铜产业链及价值链分析【上中下游分析】PPT课件下载推荐.pptx

1、中游冶占比最高的部分；中游冶炼炼和下游和下游铜铜加工利加工利润润来自加工来自加工费费用，价用，价值较值较低低上上游游铜铜矿矿采采选选利利润润占占了了产产业业链链的的绝绝大大部部分分，接接近近行行业业利利润润的的95%，上上游游铜铜资资源源优优势势强强势势，在在产产业业链链中中拥拥有定价有定价权权中游冶中游冶炼炼加工和下游加工和下游铜铜材加工材加工报报酬率酬率较较低，低，总总共共不到不到产业链产业链利利润润的的5%，近年有下降近年有下降趋势趋势数据来源：中国有色金属协会上游上游铜矿采选属于产业链的上游，在整个产业链中获得95%行业利润矿产资源是产业链竞争的焦点从长远而言，拥有铜矿资源不仅能够完善

2、企业的产业链，更重要的是能够抵御铜价波动、加工费变化等因素带来的影响，确保企业的稳定发展中游中游中游冶炼一般只赚取一定的加工费用，行业集中度相对较低，在加工费的谈判中处于不利地位，利润率较低冶炼副产品金、银、硫酸等收益较高下游下游铜材加工的利润主要来源于精炼铜加工成铜材的加工费用，利润率较低行业门槛较低，部分产品市场饱和，低价竞争进一步压缩了行业利润产品大部分外销外地，本地市场拉动能力弱3上上游游产产业业链链现现状状：铜铜矿矿资资源源稀稀缺缺，上上游游制制约约着着铜铜产产业业的的发发展展，铜铜矿矿整整体体呈呈现现供供不不应应求求；中中国国铜铜储储备备量量不不足足，优优矿矿少少，自自给给率率较较

3、低低，但但发发展展再再生生铜铜潜潜力力较较大大铜铜的再生性能好，的再生性能好，废铜废铜是是铜铜工工业业重要的原料来源之一，中国重要的原料来源之一，中国再生再生铜产铜产量占精量占精铜产铜产量比量比值维值维持在持在50%左右左右铜铜是稀缺性是稀缺性资资源，上游制源，上游制约约着着铜产业铜产业的的发发展，全球展，全球铜矿铜矿供不供不应应求，中国探明的求，中国探明的铜储铜储量占全球量占全球储储量的量的4%左右左右国内国内铜矿铜矿自自给给率呈下降率呈下降趋势趋势，自，自给给率接近率接近30%，铜矿铜矿自自给给率率不足成不足成为为制制约约国内国内铜铜冶冶炼炼企企业业的主要瓶的主要瓶颈颈中国再生中国再生铜产

4、铜产量占精量占精铜铜消消费费量比量比值值在在30%左右，但从左右，但从发发达达国家普遍在国家普遍在50%70%以上，中国以上，中国发发展空展空间间巨大巨大数据来源：安泰科，CRU,中国地质调查局，Natrust4上游上游产业链发产业链发展展趋势趋势：矿矿山数字化和科技山数字化和科技创创新，新，规规范再生范再生铜铜企企业发业发展，展，实实施施走出去走出去战战略，参与国略，参与国际际合作与开合作与开发发，在海外，在海外获获得更多得更多稳稳定的定的资资源供源供应应矿矿山数字化等技山数字化等技术术研研发发规规范再生范再生铜铜企企业发业发展展走出去走出去矿矿山山数数字字化化：在矿山科学技术、信息科学、人

5、工智能和计算科学支撑下，全面、高效和有序的管理和整合矿山资源科科技技创创新新：通过科技创新把已经发现难以利用的资源转变为可以利用的资源，把以往边界外资源转化为表内资源；大力推广尾矿、复杂难选矿石的综合利用技术，提高资源综合利用水平工工艺创艺创新，提高再生新，提高再生铜铜利用：利用：废物收集系统效率，政府重视，社会价值，产品设计，技术经济因素规规范范发发展：展：制定行业标准，确保再生铜企业健康有序发展参与国际合作与开发，在海外获得更多稳定的资源供应5中游中游产业链现产业链现状：中游冶状：中游冶炼炼是是资资本密集型行本密集型行业业，冶，冶炼炼方法包括火法和湿法冶方法包括火法和湿法冶炼炼，原材料和，

6、原材料和设备设备是主要成本，行是主要成本，行业业利利润润与冶与冶炼炼加工加工费费都有下降都有下降趋势趋势矿石92.87%电费4.82%矿石38.79%硫酸20.94%电费18.32%5.24%折旧3.49%萃取剂5.24%工资福利煤油管理费2.62%2.26%维修1.72%其他1.25%水费0.13%湿法冶湿法冶炼炼主要成本主要成本为矿为矿石、硫酸、石、硫酸、电费电费等等费费用，用，对矿对矿石的依石的依赖赖度稍有下降度稍有下降火法冶火法冶炼炼主要成本主要成本为矿为矿石，占到冶石，占到冶炼炼成本的成本的90%以上，以上，对矿对矿石依石依赖赖度极高度极高铜铜冶冶炼炼行行业营业业营业利利润润率率较较

7、低，不高于低，不高于5%04年后年后铜铜冶冶炼炼加工加工费费用呈用呈现现下滑下滑趋势趋势数据来源：Brookhunt，Natrust6中游中游产业链发产业链发展展趋势趋势：设备设备更新、工更新、工艺创艺创新和技新和技术进术进步使得步使得铜铜冶冶炼炼开始向高开始向高效低耗、自效低耗、自动动化、化、连续连续化方向化方向发发展展正朝着短流程连续炼铜、高富氧、低能耗、高效率、低碳冶金、清洁生产、自动化、信息化和智能化先进方向发展铜铜冶冶炼炼技技术创术创新新近年来出现新的冶炼方法，如日本三菱法、白银法、诺兰达法、生物炼铜等等，火法冶炼开始向自自动动化、化、连续连续化方向化方向发展铜铜冶冶炼炼技技术设备术

8、设备改改进进闪速熔炉、顶吹熔炉、诺兰达熔炉、工艺先进，能耗低，环保达标，资源综合利用效果铜铜冶冶炼炼工工艺艺改改进进富氧熔池熔炼或者富氧漂浮熔炼工艺等设备生产效率高火法冶金技火法冶金技术术改改进进7中游中游产业链发产业链发展展趋势趋势：冶：冶炼炼副副产产品逐品逐渐渐成成为为新盈利点新盈利点铜铜陵有色副陵有色副产产品收入超品收入超过过一半一半2012年硫酸价格走年硫酸价格走势图势图2012年黄金价格走年黄金价格走势图势图数据来源：公司年报、中国有色金属协会铜铜冶冶炼炼副副产产品价格不断走高品价格不断走高江江铜铜副副产产品收入接近一半品收入接近一半铜铜冶冶炼炼副副产产品占品占总总收入比重高收入比重

9、高江江铜铜副副产产品毛利率最高品毛利率最高铜铜陵有色副陵有色副产产品毛利率最高品毛利率最高铜铜冶冶炼炼副副产产品毛利率更高品毛利率更高8下游下游产业链现产业链现状：状：铜铜材加工市材加工市场场已已进进入微利入微利时时代，未来必然需要依托下游代，未来必然需要依托下游应应用用领领域域实现产业链实现产业链延伸以及延伸以及产产品升品升级级铜铜加工行加工行业营业业营业利利润润率低，基本在率低，基本在3%-4%之之间间铜铜加工加工资产资产回回报报率率10%以内以内数据来源：中国有色金属协会结结构性矛盾突出构性矛盾突出原料价格影响巨大抗风险能力差部分产品产能过剩，陷入价格战利润被挤压消消费费有所有所紧缩紧缩

10、替代材料：高铜价压力下，部分铜制品消费受到抑制市场预期悲观：高铜价下加工企业，用铜的兴趣在减弱;铜贸易商和消费商市场观望现象居多融融资资困困难难铜价波动很大，对加工企业流动资金要求较高，但绝大多数加工企业规模小，融资难度大9应应用用领领域：域：铜铜的的应应用用领领域广泛，中国域广泛，中国铜铜消消费费集中在集中在电电力、建筑、家力、建筑、家电电等行等行业业，涉及不同涉，涉及不同涉铜铜关关键键零部件零部件数据来源：ICGS，申万研究铜铜的的应应用用领领域非常广泛，中国域非常广泛，中国铜铜消消费领费领域集中在域集中在电电力、建力、建筑、家筑、家电电等行等行业业中国的工中国的工业业化和城市化、化和城市

11、化、发发达国家制造达国家制造业转业转移等，中国成移等，中国成为为世界上最大的世界上最大的铜铜消消费费国国行行业业电子、电力机械运输化学工业国防工业建筑工业铜铜下游行下游行业业及其涉及其涉铜铜关关键键零部件零部件铜铜相关制品相关制品变压器、电线、电缆、发电机阀门、配件、仪表、轴承、模具、泵真空器、蒸馏锅、酿造锅子弹、炮弹、枪炮零件管道、配件、装饰器件10应应用用领领域域-建筑建筑领领域：我国域：我国铜铜建材市建材市场场起步晚，近年来起步晚，近年来发发展迅速，但与展迅速，但与发发达达国家市国家市场场差距依然很大，未来差距依然很大，未来铜铜建材市建材市场场潜力巨大，潜力巨大，鹰鹰潭市有潭市有铜铜基基

12、础础和雕刻和雕刻技技术传统优势术传统优势，建筑用基，建筑用基础铜础铜材料与装材料与装饰饰用用铜铜是大有可是大有可为为的新市的新市场场我国建筑我国建筑铜铜管占管占铜铜管管总总量量5%，远远小于小于发发达国家和达国家和地区，与世界地区，与世界30%的比例差距也很大，的比例差距也很大，发发展起步展起步晚，但晚，但发发展迅速展迅速，98年以来以年以来以30%的速度增的速度增长长2013年建筑年建筑业业施工面施工面积积增速明增速明显显上升，上升，铜铜消消费费增速增速回升，未来回升，未来铜铜建材市建材市场场潜力巨大潜力巨大欧美欧美铜铜消消费结费结构里建筑构里建筑领领域占比最大域占比最大美国美国欧洲欧洲资料

13、来源：安泰科，申万研究Natrust分析中国国房景气指数数据铜铜管、管、铜铜屋屋顶顶等等铜铜建材建材拥拥有有较较大的大的发发展空展空间间11应应用用领领域域-电电力力电电气：近年国家气：近年国家电电力投力投资资仍能支撑仍能支撑电电力行力行业业用用铜铜需求以当前需求以当前增速增增速增长长，电电力行力行业业仍是拉仍是拉动铜动铜需求的主需求的主动动力，存在力，存在铝铝等替代性材料，未来等替代性材料，未来发发展将主要集中在特种展将主要集中在特种铜铜合金等方面合金等方面国家电网基建投资增速在6左右，将直接拉动电气设备制造业的需求，将带动铜的消费需求，预计带动铜消费量增速在3.2左右，将改善铜行业的现实需

14、求和市场预期数据来源：WIND山西证券研究所0500300025002000150010003500国家电网基建投资 一次设备投资二次设备投资单位：亿元2010 2011 20122013 2014 2015 20162017资料来源：国家电网，Natrust分析我国电力电缆产量近年来持续走高，工业化与城市化进程的推进将进一步释放需求空间电电气气电电力行力行业业用用铜发铜发展展趋势趋势：以铝节铜、光进铜退，铜材存在替代性产品未来发展将主要集中在高导、超强、超细铜合金的生产，应用于电车、航空航天领域12应应用用领领域域-家家电电：家：家电电行行业业的增的增长长成成为带动铜为带动铜需求增需求增长长

15、的主要因素之一，但的主要因素之一，但高高铜铜价下价下铜铜替代成替代成为趋势为趋势，但高端市，但高端市场场仍然需求旺盛仍然需求旺盛数据来源：CRU、申万研究我国我国铜铜家家电电用用铜铜与与铜铜消消费费增速正相关，家增速正相关，家电业协电业协会的公布数据，未来五年家会的公布数据，未来五年家电电行行业对铜业对铜材需求的年增材需求的年增长长率将率将维维持在持在5%以内以内我国空我国空调调及用及用铜铜消消费费增速增速我国冰柜及用我国冰柜及用铜铜消消费费增速增速我国冰箱及用我国冰箱及用铜铜消消费费增速增速我国洗衣机及用我国洗衣机及用铜铜消消费费增速增速9876543210用铜量（kg/台）数据来源：海尔集团替代材料：替代材料：在冰箱、冷柜管路系统中成功实现了钢代铜之后，下游厂商对空调管路系统进行材料替代的意愿也已变得非常迫切，在充分满足功能和能效的前提下，合金铝材料在空调管路中的应用比例正在逐步提高技术进步使得家电单位用铜量减少家家电电高端市高端市场场：铜材不可替代的优越物理性能，在高端市场上铜材的保有量依然很高，高端铜材依然需求旺盛，为有效控制价格劣势，企业需要在铜材加工技术和工艺方面加大投