金陵饭店.docx

1、金陵饭店金陵饭店（601007）股票投资价值分析一、公司简介金陵饭店始建于1979年，总投资4500万美元，于1983年开始营业，是第一家由中国人自行管理的大型现代化酒店。塔楼共37层，高101米，在当时获得了中国第一高楼的美誉。金陵饭店拥有中国第一家旋转餐厅和第一部高速电梯，顶层的璇宫在当时需要买票进入。在改革开放初期建成的金陵饭店不仅引起了国内的轰动，也扬名海外，引来媒体争先报导。说起金陵饭店的历史，不得不提到华商陶欣伯，正是在他的全力促成下，金陵饭店得以建成，直到现在陶先生仍持有金陵饭店的股份。那么，这位敢在国内酒店业第一个吃螃蟹的人物是什么来头呢？陶欣伯于1916年12月出生于南京市江

2、宁县横溪乡，从小在爷爷的私塾里学习，10岁以后到上海求学，先后就读于中法学堂和震旦大学。1937年抗战爆发以后前往越南，从事物资运输行业。此后又在缅甸等地经商，最终在60年代初移民新加坡，从事船务、银行和地产业，成就了一番事业。1978年，陶欣伯有意为家乡做点事情，考虑到当时经济发展需要，提出了建设一座现代化酒店的想法，在政府的大力支持下，陶先生与其他爱国侨商一起打造了金陵饭店，并且引进了现代化的酒店管理经验，让金陵饭店在硬件和软件上都做到了领先。1983年开业至今，金陵饭店成功接待了邓小平、胡耀邦、江泽民等党和国家领导人以及美国前总统布什、美国前总统卡特、法国前总统密特朗、德国总理默克尔、新

3、加坡内阁资政李光耀、古巴国务委员会主席卡斯特罗、越共中央总书记农德孟、朝鲜总理崔永林、联合国秘书长潘基文、国际奥委会主席罗格、香港特首曾荫权、中国国民党荣誉主席连战和吴伯雄、台湾亲民党主席宋楚瑜等国际政要700位，世界五百强董事长、总裁等各界精英和社会名流5千余人次，承接高端商务活动、国际会议3.4万批次；30年来累计接待160多个国家、2310万人次的宾客，彰显了中国人管理酒店的品牌形象和国际水准。2008年，金陵饭店二期即亚太商务楼开工建设，于2013年试营业。项目总投资达19.83亿元，总建筑面积约170000平方米，高242米，主楼57层，其中6-38层为国际5A标准办公楼，41-57

4、层为超五星级新金陵饭店，有385间客房，配套齐全，有超过4000平方米的会议空间、7间各具特色的中西餐厅、健身俱乐部及专业SPA 、地下商业街区“金陵风尚” 、新街口商务区最大的景观绿地和最大大地下停车场。投入运营后，金陵饭店总客房近千间，成为江苏省最大规模的五星级酒店综合体。二、股权结构图南京金陵饭店集团有限公司SHINGKWAN INVESTMENT(SINGAPORE) PTE LTD南京金陵置业发展有限公司 南京新金陵饭店有限公司 江苏苏糖糖酒食品有限公司 南京金陵酒店管理有限公司 江苏金陵精品商贸有限公司 江苏金陵贸易有限公司 江苏金陵旅游发展有限公司 南京金陵汇德物业服务有限公司

5、4.75%39.4%金陵饭店股份有限公司1.2%30%51%52%63%90%100%90%100%紫金财产保险股份有限公司 三、大股东背景和管理层3.1最终控制人金陵饭店最终控制人为江苏省国有资产监督管理委员会。江苏省国资委下属上市公司共有9家，分别为弘业股份、江苏舜天、舜天船舶、凤凰股份、凤凰传媒、宁沪高速、华泰证券、汇鸿股份和金陵饭店，在酒店行业只有金陵饭店一家下属上市公司，因此如果需要在在酒店及相关地产等资产进行整合，金陵饭店将是一个很好的试点企业。3.2金陵饭店集团南京金陵饭店集团有限公司，简称金陵饭店集团。是在原南京金陵饭店的基础上，经江苏省人民政府批准成立的国有独资公司。公司主要

6、经营酒店业务，兼营国有资产经营、管理、转让、投资、资产重组等业务。金陵饭店集团拥有全资、控股、参股企业25家，总人数8000人，在管高星级连锁酒店64家，集团公司核心企业金陵饭店股份有限公司于2007年4月成功上市。金陵饭店集团旗下还有金陵大厦、金陵饭店世界贸易中心、湖滨金陵饭店等子公司。3.3新加坡欣光投资新加坡华侨陶欣伯的公司，主营实业投资，在新加坡的投资案例有欣光大厦、滨海广场、吉利福中心、蚬壳大厦和新门广场，在中国的投资案例有上海世贸商城、北京亮马河大厦、南京状元楼酒店，上海金陵天地和新加坡苏州工业园。欣光投资还持五星级酒店南京中心大酒店43%股权，位列第一大股东。3.4前任董事长李建

7、伟李建伟，女，1964年10月生，回族，河北保定人，在职大专学历，硕士学位，高级经济师。1987年3月加入中国共产党，1983年1月参加工作。曾作为访问学者公派赴德国巴伐利亚旅游学院学习，赴美国伊利诺伊斯大学研修。历任原南京金陵饭店西餐部经理、党支部书记，金陵饭店总经理助理、 副总经理，南京金陵饭店集团有限公司董事、副总经理。2013年3月起担任南京金陵饭店集团有限公司总经理、党委副书记。2015年5月，江苏省委免去李建伟同志的南京金陵饭店集团有限公司总经理职务。3.5现任董事长李茜李茜，1975 年 11 月出生，南京大学工商管理硕士，高级审计师，注册会计师，注册咨询工程师。2014 年11

8、 月起至今担任金陵饭店董事长。现任南京金陵饭店集团有限公司总经理助理。历任江苏省审计厅主任科员、固定资产投资审计处副处长、企业审计处副处长。曾由审计署公派赴加拿大阿尔伯塔大学研修。李茜女士长期从事大型投资建设项目和国有企事业单位的审计工作，具有财务、审计、投资、经济、工程、企业管理等方面的专业知识和丰富经验。李茜是江苏省国资委派过来的，审计出身。四、金陵饭店经营现状4.1上市公司营业情况金陵饭店作为一家上市公司，经营状况究竟如何，值得每个投资者去研究和思考。首先我们把金陵饭店的经营范围搞清楚，包括它的子公司和参股公司，做了哪些生意，这一点是我们先要研究清楚的。第二，是把这些经营资产的现状条分缕

9、析地摆出来，看这些公司现状如何，有哪些优势或者面临哪些困难。 表1-各产品近年来营收情况 （单位：亿元） 年份业务20112012201320142015客房1.371.271.321.8酒店管理0.420.820.720.9餐饮1.381.071.301.3其他酒店服务0.080.030.150.1商品贸易2.742.062.092.0合计0图1-近几个季度总营收从表2可以看出，2015年整体运营情况比2014年要好，因为每个季度的营收都比2014年高。然而这个好的程度是多少，需要在参考研究报告的格式后在后面给出。因为会涉及到非常多的指标，有些指标可能变好了，有些可能变差了。但是我们可以先从

10、营收下手，重点关注营收和净利润。4.2子公司营业情况4.2.1江苏金陵旅游发展有限公司2015半年报：注册资本 25000 万元，本公司持股 100%， 主要业务为旅游资源开发、建设、经营、管理，房地产开发、经营，实业投资与经营，资产经营 与管理，住宿、大型餐馆服务。该公司是为实施江苏省盱眙县“金陵天泉湖旅游生态园”项目建 设及运营而设立，报告期内实现营收 262.86 万元，实现净利润-0.12 万元；报告期末总资产 36982.12 万元，净资产 24796.64 万元。2014年报：报告期内实现营收 204.56 万元，实现净利润 62.47 万元；报告期末总资产 36458.96 万元

11、，净资产 24796.76 万元。2014半年报：报告期内实现营收 14.27 万元，实现净利润-226.30 万元；报告 期末总资产 28977.30 万元，净资产 24507.99 万元。2013年报：报告期内无经营业绩。2013半年报: 报告期内无经营业绩。2012年报:2012半年报：2011年报：2011半年报：2010年报:2010半年报：2009年报：2009半年报：2008年报：图2-天泉湖养老项目营收4.2.2南京金陵汇德物业服务有限公司2015年半年报：注册资本 200 万元，本公司持股 100%， 主要业务为物业管理、楼宇管理、物业租售代理、房屋租赁、商业服务等，现阶段主

12、要经营金陵 饭店扩建工程“亚太商务楼”物业管理服务项目，报告期内实现营收 977.855 万元，实现净利 润 250.01 万元；报告期末总资产 838.51 万元，净资产 502.68 万元。2014年报：报告期内实现营收 921.12 万元，实现净利润 53.15 万元；报告期末总资产 771.01 万元，净资产 252.67 万元。2014半年报：报告期内实现 营收 137.41 万元，实现净利润 40.93 万元；报告期末总资产 393.13 万元，净资产 240.45 万元。2013年报：汇德物业报告期 内实现营收 107.64 万元，实现净利润-0.34 万元；报告期末总资产 33

13、8.95 万元，净资产 199.52 万元。2013半年报: 报告期内无经营业绩。2012年报:2012半年报：2011年报：2011半年报：2010年报:2010半年报：2009年报：2009半年报：2008年报图3-汇德物业营收4.2.3南京新金陵饭店有限公司2015年半年报：注册资本 97314.89 万元，本公司持股 51%， 主要业务为实业投资管理、酒店服务、自有房屋租赁、物业管理等。该公司是为实施本公司募集 资金投资项目金陵饭店扩建工程建设及运营而设立，报告期内实现营收 10454.16 万元，实现净 利润-2183.51 万元；报告期末总资产 198553.49 万元，净资产 1

14、15445.26 万元。2014年报：截至报告期末，亚太商务楼已投入试运营， 写字楼签约率达 80%，微软、惠普、德勤、辉瑞、香港贸发局、雷格斯商务、华润置地等五十多 家世界五百强、跨国公司和国内知名企业进驻，“金陵风尚”街区商铺开业率达 88%。该公司报 告期内实现营收 9540.11 万元，实现净利润-643.42 万元；报告期末总资产 198581.39 万元，净资产 117628.77 万元。2014半年报：报告期内实现 营收 1258.00 万元，实现净利润-467.11 万元；报告期末总资产 190833.23 万元，净资产 117805.08 万元。2013年报：报告期内无经营业

15、绩。2013半年报: 报告期内无经营业绩。2012年报:2012半年报：2011年报：2011半年报：2010年报:2010半年报：2009年报：2009半年报：2008年报图4-饭店二期营收4.2.4南京金陵酒店管理有限公司2015年半年报：注册资本 996.5 万元，本公司持股 63.87%， 主要从事受托管理高星级酒店业务。该公司积极应对酒店业政策性深度调整，完善品牌管理、市 场营销、联合采购、餐饮研发、IT 技术等九大营运体系建设，加大 e-JOP、“金采网”等网络平 台建设，进一步做强做实酒店连锁经营。截至报告期末，金陵连锁酒店共 126 家（其中五星级 114 家，四星级 12 家

16、），分布于全国 19 个省市自治区，签约管理的五星级酒店总数保持全国第一。 管理公司报告期内实现营收 3989.51 万元，实现净利润 602.34 万元；报告期末总资产 13970.74 万元，净资产 8903.59 万元。2014年报：该公司积极应对酒店业政策性深度调整，研发构建 EJOP“完全体系化营运管理平台”，完善品牌管理、市场营销、联合采购、餐饮研发、IT 技术等九大营运 系统建设；与“淘宝旅行”等 OTA 渠道实施跨界合作，构建 O2O2O 经营模式，完成 “金一村”经 济型酒店股权转让，进一步优化了投资结构和资源配置，提升了营运效能和成长动力。截至报告 期末，金陵连锁酒店达 1

17、28 家（其中五星级 114 家，四星级 14 家），分布于全国 15 个省市自治 区，签约管理的五星级酒店总数保持全国第一。金陵酒店管理公司荣膺第九届中国酒店星光奖- “中国最佳酒店管理集团 ”等多项殊荣。管理公司报告期内实现营收 10102.39 万元，实现净利 润 2126.15 万元；报告期末总资产 15891.27 万元，净资产 10213.96 万元。2014半年报：该公司积极应对酒店业政策性深度调 整，优化投资结构和资源配置，完善品牌管理、市场营销、中央采供、餐饮研发等九大 营运系统建设，与“淘宝旅行”实施跨界战略合作，构建 O2O2O 经营模式，进一步做 强做实酒店连锁经营。报

18、告期末，金陵连锁酒店达 128 家（其中五星级 114 家，四星级 14 家），分布于全国 15 个省市自治区，在管五星级酒店总数保持全国第一。管理公司报 告期内实现营收 5129.65 万元，实现净利润 970.68 万元；报告期末总资产 13939.07 万元， 净资产 9145.47 万元。2013年报：该公司通过启动构建完全体系化营运 管理平台，完善品牌营运、质量管理、市场营销、中央采供等九大连锁系统专业化建设， 进一步做强做实酒店连锁经营，逐步实现立足华东、布点全国战略。报告期末，金陵 连锁酒店突破 136 家，遍布北京、上海及全国十三省，管理规模位居HOTELS全球酒店集团 50

19、强第 37 位，在管五星级酒店总数位居全国第一；管理公司荣获中国杰出 本土酒店管理公司、国际饭店业优秀品牌奖。管理公司报告期内实现营收 11001.78 万元，实现净利润 2245.70 万元；报告期末总资产 16103.41 万元，净资产 10225.11 万元。2013半年报: 该公司通过加 强专业化系统建设，加大管理品质内张力和酒店市场渗透力，积极应对酒店行业政策性 深度调整，进一步做强做实连锁经营。报告期末，金陵连锁酒店突破 135 家，遍布北京 及全国十一省，签约管理的五星级酒店总数位居全国第一。管理公司报告期内实现营收 4235.92 万元，实现净利润 906.1 万元；报告期末总

20、资产 14703.38 万元，净资产 8970.98 万元。2012年报:2012半年报：2011年报：2011半年报：2010年报:2010半年报：2009年报：2009半年报：2008年报图5-酒店管理营收4.2.5江苏金陵贸易有限公司2015年半年报：注册资本 2000 万元，本公司持股 90%，主要业 务为酒店物资采购、国内外贸易。该公司积极做好连锁酒店联合采购支撑工作，深化金陵酒店采 购网 B2B 电商平台建设（酒店物资上线品种已达 12000 个）。贸易公司报告期内实现营收 7779.16 万元，实现净利润-243.19 万元；报告期末总资产 17767.06 万元，净资产 606

21、8.59 万元。2014年报：该公司积极做好连锁酒店联合采购支撑工作，深化金陵酒店采 购网 B2B 电子商务平台建设（酒店物资上线品种已逾 8000 个）。贸易公司报告期内实现营收 20031.23 万元，实现净利润-1127.98 万元；报告期末总资产 19218.95 万元，净资产 6311.78 万元。2014半年报：该公司积极做好连锁酒店联合采购支撑 工作，深化金陵酒店采购网 B2B 电子商务平台建设（酒店物资上线品种已逾 7000 个）。 贸易公司报告期内实现营收 9873.89 万元，实现净利润-211.37 万元；报告期末总资产 18352.80 万元，净资产 10316.86

22、万元。2013年报：该公司积极做好连锁酒店联合采购支撑 工作，与采购供应商实施合作共赢模式，深化金陵酒店采购网电子商务平台建设。贸易 公司报告期内实现营收 20008.60 万元，实现净利润 234.09 万元；报告期末总资产 21615.27 万元，净资产 7427.91 万元。2013半年报: 该公司积极做好连锁酒店联合采购支撑工作， 与采购供应商实施合作共赢模式，深化金陵酒店采购网电子商务平台建设。贸易公司报 告期内实现营收 9659.65 万元，实现净利润 91.12 万元；报告期末总资产 21030.55 万元， 净资产 7285.39 万元。2012年报:2012半年报：2011年

23、报：2011半年报：2010年报:2010半年报：2009年报：2009半年报：2008年报图6-金陵贸易营收4.2.6江苏苏糖糖酒食品有限公司2015年半年报：注册资本 3000 万元，金陵 贸易持股 52.2%，主要业务为中外名酒、饮料、食糖等商品的经销业务。针对相关政策影响、市 场需求下滑，该公司着力创新经营模式，调优商品结构，快速消化库存，加快资金周转，扩大互 联网分销渠道，以控制市场风险、减少经营压力，保持了江苏省内高中档酒类品牌最大营运商的 优势。苏糖公司报告期内实现营收 8331.97 万元，实现净利润-445.30 万元；报告期末总资产 14849.78 万元，净资产 4148

24、.06 万元。2014年报：该公司积极应对传统市 场萎缩、行业整体下滑的局面，优化商品结构，大力压缩库存，加快渠道转型，调整融资方式， 严控费用支出，加强责任考核，以控制市场风险、减少经营压力，在行业困境中保持了江苏省中 高档酒类销售的主导地位。苏糖公司报告期内实现营收 26115.49 万元，实现净利润-2331.57 万 元；报告期末总资产 15804.72 万元，净资产 4593.37 万元。2014半年报：。针对相关政策影响、市场需求下滑，该公司着力优化产品结构，压缩库存物资，严控成本 费用，开辟电商分销渠道，以防范市场风险、减少经营压力，保持了江苏省内中高档酒 类品牌最大批发商的优势

25、。苏糖公司报告期内实现营收 12338.56 万元，实现净利润 -463.71 万元；报告期末总资产 16621.18 万元，净资产 6461.23 万元。2013年报：针对酒类市场深度调整、消费需求急剧下滑，该公司积极转型经营模式，优化产品结构， 压缩商品库存，加快资金周转，调整营销策略，以有效控制经营风险、缓解市场压力， 2013 年在全国同行业普遍亏损的情况下仍实现盈余，保持了江苏省内中高档酒类品牌最 大营运商的优势。苏糖公司报告期内实现营收 26784.03 万元，实现净利润 10.19 万元； 报告期末总资产 19339.93 万元，净资产 6924.94 万元。2013半年报: 面

26、对相关政策影响、市场需求下滑，公司着力强化贸易业务管控，指导苏糖公司加大渠道 拓展，压缩库存物资，严控成本费用，推进苏糖公司保持了江苏省内中高档酒类品牌最 大营运商的优势。苏糖公司报告期内实现营收 12094.34 万元，实现净利润 2.87 万元； 报告期末总资产 20427.54 万元，净资产 6917.62 万元。2012年报:2012半年报：2011年报：2011半年报：2010年报:2010半年报：2009年报：2009半年报：2008年报图7-苏糖糖酒营收4.2.7南京金陵置业发展有限公司2015年半年报：注册资本 2200 万元，本公司持股 30%，主要 从事房地产开发、销售。报

27、告期内实现营收 20948.01 万元，实现净利润 687.00 万元；报告期末总资产 54496.75 万元，净资产 11445.05 万元。该公司主要开发南京江宁区“玛斯兰德”高档别 墅。项目占地面积 724 亩，已累计销售 563 栋别墅。面对房地产从紧调控压力，金陵置业积极深 化方案设计，优化市场营销策略，“玛斯兰德”成为南京入住率最高的高端别墅生活群范本。2014年报：报告期内实现营收 41834.34 万元，实现净利 润 5155.29 万元；报告期末总资产 79675.24 万元，净资产 15397.81 万元。该公司主要开发南京 江宁区“玛斯兰德”高档别墅。项目占地面积 724

28、 亩，已累计销售 549 栋别墅。面对房地产从紧 调控压力，金陵置业积极深化方案设计，优化市场营销策略，“玛斯兰德”已成为南京入住率最 高的高端别墅生活群范本。2014半年报：报告期内实现营收 5243.88 万元， 实现净利润 2115.84 万元；报告期末总资产 66903.99 万元，净资产 12358.36 万元。该公 司主要开发南京江宁区“玛斯兰德”高档别墅。项目占地面积 724 亩，已累计销售 526 栋别墅。面对房地产从紧调控压力，金陵置业积极深化方案设计，优化市场营销策略，“玛斯兰德”已成为南京入住率最高的高端别墅生活群范本。2013年报：报告期内实现营收 37159.63 万

29、元， 实现净利润 13690.81 万元；报告期末总资产 61771.19 万元，净资产 22564.25 万元。该 公司主要开发南京江宁区“玛斯兰德”高档别墅。项目占地面积 724 亩，已累计销售 522 栋别墅，目前第四期收官之作为美式风格的大户型独栋别墅。面对房地产市场的严紧调 控，金陵置业顶住压力、周密筹划、加大宣传、灵活促销，经营业绩超过了预期目标， “玛斯兰德”已成为南京高端别墅群的品质典范。2013半年报: 报告期内实现营收 6324.30 万元， 实现净利润 2096.64 万元；报告期末总资产 59474.85 万元，净资产 27386.42 万元。该公 司主要开发南京江宁区

30、“玛斯兰德”高档别墅。项目占地面积 724 亩，已累计销售 501 栋别墅。面对房地产从紧调控压力，金陵置业周密筹划、加大宣传、灵活促销，玛斯 兰德已成为南京入住率最高的高端别墅生活群范本。图8-玛斯兰德别墅营收4.2.8紫金财产保险股份有限公司2015年半年报：注册资本 25 亿元，本公司持股 1.2%，主要 从事保险和再保险业务。报告期内实现营收 21.04 亿元，净利润 7868 万元；报告期末总资产 61.51 亿元，净资产 25.94 亿元。2014年报：紫金保险是首家总部设在江苏的全国性保险公司，已在全国设立分支机 构 237 家，报告期内实现保费收入 33.73 亿元，实现净利润

31、 7416 万元，报告期末总资产 55.8 亿 元（未经审计）。紫金保险的快速成长将为公司创造新的盈利空间。2014半年报：报告期内实现营收 15.45 亿元，实现净利润 2644.44 万元；报告期末总资产 53.75 亿元，净资产 23.87 亿元。2013年报：报告期末总资产 50.25 亿元，净资产 23.37 亿元（未 经审计）。紫金保险是首家总部设在江苏的全国性保险公司，已在全国设立分支机构 216 家，2013 年实现保费收入 30.34 亿元，较上年增长 31 %，紫金保险的快速成长将为公 司创造新的盈利空间。2013半年报: 报告期内营业收入 25.57 亿元，净利润 1639.39 万 元。图9-紫金财险营收4.2.9江苏金陵精品商贸有限公司2014年报：江苏金陵精品商贸有限公司系本公司控股子公司，注册资本 50 万元，本公司持股 90%，主要 业务为在高星级酒店中开设精品商店，报告期内实现营收 9.57 万元，实现净利润-7.60 万元；报 告期末总资产 34.24 万元，净资产 28.52 万元。2014半年报：报告期内实现营收 2.57 万元，实现净