北大光华笔记财务报表分析.docx

1、北大光华笔记财务报表分析陆正飞 教授北京大学光华管理学院会计系副系主任、教授、博士生导师.第1章 财务报表信息的需求与供给财务报表信息的提供,取决于财务报表信息的需求方与供给方这两股力量的共同作用.因为有需求,才有必要提供;但供给方提供财务报表信息会受到许多方面的制约.1. 财务报表信息的需求者2. 影响财务报表信息需求的因素3. 影响财务报表信息供给的因素4. 与财务信息披露相关的成本1. 财务报表信息的需求者1. 股东、投资者及证券分析师2. 经理3. 贷款提供者4. 客户及供应商5. 政府机构政府机构对财务报表信息的需求,从根本上讲取决于政府的社会职能.一般而言,政府需要利用财务报表信息

2、,通常是出于以下几种原因:1) 征税的需要.政府从公司征收的税收包括营业税.增殖税及所得税等.这些税种的应征税额的确定,无不需要以财务报表信息为计算基础.所得税尤其如此.2) 签订和执行合同的需要.政府机构在与公司发生关系的过程中,可能经常需要签订合同.例如,政府以其掌握的土地等自然资源投入公司时,就需要签订协议,以确定政府从公司获得利益的途径和方式.在此过程中,政府机构就需要审读公司以往的财务报表.在合同的执行过程中,同样需要利用公司的财务报表信息.3) 政府政策制订及政府干预的需要.政府在制订有关经济政策,尤其是财税和金融政策时,需要考虑公司当前的财务状况特征.例如,政府在决定调高中央银行

3、基准利率水平时,就需要根据公司财务信息,估计公司的承受能力.同样道理,政府在确定是否有必要向面临财务困境的公司提供政府担保贷款时,也需要利用公司的财务信息.在许多国家,政府还或多或少地直接拥有乃至直接经营着一些企业,即所谓的国有企业或国家控股的企业.在这种情况下,政府事实上同时又扮演着股东的角色.所以,就需要利用财务报表信息作出与股东利益相关的各种决策.当然,财务报表信息并非政府在作出上述决策是所使用的唯一的信息.例如,政府在决定是否给一些面临财务困境的公司提供担保贷款时,就业和社会安定可能是一个更为关键的因素.6. 员工：公司员工之所以有着对财务报表信息的需求,往往缘于多种动机.首先,员工的

4、基本利益,如基本薪水及奖金的实现,有赖于公司持续稳定的经营和良好的业绩,而财务报表是关于公司当前及未来的盈利能力和支付能力的一个十分重要的信息源.其次,员工的养老金计划的执行情况,也会通过财务报表反映出来.因此,员工通过审读财务报表,可以监督其养老金计划的执行情况.再次,在有些情况下,员工利益可能是由基于财务报表中的某个或某些变量而订立的员工与公司间的合同所决定的.? 例如,某公司的工会与公司订立的合同中可能包含了以下条款: “当公司的税前销售利润率达到5%或以上时,员工可以按以下比例分享公司利润:5%至10%税前销售利润率之间的利润额的6%,加上10%税前销售利润率以上的利润额的8%。例如,

5、假设税前利润额为2800万元,销售额为20000万元,则税前销售利润率为14%。员工分享利润的最低利润要求为:5%20000万元=1000万元,那么,员工可以分享的总的利润额为:20000万元(10%- 5%)6% + 20000万元(14% -10%)8%=124万元。 利润计量方法是:合并报表的税前利润,但不包括非合并的子公司的利润。销售收入与利润的口径相同。而且,所有上述计算所依据的财务数据,都必须经过独立的注册会计师的公正审计。”? 必须指出,上面所讨论的各利益团体之所以需要财务报表信息的一个共同原因是,他们都希望能够更好地实现其在公司中应享有的利益.然而,有关利益各方之间往往存在着潜

6、在的利益矛盾.例如,当一个公司通过大量甚至过量地支付股利时,股东从中实现了更多的利益,但却构成了对债权人利益的损害,因为这样做的结果导致了公司中作为贷款人担保资产的减少;又如,当一家公司发生过多的管理层在职消费时,在管理层获得更多利益的同时,股东的利益就受到了侵害.所以,每一团体对财务报表揭示方式及各种揭示项目的重要性的判断往往是不一致的,例如,债权人往往更关心公司资产的流动性及偿付能力,而股东则通常更关心公司的盈利性,因此,前者就希望财务报表更多的揭示有关公司资产流动性及偿付能力方面的信息,而股东则希望更多的揭示有关公司盈利性方面的信息.又如,政府往往希望公司更好的承担社会责任,因而要求企业

7、更多地揭示有关社会责任会计方面的信息,而企业管理当局则并不一定这么做;因为,过多地承担社会责任义务,意味着当前利润的减少,从而影响其报酬和/或奖励的实现.所以,从社会的角度来看,财务报表信息的揭示就不可能仅仅满足某一利益方而完全忽视其他各利益方的利益要求;为此,代表社会利益的政府介入公司财务信息揭示规范的制订,以及独立的注册会计师对公司财务报表的的审计签证,就成了一种必然的选择.2. 影响财务报表信息需求的因素（财务报表信息的作用）上述各利益方为什么需要财务报表信息?因为：1. 财务报表信息具有减少决策者面临的不确定性的潜在能力；2. 财务报表信息较其他竞争性信息源具有的相对优势：1) 财务报

8、表信息更直接地与各利益主体的经济利益相关；2) 财务报表信息是一种更为可信的信息来源；3) 财务报表信息是一种成本较低的信息来源；财务报表(报告)是一种相对更为及时的信息来源。 ? 财务报表作用小结：财务报表信息是多种利益团体的共同需要.由于每一团体有其自身关注的重点,因而各个团体对财务报表项目所作出的重要性排序就可能是不太一样甚至是很不一样的.从根本上说,影响各团体的信息需求的真正原因,是各该团体的既得利益.当然,财务报表信息只是各团体所需信息的一个部分.他们所需的其他信息还包括:管理当局合同框架;员工培训计划;作为银行贷款担保的资产;管理当局的声誉等.总体而言,财务报表信息的作用主要有两个

9、: 一是降低投资及信贷决策的不确定性;二是作为合同订立时的重要依据.3. 影响财务报表信息供给的主要因素1. 法规力量1) 会计法：会计法是制约我国会计工作的基本法规,是制订其他一切会计法规、准则及制度等的基本法律依据.现行会计法包括以下七个部分的内容: 总则;会计核算;公司、企业会计核算的特别规定;会计监督;会计机构和会计人员;法律责任;附则.2) 会计准则：包括基本会计准则和具体会计准则。3) 会计制度4) 公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则A) 该准则规定的年度报告正文包括：公司简介；会计数据和业务数据摘要；股本变动及股东情况;；股东大会简介；董事会报告；监事会报告；重要事项；财务

10、会计报告；公司的其他有关资料；备查文件目录。B) 年度报告摘要应包括：公司简介；会计数据和业务数据摘要；股东情况介绍；股东大会简介；董事会报告；监事会报告；重要事项；财务会计报告；中国证监会、证券交易所和公司认为需要披露的其他事项。C) 该准则中的 “会计报表附注指引”还规定, 会计报表附注至少应有以下内容:公司简介；公司主要会计政策；会计估计和合并会计报表的编制方法；税项；控股子公司及合营企业；会计报表主要项目注释；其他报表项目；分行业资料；关联方关系及其交易；或有事项；承诺事项；资产负债表日后事项中的非调整事项；债务重组事项；其他重要事项等。 2. 市场力量由上面所举的自愿披露的例子可以看

11、到,公司财务信息披露并不完全由法规力量决定,而是部分地由市场力量决定.这样的市场力量主要包括:资本市场力量、劳动市场力量以及公司控制力量.1) 资本市场力量-资本市场中的“产品”质量具有不确定性。因此，公司可能会在财务报表中作出 “过分乐观”的且可能是错误或误导的表述。但是,下列四种机制的存在,将有助于减少这种错误表述的可能性。这四种机制是:A) 公司的声誉. 现代公司资本的筹措主要依赖于资本市场,通过经常性地发行一些权益性证券和/或债权性证券筹措资金.因此,与金融界保持良好的关系是至关重要的.公司如果错误地表述其财务状况,固然可能获得一些短期利益,但在今后再次进入资本市场时可能为此付出很大的

12、成本.B) 管理当局的声誉. 出于自身利益的考虑,经理必须保持自己的信用.而且,经理劳动市场的存在,会使得那些在处理与外部团体关系中不甚可信的经理作出惩罚. C) 第三者验证. 包括个人和机构在内的投资者,经常要求第三者 “验证”管理当局所作的陈述.这些 “第三者”包括:外部审计公司,投资银行家,以及券商等.这些 “第三者”为了获得连续不断的业务,就必须在金融界保持良好的声誉.D) 法律惩罚. 如果管理当局的错误或误导性的陈述欺骗了公司外部的有关利益团体,从而引来了诉讼,则公司管理当局就可能会招致法律惩罚.2) 劳动力市场(经理人才市场)-由于劳动力市场的存在,管理当局需要向资本市场发出这样的

13、信号，即“他们不会采取严重损害股东和债权人利益的行为”。因为,经理人员如果不愿意使他们的行为受到限制,他们就可能被解雇,或者即便被聘用,将得到相对较低的工资.经理如果有信心大大增加公司的市场价值的话,他就可能愿意接受这样一种合同-将经理的主要收入来源与那些股东关心的指标相挂钩.同样道理,较高质量的管理当局也更愿意接受CPA等的 “第三者验证”,甚至可能愿意增加更多的监控组织,如董事会下设的审计委员会,以使自己区别于较低质量的管理当局。3) 公司控制力量-管理当局往往会很高地估价他们控制公司的融资、投资及经营决策的能力.外部组织想将这种控制权从管理当局手中拿走的企图常常遭到坚决的反对.管理当局在

14、与一部分股东联盟同另一部分股东进行代表权(表决权)争夺战的过程中,往往会披露那些他们自认为有助于他们保住控制权的财务信息.以下两个事例能够说明这一点.? 例1：与公司拥有的单项资产的市价有关的信息的披露: “公司闲置的不动产和厂场及设备的现值,现在看来更为真实的数字是$9100万,而一年前是$5850万。”? 例2：有利的季度报告的提前公布。美国某一酿造公司在1981年前的10年中,季度报告公布平均是在季度结束后的12天内作出的。然而,1982年初,管理当局被卷入了一场严酷的控制该公司的代表权(表决权)的争夺战中。为此,他们在该年第一季度结束后的第6天,就披露了该季度的报告。这一披露包括了下述

15、评论: “我们很高兴地报告,1982年第一季度公司业已转为盈利。至1982年3月31日止的三个月中,公司实现税前收益$2712000,而去年同期为损失$3063000。我们将这些成果归功于威廉 F.斯密思的规划和有效领导-自从去年9月他成为公司董事长兼总经理以来。”4. 与财务信息披露相关的成本有效信息的成本，指的是企业披露信息所花费的代价。它具体包括：处理和提供信息的成本；因信息披露而引起的诉讼的成本；披露导致竞争劣势而产生的成本;政治成本;管理行为的限制.1. 处理和提供信息的成本-处理和提供信息的成本包括搜集、处理、审计（如果需要审计的话）以及传输信息的成本。这些成本还包括对已披露信息的

16、质询进行处理和答复的成本。关于这些成本的“量”的系统性证据很少。可以得到的有限的数据资料,主要是遵守法定要求的预计成本。? 例1：一些美国公司预测的他们遵守联邦贸易委员会1970S建议的 “企业报告程序”所将发生的成本。被调查的九家公司预测的初始启动成本从$350 000到$1800 000不等,年度维持成本从$9500到$325000不等。? 例2：PERRY&SEARFOSS(1982)关于10家公司在1981年的年度报告中为编制FASB第33号公告要求的不变美圆/现行成本揭示所费时间备忘录。各公司为此耗时从100小时到4800小时不等-各公司业务复杂程度不同。严格来讲,报表使用者处理财务

17、信息所花费的成本也同样应该加以考虑。2. 诉讼成本-尽管诉讼成本是由于信息披露而发生的，但并不意味着所有的信息披露都会导致诉讼成本。应当将纯碎是由于信息披露而发生的诉讼案件与只是牵涉到信息披露的案件区别开来。1) 应当区分由于指责信息披露不充分而引起的诉讼与由于指控信息误导而引起的诉讼。只是后者才是由于信息披露而产生的。2) 应当区分确系信息误导而引起的诉讼与错误地指控信息误导而引起的诉讼。3) 应当善于识别错误指控。在以上提到的两种情形中（针对信息不充分的诉讼和针对信息误导的诉讼），有效信息将能够或者说已经避免了指控的发生。因此，由于有效信息而导致成本增加的案件，仅剩下“错误指控”这一种情形

18、了。3. 竞争劣势-可能导致竞争劣势的信息类型有以下一些：1) 有关技术和管理创新的信息.例如，生产过程、更为有效的质量改进技术、营销技巧等；2) 战略、计划、策略.例如，计划中的产品开发、新的市场目标等；3) 有关经营的信息.例如，分部门的销售和生产成本数字、生产率统计等。以上这些信息是否会导致企业的竞争劣势，取决于四个因素: 一是信息的使用者;二是信息的类型；三是详细程度；四是披露的时间。 4. 政治成本-政府可以通过采取一定的办法从公司聚敛财富,并将其再分配给其他利益团体。财务报表是政府用于选择公司或行业的一种信息来源。5. 对管理行为的限制. 当特定揭示作出之后,可能给公司管理当局带来

19、一定的限制.这在有些经理看来是一种相当重要的揭示成本.例如,公司若在年初就揭示了预测EPS,就给管理当局带来了一种压力-必须在该年度采取措施,使得实际的EPS接近而不是远离预测的EPS.为此,管理当局将可能拒绝那些能使公司价值最大化但会导致实际的EPS严重偏离已公开披露的EPS预测数的机会.也就是说,公司管理当局的行为就可能短期化。1. 财务报表主要项目解释 1.资产负债表 02a.avi 2.利润表 02b.avi2. 财务报表项目的质量分析 1.资产质量分析 02c.avi 2.利润质量分析 02d.avi 3.现金流量质量分析 02e.avi3. 与财务报表有关的其他重要信息 1.财务报

20、表附注的基本内容 02f.avi 2.会计政策、会计估计变更会计差错更正 02g.avi 3.关联方关系及其交易的披露 02h.avi 4.资产负债表日后事项 02i.avi 5.审计报告 02j.avi第2章 财务报表（告）概要1. 财务报表主要项目解释2. 财务报表项目的质量分析3. 与财务报表有关的其他重要信息1. 财务报表主要项目解释1. 资产负债表2. 利润表1. 资产负债表1) 现金包括：库存现金、一般存款及其他货币资金；不包括：限定用途的存款（如偿债基金存款）和被冻结的存款。2) 有价证券（短期投资）不超过一年的各类证券及其他投资。美国规定(1993年起),所有证券的计价基础均为

21、公平市价(此前,债务性证券按成本计价,权益性证券按成本与市价孰低法计价)。我国规定采用 “成本与市价孰低法”计价-“短期投资跌价准备”的余额列为 “短期投资”之减项。3) 应收帐款毛额、准备、净额。 “坏帐准备”为负数,表示坏帐注销数大于计提数。4) 应收票据已向银行贴现或已背书转让者,不包括于其中。另外,已贴现的商业承兑票据须在附注中单独披露。5) 存货我国可选择的计价方法有FIFO、LIFO、一次加权平均、移动加权平均、个别计价。中期及年度末,应就存货成本不可收回的部分(含预计售价低于成本部分)提取 “存货跌价准备”,列为存货之减项。6) 固定资产原价、累计折旧、净值。(融资租入的固定资产

22、的原价已包括于其中,但其原价应在报表附注中披露）。7) 对外投资:美国规定(1993起),债权性投资中拟持有至到期日的部分,按(折价或溢价)摊余后的实际成本反映; 债权性投资中拟在到期前出售的部分,按公平市价反映;权益性投资按公平市价反映,但是,若所持普通股对受资公司有显著影响时,须按权益法反映。我国规定,中期及年度末,应对长期投资逐项检查,若由于市价持续下跌或被投资单位经营状况恶化等原因导致其可收回金额低于帐面值,且这种降低的价值在可预计的将来不可恢复,则应将可收回金额低于帐面价值的差额作为 “长期投资减值准备”反映,在报表上列为 “长期投资”之减项。8) 无形资产一般惯例有:摊销期限按有效

23、使用期或法定寿命期孰短的原则确定,最长不超过40年;研究与开发费用在发生时作费用处理;9) 长期借款本、息、及汇兑损益。10) 应付债券尚未偿还的债券本息(加或减溢价或折价的未摊销部分)。11) 递延税款贷项时间性差异造成的税前会计利润与应税所得之间的差异影响所得税的金额。12) 可赎回优先股通常应作为负债考虑,因其更接近负债的属性。13) 少数股权反映被合并但未100%控制的子公司少数股东的所有权。它既非负债,也非权益。若数额不大,就无所谓;若金额大,则可做两次分析：先将其作负债处理,再将其作股东权益处理。我国规定,将其在合并的资产负债表中所有者权益类之前,单列一类,以总额反映。14) 贷款

24、协议附注中披露,非负债,但对公司有利（融资保证）。2. 利润表1) 一般项目（略）2) 非常项目如出售证券收益、坏帐、存货削价损失等。一般与正常的收入、费用、收益、及损失列在一起,我国亦然。若金额较大,则应在所得税前单独列示。3) 非合并子公司的股权收益这会给分析带来一些问题,因为股权收益来自其他企业,而非企业经营直接带来,因此,在计算有关比率(如销售利润率)时,就会因此而使分子与分母口径不一致。4) 会计原则变更的累计影响实际中,经常不予列示,因为如果予以列示,对当年损益可能影响很大,但事实上它与当年经营无关。故此,如果列示于利润表,不利于分析和预测。5) 少数股权收益作为减项列示。因为,这

25、部分收益不属于合并报表编制公司的收益。2. 财务报表项目的质量分析1. 资产质量分析2. 利润质量分析3. 现金流量质量分析1. 资产质量分析1) 资产质量分析：指分析资产帐面价值与 “实际价值 ”之间的差异。2) 预期按帐面价值实现的资产：货币资金。3) 预期按低于帐面价值的金额实现的资产，包括：(1) 短期债权。因为有坏帐，且坏帐准备可能不足（须关注具体债务人的尝债能力）。(2) 部分短期投资。因为股价可能下跌，且计提的跌价损失未必充分（须关注企业持有的股票及其股价走势）。(3) 部分存货。因为存货可能贬值，且存货跌价准备未必计提充分（计提过程的主观性）。(4) 部分固定资产。尤其是技术含

26、量高的资产。还要关注企业折旧政策。(5) 部分无形资产。如专利权，因为新技术的出现而加速贬值。(6) 纯粹摊销性的 “资产 ”，包括待摊费用、待处理资产净损失、递延资产等。4) 预期按高于帐面价值的金额实现的资产，包括：(1) 大部分存货。因为存货按 “历史成本 ”揭示，而多会 “正常 ”出售。(2) 部分对外投资。尤其是在 “成本法 ”下。(3) 部分固定资产。尤其是不动产。(4) “帐/表 ”外资产，如已提足折旧但企业仍在使用的固定资产、已销帐的低值易耗品、研究开发成果/投入、广告投入、人力资源。2. 利润质量分析1) 利润质量分析：指分析利润形成的真实与合理性，以及对现金流转的影响。2)

27、 营业收入的质量分析，应关注：(1) 营业收入的品种结构；(2) 营业收入的地区结构；(3) 与关联方交易实现的收入占总收入的比例；(4) 地方或部门保护主义对企业业务收入实现的贡献。3) 投资收益的质量分析，应关注：投资收益是否有对应的现金/营运资金流入。4) 营业成本的质量分析，应关注：(1) 成本计算是否真实？(2) 存货计价方法的选择是否 “适当 ”/稳健？(3) 折旧是否正常计提？(4) 营业成本水平的下降是否为暂时性因素所致？(5) 关联方交易和地方或部门保护主义对企业 “低成本 ”的贡献。5) 营业及管理费用的质量分析，应关注：(1) 折旧及其他摊销性费用是否作正常处理？(2)

28、企业营业及管理费用的控制是否具有短期行为？6) 财务费用的质量分析，应关注：(1) 企业是否 “过少 ”地负债？(2) 企业是否过分依赖于短期借款？(3) 企业是否过分依赖于自然负债？7) 企业利润质量恶化的特征归纳：(1) 经营上的短期行为或决策失误导致的未来收入下降趋势；(2) 成本控制上的短期行为导致的效率损伤；(3) 纯粹的利润操纵行为导致的帐面利润虚增；(4) 过度负债导致的与高利润相伴的财务高风险；(5) 企业利润过分依赖于非主营业务；(6) 资产（尤其是存货与应收款）周转效率偏低；(7) 非正常的会计政策变更；(8) 审计报告出现异常（保留意见、否定意见、拒绝表达意见）。3. 现

29、金流量质量分析1) 经营活动产生的现金流量的质量分析：(1) 如果经营活动产生的现金流量小于零，一般意味着经营过程的现金流转存在问题，经营中 “入不敷出 ”。(2) 如果经营活动产生的现金流量等于零，则意味着经营过程中的现金 “收支平衡 ”，从短期看，可以维持；但从长期看，则不可维持。(3) 如果经营活动产生的现金流量大于零但不足以补偿当期的非现付成本，这与情形2只有量的差别，但没有质的差别。(4) 如果经营活动产生的现金流量大于零并恰能补偿当期的非现付成本，则说明企业能在现金流转上维持 “简单再生产 ”。(5) 如果经营活动产生的现金流量大于零并在补偿当期的非现付成本后还有剩余，这意味着经营

30、活动产生的现金流量将会对企业投资发展作出贡献。2) 投资活动产生的现金流量的质量分析：(1) 如果投资活动产生的现金流量小于零，意味着投资活动本身的现金流转 “入不敷出 ”，这通常是正常现象，但须关注投资支出的合理性和投资收益的实现状况。(2) 如果投资活动产生的现金流量大于或等于零，这通常是非正常现象，但须关注长期资产处置/变现、投资收益实现、以及投资支出过少的可能原因。3) 筹资活动产生的现金流量的质量分析：(1) 如果筹资活动产生的现金流量大于零，则须关注：筹资与投资及经营规划是否协调？(2) 如果筹资活动产生的现金流量小于零，则须关注：企业是否面临偿债压力而又缺乏新的筹资能力？企业是否

31、无新的投资发展机会？3. 与财务报表有关的其他重要信息1. 财务报表附注的基本内容2. 会计政策、会计估计变更会计差错更正3. 关联方关系及其交易的披露4. 资产负债表日后事项5. 审计报告1. 财务报表附注的基本内容1) 依据国际会计准则第1号 “会计政策的说明 ”，主要会计政策，指编制财务报表所执行和依据的会计准则、惯例、规则、制度。例如，在香港上市的某公司年度报表附注中注明 “本公司及其附属公司之财务报表乃按香港会计专业准则、香港普遍采用之会计原则、香港公司法及香港联合交易所有限公司上市规则之披露要求而编制 ”。主要会计方法说明包括：(1) 应收帐款坏帐处理方法的说明，包括对直接注销法和备抵法的选择说明，以及备抵法下坏帐估计方法的说明。(2) 存货计价方法的说明。(3) 固定资产折旧的说明，主要包括固定资产的分类折旧年限、各类固定资产的预计残值率以及企业选用的折旧方法。(4) 长期投资的说明，主要是长期投资运用成本法或权益法的说明。(5) 外币折算的说明，主要包括企业在处理外币交易时所选择的汇率及汇兑损益的处理说明。(6) 所得税的说明，主要包括企业