2017年泛娱乐观察之电影行业深度分析报告Word格式.docx

1、迈向全球性娱乐集团，与渠道、衍生、消费品深度结合30资本快速催熟整个电影行业；泛娱乐整合正在逐步形成30内容：相若的票房体量下，中国将诞生新的“好莱坞六大”31渠道：市场已给予院线并购充分预期，互联网渠道或成为院线的重要补充34国际化：中国将参与全球的票房发行和分账36投资逻辑：找寻纵向整合产业链+国际化标的38万达院线：垂直产业整合的领头旗舰，内容+渠道均实现国际化38光线传媒：整合上游和互联网渠道，进击中国娱乐集团38完美环球：电影发行联手环球影业迅速国际化，游戏提供变现强支撑39乐视网：补足电影板块，生态能量进一步增强40华谊兄弟：绑定旗下艺人资源，魔兽上映成 6 月份催化剂40图表目录

2、图 1： 2006 年-2015 年电影票房增长情况6图 2： 2006 年-2015 年观影人次增长情况6图 3： 2015 年全球电影票房中中国市场占据 20%6图 4： 2012 年以来内地影市第 1 季度票房和在全年票房占比7图 5： 历年暑期档全年票房占比集中在 25%-33%的区间内7图 6： 历年暑期档全年票房占比集中在 25%-33%的区间内8图 7： 电影票房空间测算的基本逻辑10图 8： 2014-2015 年中国的 1 线城市到 4、5 线城市的票房和人均观影人次情况10图 9： 中性情境下人均观影人次达到 3.3 次，2020 年电影票房规模达到 1099 亿元11图

3、10： 乐观情境下人均观影人次达到 4.3 次，2020 年电影票房达到 1574 亿元11图 11： 悲观情境下人均观影人次达到 2.3 次，2020 年电影票房达到 734 亿元12图 12： 票房驱动因素拆分12图 13： 银幕增速过去 5 年的平均增速达到 38%14图 14： 影院的扩张速度整体与银幕扩张基本同步14图 15： 影院规模的扩张速度正在逐步放缓14图 16： 单银幕单日排片数量已经逼近 5 场左右15图 17： 截至 2015 年底我国城市居民人均银幕数已经接近部分发达国家水平16图 18： 县级城市的银幕建设占比已经大大超过其票房占比16图 19： 票房增速和银幕年增

4、速在 2014 年发生逆转标志着单银幕产出开始回升17图 20： 从 2014 年起，单银幕、单影院和单座位的产出已经开始逆转向上17图 21： 中国电影的平均上座率在 15%-20%的区间18图 22： 单场的观影人次在 2015 年达到 23.2 人18图 23： 移动互联网人口红利正在逐渐消退19图 24： 通过通胀调整后的票价显示 2010 年之后观影票价一直处于下降通道20图 25： 目前在线购票平台正从整合兼并阶段过度至产业链扩张的阶段20图 26： 几大在线购票巨头刚刚完成融资，补贴短期或仍将持续21图 27： 票务平台寡头垄断格局已形成，中长期票补动力在逐渐削弱21图 28：

5、光线传媒 2011 年以来电影收入/票房比22图 29： 资金迅速涌入催生国内电影产能的大爆发22图 30： 电影明星在制片公司的关系中变得越来越强势23图 31： 中国演员的收入倍数呈现长尾化特征23图 32： 截至 2015 年 8 月，万达院线旗下影院主要集中在东南沿海经济发达地区24图 33： 互联网线上购票平台收入在 2015 年后在购票环节超过其渠道25图 34： 2015 年互联网购票平台参与了超过 50 部影片的发行26图 35： 互联网新媒体发行已经成为了线下影院发行的重要补充26图 36： 互联网企业开始深度参与电影产业链27图 37： 众多上市公司成立了并购基金布局上游的

6、小说、动漫等 IP 资源27图 38： 沙丘娱乐与福克斯等制片厂合作打造了众多著名商业 IP 系列电影28图 39： 目前产品金融化集中在制片与发行商之间签订发行保底协议28图 40： 叶问式的交易结构或能帮助公司快速实现资本增值29图 41： 各类资金在过去 10 年快速进入电影产业链各个环节30图 42： 腾讯旗下的泛娱乐打法各个业务板块是以 IP 授权为中心进行联动31图 43： 影视公司本身已经与 BAT 等互联网公司深度融合31图 44： 美国好莱坞六大占据电影票房份额超过 85%32图 45： 我国的电影发行环节 CR5 集中度约为 65%32图 46： 福克斯、迪士尼和时代华纳的

7、影业部门利润增速面临着较大的不确定性32图 47： 好莱坞五大制片公司在集团中电影制发收入比重都低于 30%33图 48： 好莱坞五大制片公司所属集团的电影部门收入比重均高于营业利润比重33图 49： 迪士尼电影 IP 可经过 4 轮变现，1 美元票房对应 4 轮放大后的最终价值34图 50： 美国三大院线占据票房份额超过 40%34图 51： 我国的电影院线环节 CR3 集中度约为 30%34图 52： 美国战后的第二代婴儿潮与电视 TV 大跃进基本重合36图 53： 日本纸质漫画出版伴随着宽松世代一同成长36图 54： 中国 80-90 后的成长期基本与互联网、移动互联网兴起重叠36图 5

8、5： 中国每年出口海外的影片票房在 2013 年后逐步增长37图 56： 万达院线 2011-2015 年营收利润情况38图 57： 万达院线 2015 年营收项目拆分38图 58： 光线传媒 2010-2015 年营收利润情况39图 59： 光线传媒 2015 年营收项目拆分39图 60： 完美环球 2011-2015 年营收利润情况39图 61： 完美环球 2015 年营收项目拆分39图 62： 乐视网 2011-2015 年营收利润情况40图 63： 乐视网 2015 年营收项目拆分40图 64： 华谊兄弟 2010-2015 年营收利润情况40图 65： 华谊兄弟 2015 年营收项目

9、拆分40表格 1： 速度与激情带来的 21 亿票房造成了 2015 年 4 月的高票房基数8表格 2： 暑期档上映的部分影片名单9表格 3： 电影票房驱动因素拆分13表格 4： 票房驱动因素同比增长率拆分可发现驱动因素在 2014 年发生逆转13表格 5： 16 年 5 月 12 日（周四）对10 家影院排片抽样调查结果显示多数影院单银幕排片达到 5 场以上15表格 6： 2014 年按座位数对影院分类，大影院吸金能力几乎是小影院的 5 倍，远高于座位数差距18表格 7： 2016 年 4 月票房月报显示沿海发达省份已经基本实现了电影售票的线上化19表格 8： 万达院线在 2014-2015

10、年维持约 14%的市场占有率24表格 9： 2016 年 4 月新增电影院、银幕和座位主要集中在三、四线城市24表格 10： 16Q1 新增影院的地区还是集中在沿海发达地区的三四线城市25表格 11： 根据媒体信息整理的部分保底发行影片情况29表格 12： 对比美国三大院线，考虑到整合预期，我国院线的单块频幕价值估值仍偏高35表格 13： 部分中国娱乐公司与相关海外企业合作情况37预计 2016 年中国票房增长 35%达到 600 亿元我们正处于中国电影的黄金时代，在这中国电影狂飙突进的航程中，北美电影是罗盘针，资本是疾风，而现在这伟大的航程或已过半，影市进入了波云诡谲的新世界。增速仍在高位却

11、即将下滑，行业的天花板隐隐可见，各个环节上的龙头已跑出，野蛮人的半只脚已经踏入门内。电影市场黄金 20 年，接下来，我们相信专业经验的价值和资本的力量将重新被厘定认清。这航程的后半段，或许不是创业冒险者的乐园，而是大资本家和专业电影人的狂欢。票房从进入新千禧年以来一直在迅速增长，过去13 年 CAGR 达到 34.6%内地影市票房增长十分迅猛。整体大盘票房从 2002 年的 9.2 亿增长到 2015 年的 440.7 亿， 年均 CARG 达到 34.6%。2012 年我国超越日本成为世界上第二大电影票仓，2014 年全球票房占比达到 13%。而近三年我国票房的增长率还在逐步走高，2015

12、年大盘增长近 50%， 我们认为这样的高增长态势短期还将持续，2016 年票房同增 40%以上突破 600 亿元。票房的高增长主要源自电影的观众基数迅速扩大。观影人次从 2006 年的 1 亿到 2015 年的电影票房（亿元）票房增速（%）观影人次（亿）观影人次增速（%）5004504003503002502001501005044170%60%14.012.012.650%29621840%30%10.08.08.36.11716.04.713120%102263343621.42.03.52.810%0%2006200820102012201412.6 亿翻了 12 多倍，9 年中年均 CAGR 达到 32.7%。以我国 2015 年的城镇人口 7.5 亿计算，我国城镇人口人均观影次数已经达到 1.68 次，超过了人均观影人次较低的日本。图1： 2006 年-2015 年电影票房增长情况图2： 2006 年-2015 年观影人次增长情况20%4.01.01.10.0MexicoAustrali3a%Germany France4%4%South KoreaIndia5%Japan 5%3%U.S./Canada33%UK6%Ch