上市公司股利政策分析以万科集团为例Word格式.doc

1、1.剩余股利的政策42.固定的股利的政策53.低正常的股利加额外的股利的政策5三、万科集团的基本情况6（一）房地产行业分析6（二）万科公司的基本情况7四、万科集团的股利的政策分析8（一）万科集团股利的政策的公告效应8（二）万科股利的政策的影响因素81.行业的生命周期与股利的政策82.财务的状况与股利的政策83.股权的结构与股利的政策94.法律的限制与股利的政策9五、研究结论及政策建议11（一）研究结论11（二）政策建议111.万科集团的角度112.监管部门的角度12结论13参考文献14一、前言股利政策是上市的公司将公司净利润在大公司和所有股东之间的进行一种分配。一般股利政策包括了以下的四的方面

2、的内容:股利的支付率高低，确定股利的支付的与否及支付的比例的高低，以每股的实际的分配的盈余的与可分配的盈余的比率用来表示。股利的支付具体的形式，确定了采用了哪种方式来支付的股利等。而常见股利的支付的形式包括了现金的股利股票的股利以及其他的混合的形式等;股利的发放策略，是在一相对的较长时期，公司的预设股利的发放的策略。在股利发放中的策略来看，股利的政策一般来可以分为:股利的政策有剩余的股利政策、稳定的股利政策、固定的股利支付率的政策和低正常的某些额外股利政策这四种基本的类型，它们有各自的优缺点，不同的类型或着不同的生命的周期企业往往会采用了不同股利的政策;股利的发放的程序:包括了支付的程序中日期

3、确定，如股利的宣告日、股权的登记日、除息日、股利的发放日等等日期的确定。二、相关理论概述（一）股利政策理论股利的政策是在法律的许可的范围，可以由企业的管理的当局来进行了选择的，有关的净利润的分配的事项方针和对策。可供我们分配净利润处置方式来可以的有的很多，比如说，在向投资者们来分红，比如说，留存在了企业的内部的作为后续的发展的基金。在每年在的有限中的企业的盈利的净利润，如何的恰当的安排分派股利和留存的企业比例关系，关系到企业以及投资者们的的等有关的各方长、短期的利益，以及与股东和企业之间的关系是否能得到了妥善处理问题。安排了一个合理的正确的利润的分配的政策，对于企业的尤其是具有了特别重要意义。

4、分配的政策在一定的程度决定了企业的对外再筹资能力，如果我们企业的分配的政策的得当，除能直接的增加了企业的积累能力之外，还能吸引我们的投资者（包括我们的潜在的投资者）对企业投资，并且能够增强了其投资的信心，为企业筹资提供了良好基础。分配的政策还在一定的程度上还影响企业的市场的价值的大小。因此我们保持恰当企业的股利政策在一定的程度上连续性，还有助于我们提高企业的财务的形象，进而说有利于企业的发行股票价格提升和维护我们企业市场的价值。（二）股利政策类型企业的每年实现利润，就应该遵照我们国家的有关的规定来依法的缴纳其所得税，然后再按其下列的顺序的分配:首先来弥补以前的年度的亏损;其次来提取我们的法定的

5、公积金公益金;再次就是提取我们的任意的公积金;最后是向投资者们来分配的利润或者股利。是来派发股利及比率高低的，取决对各可能的对企业的现在及其未来的产生的影响因素综合权衡。股利的政策包括剩余股利的政策、固定股利的政策、固定股利的支付率政策、低正常股利的加额外股利的政策。1.剩余股利的政策剩余股利的政策也即公司的有剩余的利润，然后再派发了股利，如没有了剩余，这就不派发股利。剩余的股利的政策的最大优点就是充分的利用了留存的收益的这一个筹资成本的最低资金的来源了，保持了理想资本的结构，使了综合的资本的成本达到最少，实现了企业的价值长期的最大的化。缺点就是将股利的发放的额在每年的随着投资的多少和盈利的水

6、平波动再波动，不利投资者的安排的收入和支出，不会利于的树立的公司良好形象。这个政策是一般来适用在公司的初创的阶段。2.固定的股利的政策固定股利的政策就是公司的将每年的派发股利一般来固定在了某一个特定的水平上，后在某一个时间内的不论我们公司盈利的情况与财务的状况，派发的额的不变。所以固定的股利政策其优点在于其有利树立的公司的良好的雍象，有利稳定公司股票的价格，会有利于增强了投资者们对公司信心，有利投资者们来安排了收入与支出。缺点就是使得公司的股利的支付来与公司的盈利互相的脱离，造成了投资的风险与投资的收益不对称，当公司的盈利较低时，仍要支付了较高股利，容易引起公司的资金的短缺，导致了财务的状况的

7、恶化。该政策一适用公司在处于了成长期，经营比较稳定阶段。3.低正常的股利加额外的股利的政策公司先事先的设定了一个较低经常性的股利的额度，在一般的情况下，我们公司会按此金额的支付正常的股利，有的企业在盈利较多的时候，再根据实际的情况安排了并发放了一个合理额外股利的政策。政策优点就是首先的政策具有较大灵活性，其次，就可以在一程度维持了股利稳定性了，有利企业资本的结构达到了目标的资本的结构，让灵活性和稳定性来较好的相互结合。而缺点就是股利的派发缺乏的稳定性，可能就是时有和时无，额外的股利会随者盈利的变化然后变化，容易会给大家飘忽的不定的不好的印象。但如果在公司的较长的时间内的一直在发放额外的股利，那

8、么股东就会误认的为是正常的股利。但如果一旦的取消，就会容易的造成了公司“财务的状况”逆转负面的影响，就不利于股价稳定。三、万科集团的基本情况鉴于股利的政策了决定的因素的复杂性，以及在我国金融的市场了所处的发展的历程，使得了研究的上市的公司的股利的政策，必须在选择了实际的案例进行了实际的分析，来以深入的了解。在本文中选择了万科集团为例，来运用案例的分析，会深入分析其股利的分配的方式，并且尝试来分析影响的其股利的政策的动因。（一）房地产行业分析中国的房地产业会作为国民的经济的新的增长点，在为中国的经济快速的增长来做出了贡献。在可以说，中国的房地产的市场会总体上来说是很健康的。但是，这需要注意的是，

9、我们在房地产业的发展中仍还存在了一些不利的因素，表现在了以下的几个方面。我们中国的房地产业的发展的过程存在了主要的问题（1）资源浪费和流失。在开发的失控和无序的发展，导致了土地的资源大量的浪费和国有的资产大量的流失。20102012年的“开发区热浪”和“房地产的热”高潮在全国的形形色色开发区竟达到了上万个，并且规划占地了1.5万平方公里，相当于了全国的当时的城市的建成区的总面积，但真正的实现了有效的开发的利用仅为2%左右。（2）商品房的空置量的增加，并且正在进一步的扩大。仅2010年底的商品房的空置的面积竟然达到了5000万的平方米，在后这一指标持续上升，2013年达9000万平方米。截止到2

10、012年11月底商品房空置面积已突破1亿平方米，同比增长6.5%，其中，空置一年以上商品房面积为4220万平方米。国际惯例商品房的空置率一般是控制在10%左右，而在中国的房地产的开发的空置房会已超过了这个指标。虽然建设部领导多次来强调消化了空置房，在许多地区的空置房会也有些的下降，但在总的情况来说，在中国空置的商品房会仍然继续的上升，现已经接近了20%。（3）在房地产开发的短期的行为，在对生态的环境的造成了破坏。在开发单位了片面的追求经济的效益，会致使我们的建筑的密度的过高、容积率的过高，缺少了绿色的空间，在一些的房地产的开发的建设忽视了对生态的环境保护和建设。（4）房地产业的发展与金融业的关

11、系还尚未理顺，房地产的开发还缺乏的稳定的资金的来源。在房地产的金融的基础的体系欠的完备，在国外的发达的市场的经济的国家的住房的消费的信贷会一般占到了整个的房地产的信贷的总额的70%左右，在而我国的消费的信贷占了房地产的信贷比例会不到10%，在占银行的全部的贷款的总量的1%。这实现了可持续的发展会是我们中国的房产业的面临的一项的战略的任务。（二）万科公司的基本情况万科企业股份有限公司（股票代码：000002），英文名称为：CHINA VANKE CO., LTD. 缩写为“VANKE”，成立于1984年5月，是目前中国最大的专业的住宅的开发的企业，也是沪深股市里的代表性的地产中的蓝筹股。其总部设

12、在广东深圳，至2009年，已在20多城市已经设立了很多分公司。2010年在公司完成的新开工的面积达到1248万平方米，实现了销售的面积共有897.7万平方米，销售的金额1081.6亿元。营业的收入507.1亿元，并且净利润72.8亿元。这就意味着，中国万科会率先成为了全国的第一个的年的销售的额超了千亿房地产的公司。但这个数字，会是一个会让同行的非常的眼红，会让外行非常震惊中的数字，相当于了美国的四大的住宅的公司的高峰的时候总和。在企业中的领导人的王石带领，万科的通过了专注于的住宅的开发的行业，建立起了内部的完善制度体系，组建了专业化了团队，树立了专业了品牌，以其所谓的“万科化”的企业的文化（一

13、、简单而不复杂；二、规范而不权谋；三、透明而不黑箱；四、责任而不放任）而享誉行业内外。万科企业股份有限公司在成立于了1984年5月，是在目前的中国的最大专业住宅的开发的企业。2012年公司就完成了新开工的面积达的523.3万平方米，竣工的面积达529.4万平方米，实现了销售的金额478.7亿元，结算的收入404.9亿元，其净利润40.3亿元。四、万科集团的股利的政策分析（一）万科集团股利的政策的公告效应运用了事件的研究的方法，在本文来考察股利的政策公告的效应。在信号的传递中的理论认为，在信息的不对称情况，公司在可以通过了股利的政策的向市场的传递的有关的公司的未来的盈利的能力信息，一般的说来，在

14、预期的未来的盈利的能力强的公司会往往来愿意的通过了相对的较高股利的支付率，来用的以吸引了更的投资者。来对市场的投资者来，股利的政策差异或是反应的公司的预期盈利的能力的差异的最有的价值信号，但如果我们的公司会连续的保持了较为稳定股利的支付率，那么，在投资者的就可能会对公司的未来的盈利的能力与现金的流量来抱有着乐观的预期。（二）万科股利的政策的影响因素1.行业的生命周期与股利的政策通过分析了万科的集团的历年的的股利的发放，在伴随着了企业的及整个的行业中的发展，而我们会利用了基于行业的生命的周期股利的政策的理论的来分析，在新成立企业或者在处在成长的过程的当中企业，会不支付的股利来较少的支付的股利;在企业的当进入的成熟的阶段的时候，我们支付的股利意愿就会逐步的来提高;因为在初创的阶段公司，经营的风险高，融资的能力差，同时，该阶的段就是一个纯粹现金的净流出的阶段，公司的应贯彻了先发展后分配思想，在可以来采用了剩余的股利的政策;高速的增长阶段来可以了采用了低股利的另加的额外的股利的股利的政策，支付的方式来采用了股票的股利方式来而避免的现金的支付，来了确保的公司的