本面驱动，而不只是投机情绪。如果成功了，资本市场可以反映筹集资金的真正成本，为大型企业提供有益的纪律。第三是把利率市场化。中国人民银行采取了重要的措施，有秩序地过渡到由市场力量决 定的利率。这可以让家庭和个人的储蓄赚取更高利息，也让借贷者更清楚实际的借贷成本。第四是汇率。我相信，在接下来的

10、5年10年里，中国及大部分东亚地区逐步提高名义 和实际汇率是有利的。为什么呢？因为这同把国内生产结构往高增值方向提升是一致的，尤 其是在激励国内消费的中国。这同让汇率自由浮动以对短期资本流作出反应的呼吁是不同的。这样做是不明智的，也没有适当的经济理由。中长期逐步提高实际汇率可以帮助支持国内经 济转型，对中国是有利的。与其让国内的通胀增速比世界其他地方快，倒不如提高实际汇率。第五是持续逐步开放资本账户，鼓励双向投资。这也应该是渐进的以免造成金融体系的 不稳定，但它是接下来5年10年的重点考虑。 这五个改革元素缺一不可，也必须以同样的速度进行，尤其是不可能让对外开放的步伐 远远超过国内改革的速度而

11、不影响金融稳定。以过去五年来看，我得说中国把这极端复杂和 平衡的工作处理得很好。然而，这过程中会有赢家和输家，既得利益也会抗拒未来的改变。这显示为什么经济改革是项艰巨的政治工作，既需要技巧，也需要政治决心。从供应震撼到需求震撼现在，让我谈谈中国对世界的影响力及领导世界的角色。 我们知道中国未来会是个重要需求来源。发达世界将经历长时间的去杠杆化，增长也因 此可能低于潜能。另外一个考虑中国角色的方式是，中国在过去30年给世界经济带来了经济 学家所称的巨大供应震撼，未来却不只是供应震撼，还会是个需求震撼。 供应震撼是因为数目庞大的廉价但相对有效率的工人进入了全球市场体制。当工资日益增 高及中国中产阶

12、级消费快速增长时，便会为全球的生产者提供一个主要的新最终需求来源。在中国继续开放其经济的同时，这个需求震撼的规模会很大。 但供应震撼却还没有过去，而是改变了方式。中国正向价值链上游攀升，以往在价 值曲线非常低端的需求震撼，正转向中等水平工作，甚至一些如研发领域的高水平工作。因此，一系列的中产阶级工作，包括生产和其他白领行业，现在将面对竞争。发 达经济体及亚洲新兴工业化经济体的中等水平工作，将面对来自中国的竞争。这是中国 对全球劳动力市场冲击的重大改变，虽然它也为世界提供了需求。 中国经济演化的同时，会给其他发展中经济体的其他低成本、劳工密集生产者带来许多 机会。正如经济学家林毅夫在最近的一篇文

13、章指出，中国一小部分劳工密集制造业向海外转 移，就会给这些发展中国家带来巨大好处。比如，如果1的中国成衣业转移到非洲，非洲 国家的成衣出口将猛增50。中国工资的上扬，将导致亚洲和其他发展中区域新的劳动分工。全球领导能发挥作用吗？然而，中国同全球关系的拐点不限于经济，也关系到它在维持稳定国际秩序的角色 与责任。我们正进入全球领导的独特阶段。这不是突然的改变，而是趋向一个新局势的渐进 发展。它很可能是个多极化的世界，并出现一个仍然是发展中国家的全球领袖。中国经济发 展意味着它必须在共同领导世界上扮演重要角色。中国已成为世界第二大经济体，并将在数 年后成为世界最大经济体。然而，就人均收入而言，它并不是个富裕的国家。以发达国家水 平来看，其大部分人口很可能继续处于贫穷状况。这是前所未有的情况。 中国上一次在经济、政治和军事上达到高峰，是在明朝末期。据经济历史学家安格斯麦 迪森（angus maddison）估计，中国1500年的国内生产总值（gdp）约占全球gdp的四分之 一。但那是世界经济还没有全球化的时代，中国也选择不主导世界。 作为大部分人口仍 不富裕的发展中国家，中国登上世界舞台扮演举足轻重的角色，对有效的全球领导有什么意