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1、“智慧物流”发展的三个阶段。第一阶段强调物流体系的信息化和智能化，范畴局限于物流体系的最优化。第二个阶段是物流服务介入货主的供应链管理，为货主提供采购、分销服务，它强调的是物流对生产和销售流通的改造。第三个阶段，物流环节将进一步向上游介入生产环节，通过其在供应链上的信息入口，帮助生产者实现工业4.0 体系下的“柔性生产”。“智慧物流”体系建设中的竞争优势。智慧物流体系建设竞争优势的几个维度在于：1）核心物流资产和区位；2）网络化的服务体系和信息源；3）技术、信息获取及大数据处理能力；4）与产业链相关方的关联度；5）熟悉相关供应链环节。一、物流行业转型背景物流行业的转型并不仅仅是行业自身对效率的

2、要求所推动，而更是全社会经济运营效率提升对物流行业提出的新要求。因此，在物流行业自身转型的一片朦胧中，我们看到阿里巴巴成为了“门口的野蛮人”，“中国智能物流骨干网”概念的提出让全行业如梦初醒：转型迫在眉睫。1、传统物流行业发展的宏观困境我们更倾向于将2013 年，阿里巴巴“菜鸟网络”的建立视为物流行业这一轮转型的里程碑性事件。根据我们的理解，这一轮物流行业转型的宏观背景包括：宏观经济过去由要素投入（资金及人力资本）拉动的增长模式难以为继，对“效率提升”的要求逐步变强，全社会供应链效率问题受到产业界关注。经济增速放缓，物流行业过去依托业务量高速增长拉动的收入增长难以为继。固定资产投资增速存在惯性

3、，物流资产不再成为稀缺资产，加之人力成本逐步上升，物流资产的回报率有所下滑。社会融资收紧，中小企业融资成本高企，依托供应链的融资解决方案受到社会关注。2、宏观困境下物流行业传统增长模式难以为继（1）“物流终端”的价值下滑中国经济的上一轮增长（2007 年之前）持续面临基础设施不足的困扰。总量经济的高速增长带来了传统物流企业的一轮高速发展。基础物流行业的ROE 在2000-2007 年持续提升，同时伴随着行业快速的产能扩张。我们观察到，传统物流行业的发展在2010 年以后面临两个困境：一是收入难以维持以往的高增长；二是利润率水平及资产收益率日益下滑。2011 年以后，基础设施类物流企业的ROE持

4、续下降，过去传统物流行业以固定资产为核心资源的发展模式难以为继。（2）“物流能力”：硬件之外的软实力之争在物流资产的重要性逐渐下滑的背景下，同领域不同企业的管理能力差别逐渐被市场关注。这意味着，相同体量的物流资产可能因管理能力的差别，盈利能力出现较大的差异。这同样也意味着，过去物流行业因资产规模庞大、资产获取历史成本较低产生的竞争壁垒在逐渐降低。这是我们在近年来持续观察到非传统物流企业在逐步入侵物流行业，抢夺业务与市场份额。管理能力较强的企业企图以低价收购物流资产/铺设物流网络的方式介入物流领域，我们甚至观察到，部分企业试图以完全轻资产的方式运营。案例：代收快递服务需要终端吗成都三泰控股旗下“

5、速递易”是备受市场关注的快递自助服务终端。据上市公司2015 年中报披露，目前速递易涉足全国79 个城市，签约协议网点68,911 个，布放网点31,029 个；速递易累计使用用户数量近2,300 万户，累计送达包裹超过18,000 万件。据公司公告，公司将继续拓展速递易增值业务，与近百家城市社区服务商、全国性电商、垂直电商合作；同时在成都尝试导入冷链柜、多屏柜等线下体验交付智能终端设备。收货宝是一家同样致力于发展快递代收货服务的公司，据公司主页，公司是国内最大的第三方代收货平台。公司在北京、上海、广州、深圳四个一线城市的社区布局了了15000 多个服务网点，服务了上千万网购用户。与“速递易”

6、不同，公司强调在最后一公里的物流服务。目前公司覆盖了代收、代寄、退货所有包裹服务。据公开信息，“收货宝”这一轻资产、重管理的服务模式，亦获得了可观的风险投资。关于快递服务的“最后100 米”是否真的需要物流终端，目前市场仍存在不同的理解。市场的这一分歧代表了一种趋势，物流终端不再是物流服务的壁垒，而物流体系的管理能力才构成业务竞争的壁垒。二、物流行业转型的探索方向物流行业（或涉及物流行业的新商业模型）的转型用以下这张图加以描述。我们将物流行业的转型由以下四个方向加以归纳。1、由境内消费流通，渗透至跨境消费流通我们认为物流行业的转型将逐渐从传统的境内消费流通渗透至跨境消费流通。以外运发展、华贸物

7、流、小商品城、百圆裤业等为代表的物流服务商及商贸企业的转型，代表了物流行业转型对跨境贸易的渗透。我们认为这一商业模型的本质是以电商化为表现形式的跨境消费流通链条的重构。2、由介入消费流通，向上游渗透至生产流通物流行业与消费流通的紧密联系伴随着中国消费电商的飞速发展。快递行业伴随着电商发展衍生并得以快速发展。同时，京东自建物流体系对业务带来的巨大支持使得人们对物流与消费流通的关系加以重新思考。我们认为中国物流行业的发展对消费流通的电商化贡献巨大，可以说，电商近年来的快速发展与我国低成本、高效率的快递业行业发展关系紧密。我们认为，信息化和互联网对消费流通领域的重构和颠覆已经进行的较为彻底，而对于生

8、产流通领域的颠覆则刚刚开始。近年来，我们观察到很多2B 行业的电商化案例逐渐走入投资者的视野：以上海钢联、欧浦钢网、瑞茂通、保税科技等为代表的钢铁行业、煤炭行业、化工行业等行业的电商化，我们认为这一商业模型的本质是以电商化为表现方式的流通链条重构。物流行业转型的第一个大方向是由介入消费流通，向上游逐渐介入生产流通。3、由物流环节逐步介入资金流和信息流的管理我们认为中小企业的融资难题催化了供应链金融的蓬勃发展，物流企业或电商企业通过对物权的控制，对信息的把握，逐步介入产业链的资金管理过程。以苏宁云商、怡亚通为代表的一类企业的转型与发展体现了这一趋势。4、由流通领域，向内渗透至生产领域我们认为随着

9、工业4.0 在我国的发展，物流行业的转型将继续向生产链条的上游渗透，由对生产流通领域的重构，逐步向生产环节本身渗透。物流体系将成为工业4.0 体系下智慧供应链的重要部分，参与到从生产，到终端分销配送之间的每一个环节中去。三、工业4.0下智慧物流内涵机械行业及计算机行业的诸多研究已经对工业4.0 的概念作出了细致而深入的阐述。我们试图分析的是，在工业4.0 的蓝图下，社会经济的变化、传统企业的转型以及新商业模型的提出将如何影响物流行业，同时又将如何被物流行业所影响。1、工业4.0 概述工业革命代表着历史上的数次生产力飞跃，前三次工业革命分别以蒸汽机与机械化、电力与大规模生产、电子与IT 技术推动

10、的自动化为主要标志。第四次工业革命被认为以物联网和服务网（Internet of Things and Services）介入生产领域为主要特征。根据我们的理解，工业4.0 代表着这样一个过程：通过新的信息、通讯技术、新能源的应用、新流程的设计，生产领域的“边界”逐渐模糊：第一方面是生产不再受命于单向的信息和指令流程，而是柔性可变的接受来自下游乃至全产业链的信息反馈和智能决策；另一方面生产不再局限于单一工厂内部，而是横向与产业链中其他生产单元连接、信息互换与形成决策。2、“工业4.0”在中国（1）基于投资的增长难以为继，转型升级势在必行在2009 年通过固定资产投资刺激经济复苏边际效应逐步减弱

11、之后，中国的宏观经济受资本及人力投资拉动的边际增长在逐步降低。中国经济对增长的要求倒逼传统经济的转型，激发了对“效率”的追求。我们认为，目前众多行业的“转型”之举，都是在这一宏观经济变革的背景之下发生，用新的商业模式替代旧有的无效率的产业环节，提升社会生产和流通的效率。（2）政策支持力度增强2014 年1 月，中国工程院启动制造强国战略研究项目，提出了在2020 年进入制造强国行业的指导方针和行动指南。2015 年3 月，政府工作报告指出“推动产业结构迈向中高端，实施中国制造2025，坚持创新驱动、智能转型、强化基础、绿色发展，加快从制造大国转向制造强国。促进工业化和信息化深度融合，开发利用网

12、络化、数字化、智能化等技术，着力在一些关键领域抢占先机、取得突破”。“中国制造2025”的提出为未来10 年中国制造业的发展绘制了蓝图，政府的大力支持和引导为工业4.0 在中国的实践创造了条件。3、工业4.0与智能工厂罗兰贝格将工业4.0 体系下的工厂定义为“完全互联的制造”，并以一张图表阐述了其对这一概念的解读：在这一新的生产体系外围，是4.0 的供应商网络、新能源/可再生能源、新的客户需求；这一新的生产体系内部则囊括产生新的生产技术、新材料以及新的信息化要求，包括数据存放、数据处理及数据分享的新方式。4、智慧物流：智慧工厂的组成部分我们认为智慧物流是智慧工厂不可或缺的部分。从狭义的物流而言

13、，运输、仓储等行为将整个生产流程有机的串联，物流的效率直接影响了生产的效率。从广义的物流而言，我们认为“智慧物流”将逐步影响到产业链采购、生产和分销的决策，介入到智慧工厂的运行中去。四、智慧物流与物联网物联网是实现物流信息化和智慧物流的技术手段。涉及智慧物流的公司绝大多数牵涉到物联网应用，我们简略的总结一下物联网相关的基础概念。1、物联网定义物联网指“物”之间通过传感介质而联成的网络，并且通过互联网相互连通并进行信息交互，以实现智能化识别、定位、跟踪、监控和管理的网络。这里的“物”不仅包含现实世界的“物”，也包含各种计算设备、虚拟空间的人工物体，还包含用户。物联网的工作原理包括以下过程：信息的

14、感知、信息传输处理、以及信息应用。图12 显示了这一过程。2、物联网产业链与参与者一般将物联网的产业链参与者划分在感知层、网络层和应用层领域。感知层由终端、模块、软件及芯片提供商构成，网络层除了网络运营商，还包括网络设备提供商和支撑平台服务商；应用层由服务提供商、应用集成商及相应的软硬件提供商构成。3、我国的物联网产业我国2014 年物联网行业的产业市场规模达到了5679 亿元，2009-14 年的CAGR达26.9%。据工信部，我国已形成涵盖感知制造、网络制造、软件与信息处理、网络与应用服务等门类的全产业体系。据工信部，我国目前在M2M（Machine to MAchine）、中高频RFID、二维码等产业环节具有优势，在基础芯片设计、高端传感器制造、智能信息处理环节薄弱。据赛迪资讯，我国传感器产业规模约1000 亿元，小型企业占比接近70%，高端进口产品在传感器、传感器芯片及MEMS 芯片领域占比各达60%/80%/100%。在全球范围内，大数据处理及公共服务平台技术均处于起步阶段。物联网终端制造及应用服务处于高增长阶段。图16 显示了工信部电信研究院对我国物联网子产业发展阶段的判断。4、智慧物流与物联网对物流行业而言，物联网是一种技术手段，通过物联网的应用，实现物流智能化的目的。根据现有的文献研究，物联网从以下四个方面促进了智能物流的发展