环卫行业商业模式及竞争格局分析报告文档格式.docx

1、公共领域（居民住宅区和小型商业中心等）的垃圾收运处置服务于1996年开始由政府进行公开招标。目前，需要清扫的市政道路3000多km已经完全实现100%的市场化，企业完全承担城市道路的清扫保洁工作，是全球典范。在日本，清扫企业实行牌照制度，只有获得相应牌照的企业才能参加政府主导的市政环卫合同招标；在德国，市民会缴纳数额不等的费用以负责公共区域卫生保洁，居民则有义务清扫各自住宅附近的街道；而香港、英国则采用了半市场化模式，道路保洁、垃圾收集清运由食物环境卫生署管理。为提高服务的效率，食环署也采用将服务部分外包给私人承包商的方式，外包的服务主要包括街道保洁、废物收集、街市小贩市场保洁、市政大厦保洁等

2、。图1：发达国家环卫模式标准+成本双双提升，倒逼美国环卫服务市场化。作为世界头号垃圾生产大国，美国最初的垃圾主要处理方式是填埋，1990年垃圾填埋比例高达69%。从政策的角度来说，早在1965年美国联邦政府就制定了固体废弃物处理法，后来逐步完善法律体系。91年美国环保署EPA颁布了一系列固废处理标准，固废终端处理建造和运营要求大幅提升，助推垃圾填埋实现市场化。社会资本运营的填埋场数量占比从1984年的17%提升至2004年的83%。从成本的角度来说，受到标准提高改造的影响，美国垃圾填埋场倾倒费用在80-90年代翻倍上涨，政府市容管理成本大幅上升。为了控制财政支出，政府开始将垃圾 运收等环卫业务

3、向社会进行公开招标，环卫市场化程度在1988-1992年期间迅速上升40个百分点，并在随后的20年里稳定在65%左右。图2：私人与政府部门填埋能力对比图3：美国垃圾填埋场倾倒费用图4：美国环卫服务市场化程度1.2 中国环卫市场化进程加速美国在推行市场化的过程中，除了环境标准的变化，更多是成本提高倒逼市场化。中国也存在相似的情况，政府的法律法规在行业走向市场化的过程中更多是起到引领作用，其背后的推动因素我们认为有两点：1.从供给的角度来说，行业众多企业已经到了相应的发展阶段。环卫服务与其他环节呈现割裂状态，垃圾后端处置环节已经实现市场化，企业很多集中在这一市场。同时，环卫装备市场的竞争也较为充分

4、。这些领域的龙头企业为了扩大产业链，进一步增强盈利能力，随时准备切入环卫服务市场；而一些以服务行业起家的公司， 在浪淘沙的过程中脱颖而出，也急需扩大市场。整个行业已经步入了快速成长阶段。我们梳理了5家代表性公司的环卫服务板块收入，2013年至今营业收入已经增长20倍，在手订单数目大幅增长。现今流行的环卫一体化项目签订年限大幅增加，企业的未来现金流得到保障，盈利持续性可期。2.从需求的角度来说，多个痛点并存，急需服务外包。首先，市场化运作可以使政府部门权责划分更加清晰。政府环卫部门一手包揽市容环境的所有环节，既当“裁判员”，又当“运动员”。这种现象使得市场缺乏竞争力，环卫管理水平、作业水平都很低

5、，承受了公民对环境评价的压力；其次，引入市场化企业和运营模式能有效提升作业效率，降低“跑冒滴漏”等浪费和徇私现象，尤其是在机械化率提升后可以缓解之前环卫用工压力；最后，有助于职能部门理顺管理框架和机制。部分城市的环境卫生管理工作由环卫部门、街道办事处、物业公司共同开展，存在多部门、多头管理现象。而环卫的市场化，有利于划分各部门的行政范围，规范管理制度。图5：部分企业环卫服务营业收入（亿元）图6：开放市场化的优势PPP模式相比传统的外包模式更具优越性。2013年国务院办公厅关于政府向社会力量购买服务的指导意见发布，明确要求在公共服务领域更多利用社会力量，加大政府购买服务力度。自此，各地环卫市场化

6、力度明显增强。在此期间，环卫市场化的主要方式是政府购买服务。此种操作与传统环卫自身的特点密切相关。传统环卫项目的建设周期短、资产周转快，本质上属于劳动力密集型，更重要的是传统环卫基本不涉及建设。与传统承包模式不同，PPP项目具体模式是政府部门与中标公司合资成立项目公司SPV，并获得特许经营权，由其全权建设运营环卫一体化项目。此次项目最大的不同在于改变了旧的管理模式，把清扫保洁这项服务性工作推向市场，做到管理与服务彻底脱钩，解决管理机构政企不分的矛盾。同时，由于环卫作业服务涉及环境卫生、垃圾处理、公厕管理等不同类型的服务，各类服务有着不同的经营属性。PPP模式相比普通承包分包，能减轻环卫部分对接

7、压力。总体来说，公私合营后的公司化运作具有以下优点：首先，该模式下能缓解地方政府的财政紧张，减少设备采购资金压力；其次，专业化公司服务效率更高，能提供更好的服务质量，市场化推行能形成质量统一、高效的市场环境；第三，公司化变多头管理为单一管理，环卫部门不再参与人员的聘用与管理，而是围绕清扫保洁质量进行监督、考核。图7：传统环卫服务外包模式图8：环卫一体化PPP模式示范项目加速市场化进程。在环卫一体化外包示范项目方面，较为典型的是2015年底海口市启动的环卫一体化服务招标，海口市全面引入PPP模式项，诞生了至今环卫服务金额最大的合同。政府部门与环卫公司签订环卫一体化项目，合同期限为15年，以琼山区

8、为试点，逐步向龙华区、秀兰区、美英区铺展开来，实现全市各区覆盖，具体包括辖区内的道路清扫保洁、垃圾收集清运、公共厕所运营管理、环卫基础设施建设与管理，及特殊情况下的环卫保障（如突发应急事件或大型检查、重大活动保障及强台风）等。政府部门在合作项目中只负责监督与打分，职能转变到规划与指导上来，将具体工作交由环卫公司执行。海口市四大区项目的成立，对于推动全国市场化具有重大的战略性意义，对于政府来说，这种政企合作，也有利于城市环卫面貌的改进和提升。表1：海口市四大区域环卫一体化中标情况二、一片蓝海，商业模式孕育龙头企业2.1 高速成长，行业容量规模达巨大国内环卫市场需求巨大。近年来，随着我国城镇化进程

9、不断推进，基础设施建设逐步完善，全国一级公路里程7万公里。城市对于清扫保洁的需求也在不断扩大，城市清扫保洁面积由2002年的21.4亿平方米增加至2015年73亿平方米，年均复合增长率近10%。同时，我国生活垃圾清运量也持续高企。基于越来越大的清扫保洁需求，政府对于城市及县城市容环境卫生的投资也快速增长。由2001年的50.60亿元增加到2015年的398.00亿元，复合增长率15.87%。该项快速增长的背后主要源于市政公用设施的投资加速，而环卫投资一直占市政公用设施投资的3%左右。图9：我国基础设施建设图10：我国城市清扫保洁面积图11：我国生活垃圾清运量图12：环卫固定资产投资及占公用事业

10、比重环卫服务市场空间测算。城市环境卫生质量标准明确环卫行业所涵盖的作业内 容包括：（1）道路清扫保洁；（2）生活垃圾和粪便收集运输处理；（3）公共场所环境卫生。另外，海口项目合同中明确写明，环卫服务收入=道路清扫保洁服务费+垃圾清理服务费+公厕运营管理费，由此我们可以计算出大致的市场空间。目前，我国一、二线平均清扫价格在10-12元/平方/年左右，垃圾清运价格在70-80元/吨，而公厕的年运营费用在12万/座左右。我们以全国代表性项目海口市龙华区环卫一体化PPP项目的单价为标准，其一级道路清扫保洁单价为10.25元/平米*年、垃圾清理74.22元/吨*年，公厕运营管理13.48万元/座*年，而

11、县城价格不到城市维护单价的一半，县城的上述三项单价我们分别取5元/平米*年、35元/吨*年、6万元/座*年。根据2015年中国城乡建设统计年鉴披露的中国城乡清扫面积、垃圾清理及公厕数量，可以计算出2015年我国环卫市场空间大致为1205亿元。图13：环卫服务市场空间测算遵从上述逻辑，我们可以继续推算出未来5年的市场容量。我们的主体思想是行业的未来增速保持过去几年的年均复合增长率。根据中国城乡建设统计年鉴披露的数据，2010-2015年城市道路保洁面积CAGR=8.53%，县城城市道路保洁面积CAGR=7.23%，考虑到中国经济发展已经达到一定程度，未来几年城市、县城保洁面积增速分别取5%、4.

12、5%；过去十年，中国城市垃圾清理基本保持平稳，CAGR为2.08%，而县城的垃圾清理CAGR=1.05%，因此我们认为未来中国垃圾清理量也会呈现略微增长走势，每年增幅分别取2%、1%；同样，根据过去十年城市、县城公厕的复合增长率为0.95%、2.26%，未来5年这两个数值我们分别取1%、2%。同时，由于环卫合同签订年限较长，在已经签订的合同期限内单位费用不会变化，另外考虑到每年新签合同的影响，总体的单位服务费用也会呈现小幅上涨的趋势。遵从上述逻辑，根据我们的测算，到2020年中国环卫服务总体市场规模将接近1700亿元，复合增长率达6.8%，其中道路清扫保洁服务规模1266亿元，居于首位，垃圾清

13、理和公厕运营也将在200亿以左右。根据2016年全国版环卫招标年报，2016年我国环卫服务市场招标合同每年服务金额为244亿元/年，则可以大致计算出目前环卫市场化程度仅为244/1235.59=20%，若将已经全面市场化的北京、上海、深圳三地剔除（三地合计市场规模120-150亿/ 年），则环卫市场化率仅10%左右。对比美国65%的市场化率，目前中国环卫服务空间巨大。如果到2020年，中国也能实现60%的市场化率的话，则年服务金额可达近千亿，环卫行业一片蓝海。表2：环卫市场空间测算2.2 轻资产，商业模式将催生龙头公司目前，环卫行业正处于全面市场化推行阶段，从企业签订的合同服务总金额来看，启迪

14、桑德、北京环卫、北控水务和龙马环卫占据前四位。除了启迪桑德上市较早外，各大环卫服务企业也于近两年拥抱资本市场，拓宽融资渠道以加速项目获取进度。商业模式优越。我们选取了各板块的龙头企业作为代表，相对其他环保细分子行业，环卫服务业具有以下特点：1.建设周期较短。建立一个污水处理厂往往需要1-2年的时间，如果算上相关配套设施，其建设周期更长，所需资本投入也较大；铺设供热管网络也往往需要3-6个月的时间；而环卫服务从项目取得到实施运营，一般不超过3个月，建设期的准备工作主要是环卫设备采购和人员培训；2.轻资产模式，现金流稳定。公司的资产周转率接近2，远远高于其他子行业，行业ROA可以达到20%，而其他

15、行业均属于重资产运营。行业的现金流稳定，以海口市项目为例，政府根据月度和季度考核得分情况按季度支付项目的服务费用，支付周期大约在1-3个月，现金流断裂的可能性较小。应收账款账龄结构优越，几乎全部是1年以内，保证了行业坏账风险的最小化。3.劳动力密集。人员工资在总运营成本中占比50%以上，未来通过机械化率的提高，人工成本有望下降。表3：环卫与环保其他版块商业模式对比（2016年）行业具备公用事业属性。环卫服务行业是城市公共服务中的重要组成部分，兼具垄断和规模效应。与污水处理、垃圾焚烧等公用市场类似，往往先抢占市场与政府签订长约，导致外人难以进入，市场格局在签订订单的时候便已经确立。同时，服务商的项目以公开招投标的形式获取，公开、透明。政府采购资金来源于财政专项经费，此类