苏宁电器财务管理与资金运用.docx

1、苏宁电器财务管理与资金运用苏宁电器财务管理与资金运用浙江大学远程教育学院本科生毕业（设计）论文题 目 苏宁电器财务管理与资金运用分析 专 业 金融学 学习中心 济南奥鹏直属 姓 名 汪晓辉 学 号 L20996021668 指导教师 高萍 2011年 10 月 13 日摘要本文将从财务报表分析出发，结合管理会计、财务管理、管理学等知识，以现有的财务分析理论的研究成果为基础，从财务分析的各种指标出发，通过比率分析的方法对研究的目标企业进行全面的分析和挖掘，发现目标企业的盈利优势和劣势，从而探索总结出对抗竞争、提高经营水平以及规避财务风险的有效方法，一份有价值的会计报表分析能够帮助企业经营者在错综

2、复杂的企业经济活动中发现问题,从而对做出正确的财务政策和经营决策起到重要作用。通过报表分析,使企业财务工作真正融合进企业管理之中，尝试对目标企业长期稳定的发展提出有益的建议,我们以上市公司苏宁电器股份有限公司为实例，对其2003年-2009年的财务报表进行系统分析和横向比较，探讨苏宁电器财务报表中反映出的财务问题，并尝试提出建议。关键词 财务报表，资金运用，比率分析一、苏宁电器的企业介绍苏宁电器1990年创立于江苏南京，是中国3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者，是国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。截至2009年，苏宁电器在中国30个省、直辖市、自治区，300

3、多个城市拥有1000家连锁店，80多个物流配送中心、2000多个售后网点，经营面积500万平米，员工12万名，年销售规模突破1000亿元。品牌价值455.38亿元，蝉联中国商业连锁第一品牌。名列中国上规模民企前三，中国企业500强第54位，入选福布斯亚洲企业50强、福布斯全球2000大企业中国零售企业第一。苏宁电器及其子公司主要经营家用电器、电子产品、办公设备、通讯产品及配件的连锁销售和服务，计算机软件开发、销售和系统集成，百货、自行车、电动助力车、摩托车、汽车的连锁销售，实业投资，场地租赁，柜台出租，国内商品展览服务，企业形象策划，经济信息咨询，人才培训，商务代理，仓储，微型计算机配件、软件

4、的销售，微型计算机的安装及维修，废旧物资的回收与销售业务。二、苏宁电器基本财务情况分析（一）、苏宁电器的资产状况根据苏宁电器财务报告，分析整理合并资产负债表见表1。表1 2008年-2009年合并资产负债表 单位：千元对表1的分析：（1）从苏宁电器09到08年的资产负债表数据上来看，苏宁电器09年的总资本得到了非常显著的增长，继续延续了前几年强劲的增长态势，其中流动资产和未分配利润都有了大幅度的增长。（2）固定资产投资规模缩小，缩小了420460000元。2009 年度固定资产计提的折旧金额约人民币1.86 亿元(2008 年度：约人民币1.63 亿元)。（3）应收账款数目有了大幅减少，但是预

5、收账款的增长显然比前几年多，侧面反映出，苏宁利用供应商的资金在支撑门店的快速扩张。总体来说:苏宁总资产继续保持增长态势，但是苏宁的资产中，权益和负债的结构比例失调，有必要引起相当的注意。（二）、苏宁电器的利润状况根据苏宁电器财务报告，分析整理合并利润表见表2。表2 2008年-2009年合并利润表单位：千元对表2的分析：（1）主营业务利润2009年比2008年有一定幅度的增长，但是比2007年只有很小幅度的增长，这与电器零售行业激烈的竞争有关。（2）期间费用2009年依然保持非常平稳的低增长。这是苏宁一贯坚持的低费策略的延续体现。总体来说，2009年度利润表的主要数据基本都保持了很大幅度的增长

6、，苏宁电器09年的总体盈利水平值得肯定。（三）、苏宁电器的现金流情况根据苏宁电器财务报告，分析整理合并现金流量表见表3。表3 2008年-2009年合并现金流量表 单位：千元对表3的分析：（1）09年经营活动产生的现金流量净额和08年相比，有了显著的增长，但是比前几年的增速有所减缓。（2）09年投资活动产生的现金流量净额出现正增长，和前几年的负增长不同，这对于苏宁来讲也算不易，因为09年苏宁开店数量比08年有大幅增长，因此固定资产的现金支出就比较高。说明苏宁的投资活动取得了很好的收益。（3）09年筹资活动产生的现金流净额继续增长。（4）现金及现金等价物净增加额上来看，09年苏宁电器的增幅比较大

7、，达到了1倍以上，这样的增长对于10年规模扩张将有正面的支持作用。总体来说，苏宁电器09年现金流相对前几年的表现来说是值得肯定。三、苏宁电器的财务比率分析与评价（一）、苏宁电器的偿债能力分析图1 流动比率和速动比率变化（本图所用数据都是从上面2008-2009年以及附录中2003-2007年的资产负债表，利润表和现金流量表中计算得出，下同。）从图1可以看出从2003-2009年苏宁电器的流动比率没有特别大的起伏变化，基本比较稳定，流动比率保持在1到1.5之间，而速动比率基本在2004年有一个短暂的下降期，之后，速动比率就逐渐上升，并在2009年超过了1，达到1.15，这说明苏宁的短期偿债的能力

8、成上升趋势，偿债压力减小，但是从企业经营角度看，过高的流动比率和速动比率意味着企业的闲置资金的持有量过多，必然造成企业机会成本的增加和获利能力的降低。 图2 股东权益比和负债权益比变化苏宁的股东权益比一直以来没有什么大的变化(图2)，基本保持在50%以下，但是苏宁的负债权益比太高，在2005年度一度达到270%，最低时候的2008也达到137%，在股东权益没有大变化的情况下，苏宁的企业扩张应该是通过扩大负债的模式来支撑企业运作的。苏宁电器偿债能力的总结：偿债风险比较高，而且是以流动负债为主，这意味着苏宁电器的短期偿债压力比较大，存货周转成现金的速度要快，否则容易发生资金链断裂的严重后果。（二）

9、、苏宁电器的经营效率分析表4 主要周转率指标变化项目2007年度2008年度同比增减2009年度同比增减应收账款周转率389.95443.2813.68249.53-193.75存货周转率8.628.731.238.56-0.17流动资产周转率3.573.14-12.042.41-0.73总资产周转率3.092.55-17.481.99-0.56由上表我们可以看出：苏宁的应收账款的周转率比较高，2008年更是高达443.28%。这说明苏宁应收账款回收比较快；苏宁电器的存货周转率近三年一直比较稳定，保持在8.6左右，库存管理的压力逐渐显示出来；总资产的周转率由2007年的3.09下降到2009年

10、的1.99，资产运营水平需要强化。（三）、苏宁电器的盈利成长能力分析图3 盈利能力指标变化苏宁的净资产收益率正在逐年降低(图3)，由03年36%到09年34%，其中在04年一度跌到21.81%，净资产收益率是投资者关注的重要指标，也是盈利能力的体现。资产净利率基本稳定保持在10%，经营毛利率有逐年增加的态势，由03年9%增加到09年17.3%。同时经营净利率也逐年增加，由03年1.6%增加到09年4.5%。苏宁电器盈利能力的总结：盈利能力还是处在良性发展的过程，盈利水平也算比较稳定，但是，净资产收益率，主营收入增长率的数据值得关注。图4 资产权益增长变化总资产的增长率7年来的波动比较大(图4)

11、，03年是75%，04年一举达到171%，然后逐年平缓下降，到09年是64%，股东权益增长率的波动也很大，基本呈波浪形波动，04年最高达到225%，05年又跌到40%，而06年又跳上163%，07年又回落到49%，08年增长到97%，09年又跌至 64%。这说明长期以来，苏宁电器对于资产和权益的投入缺乏稳定性，但是从05年开始，波动幅度开始缩小，这或许可判断为苏宁对资产和权益的投入开始趋向稳定。苏宁电器的成长性总结：经营成长性呈现平缓下调的趋势，这也与电器零售激烈的行业竞争有关，但总的评价是，苏宁还是具备一定的经营成长能力和优势的公司。资本管理的成长性总的来说欠缺稳定，资产的增长率波动比较大，

12、这会影响投资者的投资决策。四、苏宁电器财务状况综合分析接下来笔者采用沃尔比重分析法对苏宁电器2007年的经营情况进行综合分析。尽管沃尔比重评分法在理论上有很多不足的地方，在技术上也不完善，目前学术界也有很多学者结合我国具体国情以沃尔比重评分表为基础提出了各种各样改进的评分表，改进的内容主要集中在：将财务比率的标准值由企业最优值调整为本行业平均值；设定评分值的上限(正常值的1.5倍)和下限(正常值的一半)。但是笔者仍然采用最朴素的沃尔比重评分表来对苏宁电器进行分析，原因如下：目前我国零售业的行业数据不完备，即使找到一些行业数据，但其数据的权威性仍需考证，特别是电器零售行业和我国传统零售或者百货业

13、的经营模式完全不同，但是电器零售行业的发展却比传统零售业更快，短短10年左右时间，行业内经历了一次次的洗牌和整合，但由于这些企业大部分没有上市，没有对公众公开其经营数据的责任，所以行业数据的精确度无法保证，本着宁缺勿滥以及论文内容可靠性的原则，这里暂不采用行业平均值的分析方法。表5 苏宁电器2007年沃尔比重评分表财务比率比重1标准比率2实际比率3相对比率4=3/2评分 1*4流动比率2521.20.615产权比率2510.50.511固定资产比率1520112.233存货周转率101090.99应收账款周转率10100404.84.040固定资产周转率101535.12.323自有资产周转率

14、51010.41.05合计100137由表5可以看出：（1）流动比率的实际比率小于标准比率，反映了苏宁电器2007年的偿债能力不太理想，现金流的压力大。（2）产权比率的实际比率小于标准比率，说明苏宁电器的净资产小于负债，0.5意味着净资产是负债的一半，这再次证明了苏宁电器的负债经营模式，如果苏宁电器一旦经营不善，可能发生资不抵债的情况。（3）固定资产比的实际比率小于标准比率，说明苏宁的固定资产占总资产的比例比较低。（4）存货周转率的实际比率虽然比标准比率低，但是和标准的差距不大。（5）应收账款周转率的实际比率比标准比率高出很多，这是由于零售业的现金交易特点决定，所以指标比较合理。（6）固定资产

15、周转率的实际比率大于标准比率，这是由于苏宁电器的固定资产占其总资产的比例本来就不大。（7）自有资产周转率的实际比例和标准比率比较接近，比较合理。沃尔比重评分结论：上述沃尔比重评分表的合计总分是137分，总体来说苏宁电器2007年的经营状况还是不错的，但是从评分表里也可看到：负债经营的风险比较大，短期偿债能力不足，现金流的压力大。同时，权益资本的比例不高，固定资产比不高，所以，苏宁电器经营业绩压力比较大。(说明：上表标准值取自于零售业参考数值)五、建议（一）、采取有效扩张的方针，提高新店单店的盈利水平摒弃疯狂扩张为有效扩张，争取开一家店成功一家店，开一家店盈利一家店，发觉单店的销售潜力，提高单店

16、和新店的盈利能力，从而提高净资产收益率和现金流，才是苏宁电器的长期盈利之道，如何提高单店的盈利，笔者有如下建议：第一步：诊断分析。策划单店赢利提升方案时，必须要进行周密的商圈调查，至少进行一个月的门店跟踪观察，测试出以下各项正确的数据：（1）每日进店的顾客总数；（2）每日成交的顾客总数；（3）顾客成交的单笔金额；（4）进店而未成交顾客数；（5）周末与平时的顾客数；（6）周末与平时的成交数。然后找机会跟踪访问进入门店却未成交的顾客，通过深入访问了解他们当时未成交的原因，并加以分析。第二步：锁定目标。用目标假设法进行由外而内的策略制定。任何赢利机构的利润来源无非是两个核心元素，既向外扩张地盘和精耕

17、细作深入挖掘己有市场的潜力。门店经营也不例外，它的利润来源也是两个部分组成，既增加客流量和提升顾客成交额。假设我们要提升单店的赢利能力，首先就要解决如何增加客流量的问题，其次把已经吸引进来的顾客，促使他们更多的产生交易。那么我们首先要确定，策划前的顾客流量与成交量，策划的目标是增加多少顾客流量和提升多少成交率。第三步：由外而内。锁定提升目标以后，就要先解决从外部吸引顾客进店的问题，这要从以下几个方面来设计：（1）品牌传播信息量要不要增加？增加多少？如何平衡投入产出？（2）传播的信息有无针对性？（3）门店招牌和周围信息传播对商圈的影响力?要不要增加促销活动？门店形象要不要整改等等，解决一系列外部

18、问题之后，我们就要着手解决内部问题。内部问题要解决的是，如何留住进店顾客并促使他们成交。这可以从以下几个方面进行设计：（1）增加店堂光线；（2）完善产品陈列；（3）增加产品力；（4）提升沟通技巧；（5）价格适度调整；（6）完善售后的保障；（7）适当延长营业时间等等；第四步：紧密跟踪。策划过程中，策划人员必须要时刻保持对方案实施过程的监督跟踪，发现问题及时纠止，尤其是方案执行一个月后要进行系统的总结，然后根据季节不同和执行效果不同，进行适当的调整，以达到预期的目标为准则。如果在一个门店实施成功，就要将这一方案在全国范围内进行复制，有些有地区差异的，可以适当将方案进行当地化改造，这样效果就会更好。

19、（二）、逐步减轻对供应商的资金依赖，形成财务风险的控制体系逐步减轻对供应商的资金依赖才能改善和渠道供应商的关系。作为苏宁最强有力的竞争对手国美电器已经开始和供应商改善关系，以国美的实力而言，如果一旦和供应商的关系全面修善，苏宁若仍然固守原有的财务模式，假以时日，供应商对于苏宁的支持就会出现问题，一旦发生货源问题，苏宁这样连锁企业就非常危险了。苏宁必须尽快适应并顺应这个潮流，逐步减轻对供应商的资金依赖，积极修缮和供应商的关系才能有效控制财务风险。（三）、提高服务水平留住客户才是高现金流的保证提高售前和售后的服务水平是非常重要的。通过网络调查，目前有不少顾客反映苏宁电器售后服务有很不完善，顾客投诉

20、的问题无法得到及时解决的现象比较突出，顾客才是零售商现金流的源泉，所以苏宁若想保持稳定的现金流收入，就必须在服务问题上下大功夫。注释：数据与信息来源：苏宁电器2007年和2009年年度报告。参考文献：1查特菲尔德.会计思想史F.中国商业出版社.1989年2格雷厄姆等(美)，王玉平译.上市公司财务报表解读F.华夏出版社.2004年3汤炳亮.企业财务分析F.首都经济贸易大学出版社，2005，42-894戴欣苗.财务报表分析F.北京清华大学出版社，20055李飞，王高.中国零售业发展历程F.社会科学文献出版社，2006，30-1206许拯声.财务报表阅读与分析指南.机械工业出版社，20077温亚丽，

21、陈玉洁.会计报表分析技能实操案例.经济科学出版社，20078张新民.企业财务报表分析.对外经济贸易大学出版社，200192009年度注册会计师全国统一考试辅导教材会计.中国财政经济出版社，2009102009年度注册会计师全国统一考试辅导教材审计.中国财政经济出版社，2009112009年度注册会计师全国统一考试辅导教材财务成本管理.经济科学出版社，2009Financial Statement Analysis and Evaluation of Su Ning Electronics CO. LTDAbstract: In this article, the Public company

22、Su Ning Electronics is taken as an example to analysis the financial statement of Su Ning Electronics from 2003 to 2009 .With the knowledge of management accounting, finance management, I will raise some questions which reflect from their financial statement and proposed my own suggestions.Key words: financial statement; Su Ning Electronics; proposal 附表： 苏宁电器2003年-2007年资产负债表 单位：元 苏宁电器2003-2007年利润表单位：元 苏宁电器2003-2007年现金流量表单位：元