1、到期收益率越高,说明可转债的债性越强,投资的安全度越高。由图可知,所有转债的到期收益率均大于-4%,其中到期收益率大于0的转债有8只(海马转债的到期收益率为0.84%,未在图中标出),债性保护大大增强。以目前价格买入上述转债并持有到期,最大亏损不会超过4%,非常具备抗跌性。 对于到期收益率大于0的可转债,意味着当前购入此类转债并持有到期可以保本。转债的转股溢价率就是指可转债价格相对于转换价值的溢价程度,其计算公式为(转债价格转换价值)/转换价值100%。转股溢价率越高,说明可转债价格相对于当前的正股价格虚高的成分越高。近期可转债的转股溢价率有所上升,股性下降。主要原因是转债正股的持续下跌,且跌
2、幅超过相应转债,从而转债价格与转换价值的差值变大,导致转股溢价率变高。但这也从另一方面印证了弱市中可转债与正股相比,由于具备债性保护而有一定的抗跌性。山鹰、恒源、五洲以及海马四只转债,转股溢价率均大于100%,转债市价高出转换价值太多,股性很弱,当正股上涨时,转债涨幅会相对滞后甚至不涨。以中信国安(000839行情,股吧)分离交易可转债的债券部分国安债1(代码:115002)为例,昨日收盘该债券报价为76.97,剩余期限5.25年,票面利率为1.2%,扣除利息税后实际利率为0.96%。如果按76.97元的价格买入该债券,持有到期,则到期时每张债券获得的本息共计可达105.76元(100元+0.
3、96*6),其中纯收益为28.79元,累计收益率为37.40%,按单利计算,则平均年收益率可达7.12%。与三期凭证式国债中5年期品种相比,年收益率高出0.78个百分点。 转股案例 可转债的投资价值除了具有一定的债性,可以还本付息之外,其最大的魅力便在于一定时期内,投资者可以选择转股。由于在市场的振荡起伏中,可转债的涨跌并不与正股完全同步的,这样就使得可转债的转股价值可能高于市价,存在一定的套利空间。截至昨日,在14只存在交易的可转债中,大荒转债和桂冠转债的转股价值仍高于目前市价,存在一定的套利空间。6月19日,大荒转债便可实行转股,如果后市北大荒反弹,则大荒转债的获利空间更大。截至6月3日收
4、市时,大荒转债的收盘价为128.26元,而其正股北大荒的股价为19.38元,由于大荒转债的转股价为14.32元,转股时可转债价值按照100面值计算,以目前的转股价格计算的话,每张债券的转股比例为6.98(=100/14.32),也就是说,每张债券能换成6.98股北大荒股票。以当日19.38元的股价计算,则转股价值为19.386.98=135.27元,比其目前128.26元的市值高出7.01元,也就是说6月3日收盘时买入大荒转债,只要北大荒正股价格不下跌,等大荒转债6月19日进入转股期后再转成正股,便存在5.47%的套利空间。不过,随着大荒债转股期的临近,其套利空间正在快速收窄,昨日在市场的大跌
5、中,由于大荒转债跌幅远小于北大荒正股跌幅,大荒转债的套利空间已收窄至0.63。由于存在套利空间,如果看好后市北大荒股价的反弹,则买入大荒转债获得的收益将高于直接买入北大荒股票。假设在6月19日转股期到来之前,北大荒股价上涨至20.349元,则6月3日收盘时买入1000股北大荒的话,到时抛出获益将为969元(未计交易费用),收益率为5。如果以买北大荒的19380元资金买入大荒转债,则可买入约151张,到转股期转股的话,可换成1054股(1516.98)北大荒股票,按20.349元的市值计算相当于21448元,其间纯收益为2068元,收益率可达10.67,比直接购买北大荒高出5以上。由于存在套利空间较大,所以在北大荒股价下跌的时候,大荒转债比较抗跌,昨日,北大荒价格下跌了5.21,而大荒转债仅下跌了1.79。如果后市北大荒股价反弹,则可以预计,大荒转债的上涨空间将比北大荒更加大。因此,对于博北大荒正股反弹走势的投资者而言,目前买正股不如买转债。
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