关于公募FOF指引读这一篇就够了Word文档下载推荐.docx

1、华安基金：FOF指引终稿与意见征求稿相比最突出的变化是进一步强调了对风险控制的关注。指引新增了投资单只基金不得超过被投资基金净资产的20%要求。除了进一步分散组合集中度风险外，也对组合整体流动性风险做了控制，避免巨额申赎对FOF组合流动性带来潜在影响。同时，20%的上限可以进一步防止FOF基金成为规模较小的基金的帮忙资金，切实保障FOF基金持有人的利益。除此之外，指引要求合理设置封基、定开等流通受限基金的比例并制定专门风险管理制度，也是为了进一步控制流动性风险。此外注意到在保障份额持有人利益最大化方面指引提出了更多细节的要求。指引要求直接投资股票、债券等金融工具的，必须符合FOF的投资目标和策

2、略。同时明确了FOF管理人参加持有基金的份额持有人大会时可以行使的权利，进一步强调了遵循利益持有人利益优先的原则。此外，在信批方面做了更加细节化的规定，明确了“底层基金净值披露次日披露FOF净值”。针对双重收费方面，管理费方面进一步明确了基金不得双重收费，且自管基金必须直销渠道购买。对于基金公司来说，需要评估FOF双重收费规定对于后台系统改造要求，同时由于托管费同样不允许双重收费，意味着不论FOF是否投资内部基金，托管行都可能需要对系统进行改造的评估，系统改造的进度将在一定程度上决定产品推出的节奏。包括投资经理的任职资格、FOF底层基金的估值细则等，都是需要内部讨论及进一步征求相关方面意见的，

3、目前仍然存在不确定性。南方基金表示：该指引的公布是对基金行业发展的重大利好，自今年6月公开征求意见以来，行业对该指引的出台一直是翘首以待。南方基金相关人员进一步说明，与征求意见稿相比，本次公布的指引有数个明显的看点。第一是强化分散投资，防范集中持有风险。指引第四条规定，同一管理人管理的全部FOF持有单只基金不得超过被投资基金净资产的20%。第二是强化流动性风险防范。指引第四条规定，基金管理人应当对投资流通受限基金，制定专门的风险管理制度，合理设置投资比例。第三是明确FOF基金管理人可以代表基金份额持有人行使FOF所持有基金的份额持有人大会的投票权利，在实践中具有可操作性。广发基金资产配置部投资

4、经理陆靖昶：最新的指引与之前的征求意见稿相比基本内容维持不变，在细节上补充了具体规定：“基金中基金是指，将80%以上的基金资产投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集的基金份额的基金。”这条明确了投资标的只能为公募基金，公募FOF的产品形式就将更加纯粹，便于客户区分与其他基金产品。“双二十规定，除了FOF持有单只基金的市值，不得高于FOF资产净值的20%以外，新增同一管理人管理的全部FOF持有单只基金不得超过被投资基金净资产的20%（ETF 联接基金除外）”其中新增的同一管理人管理的全部FOF持有单只基金不得超过被投资基金净资产的20%这条将会使得FOF的投资标的进一步分散，例如某FOF规模

5、为10亿，当其中20%需投资于国债ETF，则需要一个10亿规模以上的国债ETF基金。如果没有，则需要投资于两个或多个标的子基金，且每个基金的持有份额都不得超过其子基金总份额的20%。这要求FOF投资的子基金要更加分散，对子基金的规模冲击也相应较小，同时也有助于提高FOF的产品自身流动性。“净值披露时间被明确：基金管理人应当在FOF所投资基金披露净值的次日，及时披露FOF份额净值和份额累计净值。”这条对于投资场外的QDII的基金将有所影响，因为QDII产品目前净值披露的时间较长，当FOF投资了场外QDII产品时，必然会造成FOF的净值披露时间延迟。因此FOF投资投资的QDII的形式较多的可能性是

6、场内品种，ETF或者LOF为主。“基金管理人不得对基金中基金财产中持有的自身管理的基金部分收取基金中基金的管理费。基金托管人不得对基金中基金财产中持有的自身托管的基金部分收取基金中基金的托管费。基金管理人运用基金中基金财产申购自身管理的基金的（ETF 除外），应当通过直销渠道申购且不得收取申购费、赎回费（按照相关法规、基金招募说明书约定应当收取，并记入基金财产的赎回费用除外）、销售服务费等销售费用。”公募FOF产品在运营管理方面做到最大可能的降低费率，不仅降低管理费，同时也将托管费，申购赎回费等费用都做了减免，并明确了管理费减免的是FOF层面的，而非投资的子基金的管理费。因此将来的内部FOF对

7、于客户而言是一个性价比很高的产品，基金公司不仅提供了子基金的管理服务，同时在顶层提供了资产配置与品种选择的增值服务，然后基金公司并没有因此收取更多的管理和运营费用。国泰基金：总得来说，FOF正式指引跟此前的征求意见稿变化并不大，主要是增加了一条20%的限制，即同一个基金管理人旗下所有的FOF持有的基金不能超过这只基金规模的20%。不过这条规则初期影响并不大，当未来FOF规模大了之后，可能就要注意这一条规则的影响。其他的变化主要是在各方面有更详细地规定。此外没有发生变化的是，FOF投资于内部基金是不允许收费的，包括管理费、申购赎回费（归入基金资产的赎回费不免）、销售服务费等。在内部和外部FOF方

8、面，旗下基金产品线比较全的基金公司可能会更倾向于先发行内部FOF。我们觉得FOF在国内是非常有发展空间的品种，原来基金公司的产品都是单一化的，风险收益特征虽然很清晰，但没有一个配置的概念在里面，配置的工作需要投资者自己操作，这对很多投资者而言是一件费时费力且也不一定能选对时间选对基金的事情。现在FOF管理人来做这个工作，专业的人做专业的事。海外的FOF发展的非常火，特别是受养老资金的追捧，未来国内也会有很大的需求，当然初期也需要一个较长的投资者教育过程，让投资者逐渐认识到FOF的优势。华夏基金有关人士：证监会发布FOF指引，意味着FOF基金的大幕正式拉启。FOF基金在美国等成熟市场近10年来迅

9、速增长，占有10%的市场份额。随着投资者理念逐步成熟，国内投资者对资产配置的需求越来越迫切，FOF基金很可能在中国快速发展。不同于传统基金专注于选股， FOF基金更侧重大类资产配置，不只投资股票，还投资于债券等不同资产大类。这不仅有利于满足投资者多样化配置投资需求，有效分散投资风险，并有利于壮大机构投资者。上投摩根：证监会于今日正式发布公开募集证券投资基金运作指引第2号基金中基金指引，对FOF产品在投资运作、投资范围、基金费用、信息披露等方面进行了规范和指导。具体而言，指引要求基金公司应设立独立部门、配备专门人员从事FOF产品管理工作，而FOF 基金经理也不得同时兼任其他基金的基金经理。在投资

10、范围上，基金应将80%以上的基金资产投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集基金，并不得持有具有复杂、衍生品性质的基金份额，同时规定基金管理人和基金托管人不得对FOF财产中持有自身管理或托管的基金部分收取管理费或托管费。在信息披露方面，基金管理人应及时披露基金净值，并在定期报告和招募说明书等文件中设立专门章节披露所持有基金的相关情况。富国基金：这给基金业带来机遇和挑战：【机遇】1、小基金公司如果有更好的FOF管理理念和业绩，有机会扩大规模；2、业绩优秀的股基和债基更有可能进一步获得资金青睐，进而引发马太效应；3、上游的机构理财或保险资金较之前几年受限更多，对FOF更为渴求，也能通过这种方式更

11、多的进入市场；4、会使得下游的公募基金更加专业化分工，会促进整个公募行业产生更多细分工具性产品，风险收益特征会更加清晰，基金公司和产品的差异化会更大；5、ETF类指数类产品的规模会激增。【挑战】1、FOF的理念要为更多的投资者接受，仍需要投资者教育；2、发展适合中国特色和属性的FOF体系，培养FOF产品特色并获得投资者认可究竟基金公司的准备工作怎么样了？基金君发现，两类公司较为积极。一是大中型基金公司，很多公司早早就开始为FOF做准备，甚至不少出动了投资总监等牵头做FOF小组多数已经设立相关资产配置部（独立部门），并至少有几只产品在做筹备。另一类是中小型基金公司，把这个作为弯道超车的办法。筹备

12、中的FOF产品，全市场FOF感觉占据主流，也有少数公司将第一只产品设置为内部FOF。因为目前市场避险情绪较高，因此很多定位于绝对收益类产品，按照风险等级做设计很流行，非常注意投资人需求。相对来说指数化FOF较为少见。A、准备情况诺德基金：非常早就开始筹备FOF，目前他们在人员配备组织架构等各个方面已经配置齐全，首只产品也已经设计完成，他们将会在下周就赶着第一批上报，据了解，他们的首只产品是一只纯投外部的主动型fof。农银汇理：一直在积极筹备FOF产品，之前产品规划设计、制度流程等已经基本上完成。打算第一批产品注册申报，目前他们还在学习文件，但是从总体情况来看应不需要对既定的fof产品方案做什么

13、大调整。他们首只产品打算发一支以长期绝对收益为目标的稳健型FOF基金产品。泰达宏利：公司在积极开发FOF产品，目前已有多种方案。之前在专户上有所尝试。FOF团队已经组建。泰达宏利FOF团队目前成员主要来自金融工程部。产品已经准备好，开闸之后就上报。泰达宏利对FOF的定位是为客户创造相对持续、稳定的绝对收益。公司目前已经储备了多类不同的FOF策略，完成了相关回测，并在持续跟踪模拟组合表现。在底层基金选取上，会兼顾内外部基金。一方面，会选取市场上持续高alpha的主动基金，考虑到信息的可靠性，这部分会以公司内部基金为主；另一方面会选取多种资产类别的外部指数基金，作为风险分散的有效工具，把握市场上多

14、种投资机会。FOF投顾在对内产品配置方面主要依托我司金融工程团队的自身投研实力，在对外产品配置方面不排除与第三方投顾合作的可能。长盛基金FOF业务组负责人赵宏宇：已经为开展FOF业务组建了单独的业务部门及团队，并开发了多种策略型及风险特征的FOF产品，通过一些时机向投资者普及FOF知识及投资者教育等工作。我司FOF团队既有内部投研团队选拔，又有外部引进的人员，一般要求具有宏观大类资产配置、组合量化、基金评价以及相关研究和投资经验。团队负责人具有全面的资产配置和组合管理经验，熟悉基金评价、大类资产配置及基金管理等，由公募业务资深基金经理担任。公司FOF业务列为重点新业务发展，单独成立一级部门专门

15、负责FOF业务管理运作，并已经准备和模拟一系列FOF组合，待监管部门政策开闸后就会迅速推出相应产品，目前准备产品为外部型FOF。建信基金：高度重视FOF在整个产品和业务发展中的战略布局并进行了积极筹备。目前根据不同的投资目标以及投资需求，已经设计出多条FOF产品线并且在专户进行了试点，尝试与部分销售平台合作进行类FOF产品推荐。目前，建信基金管理公司已经组建了衍生品与量化投资部作为公募FOF投资管理部门并形成了专业化的投资团队。公司衍生品与量化投资部和专户投资管理部均储备了具有丰富投资管理经验的FOF投资经理，涵盖量化投资FOF和主动管理FOF。下一步公募FOF将主要由公司衍生品与量化投资部负责，由具有丰富投资管理经验梁珉担任总经理。