公司理财基本价值观念.ppt

1、第2讲 公司理财基本价值观念,理解资金时间价值的含义；掌握资金时间价值的计算及其应用；掌握风险的概念、种类以及衡量；掌握价值评估的计算并能实际应用；,第2讲 公司理财基本价值观念,第一节 货币的时间价值第二节 风险价值观念第三节 价值评估,第一节 货币的时间价值,一、货币时间价值的概念与含义二、一次性收付款项的终值和现值的计算三、年金终值和现值的计算,一 货币时间价值的概念与含义,表示方法：绝对数（利息额）相对数（利息率）,(Time Value of Money)定义：是指一定量的货币在周转过程中由于时间因素而形成的差额价值。,时间价值的含义,货币时间价值的含义,货币时间价值产生的条件放弃使

2、用，两权分离；（所有权与使用权）参加社会再生产；货币时间价值产生的原因推迟消费的“耐心的报酬”说；货币再投资获得利息，使不同时期资金拥有量不同；是对货币的购买力随通胀而发生变化的补偿；现实中不确定因素的补偿；,二 一次性收付款项的终值和现值,又称将来值,是指现在一定量资金在未来某一时点上的价值,又称本利和.,现值(PV)Present Value,又称本金,是指未来某一时点上的一定量资金折合到现在的价值.,终值(FV)Future Value,单利(Simple Interest)：只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。一期计息一次。复利(Compound Intere

3、st)：不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法。一期计息一次。离散复利(Discrete Compound Interest)一期计息有限次连续复利(Continuous Compound Interest)一期计息无限次,单利终值和现值的计算,单利终值：F=P(1+in),单利现值：P=F1/(1+in),复利终值和现值的计算,复 利 终 值,求复利终值,将1000元存入银行,利息率为6,5年后的终值应为：FV5=PV(1+i)5=PV FVIF6%,5=10001.338=1338(元)利息率为7?利息率为10?,复 利 现 值,求复利现值,若计划在3年以后得到1000元,利息

4、率为8,现在应存金额可计算如下：PV=FVn1/(1i)n=1000 1/(18%)3=794(元)或查复利现值系数表计算如下：PV=FVPVIF 8%,3=10000.794=794利息率为5?利息率为10，但是每年付息2次呢?,实际利率与名义利率之间的关系：当计息周期为一年时，名义利率与实际利率相等；计息周期短于一年时，实际利率大于名义利率。名义利率越大，计息周期越短，实际利率与名义利率的差异就越大。名义利率不能完全反映资金的时间价值，实际利率才能真正反映资金的时间价值。实际利率为 i，名义利率为 r，假设在一年中计息m次，则每一次的利率为“r/m”；期数为mn,名义利率与实际利率,离散复

5、利计息的名义利率与实际利率i=(1+r/m)m-1连续复利计息的名义利率与实际利率i=er-1,名义利率与实际利率,求实际利率,年利率为12%，但是每个季度付息1次，求实际利率。每个季度利率 r 为3%计息期数 n 为4i=(1+r/m)m-1=(1+3%)4-1=12.55%,插值法求实际利率,本金1000元，投资5年，年利率8%，但是每个季度付息1次，求5年后的的本息和。每个季度利率 r 为2%计息期数 n 为20FV=1000FVIF2%,20=1486,插值法求实际利率,本金1000元，投资5年，年利率8%，但是每个季度付息1次，求5年后的的本息和。FV=1000FVIF2%,20=1

6、486FVIF8%,5=1469FVIF9%,5=1538实际利率高于年利率8%，怎么计算？i=(1+r/m)m-1=(1+2%)4-1=8.24%,插值法求实际利率,利 率 复利终值系数 8%1.469 i x%1%1.486 0.017 0.070 9%1.539 x/1%=0.017/0.070 x=0.24%则 i=8+0.24=8.24,三 年金终值和现值的计算,年金(annuity),是指一定期间内每期相等金额的收付款项。,普通年金(ordinary annuity)即付年金(annuity due)递延年金(deferred annuity)永续年金(perpetuity ann

7、uity),普 通 年 金(ordinary annuity),1、普通年金 是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项。2、普通年金终值 是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。,A(1+i)1,A,A,A(1+i)n-1,A(1+i)n-2,A(1+i)0,0,1,2,n,n-1,A,A,普通年金期终值计算示意图,A,A(1+i)n-t,普通年金终值计算,【例】某人在5年中每年年底存入银行1000元，利率为8%，求第5年末的本利和（年金终值）FVA5=1000*（F/A，8%，5）=1000*5.867=5867,普通年金终值计算,【思考】拟在5年后还清100000元债务，从现在起每

8、年末等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为12%，每年需要存入多少元？【思考】若是每月末等额存入银行呢？,偿债基金,指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数。即已知年金终值，求年金,偿债基金系数是普通年金终值系数的倒数（A/F,i,n）,偿债基金计算,【例】某公司拟在10年后需要一次性还清1000万元债务，从现在起每年末从税后利润中提取等额利润存入一家投资公司作为偿债基金，假设投资公司保证基金收益率最低为8%，则该公司每年需要提取多少税后利润？,计算,【思考】拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为12%，每年需要存入多少元？【思考】若是每月

9、末等额存入银行呢？,偿债基金计算,3、普通年金现值,是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。,A(1+i)-2,A,A,A(1+i)-n,A(1+i)-(n-1),A(1+i)-1,0,1,2,n,n-1,A,A,普通年金现值计算示意图,A,A(1+i)-t,年金现值计算,【例】某人出国3年，请你代付房租，每年租金1000元，设利率为10%，他应当现在给你在银行存入多少钱？PVA3=1000*(P/A,10%,3)=1000*2.487=2487,思考,假设以10%的利率借款20000元，投资于某个寿命10年的项目，平均每年至少要收回多少现金，项目才是可行的？,投资回收系数,由年金现

10、值公式倒求年金所用系数称为投资回收系数。用（A/P，i，n）表示。即现在投资P元，每年回收多少，才能在n年内收回投资。,投资回收系数是普通年金现值系数的倒数（A/P,i,n）,投资回收系数,【例】假设以10%的利率借款20000元，投资于某个寿命10年的项目，平均每年至少要收回多少现金才是有利的？A=20000/(P/A,10%,10)=20000/6.145=3254,某企业预计某投资项目在今后10年内的月现金流入为12000元，如果其中的30%可用于支付项目贷款的月还款额，年贷款利率为12%，问该企业有偿还能力的最大项目贷款额是多少？,计算,该企业每月用于支付项目贷款的月还款额A=1200

11、030%=3600（元）月贷款利率i=12%12=1%计息周期数n=1012=120个月该企业有偿还能力的最大项目贷款额 P=A*(P/A,1%,120)=3600*69.700=250920,计算,计算,假设你计划购买一辆价格为100000元的新车，首次支付30000元，（1）余下的在今后5年内年末等额支付，年利率为12%，问每年支付额；（2）余下的在今后5年内每个月末等额支付，年利率为12%，问每月支付额,讨论,某公司拟购置一项设备，目前有A、B两种可供选择。A设备的价格比B设备高50000元，但每年可节约维修费10000元。假设设备的经济寿命为6年，利率为8%，问该公司应选择哪一种设备？

12、,讨论,【思考】王先生2007年12月31日买房，100平方米，价格为10000元/平方米；首付30%，余下为按揭贷款，从2008年1月起每月末等额支付，十年还清。若银行要求的年利率为12%，求每月的按揭款。【讨论】若是房价在2008年7月1日跌至6000元/平方米,请计算后讨论王先生是否要继续付按揭款。,即 付 年 金(annuity due),1、即付年金 是指一定时期内每期期初等额收付的系列款项。,2、即付年金终值,是一定时期内每期期初等额收付款项的 复利终值之和。,A(1+i)1,A,A,A(1+i)n-1,A(1+i)n-2,A(1+i)n,0,1,2,n,n-1,A,A,即付年金期

13、终值计算示意图,A,A(1+i)n+1-t,A,期数加1系数减1,先付年金终值计算,【例】某人每年年初存入银行1000元，利率为8%，问第10年年末的本利和为多少？FVAD10=1000*(F/A,8%,10)*(1+8%)=1000*14.487*1.08=15646FVAD10=1000*(F/A,8%,11)-1=1000*(16.646-1)=15646,3、即付年金现值,是每期期初等额收付的系列款项的复利现值之和。,A(1+i)-1,A,A,A(1+i)-(n-1),A(1+i)-(n-2),A(1+i)0,0,1,2,n,n-1,A,A,即付年金现值计算示意图,A,A(1+i)-(

14、t-1),A,A,A(1+i)-n,期数减1系数加1,先付年金现值计算,【例】王先生要为女儿上大学准备学费与生活费用，每年年初要支取20000，学制四年，若年利率为8%，问王先生现在需要准备多少钱？PVAD4=20000*(P/A,8%,4)*(1+8%)=20000*3.312*1.08=71539.2PVAD4=20000*(P/A,8%,3)+1=20000*(2.577+1)=71540,递 延 年 金(deferred annuity),1、递延年金：是指等额收付款项不是从第一期开始，而是隔若干期后才开始发生的每期期末等额收付款项。,A,A,0,1,2,m+n,m+n-1,A,A,A

15、,m,m+1,m+2,递 延 年 金(deferred annuity),3、递延年金现值：是从若干时期后开始发生的每期期末等额收付款项的现值之和。,2、递延年金终值：计算方法与普通年金相同，注意计息期数。,A(1+i)-2,A(1+i)-(n-1),A(1+i)-(n-2),递延年金现值计算示意图,A(1+i)-n,A,A,0,1,2,m+n,m+n-1,A,A,A,m,m+1,m+2,A(1+i)-1,或者：,递延年金现值,递延年金现值计算,【例】某企业向银行借入一笔款项，银行贷款年利率为8%，银行规定前10年不用还本付息，但从第11年至第20年每年年末偿还本息100000元，问这笔款项的

16、现值为多少？PVDA=100000*(P/A,8%,10)*(P/F,8%,10)=100000*6.71*0.463=310673,递延年金现值计算,【例】某企业融资租赁一台设备，协议中约定从第5年年初开始，连续每年初支付租金6000元，若年利率为10%，则相当于现在一次性支付多少钱？PVDA=6000*(P/A,10%,6)*(P/F,10%,3)=6000*4.355*0.751=19623.63PVDA=6000*(P/A,10%,9)(P/A,10%,3)=6000*(5.759-2.487)=19632,永 续 年 金(perpetuity annuity),1、永续年金：是指无限期连续等额收付款项的特种年金。永续年金可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷大的普通年金。,永续年金没有终值,2、永续年金现值,注,永续年金现值计算,【例】某学校拟建立一项永久性奖学金，每年计划颁发10000元奖金，若利率为10%，现在应存入多少钱？PVPER=10000/10%=100000,案例：,如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的账单，你一定会大吃一惊。而这样的事件却发生在瑞士