巴菲特十大投资理念.docx

1、巴菲特十大投资理念巴菲特十大投资理念1.找出杰出的公司巴菲特的第一个投资原则是“找出杰出的公司”。这个原则基于这样一个常识：即一个经营有方，管理者可以信赖的公司，它的内在价值一定会显现在股价上。所以投资者的任务是做好自己的“家庭作业”，在无数的可能中找出那些真正优秀的公司和优秀的管理者。巴菲特总是青睐那些经营稳健、讲究诚信、分红回报高的企业，以最大限度地避免股价波动，确保投资的保值和增值。而对于总想利用配股、增发等途径榨取投资者血汗的企业一概拒之门外。 2.少就是多巴菲特的第二个投资原则是“少就是多”。他的理由同样是基于一个常识：买的股票越多，你越可能购入一些你对其一无所知的企业。通常你对企业

2、了解越多，你对一家企业关注越深，你的风险越低，收益就越好。他认为，投资者应该像马克吐温建议的那样，把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它。巴菲特采用集中投资的策略，重仓持有少量股票。3.押大赌注与高概率事件上巴菲特的第三个原则是“押大赌注于高概率事件上”。也就是说，当你坚信遇到大好机会时，唯一正确的做法是大举投资。这也同样基于一个常识：当一个事情成功的可能性很大时，你投入越多，回报越大。绝大多数价值投资者天性保守。但巴菲特不是。他投资股市的620亿美元集中在45只股票上。他的投资战略甚至比这个数字更激进。在他的投资组合中，前10只股票占了投资总量的90%。4.要有耐心巴菲特的第四个原则是

3、“要有耐心”，就是说：不要频频换手，直到有好的投资对象才出手。他有一个说法，就是少于4年的投资都是傻子的投资，因为企业的价值通常不会在这么短的时间里充分体现，你能赚到的一点钱也通常被银行和税务瓜分。有人曾做过统计，巴菲特对每一只股票的投资没有少过8年的。巴菲特常引用传奇棒球击球手特德威廉斯的话:要做一个好的击球手，你必须有好球可打。如果没有好的投资对象，那么他宁可持有现金。据晨星公司统计，现金在伯克希尔哈撒韦公司的投资配比中占18%以上，而大多数基金公司只有4%的现金。5.不要担心短期价格波动巴菲特的第五个原则是“不要担心短期价格波动”。他的理论是：既然一个企业有内在价值，他就一定会体现出来，

4、问题仅仅是时间。世界上没有任何人能预测出什么时间会有什么样的股价。事实上，巴菲特从来不相信所谓的预测，他唯一相信的是，也是我们能够把握的是对企业的了解。他购买股票的基础是：假设次日关闭股市、或在五年之内不再重新开放。也就是对公司的未来有着绝对的信心。在价值投资理论看来，一旦看到市场波动而认为有利可图，投资就变成了投机，没有什么比赌博心态更影响投资。6.稳中求胜巴菲特的投资哲学首要之处是：记住股市大崩溃。就是说，要以稳健的策略投资，确保自己资金不受损失，并且要永远记住这一点。其次，让自己资金以中等速度增长。巴菲特投资目标都是具有中等增长潜力的企业，并且这些企业被认为会持续增长。投资股市时，为自己

5、顶下合理的长期平均收益率是成功的基础。巴菲特在这方面做得相当出色，他对自己要求并不过，只要他每年击败道琼斯指数5个百分点足以。对那些一心想马上做大的人，巴菲特提醒：“如果你是投资家，你会考虑你的资产即你的企业会怎样。如果你是投机家，你主要预测价格会怎样而不关心企业。”同样，一个“企业家”会埋头打造自己的企业，而一个“商人”则更关注企业的价格。对我们大部分人来说，老老实实做“企业家”，成功的概率要比一个包装、买卖企业的“商人”更大。7.简单、传统、容易在别人眼里，股市是个风险之地，但在巴菲特看来，股市没有风险。“我很重视确定性，如果你这样做了，风险因素对你就没有任何意义了。股市并不是不可捉摸的，

6、人人都可以做一个理性的投资者。”巴菲特还说：“投资的决定可用六个字概括，即简单、传统、容易。”从巴菲特的投资构成来看，道路、桥梁、煤炭、电力等传统资源垄断型企业占了相当份额，这类企业一般是外资入市购并的首选，同时独特的行业优势也能确保效益的平稳。 8.永远不许失败巴菲特说投资的原则其实很简单，第一条，不许失败；第二条，永远记住第一条。因为如果投资一美元，赔了50美分，手上只剩一半的钱，除非有百分之百的收益，否则很难回到起点。 9.“一鸟在手胜过百鸟在林”巴菲特引用古希腊伊索寓言中的这句谚语，再次阐述了他的投资理念。在他看来，黄金白银最实际，把钱押在高风险的公司上，不过是一厢情愿的发财梦。200

7、0年初，网络股高潮的时候，巴菲特却没有购买。那时大家一致认为他已经落后了，但是现在回头一看，网络泡沫埋葬的是一批疯狂的投机家，巴菲特再一次展现了其稳健的投资大师风采，成为最大的赢家。 10.不迷信华尔街，不听信谣言巴菲特不迷信华尔街，不听信谣言。他认为凡是投资的股票必须是自己了如指掌，并且是具有较好行业前景的企业。不熟悉、前途莫测的企业即使被说得天花乱坠也毫不动心。 他只选择那些在某一行业长期占据统治地位、技术上很难被人剽窃并有过良好盈利记录的企业。至于那些今天不知道明天怎么样的公司，巴菲特总是像躲避瘟疫一样躲开他们。巴菲特读什么杂志？我曾经在环球企业家杂志撰写过一小段文章：在2008年伯克希

8、尔哈撒韦的股东大会上，一个17岁的小伙子问巴菲特：如何能成为一名伟大的投资者？巴菲特的回答非常简单：“读一切可读之物。”作为全世界最知名的投资者，巴菲特喜欢读书和年报众所周知，他自称10岁时就把奥马哈市图书馆所有关于投资的书读完了。一个不可避免的好奇是：今天的巴菲特日常读些什么？在其最新传记雪球中，作者披露了巴菲特的阅读清单：他最爱看华尔街日报，一度跟奥马哈邮局说好，每天半夜WSJ印好，先放一份在他窗台上，他有时会半夜等待看第二天早晨的报纸。此外，他订阅了一些自己欣赏的市场观察人士对于股市和债市的评论。 但最有趣的，是他还读大量的行业媒体，包括美国银行家（American Banker）、主编

9、与发行人（Editor & Publisher）、广播（Broadcasting）、饮料文摘（Beverage Digest）、今日家具（Furniture Today）、贝斯特之财险、寿险评论（A.M. Bests Property-Casualty Review）、哥伦比亚新闻业评论（Columbia Journalism Review）、纽约观察家（the New York Observer）和纽约客（the New Yorker）。其中，贝斯特之财险、寿险评论是仅专注于保险领域评级机构A.M.贝斯特公司发行之月刊，对保险业报道极为细节，而美国银行家亦非市面热卖的金融杂志，而是更专注于政

10、策变迁的行业媒体。如果说伯克希尔哈撒韦作为美国最大的保险公司之一，巴菲特对这两本专业杂志的关注属于正常，那么他对于媒体业的热衷就多少有些出人意料：自从将迪士尼的股份出清，他在美国主要的媒体投资只剩下了华盛顿邮报，但他竟然同时阅读三份相关媒体。作为可口可乐的投资者，巴菲特阅读饮料文摘并不让人意外。但他还会格外关注对于纽约文化、政治、风物等话题多有关注的纽约观察家及更为知识分子倾向的纽约客，多少证明虽然身居美国中西部，但他对于华尔街所在地的主流思潮并不脱节。巴菲特合伙人查理芒格的思考方法是怎样的？曾有人列过一份芒格的问题清单，后被翻译至环球企业家。转贴如下：如下准则有助于达成目标，做出选择、解决问

11、题、判别真伪。Use notions要利用确定的概念或某个想法使用有事实做依托的大想法明白事情的真正意义简化利用规则并且学会筛选知道我要达成的目标寻找并且考量替代方案了解各种后续情况以及整体结果定量搜寻各种根据，并在此基础上行事能够反向思考记住，要有大的成效，就需要诸多因素的总和评估如果做错了会有什么后果What is the issue?问题的解决问题是什么？事情的实质是什么？事情的核心或重点在哪里？相应的主要问题是什么？什么是相关的？什么是可解决的？什么是重要的？什么是可知的？什么是可以适应的（Utility-applicability）？我了解事情的全貌吗？为了使自己对事情有想法，我需要

12、一些相关数据和基本知识储备，否则我就得承认“我不知道”。我的判断比其他人好吗？我必须对什么做出预测？它是可预测的吗？需要做出决定吗？如果我不当机立断，会发生什么？为解决此事，我能做什么？“我”应该去做吗？我对此问题的思考花了多少时间？此刻我思考到了哪一步？处于谁的立场上？简化问题，先解决“不需大脑思索”的大问题，然后从自己的境地开始思考。Understand what it means理解背后的含义把语言和各种想法翻译成我明白的方式。我能理解所用的语言和结论的真正含义和暗示吗？它意味着什么？它是否有助于我对未来做出有用的预测吗？我是否了解事情发生和运转的方式和原因？它正在产生什么影响？为什么会

13、有这样的影响？现在的情况如何？怎样及为何会发生如此情况？其结果会是什么（会有什么观察、发现、事件、体验）？Filters and Rules过滤和规则利用规则和缺省规则来筛选我可以如何检测？改变规则，以适应我的心理特征、心理承受能力、心理优势和心理局限。考虑我的价值观和偏好，由此判断事物的轻重缓急，以及希望规避的事情。What do I specifically and measurable want to achieve and avoid and when and why?我具体想达成和避免的是什么，什么时候达成，原因为何？就数字而言，我想获得什么样的价值？目标数字是什么？目标效果是什么？

14、所设定的时间范围是什么？假设我已经达到了目标，那么这个目标如何反映在数字和效果上？接下来又需要达到什么？这个目标是否合理？如果从目标逆向回溯到现在，是否可行？我是否有办法衡量目标的完成程度？这个标准的关键指标是什么？如果我达到了目标，随之而来的会是什么？那是我希望得到的吗？我可否把大的目标分成若干有期限的短期目标？我做此事的真正原因何在？是因为我想这样还是因为我不得不这样？我在阐述目标时，是基于内外两方面的现实呢，还是受到了某些心理力量的影响？我能否简短地阐述我的目标，以使人更容易明白我达到此目标的方式？这是不是我真正希望达到的结果？What is the cause of that?成因何在

15、？为了达到目标，我必须知道能让我达成目标的各种成因。通过哪些要素的组合可以达成的目标？我如何佐证此公式？什么是我不希望获得的结果？可能促使“非目标”出现的原因是什么？我能如何规避？我必须不做什么，或者必须避免什么？整个系统要运转起来，会受哪些变量的影响？这些关键性变量是什么？主要的未知因素何在？有哪些确定的因素可以帮助我评估和优化这些变量？哪些变量有赖于其他变量（或情形、环境、背景、时机、行为）？哪些变量是独立于其他变量的？什么外力才能促使某一变量出现？这些外力来源于何处？是短期还是长期外力？其相对优势是什么？这些外力之间如何组合、互动，效果会如何？我如何才能让诸多外力作用于共同的方向？缺乏了

16、哪个外力会毁掉整个系统？这个外力来源于何处？可预测度有多高？这些外力如果出现，会促发什么样的合理结果？哪些外力是暂时性的，哪些外力是永久的？作用于变量的这些外力若发生变化，整个系统会发生怎样变化？在这些变量和外力发生变化时，系统抵制这些变化的惯性有多强？变量和外力产生变化（上升或者下降）后，可能导致哪些希望的和不希望的短期和长期结果（数字或效果），如规模、体积、强度、密度、长度、时间维度、环境、参与者等？一组较小的外力如果长期发生作用，会怎样？如果作用于变量的某一外力长期发生作用，结果会如何？什么外力能加以改变？需要什么才能达到临界质量？添加了哪些外力后能达到临界质量？如何发生作用？如果我改变

17、了一个变量或者外力，会导致其他事情发生吗？什么情况会让一个外力发生改变？这个改变会产生其他结果吗（请注意我感兴趣的是整个系统的效果和最终结果）？一个变量发生了变化，会对整体结果带来戏剧性的改变吗？属性是否也会随之改变？如果变量之间的关系发生变化，结果会如何？促发改变的那个点是什么？障碍是什么？催化剂是什么？引爆点是什么？拐点在哪里？暂停点在哪里？局限是什么？有多久时滞才能等到效果发生？反馈是什么？什么能令此成因加速？效果若要发生逆转，临界点在哪里？对这个公式，我能做什么改变，其他人能做什么改变？如何做？谁来做？什么时候做？我需要改变哪些变量才能达成目标？我如何度量变化的程度？Degree of

18、 sensitivity if I change the assumptions？对目标和路径会产生什么影响？如果某一变量保持不变，会如何？我在提高某一变量的同时降低另一变量呢？会有怎样的网络效应？如果一次只改变一个变量或者外力呢？外部环境中有什么会改变我的处境？如果对其中一个变量进行优化，会产生其他什么优势和劣势？什么才能导致最终结果发生变化？如果我改变了条件，变量还会成立吗？这一公式会否出现例外，为什么？需要哪些条件才能达成目标？Has my goal different cause short-term and long-term？这个成因是否依赖于时间条件？通过观察效果，我能否追溯其成

19、因？我有否采用不同的角度和立场来审视整个系统？对主题的考量依赖于什么东西？限制我达成目标的主要力量是什么？What available alternatives do I have to achieve my goal?有没有现成的替代方案可以帮助我达成目标？通过目标、主体问题、规则、因果、行为、佐证、反证、资金的机会成本、时间、其他资源、精力、理解力、风险和精神压力等因素，来对其他替代方案进行判断。我有什么依据（包括模式）来判断这些替代方案很有可能帮我达成目标？这些因素有赖于某些特定的时间点或者事件吗？每一个行动可能产生的后果是什么？可能产生什么效用？可能性有多高？你对每个结果的期待值有多高

20、？如果现在采取某些行动，我是否会放弃未来的一些机会？What are the consequences?结果是什么？通过对结果的预估，寻找最可能帮助我达成目标的替代方案。如果我做出了一个选择，什么将随之发生，什么又不会发生？每个替代方案（逻辑上）可能产生的想要的结果或者不想要（或不希望）的结果是什么（定性并定量）？结果之后的次生结果（短期内或者长期内产生的）会是什么？会产生什么样不同的情形和结果？在这样的依据下，会产生什么长期或短期的效应？什么可以帮助我预测事情的结果或其真伪？为了达到目标，什么事情必须发生？必要事件发生以及发生在我身上的可能性分别有多高？如果我逆向而行，会有什么后果？什么不确

21、定因素会极大影响到结果？重复出现的效应或者复杂因素会产生什么不希望的结果？错误的选择和正确的选择分别会产生什么后果？我是否从不同的角度全面考虑了整个系统？我有否考虑过其社会、财务、生理和情感上的结果？别人可能会怎么做？依照我的经验和以前的行为，我会怎么应对？如果别人也照我这样做，会产生什么样的结果？Bias偏见个人兴趣或者心理原因带来的会导致我产生误判的偏见，有何原因可以解释吗？我所做出的结论或者选择的事实中，是否存在偏见？事实判断和价值判断分别是什么？ 他有多可靠？他有足够的能力做出判断吗？如何加以证明？他做此判断的目的是什么？他有没有撒谎的动机？他如何判断正误？The hypothesis

22、假设假设需要基于我想要达成的目标，并用此假设去检验我关于结果的预估。对每个替代方案都要问：这个替代方案可能达成我的目标吗？对每个观点都要问：这个想法是对的吗？我如何检验某个表述的真伪？在证实之前，我能否先证伪？要检验这一表述，我需要知道些什么？首先，我必须知道什么公式能够让我的表述成立，然后我才能知道，对于判断未来的真正结果，什么才是最重要的。其次，我要知道能够支撑和推翻这一表述成立的证据。哪些表述是需要论证的？最简单的假设是什么？Look for evidence and judge the evidence寻找依据，判断依据（促发目标、非目标和意见的）主要成因出现的可能性有多高？对判断做出

23、真伪评判时，去寻找其意义、动力、成因、后果和正反依据如果判断是正确的，那么后果将意味着什么？后果会不会超乎逻辑或者不可思议？其中有任何可预测之处吗？我怎样并且从哪里才能找到支持某一判断的代表性证据？已知的有哪些？哪些东西是毋庸置疑的？若反复加以检验或用其他方式的考量，会出现相同的结果吗？我能否对结果进行检验？这些依据都是基于已知因素吗？我是否正确理解了各项数据？依据在哪里？反面依据呢？我认可依据的理由是什么？这一依据的权重是多少？What is the quality of the evidence？可信度有多高？是否紧密依赖于外部环境？样本是否太少？结论跟手中的依据相符吗？有没有违反科学法则

24、或自然法则？我有什么代表性的信息？对其加以观察会出现发生什么？我能够通过实验来证实我的猜测吗？对于将会发生什么（可行还是不可行），有没有相关的过往纪录（案例评估、变异性、平均率、随机程度、自身经历、环境、伙伴与对手，以及其他相关的因素）？有什么理由相信这些纪录对未来会发生的事情并不具有代表性？什么能让未来与以往大不相同？什么是恒在的，什么不是？这能持续多久？现在的主要成因是什么？什么外力能让其持续、能带来改变、或者造成阻碍，为什么？可能性有多高？如果我拿到了能够推翻我之前信念的依据，我必须自问：为什么会这样？现在是什么情况？我拿到的是什么样的依据？我接受这一依据的理由是什么？Disprove

25、my (or others) conclusion by thinking like a prosecutor像检察官一样对我（或其他人）的结论提出反驳思考会导致误判的原因如何检验和证明我的结论是错误的？我可能犯错的理由是什么？从哪里可以找到证明我错误的依据？这个依据可信吗？有没有什么事实和依据与我的结论/观点不符？我做的分析基于哪些主要假设？是基于真实情况吗？假设的结果符合逻辑吗？有人证明过我的假设是正确的吗？如果我的想法和假设是错误的，结果会是什么？我有否忽视了什么？有没有更好的选择？我是否忽视了某些依据？当有人力介入时，我是否考虑到了其局限性？什么因素是不确定的，为什么？我是否只考虑到了

26、目前的趋势？我有否误解了什么？我使用了正确的定义吗？我是否综合考虑了所有相关的因素？我采用了合适的衡量标准吗？我有否混淆了成因和相关性？如果我的目标是基于某个我认为正确但其实是错误的理念，会如何？其中会有随机性的或者系统性的错误吗？对于我所得到的结果，有没有其他原因可以解释？我有否考虑过，整个系统或者某些互动环节的可能会出现我不希望发生的变化？我的想法是否存在偏见？在做出一个极具智慧的决定时，我的自我是否过于膨胀？我真的会创造历史纪录吗？我有否看到可能产生的反作用？我没看到的是什么？其重要之处是什么？如果逆转我的假设，会否得到极度不合逻辑的结果？这个可能性是不是更高？有没有反例？什么依据可以证

27、明我是错的（或者证明我无法达成目标）？实验（或者经验、观察）得出的证据中，有哪些是错误的？有更多支持性的证据吗？这些错误是如何导致的？意义何在？我能否向人们证明正确假设所得到的结果是不可能出现的？如果我用数学的方式准确描述出来，其隐含的影响是什么？相反的方向是不是更有可能？如果是，那么现在的想法就是错误的。负面影响表现在什么地方？我会因何受到伤害？什么可能向错误的方向发展？什么会让事情走偏？如果这样，结果如何？事情出错的频率如何？会否有意料之外的因素？什么事情发生后会极大改变整体结果？可能发生的最坏的境况是什么？发生的可能性有多大？如果不幸发生了，我该怎么做？如果事情继续恶化，后果会是什么？这

28、个后果的后果又会是什么？如果我受到多种外力的阻碍，结果会如何？哪种有效效应是危害最低的？执行中会面临什么风险？我最不希望出现的是什么？我最不确定的是什么？一个看上去是优势的因素有没有可能让我得到不希望的结果？我会怎样失去某个优势？怎样构建系统才能将负面影响降到最低？有修正办法吗？发生了意想不到的事情，我有没有备选方案？我能加以修正吗？设定什么样的规则可以帮助我达成目标而规避不希望的结果？有没有内在的安全隐患？What are the consequences if I am wrong?如果我错了，后果会怎样？我把赌注押在哪些关键要素上？我是否拿对我重要的东西去冒险，换取的有可能是对我效用相对

29、较低的东西？与现有的次优机会相比，我的正确决定所带来的益处和价值是什么，错误决定的成本（金钱、时间、精神压力等）是多少？我这样做是因为我坚信其结果能最好地实现我的利益；或者我相信能符合我利益，但后来证明我错了；或者它根本就不符合我的利益。上述三个可能性给我的目标带来的短期和长期的后果会是什么（实际损失和机会成本）？我能否加以应对和/或还原？我不这样做是因为我坚信其结果不能最好地实现我的利益；或者我相信不符合我利益，但后来证明我错了；或者它根本就符合我的利益。上述三个可能性给我的目标带来的短期和长期的后果会是什么（实际损失和机会成本）？我能否加以应对和/或还原？如果我因为认为不必要而此刻不采取任

30、何行动，但时候证明我错了，这给我的目标带来的短期和长期的后果是什么？我能否加以应对和/或还原？What is the value?价值是什么？对我来说，每一个替代方案的实际效用和优势是什么？哪个方案最有利于我达到目标？它是否真的比其他选择更有吸引力？我用什么标准来判断替代方案之间的优劣？通过对每个替代方案的特点进行打分，我最看好的是哪一个？这个选择能不能让我脱颖而出？能不能造成一定的影响？我是否愿意接受某种特定的结果？What yardstick can be used to measure progress or to measure things against?采用什么标杆来衡量事情的进

31、展？我采用了哪些标杆？用作决策依据的标杆是哪些？我怎样才能容易地评估我向目标推进的程度？有哪些指标可供我对照？我所构建的系统能否激励人们按照最有利于达成目标的方式去行动？或者，这个系统是否会阻碍目标的完成？How act now?现在如何行动？我可以执行吗？我现在必须开始采取的特定行动是什么？首先需要做的是什么？谁做什么，什么时候做，在哪里做，为什么做，以及如何做？我知道决定性的点（时间和效果）在哪里吗？我是否设置了一定的控制体系和规则？为什么这些规则是合适的？如果我不设置这些规则（或者不改变我做事的方式），结果会如何？这个规则要求我必须采取哪些管理和实践的举措？要遵循这个规则，会花费多少时间？我能否决定自己如何遵循这些规则？我可以设置一个有时间限定的规则吗？这些规则在哪些地方会失效？Have I made an active decision?我所做的是一个灵活的决定吗？我是否准备好了改变决定，以适应新的信息和新的判断？如某一特定事件发生，是否需要做出新的决定？如此问题今天就存在，我有否对其进行过评估？支持此决定的理性思考现在是否存在？有什么新的证据证明这个可能性能可以得到改变？我衡量进展的标准，是否能