互联网医疗行业分析报告Word文档格式.docx

1、2、盈利模式与需求的刚性程度有关 3、医药电商理论空间最大，慢病管理领域最先形成闭环（1）医药电商理论空间短期在2000亿左右，长期将达到8750亿元（2）突破电子处方“信息孤岛”限制以及实现医保支付对接是医药电商发展的关键（3）看好在慢病管理领域垂直细分形成闭环的企业互联网医疗将迈入高速发展期。（1）互联网医疗全球范围掀起发展浪潮，中美领跑。2014 年全球移动医疗健康市场规模为69 亿美元，预计到2017年，市场规模将达到230 亿美元（估计未将医药电商的交易额纳入），未来3 年复合增长率约50%。预计到2017 年，美国将成为全球第一大移动医疗健康市场，约占全球市场规模约25.7%；中国

2、将成为仅次于美国的全球第二大移动医疗健康市场，约占全球市场规模约11%。（2）中国互联网医疗共分为四个发展阶段。预计从2016 年开始，行业进入高速发展期，用户需求增大，终端厂商、运营商、软件方案商等成为产业链重要环节。从数据来看，2014 年中国互联网医疗市场整体规模为113.9 亿元（不包括医药电商），其中移动医疗服务达到30.1 亿元，比2013 年增长26.8%。预计到2017 年，中国移动医疗服务市场规模将达到125.3 亿元，未来3年复合增长率约60%，且增速逐年提升。互联网医疗将重构医疗生态圈。（1）六大需求方和两大类供给方构成互联网医疗生态圈。其中供给方借助辅助供给方，以平台或

3、垂直的方式，为需求方提供医疗或信息服务。信息数据流、资金流以及设备或服务流在这三者之间流动。（2）核心是需求方关系重建，供给方搭建关系的桥梁。在传统的医疗体系中，六大需求方之间大多数处于一种弱联系，由于互联网的渗透，需求方之间将形成一系列新型关系。根据全球移动通信系统协会的数据，2014 年全球移动医疗健康市场规模为69 亿美元，预计到2017 年，市场规模将达到230 亿美元（估计未将医药电商的交易额纳入），未来3 年复合增长率约50%。中国互联网医疗共分为四个发展阶段：上世纪80 年代-2012 年处于探索期，这一时期医疗信息化建设使移动医疗成为政府扶持的重点行业。到2012 年，随着智能

4、终端的普及，一些初创移动医疗企业进入，受到资本市场关注。20132015 年处于市场启动期，用户向移动互联网转移，行业认知度开始形成。预计到2017 年，中国移动医疗服务市场规模将达到125.3 亿元，未来3 年复合增长率约60%，且增速逐年提升。互联网医疗高速发展的四大驱动因素包括：1、医生多点执业、远程医疗、网上零售处方药、商业健康险等政策鼓励支持；2、PE/VC、互联网巨头以及商业保险等积极向医疗健康领域进军，在布局上各有侧重，如：阿里：阿里健康聚焦医药电商O2O，通过支付宝实现未来医院闭环腾讯：以微信为核心搭建智慧医疗大厦XX：打造医疗大数据平台小米：延续硬件优势，构建移动医疗硬件生态

5、圈京东：构筑硬件众筹/智能云平台，兼顾医药电商市场平安：建立医疗O2O 体系，搭建互联网健康管理生态圈3、人口老龄化、疾病谱演变、医疗资源分布不均、医保控费压力加大等社会/经济环境变化；4、移动互联网渗透率提升以及可穿戴智能医疗设备、云存储和大数据技术等技术进步推动。互联网医疗生态圈共有六大需求方，包括医疗机构、医生、健康人群/患者以及医药制造企业、流通企业及保险支付机构。供给方分为两类，其中一类是核心供给方，包括移动终端制造方、移动应用开发运营方、内容或产品提供方，另外一类是辅助供给方，包括医疗信息化厂商、移动运营商、云计算及大数据服务商等。在互联网医疗生态圈中，核心供给方借助辅助供给方，以

6、平台或垂直的方式，为需求方提供医疗或信息服务。在传统的医疗体系中，六大需求方之间大多数处于一种弱联系，由于互联网的渗透，需求方之间将形成一系列新型关系。因此，相比传统的医疗体系，互联网医疗生态圈的核心是需求方关系重建，供给方将成为搭建关系的桥梁，具体来看包括十个方面：1、健康人群-健康人群：健康管理互动；2、医生-患者：线上问诊/慢病管理；3、医院-患者：网络医院/就医O2O；4、医生-医生：医生社群；5、医院-医生：远程医疗；6、医院-医院：医院信息化；7、医药流通企业-患者：医药电商B2C/O2O；8、医药流通企业-医药制造企业：医药电商B2B；9、医药制造企业-医保/商业健康险：PBM；

7、10、医院-医保/商业健康险：HMO。根据互联网医疗生态圈的十种新型关系，八类商业模式应运而生，我们以就医流程和服务对象构成商业模式的二维空间，可以清晰地看到各商业模式及其代表公司，分别是：1、健康咨询管理，包括健康数据管理（采集、分析、跟踪）、咨询、交流等，例如：大姨妈、美柚；2、医患交流，包括预约挂号、线上问诊/咨询、家庭医生等，例如：昡雨医生、好大夫在线、挂号网、39 健康网（朗玛信息）；3、慢性疾病管理，包括智能穿戴/POCT+APP+云+就医O2O 平台，例如：杏仁医生、福瑞股仹、九安医疗、乐普医疗；4、专业医学信息平台，包括医生社群、电子病历管理、医学资料库查询、医学文献检索服务等

8、，例如：丁香园、杏树林；5、医疗信息化（HIS、CIS、LIS、PACS、EMR）/远程医疗/网络医院，例如：万达信息、卫宁软件，众安康（宜华健康）、麦迪克斯（运盛实业）、成电医星（延华智能），未来医院（阿里）、智慧医院（腾讯）、云医院（东软集团）；6、互联网数字化精准营销（E-marketing）/数据分析，包括基于数据的精准化营销和支持研发决策的临床数据分析，例如：丁香园、华康全景、瑞达医药；7、PBM（药品福利管理），是挃通过数据跟踪和及时干预，帮助保险支付机构精准定价，降低保费支出，例如：海虹控股、万达信息、卫宁软件、亚德科技（海南海药）、中国平安；8、医药电商B2C/O2O，包括对药

9、物真伪查询、对症找药、附近零售药店查询/对接，实现导药、购药，例如：天猫医药馆、1 号店、八百方、京东医药、健一网、掌上药店、好药师（九州通）、一心堂。2、盈利模式与需求的刚性程度有关对于互联网医疗产业而言，商业模式的构建、用户规模的扩大和用户体验的不断完善远比短期实现盈利更重要。我们这里尝试着从不同的收费对象和其需求的刚性程度，来探究各盈利模式落地的成熟度和可能性，我们认为从快到慢分别是：1、向医药制造企业收费的互联网数字化精准营销（E-marketing）/数据分析；2、向医药流通企业和患者收费的医药电商；3、向患者收费的医患交流/慢性疾病管理；4、向医疗机构收费的医疗信息化/远程医疗/网

10、络医院；5、向保险支付机构收费的PBM；6、向医生收费的专业医学信息平台；7、向健康人群收费的健康咨询管理。由于医药电商是PBM、慢性疾病管理等商业模式的变现点，估算医药电商的市场空间显得非常必要。2013 年医药B2C 电商销售额为42.6 亿元，占药品销售额的比重仅为0.35%，预计网上零售处方药放开之后，慢病用药、乃至门诊用药将会有很大比例通过电商渠道，医药电商理论空间短期在2000 亿左右，长期（2020 年）将达到8750 亿元。我们假设：医药电商渗透率为50%，非医保支付占比50%，医疗机构用药占比75%，门诊用药占比50%，慢病用药占比35%。短期（网上零售处方药开放、医保不支付

11、），理论空间=（OTC+慢病非医保）*渗透率=1.3 万亿*（25%+75%*50%*35%*50%）*50%=2052 亿元。长期（2020 年，医保全支付、慢病用药通过电商渠道），理论空间=（OTC+医疗机构门诊用药）*渗透率=8 万亿*35%*（25%+75%*50%）*50%=8750 亿元。突破电子处方“信息孤岛”限制以及实现医保支付对接是医药电商发展的关键，预计电子处方流动将经历三个阶段：一是处方在院内电子化；二是电子处方定向外流；三是电子处方全流通。由于慢病管理包括检查、治疗、康复等环节，为了增加用户粘性，一方面融智能设备、药品和器械、医疗服务为一体，另一方面打通线上线下环节，预

12、计闭环将最先在高血压、肝病、心血管疾病、糖尿病以及肾功能衰竭五大慢病管理领域形成。A 股中与互联网医疗相关的五类公司值得关注：（1）在慢病管理的细分领域垂直整合，逐渐形成闭环的公司：乐普医疗（心血管领域：远程心电监护+支架/药物+会诊中心）、福瑞股仹（肝病领域：设备+药物+健康管理）、和九安医疗（高血压领域：设备+APP+云）等；（2）医疗信息化以及服务于医保控费的PBM 公司：万达信息、卫宁软件、海虹控股和海南海药等；（3）医药电商企业：受益于处方药网售政策出台，关注九州通（好药师）、太安堂（康乐多）和一心堂等；（4）远程医疗（网络医院）受益公司：宜华健康、运盛实业（拟改名为运盛医疗）和朗玛信息；（5）可穿戴设备公司：邦讯技术（凌拓科技）。