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1、业务 : 工业机器、 物流与仓储自动化成套装备、自动化装配与检测生产线及系统集成、交通自动化系统。2、工业机器人工业机器人是面向工业领域的多关节机械手或多自由度的机器装置，它能自动执行工作，是靠自身动力和控制能力来实现各种功能的一种机器。它可以接受人类指挥，也可以按照预先编排的程序运行，现代的工业机器人还可以根据人工智能技术制定的原则纲领行动。特点：可编程、拟人化、通用性、机械学和微电子学的结合-机电一体化技术。3、发展前景根据国际机器人联合会（IFR）的预测，2016年中国有望成为全球最大的机器人市场。我国十二五规划中将机器人及智能制造装备产业作为国家战略性新兴产业之一，大力发展以机器人及智

2、能制造为核心的高端装备制造业。以机器人智能制造为核心的新兴产业发展模式正在全国展开，形成群起之势。4、核心竞争力技术和人才优势、国家政策支持、自主知识产权和个性化定制。5、相对估值法相对估值法是挖掘那些具有扎实基础但是市场价值相对比较低的公司的一种简单的方法。相对估值方法，是将目标企业与可比企业进行对比，用可比企业的价值来衡量目标企业的价值。资本的出发点是相似的资产应该具有相似的价值。前提假设是：这个市场是有效的。在市场有效的假设前提下，相对评估法认为，可以以类似企业或者是类似交易事项的相关财务数据为基础，来估算目标企业的价值。我们用市盈率法（PE）、市净率法（PB）、市销率法（PS）、企业价

3、值倍数法来进行分析。6、市盈率法市盈率：普通股每股市价与每股收益的比值，公式 ：（P/E=每股市价/每股收益）根据图表看出2013/12/31的每股收益为0.84元，2014年第三季度每股收益为0.29元，预计2014年每股收益为0.54元，2015年预期收益为0.80元，2016年为1.06元。选取几家有代表的公司市盈率平均为62.8元预期2014年股价为33.912元，2015年股价为43.96元，2016年股价为66.58元。截至2015年1月1日收盘价为39.39元。建议持有。7、市净率法市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。 市净率可用于投资分析，一般来说市净率较低的股票，投资价值

4、较高，相反，则投资价值较低；但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。公式：市净率=每股市价/每股净资产我们选取几家有代表性的公司计算其平均市净率为6.16，机器人市净率为10.99，企业发展前景宽阔。预测2014年每股净资产为4.00元，2015年每股净资产为5.33元，2016年每股净资产为6.57元计算2014年股票价格为24.64元，2015年价格为32.8元，2016年价格为40.4元，推荐买入。8、市销率法收入分析是评估企业经营前景至关重要的一步。没有销售，就不可能有收益。这也是最近两年在国际资本市场新兴起来的市场比率，主要用于创业板的企业或高科技企

5、业。在NASDAQ市场上市的公司不要求有盈利业绩，因此无法用市盈率对股票投资的价值或风险进行判断，而用该指标进行评判。同时，在国内证券市场运用这一指标来选股可以剔除那些市盈率很低但主营又没有核心竞争力而主要是依靠非经常性损益而增加利润的股票（上市公司）。因此该项指标既有助于考察公司收益基础的稳定性和可靠性，又能有效把握其收益的质量水平。市销率（PS） = 总市值/主营业务收入选取几家有代表的企业计算其市销率平均为6.28，最低为1.88，平均为3左右，机器人市销率为10.99，可以看出机器人具有高成长性。9、PGE和公司价值倍数字PEG指标（市盈率相对盈利增长比率）是用公司的市盈率除以公司的盈

6、利增长速度。PEG=PE/企业年盈利增长率公司价值倍数（EV/EBITDA）和市盈率（PE）等相对估值法指标的用法一样，其倍数相对于行业平均水平或历史水平较高通常说明高估，较低说明低估，不同行业或板块有不同的估值（倍数）水平。EBITDA= 净利润+所得税+固定资产折旧与摊销机器人PEG为4.84，代表公司为3.50机器人公司价值倍数为75.78，代表公司为41.3机器人在创业板上市，而且处于成长期这两项数值偏高。10、绝对估值法1CAPM模型 Ke=Rf+*（Rm-Rf）（1）无风险收益率Rf 2014年12月18日,中国债券信息网上，银行间固定利率国债到期收益率曲线显示,五年期国债收益率为

7、3.61%。（2）市场期望收益率Rm 截取了2011年至2014年9月市场月累计收益数据，算得的月收益率加权平均值为0.009312，折算为年收益率。 Rm=（1+0.009312）12-1=0.117638（3） 系数 根据RESSET提供的数据，截取2011年至2014年9月，算出加权平均数， =1.07 Ke=3.61%+1.07*（11.76%-3.61%）=12.33%2WACC加权平均资本成本WACC=D*Kd*（1-T）/（D+E）+E*Ke/（D+E）（1）公司债务资本成本 目前我国银行3至5年的贷款基准利率为6%。（2）有息负债 查阅2014年第三季度报表得，D=49533万

8、元（3）股东权益 E=242091万元 WACC=11.1%二、行业分析1、 人工智能的内涵（1）人工智能（Artificial Intelligence，简称AI）是研究人类智能活动的规律，构造具有一定智能的人工系统，研究如何让计算机去完成以往需要人的智力才能胜任的工作，也就是研究如何应用计算机的软硬件来模拟人类某些智能行为的基本理论、方法和技术。人工智能是计算机学科的一个分支，既被称为20世纪世界三大尖端科技之一（空间技术、能源技术、人工智能），也被认为是21世纪三大尖端技术之一（基因工程、纳米科学、人工智能）。人工智能被发达国家视为人类的最后科学尖端，科研领域皇冠上的明珠。人工智能是对人

9、的意识、思维的信息过程的模拟。人工智能不是人的智能，但能像人那样思考、也可能超过人的智能。（2）一场人工智能与人类的博弈于2016年3月9日至3月15日间在首尔举行，主角是阿尔法围棋程序与世界围棋冠军李世石，奖金是由Google提供的100万美金。（3）广证恒生认为，受益于政策和需求，2015年我国投资人工智能的机构数量达到了48家，投资额达到14.2亿，同比增长分别是71.4%和75.7%，预计2020年，中国的人工智能市场规模可以达到91亿人民币。2、人工智能相关个股（1）大唐电信：公司是电信科学技术研究院控股的高科技电信企业，主要从事微电子、软件、通信设备及配套设施、通信线缆、通信终端、

10、通信工程、行业信息化等领域的产品开发与销售，覆盖领域广泛。（2）中兴通讯：公司是全球领先的综合性通信制造业上市公司，是近年全球增长最快的通信解决方案提供商。公司凭借在无线产品（CDMA、GSM、3G、WiMAX等）、网络产品（xDSL、NGN、光通信等）、手机终端（CDMA、GSM、小灵通、3G等）和数据产品（路由器、以太网交换机等）四大产品领域的卓越实力，现已成为中国电信市场最主要的设备提供商之一，并为100多个国家的500多家运营商，及全球近3亿人口提供优质的、高性价比的产品与服务。（3）科大智能：公司秉承“智能科技、智慧未来”的企业愿景,继续坚持“领先应用技术、服务创造价值” 的经营理念

11、,通过内涵式和外延式相结合的发展战略,实现了工业生产智能化业务和配用电自动化业务双 轮驱动公司主营业务的发展。（4）科大讯飞：公司是一家专业从事智能语音及语言技术研究、软件及芯片产品开发、语音信息服务及电子政务系统集成的国家级骨干软件企业。是我国众多软件企业中为数极少掌握核心技术并拥有自主知识产权的企业之一，其语音合成核心技术代表了世界的最高水平。（5）机器人：公司作为国内领先的机器人与智能制造企业,主营业务主要划分为零部件、机器人、特种机器人及工业4.0四大板块。2015年公司围绕经营计划开展业务活动,旨在技术、产品及市场等方面不断实现新突破。 机器人背靠沈自所，技术实力国内一流，并且基本打

12、通了产业链上下游，构建起极高的竞争壁垒。公司工业机器人产品线丰富，有望在优势的汽车领域和潜在的低端产能领域能够紧抓需求的快速释放，特种机器人、激光装备及洁净机器人正成为新的增长点。安信证券指出，在新松是具有TMT属性的智能装备龙头，未来软硬都是龙头。特种机器人方面，公司已经成为军方一级供应商，有望持续获得稳定的军工订单；服务机器人是未来下一片蓝海，在政务餐饮、医疗康复、教育娱乐领域应用广泛，新松已经积极布局。三、技术分析1、技术背景随着我国改革开放的深入和国家 大力支持,我国的工业机器人和自动化成套设备业有了突飞猛进的发展。但是与国外跨国公司相比,在技术和经营管理上还有很大的差距。随着经济全球

13、化的加剧, 国际跨国大公司越来越注重中国市场的开发,尤其是2008年世界经济危机发生后,国内企业也同样面临着经济下行压力。面对环境的变化和竞争的挑战,通过战略管理来寻求企业长期、稳定、健康的发展,是摆在每个企业面前的课题。沈阳新松机器人自动化股份有限公司（以下简称“新松公司”）自成立以来,经营业绩良 好,迅速成为东北地区乃至全国工业机器人和自动化装备业中充满活力的骨干企业。面对良好的发展机遇和激烈的市场竞争,新松公司如何实现自身持续、健康、稳 定的发展成为新松公司高层关注的问题。2、技术发展现状经过“七五”攻关和“八五”、“九五”、国家“八六三”计划支持的应用工程开发,我国第一代工业机器人设计

14、、制造和应用技术已趋于成熟,近几年工业机 器人的开发基本上是按用户需求结合应用工程进行的。一些大型工厂、公司（如一汽、二汽、华录集团等）在企业重组后,生产发展生机勃勃,由应用机器人的大户 转向开发机器人。 我国工业机器人经过20多年的发展已在产业化的道路上迈开了步伐。近几年,我国工业机器人及含工业机器人的自动化生产线和工程项目、相关产品的年产销 额已近3亿元。 国家“八六三”高技术计划已将沈阳新松机器人自动化股份有限公司、 哈尔滨博实自动化设备有限责任公司、一汽集团涂装技术开发中心、国家机械局北京自动化所工业机器人与应用技术工程研究中心、大连贤科机器人技术有限公司、 天津市南开太阳高技术有限公

15、司、上海机电一体工程有限公司、上海交大海泰科技发展有限公司、四川绵阳四维焊接自动化设备有限公司等确立为智能机器人主题的 9个产业化基地,除南开太阳公司外,其余8家都是我国研发和从事机器人应用工程的大户。此外,还有大连组合机床所、上海富安工厂自动化公司、国家机械局机 械研究院及北京机电研究所、东风汽车公司、济南第二机床厂、济南铸锻研究所、昆明船舶公司、哈尔滨焊接研究所、北京精艺公司、哈尔滨风华机器厂、航天测控 公司、首钢莫托曼公司、安川北科公司等都以其开发生产的特色机器人或应用工程项目而活跃在当今我国工业机器人市场上。3、技术发展前景随着工业机器人的快速发展,其 在汽车制造、机械加工、焊接、上下料、磨削抛光、搬运码垛、装配、喷涂等作业中得到越来越多的应用。结合在机器人领域的相关工作,在分析国内外关于工业机 器人发展现状的基础上,就工业机器人目前涉及的灵巧操作、自主导航、环境感知、人机交互与安全性等前沿技术的研究做简要的综述。提出我国工业机器人