1、222000FL 设备公司资产负债表(单位:1997年1996年现金6000050000应收款550000500000存货690000620000流动资产合计13000001170000固定资产1230000资产合计26000002400000应付帐款270000250000银行贷款580000流动负债合计850000750000应付债务9000001000000负债合计1750000普通股面值(25000股)盈余公积600000400000负债和股东权益合计要求:计算FL 设备公司1997年度的流动比率、速动比率、杠杆比率、获利额对利息的保障倍数、存货周转率、固定资产周转率、销售收益率、股本
2、收益率和市价与帐面价值的比率。2你正考虑投资于A公司。你估计了该公司股票收益率的概率分布如下:可能情况收益率(%)概率1-120.10250.25380.404120.20200.05基于你的估计,计算该股票的期望收益率和标准差。=(-12%)*0.1+5%*0.25+8%*0.4+12%*0.2+20%*0.05=0.0665=0.07133A公司的5年期债券的面值为1000元,年息票利率为7%,每半年支付一次利息,目前市价为920元,问该债券的到期年收益率是多少? 设该债券到期的半年收益率为R920=1000*7%*0.5*1-(1+R)/R+1000/(1+R)10 当R=4%时,净现值
3、为35* 8.1109+1000*0.6756-920=39.4518当R=5%时,净现值为35* 7.7213+1000*0.6139-920=-35.795则(R-4%)/(5%-4%)=(0-39.4518)/(-35.795-39.4518)R=0.0453(4.53%) 年收益率为(1+0.0453)2-1=0.0926(9.26%)4某种债券为一次还本付息,票面价值为100元,债券的生命周期(从发行日至到期日之间的时期数)为5年,票面利率每年为10%,某投资者准备购买时次债券还有三年到期,该投资者要求有的必要收益率为12%,在债券的价格低于多少是该投资者才会购买?(用单利和复利两种
4、法计算)M=100, i=10%, r=12%, m=5,n=3(1)单利计算:P=M*(1+i*m)/(1+r*n)=100*(1+10%*5)/(1+12%*3)=110.29(2)复利计算:P=M*(1+i)m/(1+r)n=100*(1+10%)5/(1+12%)3=114.635、假设某公司在去年支付的每股股利为2.1元,预计在未来该公司股票的股利按每年8%的速率增长,假定必要收益率为12%,求该股票目前的内在价值。解:V=D1/R-g=2.1*(1+8%)/(12%-8%)=56.7元6、某公司在上一年支付的每股股利为2.1元,预计股利每年增长率为6%,该公司股票的必要收益率为12
5、%,当前股票的市价为38元,上一年的每股收益为3.6元,通过简单的计算,你觉得目前投资于该公司的这种股票是否是明智的?b=股利支付率=2.1/3.3=63.636%;P/E=b/(R-g)=63.636%/(12%-6%)=10.606倍价值P=EPS*P/E=3.3*10.606=34.998元,目前市价为38元,投资不明智7假设由两种证证券组成市场组合,它们有如下的期望收益率、标准差和比例:证券期望收益率(%)标准差(%)比例(%)A1040B152860基于这些信息,并给定两种证券间的相关系数为030,无风险收益率为5%,写出资本市场线的方程。E(Rm)=Wa*E(Ra)+Wb*E(Rb
6、)=0.4*0.1+0.6*0.15=13%;m=( 0.42*0.22+0.62*0.282+2*0.4*0.6*0.3*0.2*0.28)1/2=0.2066=20.66%资本市场线E(Rp)=Rf+E(Rm)-Rf/ p=5%+(13%-5%)/20.66%p=5%+0.387p 8. 美国短期国债的期限为 1 8 0天,面值10 000 美元,价格 9 600 美元。银行对该国库券的贴现率为8%。 a. 计算该国库券的债券收益率 (不考虑除息日结算 )。 b. 简要说明为什么国库券的债券收益率不同于贴现a. 短期国库券的等价收益率=(10 000-P)/P365/n =(10 000-
7、9 600)/9 600365/180=0.084 5或8.45%。 b. 理由之一是贴现率的计算是以按面值的美元贴现值除以面值 10 000美元而不是债券价格9 600 美元。理由之二是贴现率是按每年 360天而不是365天计算的。 9. 某一国库券的银行贴现率:以买入价为基础为 6.81%,以卖出价为基础是6.90%,债券到期期限(已考虑除息日结算 )为60天,求该债券的买价和卖价。P=10 0001-rBD(n/360),这里 rBD 是贴现率。 Pask =10 0001 -0.0681(60/360)=9 886.50美元 Pbid =10 0001 -0.069 0(60/360)
8、=9 885.00美元 10. 重新考虑第 9题中的国库券。以买价为基础计算其债券的等价收益率和实际年收益率。证明这些收益率都高于贴现率。 短期国库券的等价收益率 =(10 000 -P)/P =(10 000 -9 886.50)/9 886.50365/60=6.98%, 超过了贴现收益率,贴现收益率为 rBD=6.81%。 为获得有效年收益率 rEAY,要注意投资基金 60天的增长因素: 10 000/9 886.50= 1.011 48。将该增长率以年率表示,有: 1+rEAY=(10 000/9 886.50) 365/60=1.071 9 这表明rEAY=7.19% 11. 以下哪
9、种证券的实际年收益率更高 ? a. i. 3 个月期国库券,售价为 9 764美元 ii. 6个月期国库券,售价为9 539美元 b. 计算两种国库券的银行贴现率。 a. i. 1+r=(10 000/9 764)4=1.100 2 r=10.02% ii. 1+r=(10 000/9 539) 2=1.0990 r=9.90%三个月国库券提供了更高的有效年收益率。 b. i. rBD=(10 000-9 764)/10 000360/91=0.093 4 ii. rBD=(10 000 -9 539)/10 000360/182=0.091 2 12. 国库券期限为90天,以银行贴现率为 3
10、%的价格售出。 a. 国库券价格是多少 ? b. 国库券的90天持有期收益率是多少 ? c. 国库券的债券等价收益率是多少 ? d. 国库券的实际年收益率是多少 ?a. 价格=10 000 美元1-0.03(90/360)=9 925美元 b. 90天收益率=(10 000 -9 925)/9 925=0.007 557=0.755 7% c. BEY=0.755 7%365/90=3.065% d. 有效年收益率 =(1.007 557) 365/90-1=0.031 0=3.10%13. 6个月(182天)期的美国国库券,面值100 000美元,银行贴现率9.18%,求其价格。 债券到期期
11、限为 1年半,年贴现率为 9 . 1 8%。因此,其面值的实际贴现百分率为 9 . 1 8%1 / 2 =4.59%。该债券售价为 100 000 美元(1-0.0459)=95 410美元。 14. 来年投资者有5 000美元可供投资,考虑以下三种选择: a. 一货币市场基金,平均到期期限为 30天,当期收益率为 6%/年。 b. 银行的一年期储蓄存款,利率为 7.5%。 c. 20年期美国国债,到期收益率为 9%/年。投资者对未来利率的预期对投资者的决策有何影响? 在货币市场上,你的第二年的持有期收益率根据每月到期证券转手时的 30天利率而定。一年期储蓄存款将提供 7.5%的持有期收益率。
12、如果你预计到货币市场工具的利率将上涨,会远高于现在的 6%,则货币市场基金可能会有较高的年度持有期收益。而 20年期的国债提供每年 9%的到期收益率,比一年期银行储蓄存款利率高出 1 5 0个基点,如果长期利率在这一期间上涨,则你持有债券一年的持有期收益率将小于7.5%。如果国债收益率在该期间内上涨至 9%以上,则债券的价格就会下跌,如果债券收益率保持不变,你的资本损失将消除掉得自 9%的部分甚至全部收益。 15. 根据表5-1,分析以下情况对真实利率的影响。 a. 企业对其产品的未来需求日趋悲观,并决定减少其资本支出。 b. 居民因为其未来社会福利保险的不确定性增加而倾向于更多地储蓄。 c.
13、 联邦储蓄委员会从公开市场上购买美国国债以增加货币供给。a. 如果企业降低资本支出,它们就很可能会减少对资金的需求。这将使得图 5 - 1中的需求曲线向左上方移动,从而降低均衡实际利率。 b. 居民储蓄的增加将使得资金的供给曲线向右上方移动,导致实际利率下降。 c. 公开市场上对财政证券的购买等价于增加资金的供给 (供给曲线向右移动 ),均衡的实际利率将下降。 16. 投资者考虑投资 50 000美元于一传统的一年期银行大额存单,利率为 7%;或者投资于一年期与通货膨胀率挂钩的大额存单,年收益率为 3.5%+通胀率。 a. 哪一种投资更为安全? b. 哪一种投资期望收益率更高? c. 如果投资
14、者预期来年通胀率为 3%,哪一种投资更好?为什么? d. 如果我们观察到无风险名义利率为每年 7%,无风险实际利率为 3 . 5%,我们能推出市场预期通胀率是每年3.5%吗?a. 与通胀挂钩的大额存单更安全,因为它保证了投资的购买力。运用实际利率等于名义利率减去通胀率的近似概念,大额存单提供了 3.5%的实际收益率,而不论通胀率如何。 b. 预期收益率根据来年的预期通胀率而定。如果通胀率小于 3 . 5%,则传统的大额存单将提供较高的实际收益率;如果通胀率高于 3 . 5%,则与通胀挂钩的大额存单将提供更高的实际收益率。c. 如果你预期明年的通胀率为 3%,则传统的大额存单将提供给你预期的实际收益率 4%,比与通胀挂钩的大额存单的实际收益率高出 0 . 5%。但是除非你有一定的把握确知通胀率为 3%,否则传统的大额存单的风险显然更大。至于说哪一种投资更好,则要根据你对风险和收益的态度而定。你可能会选择分散投资,将你的资金每种都投资一部分。
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