09会计第7章金融资产投资Word文件下载.docx

1、债券基本要素：债券面值、票面利率、付息日及到期日（期限）、债券价格 债券基本分类：分期付息、到期还本的债券，到期一次还本付息且不计复利的债券，贴现发行债券（零票面利率债券）债券投资的特点债券投资的特点本金较安全收益较稳定流动性较好，变现能力强购买力风险较大没有经营管理权 二、债券价值的确定二、债券价值的确定债券的价值 债券的价值是发行者按照合同规定从现在到债券到期日所支付的款项的现值。由于债券未来现金流取决于债券的类型，因此不同的债券类型其估价模型是不一样的。债券估价的基本模型平息债券价值复利现值系数债券面值年金现值系数每期利息债券价值 PV=I （P/A，K，t）+M （P/F，K，t）t

2、为剩余到期年限 例题：有一 2006年 4月 1日发行的 5年期国库券，面值为 100元，票面利率为 8%，每年付息一次，到期还本。假设必要报酬率为 10%，其价值为多少？解答：债券的价值 =100 8%（P/A,10%,5）+100（P/F,10%,5）=8 3.7908+100 0.6209=92.42（元）如果该国库券 2009 年 4 4 月 1 日的市场价格为 95 元，A 公司要求必要报酬率为 10%,是否应该购买?PV=1008%（P/A,10%,2）+100（P/F,10%,2）,2）=8 1.7355+100 0.8264=96.52（元）买入 到期一次还本付息且不计复利的债

3、券价值到期一次还本付息且不计复利的债券价值 债券价值=债券到期本利和 复利现值系数 PV=M（1+i n）（P/F，K，t）例题：有一 5 年期国库券，面值为 100100 元,票面利率为 12%，单利计息，到期一次还本付息。假设必要报酬率为 10%（复利，按年计息），其价值为多少？PV=（100+100 12%5）（P/F，10%，5）=99.35（元）贴现发行债券的价值 债券价值=债券面值 复利现值系数 PV=M（P/F，K，t）三、债券的收益率三、债券的收益率票面收益率 名义收益率 票面收益率反映债券按面值购入、持有至到期所获得的收益水平。本期收益率%100 债券买入价债券年利息本期收益

4、率 本期收益率反映了购买债券实际成本所带来的利息收益，但不能反映债券的资本损益情况。持有期收益率持有期收益率 债券持有期收益率包括利息收益率和资本收益率不考虑资金时间价值%100买入价买入价卖出价持有期间利息收入持有期收益率持有年限持有期收益率持有期年均收益率 某投资者 1 月 1 日以每张 98 元价格购买上市债券 10 张，每张债券面值 100 元，票面利率为 8%，半年付息一次，期限 3 年，当年 6 月 30 日收到上半年利息，9 月 30 日以 99.5 元卖出。要求：计算该债券的持有期收益率。%61.5%10098985.994持有期收益率%.%.487912615 持有期年均收益

5、率 考虑资金时间价值 持有期收益率为未来现金流入现值等于债券买入价时的贴现率。债券买入价=每期利息 年金现值系数 +卖出价 复利现值系数 P0=I（P/A，K，n）+Pn（P/F，K，n）n 为持有年限 到期收益率 到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。即使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。买入价格=每期利息 年金现值系数 +面值 复利现值系数 P P0 0=MI（P/A=MI（P/A，K K，t）+M（P/Ft）+M（P/F，K K，t）t）t t 为剩余到期年限 思考:一次还本付息债券呢？买入价=面值（1+票面利率 债券期限）复利现值系数 A公司于 200

6、9年 2月 1日以 101元价格买入 T公司于 2006年 2月 1日发行的面值为 100元、票面利率为 10%的 5年期债券。要求:如该债券为一次还本付息，计算到期收益率。101=100（1+510%）（P/F，K，2）（P/F，K，2）=0.6733 （P/F，20%，2）=0.6944;（P/F，24%，2）=0.6504 K=21.92%6944.06504.06944.06733.0%20%24%20K 要求:如债券为分期付息、每年 1月 31日付息，计算其到期收益率。101=10010%（P/A,K,2）+100（P/S，K，2）K=10%V=100 K=8%V=103.56 56

7、.10310056.103101%8%10%8KK=9.44%四、债券投资风险四、债券投资风险 利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险报酬率违约风险 债券发行人无法按期支付利息和偿还本金而产生的风险。债券信用评级：AAA-BBBAAA-BBB 级投资级；BB-CBB-C 级为投资机级利率风险 由于市场利率上升而引起债券价格下跌，从而使投资者遭受损失的风险。流动性风险（变现力风险）债券持有人不能按目前合理的市场价格在短期内出售而形成的风险。购买力风险（通货膨胀风险）由于通货膨胀而使债券到期或出售时所获得的现金购买力下降的风险。期限性风险 由于债券期限长短而给投资者带来的风险。汇率风险 由于汇率变动而

8、给外币债券投资者带来的风险。第三节 股票投资第三节 股票投资一、股票及股票投资特点股票含义 股票是股份公司发给股东的所有权凭证，是股东借以取得股利的一种有价证券。股票投资的特点股票投资是一种股权性投资股票投资风险较大股票投资收益不稳定股票价格波动大 二、股票的估价二、股票的估价股票价值与价格股票价值是指股票期望提供的所有未来收益的现值。股票价格由股利的资本化价值决定，同时受其它诸多因素的影响。股票估价的基本模型 11tttkDV 短期持有，未来准备出售股票的价值 nnntttkPkDV 111 某企业拟购买 A公司发行的股票，该股票预计今后三年每年每股股利收入为 2元，3年后出售可得 16元，

9、投资者的必要报酬率 10%。计算该股票的价值。V 2（P A，10%，3）+16（P F，10%，3）2 2.4869+16 O.7513=16.99（元）某公司股票每年分股利 2 元，投资人要求的最低报酬率为 10%，该股票值多少钱？长期持有、股利稳定不变股票的价值KDV 元20102%V nnkgDkgDkgDV 11111102200 nnkgDDVgkV 111100假设 kg,kg,两边同乘（1+k）/（1+g）,1+k）/（1+g）,两式相减，得：长期持有、股利固定增长股票的价值 0110 nnkgD，n则时当gKDV 1 A 公司准备购买 B 公司股票，该股票上年每股股利为 2

10、元，预计以后每年以 4%的增长率增长，目前市场价格为 34 元。A 公司要求的报酬率为 10%，是否应该购买？）.%元股票价值6734410412 例题例题 非固定成长股票的价值 某一投资人持有 T T 公司股票,要求的投资收益率为 15%15%，预计 T T 公司未来 3 3 年股利增长率为 20%20%，以后该投资人长期持有股票，股利固定增长率为 12%12%，公司最近支付股利是 2 2 元，计算该股票价值。未来三年股利总现值=2（1+20%）（P/F,15%,1）+2（1+20%）2（P/F,15%,2）+2（1+20%）3（P/F,15%,3）=6.54（元）第 3 年末普通股内在价值

11、 =2（1+20%）3 （1+12%）/（15%-12%）=129.02（元）股票价值=6.54+129.02（P/F,15%,3）=91.44（元）三、股票的收益率三、股票的收益率 预期收益率=股利收益率+股利增长率收益率由股利收益率和资本利得率收益率组成。在资本市场有效前提下，股价增长率或资本利得收益率等于股利增长率。例题：R R 股票价格为 2020 元，预计下期股利为 1 1 元，预期股票股利以 5%5%的速度持续增长，该股票期望报酬率为多少？预期收益率gPDK 1%105201 K 股票持有期收益率不考虑资金时间价值股票买入价股票买入价股票卖出价持有期间股利收入持有期收益率持有年限持

12、有期收益率持有期年均收益率 考虑资金时间价值 某企业在 2004年 3月 16日投资 630万元购买某种股票 100万股，在 2005年和 2006年的 3月 15日每股各分得现金股利 0.4元和 0.6元，并于 2006年3月 15日以每股 7元的价格全部出售。计算该股票投资持有期收益率。40（P/F，i，1）+760（P/F，i，2）=630 i=12%，V=641.59 i=14%，V=619.91 i=12%+（11.59/21.68）2%=13.07%nnttt股票投资收益率股票卖出价股票投资收益率期股利第股票买入价 111 四、股票投资决策基本分析法 基本分析法主要是通过对影响证券

13、市场供求关系的基本要素进行分析，评价有价证券的真正价值，判断证券市场价格走势，为投资者进行证券投资提供参考依据。基本分析法主要适用于对周期相对较长的个别股票价格的预测和相对成熟的股票市场。基本分析法包括宏观分析、行业分析、公司分析三个层面。技术分析法 技术分析法是从市场行为本身出发，运用数理统计和心理学等理论和方法，根据证券市场已有的价格、成交量等历史资料来分析价格变动趋势的方法。技术分析法分析对象：价格、成交量、时间、空间 技术分析法的理论基础离要包括三个假设：市场运行包含一切信息；价格沿趋势运动；历史会重演。技术分析法包括指标法、K K 线法、形态法、波浪理论等。第四节 基金投资第四节 基

14、金投资一、基金的基本概念 投资基金是指通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资。基金相关当事人:受益人（投资者）、管理人、托管人 按变现方式的不同,分封闭式和开放式 封闭式基金有固定的存续期,存续期间基金规模固定,一般在证券交易所上市交易;开放式基金规模不固定,可随时接受投资者申购与赎回。按投资方式的不同，分积极投资型和消极投资型 积极投资型基金积极投资,以获取超越业绩基准的超额收益为目标;消极投资型基金又称为指数基金,是指被动跟踪某一市场指数,获取市场平均收益为目标.按投资对象的不同，分按投资对象的不同，分股票型、债券型、货币市场、衍生证券、混合型等。二、投资基金的种类 三、基金投资优势与风险三、基金投资优势与风险基金投资的优势专家理财优势多元化资产分布，风险相对分散透明度高流动性好基金投资的风险 流动性风险