江恩理论金融走势分析文字版.docx

1、江恩理论金融走势分析文字版江恩理论金融走势分析作者：黄柏中香港经济日报 出版黄柏中，香港经济日报财经专栏作家，长期以笔名黄浩钧撰写投资版专栏波浪黄先生毕业于香港大学经济系，先后任职政府部门、财经记者及金融机构研究部，对世界金融市场走势有丰富研究经验，现任许沂光投资顾问有限公司资金管理部主管，亦为香港热核分析家协会委员。本书作者醉心金融市场走势技术分析多年，对各种技术分析方法素有研究，尤其擅长江恩理论、波浪理论、市场几何学循环周期理论及计算机技术指针、买卖系统，多次准确预测市场重要转换点。黄先生推广金融技术分析不遗余力，多次在香港及国内主讲市场理论及走势讲座，亦应邀为各大专及社团的主讲嘉宾，广受

2、欢迎。代序九一年二月，黄浩钧的波浪荡市专栏开始在经济日报出现。黄先生对波浪理论造诣，从字里行间透露的讯息，已达一流高手程度。当时银证投资顾问有限公司处于创业阶段，笔者经过多方寻访，终于在九一年十月成功邀请黄柏中先生（笔名黄浩钧）加盟，担任资料分析员。连同刘绍棠先生及笔者在内，当时全公司职员人数只有五人。九二年十一月，公司重组，并改名为“许沂光投资顾问有限公司“。黄先生表现突出，获握升为研究部主管，在黄先生辛勤工作，大力拓展下，研究部成员已增至十三人，刚好是一个神奇数字。九四年十一月，黄先生调升资金管理部主管，已将研究部主管职位移交郑志明担任。但经过多年实战经验，黄先生早将图表分析的十八般武艺练

3、得滚瓜烂熟。现初试牛刀，黄先生将江恩理论的奥秘，辑写成书，奉献给普遍投资大众。江恩理论，是波浪理论以外，另一套完整而且又功效神奇的市工具。因此黄先生面世的第一本着作，值得向各位大力推介。喜欢研究图表分析的朋友，万勿错过。代序你能否炒卖286次，而有264次获利，即获得率达92.3%？相信你不能，但江恩能。江恩可以谓是本世纪初，最成功的炒家，他于1902年24岁时开始炒卖，之后的五十三年炒卖生涯中，在市场共获取千万美元利润。他的研讨讲座每位收费五千美元，合今日约每位四十万港元。他能够收这个咋舌费用，当然是与听者认为值得使然。这个值得，明显地是江恩的测市、炒卖法有其独到之效。只可惜江恩十分珍惜其独

4、到之方，未曾（可能是有意）有系统地编集成书，而是散落于众多的刊物中，使到后学者难窥全貌，使到江恩之学流于奥妙诡秘中。黄柏中兄向来勤力，笔者每与其见面，均见其手不离技术分析卷。数年前他开始有系统地研究及印证江恩之学，并逐日在经济日报发表，他亦将江恩轮中之轮配合中国廿四气节，以阐释市场周期变化，丰富了江恩之学。更难得的是，黄兄以江恩之说应用于当今之市，理论与实践并重，故难怪黄兄为本报偏爱欢迎的专栏作家之一。黄兄今将已发表之江恩学说文章，辑录成书，使有兴趣学习江恩理论人士，有个系统架构及有足够的、技巧、去应用于投资于市场中。在看本书之时，笔者顺道打开经济日报有股票图表之页，将理论与市场走势印证，这样

5、你将要埋怨、为何黄兄及经济日报不早将此书付梓了。自序江恩理论,近年成为金融走势分析界一个炙手可热的名字,其魅力之处,除了因为江恩投资生涯的传奇性外,他的市场分析方法极为神秘,却又往往可以准确预测市场走势,为技术分析者打开一个全新的领域。江恩正确指出，一般人以业余的心态从事投资，往往根据一些未经批判的想法，或市场传闻，便将大量金钱投入市场，难免招损失。投资虽然简单得只是一买一卖，但其中所牵涉的，却是极其复杂的市场现象，非下苦功，不能掌握投资这门专业的学问。在投资市场的历程中，江恩理论给予笔者相当大的启发，有如一把金钥匙，打开金融市场迷宫之门。本书的写作及编排有几点值得一记：第1、 本书内容尽量忠

6、于江恩的原创性，第2、 减少其它分析家对江恩理论的注释及论述。第3、 本书的编排大量应用图例，第4、 帮助读者掌握江恩理论精髓。第5、 笔者尽量利用实际市场走势的例子，第6、 以解释江恩理论的应用。其中，第7、 笔者经常以美元兑马克的走势为应用的例子，第8、 使读者可以从江恩理论的不第9、 同第10、 角度了解同第11、 一个市场，第12、 从而第13、 建立一个整全的市场分析方法。本书出版及发行，要感谢“香港经济日报“同人的协力安排，特别感谢副总编辑石镜泉先生的对本书编排的宝贵意见，以及妻李喜媚代为编成。此外，蒙波浪理论大师许听光先生及石镜先生为本书撰序，笔者更感荣幸。第1章 江恩二十世纪伟

7、大炒家我们拥有一切天文学及数学上的证明，以决定市场的几何角度为甚么及如何影响市场的走势。如果你学习时有所进步，而又证明你是值得教导的话，我会给你一个主宰的数字及主宰的字句。 威廉江恩1、 金融先知对于大部分爱好技术分析的投资者业说，江恩理论几乎无人不识，他是二十世纪初最伟大的市场炒家；其市场分析方法别树一帜，应用天文学、数学以及几何学的原理，准确程度往往匪夷所思，因此使到江恩理论盖上一层厚厚的面纱。要掌握江恩理论精华，了解江恩的生平极为重要。威廉江恩生于一八七八年六月六日的美国德州路芙根市，父母是爱尔兰裔移民，在浓厚的基督教循道会背景下长大。江恩是极为虔诚的基督教徒，熟读圣经，他宣称，在圣经之

8、中，发现了市场的循环周期。江恩的家乡盛产棉花，对于这位棉花大炒家来说，童年的影响不言而喻。他在一九零二年二十四岁第一次入市买卖期货，略尝甜头。自此之后的五十三年，他在市场共获取五千万美元，以当时币值，金额之大，令人咋舌。于一九零六年，江恩雄心壮志到奥克拉荷马当经纪，既为自己炒卖，亦管理客户户口。在经纪生涯期间，江恩的经历有起有跌。据他经验所得，炒家若未经研究掌握市场知识而入市买卖，九成以失败告终。他认为，投资者在市场损手，乃由于买卖情绪所致，希望、贪心及恐惧，是成功的死敌。知识是市场取胜之道，江恩很早已经察觉自然定律是一切市场波动的基础，他共用去十年漫长时间，研究自然定律与投资市场之间的关系。

9、在这十年之间，江恩进行漫长的求知旅程，足迹遍及英国、埃及以至印度等地。在英国期间，他长时间逗留在大英博物馆内，翻查百多年来投资市场的时间周期。在这段时间，他的注意力集中在古代数学与星象学对投资市场的影响。江恩其中一个重要的技术分析方法，乃是九九八十一正方形图表，有学者认为，江恩是从埃及的庙宇领悟出来的。经过神秘而漫长的旅程后，他认为金融市场是根据波动法则运行，这种法则一经掌握，分析者可以预测市场某特定时间的准确价位，匪夷所思。此外，江恩亦认为，每种股票或期货，都拥有一个独特的波动率主宰市场价位的起跌。尽管江恩的分析方法秘而不宣，但大体上是根据以下几方面研究出来的：（1） 数学（2） 几何学（3

10、） 数字学（4） 星象学在一九零八年，江恩三十几岁时移居纽约，成立自己的经纪业务，并开始考验其市场分析理论及买卖技巧。同年八月八日，发展了他最重要的市场走势预测方法，名为控制时间因素。经过多次准确预测后，江恩声名大噪。最为人瞩目的，是一九零九年十月美国The Ticker and Investment Digest 杂志编辑Richard D.Wyckoff的一次实地访问。这次访问为期一个月，使江恩在市场买卖的能力得到进一步印证。在杂志人员的监察下，江恩在十月份的廿五个市场交易日中共进行286次买卖，结果，264次获利，22次损失，获利率竟达92.3%。江恩所运用的买卖资金，增长共1000%，

11、今人难以想象。事实证明江恩是个出色的即市炒家，在上述买卖中，平均每次买卖只相差二十分钟。在某个交易日中，他进行了十六次买卖，其中八次是当天波动的即市顶或底部。据江恩一位朋友基利的忆述：一九零九年夏季，江恩预测九月份小麦期权将会见1.20美元。可是，到九月三十日芝加哥时间十二时，该期权仍然在1.80美元之下徘徊，江恩的预测看似落空。江恩说：如果收市时不见1.20美元，将表示我整套分析方法都有错误。不管现在造甚么价，小麦一定要见1.20美元。结果，在收市前一小时，小麦冲上1.20美元，震动整个市场。该合约不偏不倚，正正在1.20美元收市。在江恩的事业高峰期，他聘用共三十五人，为他制作各种分析图表及

12、进行各类市场走势研究，并成立两间走势研究公司，分别为：江恩科学服务公司及江恩研究公司，出版多种投资通讯。在他每年出版的全年走势预测中，他清楚绘制在甚么时间见甚么价位的预测走势图，准确性高。此外，江恩亦主持走势分析方法讲座。收费惊人。在一个名为掌握预测方法讲座中，向每位参加者收取二千五百美元。而另一个名为新机械式买卖方法及趋势指针讲座，收费更高达五千美元。以今日价值，约等于二万五千至五万美元的水平。上述课程，江恩规定不能公开或教授他人，以收秘传之效。据江恩的跟随者称，江恩的市场预测准确性高达85。江恩不单预测市场，即使美国总统选举，大战结束的时间，他都可以根据数字及英文字母的排列配合周期进行预测

13、。江恩宣称，他所有的预测是建基于数学之上，只要给他足够的资料，他便可以根据代数及几何配合周期理论，预测将会发生的事情。他认为，一切事情本质是没有改变的话，一切都是基于数学的原理。江恩在介绍其市场分析理论时，他指出：“圆形的三百六十度，与九个位的数字，是所有数学的根源。在一个圆形表面，可设置一个四方形及三角形，但在其内，又可设置四方形及圆形，而在其外，亦一样可以设置一个四方形及圆形，上述证明了市场运行的四个面向“。上面的论述艰深难明，但可用江恩的其它论述加以解释，他指出：“所有的市场顶部及底部都与其它市场的顶部及底部，存在一个数学上的关系。市场上没有一个次要的顶部或底部，不能应用角度线及阻力位加

14、以解释，分析者可留意市场在这些水平上的每日走势及成交量变化“。换言之，江恩认为，只要给予他市场从前的市场顶部或底部的时间及价位，他便可以应用上面三角几何的各种关系，以预测市场未来的走势。至于为什么这套方法会有效，江恩指出：我们拥有一切天文学及数学上的证明，以决定市场的角度为什么及如何影响市场的走势。如果你学习时有所进步，而又证明你是值得教导的话，我会给你一个主宰的数字及主宰的字句。2、 辉煌战绩大投机家江恩生活于二十世纪初，他经历过第一次世界大战、一九二九年美国股市大崩溃、三十年代大萧条、以至第二次世界大战。在这个动荡的年代从事投机事业，既充满危机，亦是充满谋取暴利的机会。江恩自二十年代，每年

15、都出版一份股市预测报告，在一年之前预测来年股市的走势。这种预测与现时一些经纪或财经报章杂志的分析类似，无甚稀奇。但所不同之处，乃是江恩的预测极为细致，包括预测全年市场在什么时间见顶见底。换言之，江恩的全年预测是为读者提供一份股市的未来走势图，有明确的时间坐标以供确认。江恩的预测，不单预示市场的波动情况，实际上亦预测社会上的重大变化以及投资者的买卖情绪。此外，他亦提供全年将有大幅波动市势的日子。上述的预测在今天来说可谓神乎其技，即使撇开准确性不谈，江恩的整套预测方法已完全脱离了我们今日所广泛应用的技术分析方法，别树一帜。但今人赞叹的是，江恩的一九二九年股市预测，无论在时间及价位幅度上，都准确预测

16、到美国史上最大的一次股灾。在一九二八年十一月三日，江恩发表了一份美国股市预测报告，预测一九二九年美国杜琼斯工业平均指数的走势。江恩在该报告中开章明义地指出，一九二九年将会到达大牛市终结的循环。由于这一次牛市由一九二一年开始，是美国历史上最长的一次升市，股票价格升至不正常的水平。因此，当跌市来临，一九二九年将会是一次极为剧烈的暴跌。事实证明，他的预测完全正确，一九二九年九月杜指高见386.10点后大幅下跌三年，于一九三二年七月最低见40.56，比高峰下跌89.5%。图例1.1美国股市由一九二一年的六十多点开始攀升，经过长达八年的牛市，到达1929年九月的高峰386.10点。之后美国熊市出现，最低

17、下跌至一九三二年七月，低见40.56，跌去市值89%，令美国进入大萧条之中。他的股市理论是：历史上，股市是预先反映经济繁荣的，因此，股票价格经常上升至抛离现实。换言之，当股价开始下跌时，第一个跌潮只不过是调整至股价的合理水平而已。当商业情况转趋低沉，公司盈利开始滑落时，股价便会继续下跌，并预先反映未来商业上不利的境况。该报告列出美国股市暴跌，以至经济萧条的八大原因：第1点， 经济繁荣经济有如钟摆一样，第2点， 当市场繁荣到极点，第3点， 无以为续，第4点， 经济便会进入收缩期。第5点， 通货膨胀美国通胀上升，第6点， 银行信贷大幅标第7点， 升，第8点， 交易所成交量大增，第9点， 一旦购买力

18、减弱，第10点， 股价便下跌，第11点， 银行的借贷亦会收缩，第12点， 此将加剧股市的抛售。第13点， 购买力不第14点， 济由于通胀，第15点， 市民已逐步丧失购买力，第16点， 对公司的信贷及销售都有不第17点， 良的影响。第18点， 农业失收由于农业到达失收的循环，第19点， 农民购买力将大幅下跌，第20点， 不第21点， 利股价。第22点， 繁荣情意结股市上升时，第23点， 股民一般被繁荣的心理所推动，第24点， 但却忽视了多个行业所出现的问题。第25点， 公众信心当股市上升时，第26点， 所有人都会相信股市毫无隐患，第27点， 但当股民资金耗尽，第28点， 股市出现下滑时，第29点

19、， 投资者便会失去信心，第30点， 争相抛售，第31点， 继而第32点， 互相践踏。第33点， 战争历史证明，第34点， 一个国家享受长期的繁荣后，第35点， 通常是战争将之推向萧条。贪心与疾忌是战争诱因。第36点， 外国兑争德国及其它国家正加强国际贸易，第37点， 争夺市场，第38点， 将对美国经济不第39点， 利。江恩所预见的，是农业失收，战争的来临以及公众投资情绪的转变，这些都写在发生之前，而非事后孔明的解释。他明确指出，在一九二九年，美国杜琼斯工业平均指数的高低位幅度不会少于50点，而最大可达90至100点。他预期股市有35%的波幅，是极为大胆的预测。结果，一九二九年杜指由386点暴跌

20、至195点，跌幅191点，下跌百分之五十，比江恩预测的还要厉害。江恩的一九二九年美国股市预测甚为细致，极具启发性，以下撮要其中测市部份：进入一九二九年，市场弥漫一片繁荣的景象，市场气氛甚为向好。不过，国家前景会受战争的阴影所笼罩，威胁可能来自墨西哥或日本。天气方面，暴风将于春季初段吹袭美国南部及西南部，而火灾造成灾害。三月份美国总统胡佛将通过帮助农民的法例，此举将造成商品价格及农业股的标升。股市经过二、三月的下跌后，牛市由春季开始展开。图例12对于一九二九年四月至六月，江恩的预测认为春季的天气将不利农作物，而暴风、豪雨及海浪将侵袭墨西哥湾。在这段时间，商品期货价格上升，经济欣欣向荣。金融市场上

21、，原油、黄铜、橡胶、蔗糖及飞机股皆出现投机性的标升，交投活跃。江恩估计，四月份政府将通过法例，令股价大幅下跌，而利率将会颇高，但四月中之后，股价将会回升。进入五月份股市转趋壮旺，经济消息利好，大型公司合并及交易将会出现，投资群众在极为看好的心理下蜂拥入市。到了六月份，股价将出现大幅调整，市场传出战争的谣言，世界多国出现示威浪潮，农作物失收。在美国南部及墨西哥将出现地震及风暴，对市场引发大幅波动。由于六月份有一个重要时间周期到达，市场将出现重要逆转。进入七月份，另一升浪将会出现，不少股票见全年高点。飞机、电力、化工股均破记录地上升。一个重要的时间周期到达，将引致长期的熊市出现。到了八月份，最后一

22、批股份将会上升见顶，先是化工股、铜线及原油股，然后会是蔗糖及橡胶的股份。最后，不利消息涌现，一个长期的牛市会突然终结。九月份，全年最严重的剧跌出现。黑色星期五将会来临、股票暴跌，这段时间，投资者应沽空股票，并以金字塔式加码沽空，以获取利润。十月份，美国与法国之间的债务危机开始浮现，国际间出现新的贸易协议，对美国商业不利，引发危机，公司盈利亦将减少。此外，美国银行收紧信贷，推高利率，严重打击股市。不过，化学、电力及飞机股会出现反弹。十一月份，原油、化学及橡胶股出现最后升浪才见顶回落。加州或墨西哥很可能出现地震，对股市及商业均为不利。十二月份，美国争议频繁，商业不景，投机热潮转移至商品期货。美国对

23、外生意有所增长，但亦会遇到其它国家的兑争。除了对于每月的市况预测外，江恩事实上亦提供了十分细微，甚至每月之中升跌时间的预测，虽然未至完全准确，但他所提出的日期，往往是市场在该段时间的市势转换点。在趋势而言，江恩对于一九二九年的预测是完全正确的，附图是江恩所预测的一九二九年美股走势与实际市况的比较。由图可见，江恩无论在市势方向，以至波动幅度上，都有细致而准确的预测。图例13左图是江恩对于一九二九美股走势的预测，右图是一九二九年美股实际走势简图。笔者亦根据江恩对于一九二九年美股每季的市场高低点日期的预测，制作在实际走势图上，以供读者比较。箭咀向上的是江恩预测的股市短期低部时间，箭咀向下的是江恩预测

24、的股市短期顶部时间。图表上的柱线图则为实际市况。见图例14美国杜琼斯工业平均指数一九二九年一至二月走势图与江恩的市势预测。3、 江恩著作一览江恩生于一八七八年六月六日，卒于一九五五年六月十四日，享年七十七岁。江恩平生著作繁多，计有：（1） 股价资料中的真理；（2） 华尔街股票精选方法；（3） 股票趋势测市法；（4） 在华尔街四十五年来；（5） 美国面对现实（6） 1950年展望；（7） 如何在期货市场中获利；（8） 如何利用认购及认沽期权获利；（9） 空间通道；（10） 神奇的字句；（11） 江恩股票市场课程；（12） 江恩期货市场课程。上述著作中，大部份是有关市场买卖及技术分析的理论，但第（

25、8）本著作“空间通道“则为一本爱情小说，江恩在译文中宣称，这是一本充满隐喻的小说，只要阅读至第三次，便可发现内中蕴含的重要市场真理。此外，第（9）本著作“神奇的字句“，与市场无关，是一本宣扬基督教道理的著作，亦是江恩最后一本的著作，内中充满艰深的哲理。第2章 波动法则伟大的波动法则的基础是相同的事物产生相同的事物，相同的原因产生相同的后果。经过长期的研究，我发现波动法则助我准确地预测股票及期货特定的时间中的特定价位。 威廉江恩1、 波动法则的论述在江恩的众多著作之中，最引人入胜者并不是有关投资买卖的书籍，而是一本名为空间通道的著作。这本着作的副题为“从一九四零年回顾“，著作日期却为一九二七年。

26、顾名思义，作者著作的企图乃是预测未来二十年将会发生的事。不过，这本书并不以讨论理论或叙事的方式写成，而是以一本小说的笔调写成，语意极为隐晦。在该书的序言中，江恩表明，读者若看一次，会得到一个爱情故事，若再看一次，读者会开始知道其中道理，到第三次看的时候，读者便可以掌握未来。掌握未来当然没有那么容易。不过，我们却可以从这位伟大炒家的思路上得到一些启发。江恩相信，历史会重复发生。若要知道及预测未来，你只需要回到历史上研究，并掌握到一个正确的起点。江恩开宗明义地指出，他对市场的所有预测，乃是根据循环理论及数学序列而作出的。在计算时，正如天文学家一样，是根据几何及数学而作出市场预测的。江恩的哲学认为，

27、宇宙间一切皆同圆形运行，无论是抽象的、实质的、思想性的、物理上的以及灵性上的，无一例外。人类每一个思想，都会兜转重现。他对市场的预测计算，是首先回到历史之上，找出所处的周期，然后根据从前的市场波动，以预测将来的市场走势。这个市场走势分析方法可谓别开生面，分析者完全不用了解当前市场走势，而只要根据上一个市场循环的市况去重现未来。江恩认为，宇宙间的“波动法则“是支配着市场循环的法则。关键在于如何知道目前所处的是什么周期呢？江恩在这方面却相当隐晦，他指出，只要你掌握到市场循环的成因，则你便可以根据成因而预测其效果。在预测市场循环周期重现时，最重要的是掌握到一个正确的开始，有正确的开始便有正确的结束。

28、那么，市场循环的成因究竟是什么？可惜，江恩却卖了一个关子，使这个答案永远成谜。他说：“这不是我的目的去解释循环的成因，目前公众仍未有足够准备去接受它，即使我解释了，公众仍不会明白或相信它“。虽然如此，江恩在“空间通道“一书中，亦会简单披露了他分析市场的方法。在该书的第七章“未来周期“里面，他指出：“我计算股市及期货市场时，我会研究市场的历史，找出市场周期之所在，然后根据过往市场的波动，预测未来市场走势的轨迹。如何找出市场的循环周期，是江恩测试方法的秘密.不过，他亦留下一段蛛丝马迹，以供有心人推敲。江恩指出：“伟大的波动法则的基础是相同的事物产生相同的事物，相同的原因产生相同的后果。“换言之，江

29、恩寻找市场循环周期的方法，乃是应用“波动法则”。正如1909年12月美国THE TICKER AND INVESTMENT DIGEST 杂志对江恩的一次访问之中，江恩指出：“经过长期的研究，我发现波动法则助我准确地预测股票及期货特定的时间中的特定价位。”什么是“波动的法则“，江恩并无正面解释，他表示：“现在不可能解释波动法则如何应用在市场之中，但一般人可以知道，波动法则乃是无线电报、电话的基本原理，没有这个法则，上述发明无可能出现。波动法则占江恩理论的中心地位，可想而知。江恩市场理论的奥秘，在于他认为股票或其它在市场买卖的商品，正如物质的电子、原子或微粒一样，有其独特的波动率，这个波动率决定

30、市场的波动及趋势。分析者只要掌握个别股票或期货的正确波动率，便可以决定该市场在什么水平会出现强大的支持及阻力。此外，在整个市场之中，亦存在着一个根据波动规则而运行的推动力量，这个推动力量决定市场价位在起跌以及成交量的升降。个别股票以及股票市场推动力量之间，存在着和谐及非和谐的关系，从而决定股价在大市中的升跌状态。江恩宣称：“利用我的方法，我能够决定每种股票的波动率。此外，将某些时间因素一并考虑，在大部分情况下，我能够指出，在什么情况下，股票有什么表现。“这个波动的法则，不单可应用在长期的市场循环周期之中，即使每天甚至每小时的走势，亦会发生效力。正如物理科学的定理，一个推动的力量，最后将分解为周

31、期性及规律性的运动。然则，我们究竟应该如何去决定一个市场的波动法则，并决定每一种市场买卖的股票、期货，什么外汇汇价的波动率呢？江恩理论的波动法则极为神秘，不同分析家对此均有不同的理解及注释。在解释“波动法则“时，江恩有两个重要的词语不容忽视，包括：（1） 波动率一般的理解，（2） 波动率意指（3） 每一段时间运行多少个周期的意思，（4） 亦即我们现代所指（5） 的频率。（6） 和谐关系由于频率经常应用在音响的领域上，（7） 与此相关的和谐关系应该是指（8） “共呜“或“共震（9） “的意思。这个意义是，假若目前存在着两组波动的频率，当短频率与长频率出现倍数的关系时，所出现的状态是“共呜“或“共

32、震“，其音响效果将甚为显著。相反，该两种频率出现180度的错配关系时，两种频率的效果便会显著降低。若我们将上面的概念应用在市场的走势分析，我们可以假定：第1， 每一种市场买卖的产品，第2， 无论是股票、期货或货币，第3， 皆有一种内在的周期性，第4， 买卖的规律是该周期的频率运行。第5， 市场亦受外来的因素影响，第6， 这种外来因素产生市场的循环（频率），第7， 若与股票或商品本身的循环发生倍第8， 数关系，第9， 市场将出现剧变。在江恩的理论范畴里面，经济因素都只是市场循环的结果，而非市场的成因。据江恩的方法及思路，最有可能的解释是：（1） 市场的唯一外来因素乃是从大自然循环及季节变化的时间循环而（2） 来。（3） 市场的波动率或内在周期性因素则来自市场时间及价位的倍（4） 数关