股楼金涨不停 全球货币战争没有解药《今周刊》老谢开讲.docx

1、股楼金涨不停 全球货币战争没有解药今周刊老谢开讲股、楼、金涨不停 全球货币战争没有解药-今周刊老谢开讲 股、楼、金涨不停 全球货币战争没有解药-今周刊老谢开讲2010年 10月 14日 星期四 11:02 BJT 保存为书签 | 打印 | 阅读全文- 文字大小 + (本文由台湾今周刊杂志提供,节选自10月14日出版的当期老谢开讲专栏)  全球货币战争愈演愈烈，十月五日，日本银行再度宣布采取新一轮的量化宽松货币政策，包括将指标利率从一调低到到一之间，并成立总值五兆日圆基金，计划于一年内购入一兆日圆商业本票，资产抵押商业票据及企业债券。另外再购买三五兆日圆长期日本国债与美国国债。但是，日

2、本政府先前已斥资二百兆日圆阻升日币，虽一度将日圆贬回到八十五八七兑一美元，但是药效很快就消失，这一周日圆一度创了八十一三八兑一美元的新纪录。 同一时间，美国联准会主席柏南克暗示，美国将重启量化宽松货币政策，大规模购入资产行动将展开，市场预期十一月的联邦公开市场委员会（FOMC）将推出第二期的量化宽松货币政策，造成美元进一步暴跌，美元指数一度推低到七六九六，不到半年光景，美元指数从八八七八，一下子跌掉一以上。 货币战争的作者宋鸿兵先生，十一日在香港信报撰文指出：世界舆论高度关注的货币战争背後，实际发动战争的主角是美国，战争的主要手段是量化宽松货币政策，战争的主要宣传诉求是反对汇率操控、反对贸易保

3、护，促进全球经济再平衡，主要打击目标则是中国。因为美国疯狂印钞票，一来可达到让美国稀释债务的目的，二来，海量发行的美元大大稀释了美元原持有人手中债权的含金量，同时也让发行美元中的资产毒素大大上升。 宋鸿兵认为，美国所发动的全球货币战争，从本质上看，这是一场赖帐战争和资产泡沫战争。二八年金融海啸後量化宽松出来的新美元，是一种典型的劣质货币，这种劣质毒美元正透过贸易手段进入中国资产负债表体系，美元藉着通过货币流通传染到人民币，然後再让人民币升值。 另一方面，资产毒素大幅超标的劣质美元流向全世界，让黄金这种诚实货币身价连番暴涨。我十分认同宋鸿兵这个观点，照这个趋势演练下去，一九八五年发生在日本的广场

4、协议，日圆大幅升值造成的泡沫戏码，未来的战场必然在中国。一九八五年日圆从一美元兑二六三日圆，经过十年光景，到一九九五年升值到七十九七五兑一美元才结束日圆漫长走势，日本泡沫在一九九年已吹破，但是日圆上升却持续到一九九五年。日圆高涨让日本从此丧失竞争力，进入失落二十年。 假如这场货币战争的主角是中国，那麽未来五年中国必须谨慎接招，才能避免重蹈日本覆辙。 从这个主轴出发，美元持续宽松政策，美元走贬，符合美国最大利益，在这种情况下，美国将创造百年一遇的资金大钱潮，全世界低利率将维持一段时间。目前日本利率已降到零，美元利率二五，英镑五，欧元区一，以这麽低的利率水平，肯定会彻底颠覆人类投资行为，因为把钱拿

5、到银行存定存的，都是大输家，甚至会走到无视投资风险，寻找比定存回报稍高的投资项目，像是连动债（structured notes）利用衍生性工具产生五 六回报，今年已增值六。  *陶冬：股、楼、金升不停* 低利率一旦长期化，滚动的热钱将持续推高金价、楼价、股价，一直到另一个泡沫吹破为止。我的朋友陶冬博士这一周在香港iMONEY杂志接受专访，即开宗明义地说股楼金升不停。 陶冬认为在量化宽松政策将持续一段相当时间之下，全球流动性泛滥将常态化，加上超低利率环境持续，这两个常态支持下，金市、楼市、股市仍会继续涨升，这样的观点十分接近一九八五年，台湾在十信风暴後，财讯月刊发行人在社论上的观点：股

6、市仍将无视景气好坏继续涨升。 一九八五年前後，台湾外贸顺差庞大，外汇存底快速增加，一九九年台湾出现大泡沫的时代，外汇存底是六六亿美元，如今，外汇存底快速上升，已累积到三八五亿美元。另一场资金吹起的大泡沫，正在默默蓄积实力中。 百年一遇的资金大水，影响的层面将愈来愈重，其中金价的飙升最值得探讨，过去一周，美元快速贬值，金价快速飙涨，黄金在十月七日写下每盎斯一三六六美元天价才回档。回顾一九九九年八月二十五日这一天，金价一度跌到二五一九五美元。十一年的时间，黄金的涨幅高达四二六，成为全世界最醒目标的。其实在九年代，美国高科技产业扩张的年代，当时通膨正加温，但是金价却大跌，当时黄金身价直直落，一度被讥

7、为十年黄金变烂铜。 进入二年以後，中国成为世界工厂，中国制造的工业产品卖到全世界，让物价出现下跌，变相成为通缩。但是黄金价格却持续大涨，原因是货币泛滥造成资产价格大涨。 百年来，黄金一直跟着美元浮沉，黄金的价格波动，第一次出现在一九三三年罗斯福总统上台後，为了改变一九二九年经济大萧条造成的窘况，宣布将美元贬值（从二十五美元一盎斯金价降至三十五美元），罗斯福总统还宣布美国人不得持有黄金，到一九三四年才扭转通缩困局。 下一个黄金波动出现在美国打完越战後，一九六六年越战结束，通膨开始加重，到一九八年代，油价一桶从二美元飙升到四十六美元，金价从三十五美元一盎斯开始狂飙，到一九八年，写下八七三美元天价。

8、这次金价大涨，通货膨胀是最大带动力。  *钞票满天飞，商品原物料价格大涨* 不过一九七一年尼克森取消金本位，美元与黄金正式脱钩，从此，美国可以为所欲为印钞票。从一九七一年到八年海啸来袭之前，美国（货币供给）上升一三一四，美国通货发行从六二四亿美元到八二兆美元。到九年美国实施量化宽松货币政策，美国每年货币供给增加一兆美元，黄金的飙涨完全是因为通货发行泛滥所致。 美国在二年出现高科技泡沫，当时联准会主席葛林史班为防止通货紧缩，美国政府祭出了几项大动作，一是增加货币供给让美元贬值，二是降息，三是退税，四是印钞票，造成黄金价格大涨四二六倍。 假如我们把一九九九年八月二十五日黄金跌到最低价这一

9、天作为基准，比较过去十一年来这个世界资产评价，就可发现很多有趣的事物。一是全球钞票满天飞，造成商品原物料价格大涨，金价大涨四二六倍名列前茅，其他如白金大涨三七九倍，白银上涨三二九倍；非铁金属的铜价大涨三八二倍，目前铜价在八三一美元，有挑战八九四美元天价的企图；锡价大涨三八二倍，锡价涨到二六九美元，已写下历史新高纪录；其他如镍价涨二六二，铅价涨三三四，原油上涨二九五。这代表了钞票发行太多，资金移到实物性资产。这其中，宋鸿兵称最忠实货币的黄金仍具高度指标，也就是说，全球央行印钞票的动作如果停不下来，金价恐怕易涨难跌。 最近这个趋势又蔓延到实物性资产，包括软商品上面，先前小麦禁运，造成小麦价格飙升，

10、最近黄豆、玉米、棉花、咖啡、糖价格又飙涨，今年以来黄金大涨二二七，比黄金涨幅还大的，第一名是钯金，涨幅达四三八，其次是棉花涨幅四九，然後是白银三七，咖啡三四、小麦三一五、玉米二六九，显然商品原物料是全球印钞票下最大赢家。 至于股市与全球量化宽松政策则出现两种面向。过去十一年来，经济先进国停滞，新兴市场成了最大赢家，例如，美股标准普尔五百指数相对于金价是大跌景象。一九九九年八月，美国科技产业欣欣向荣，那斯达克从二二九点奔向五一三二点，费城半导体指数也在大涨途中；如今相对于一九九九年八月，美股仍是一个下跌格局，欧洲三大股市与十一年前水平相若，换句话说，欧美股市维持在十一年前水准。 台湾在九年代，科

11、技股与美股同步，一九九九年八月二十五日当天，台股指数在八一五七七三点，如今几乎完全一样，金价已涨了四二六倍，但台股却原地踏步不动，这段期间，新兴市场却格外风光。 一九九九年八月，印度股市只有四八八五点，如今在二万点以上，印度股市比十一年前增值三倍多；中国上海股十一年前是一七五二点，如今是二九三二点，多出六成以上。 但涨幅最大的仍是中南美洲，墨西哥、巴西都上涨五倍以上，智利、阿根廷一样惊人；亚洲以印尼最出色，成为金砖第五国热门国家；其他如南韩股市也是大跃进的市场之一，十一年前，南韩综合指数只有九六三点，如今在一千九百点，南韩企业竞争力，在过去十一年的确有很大的进展。 今年全球央行大印钞票，资金往

12、新兴市场跑的方向更加明朗，根据美国新兴市场投资基金研究公司（Emerging Portfolio Fund Research；EPFR）统计，十月六日起的一周，总共有六十亿美元巨资流入新兴市场，这其中有八七是流入亚洲新兴市场，这是七年底以来，美国投资者投入新兴市场的最高纪录，这股热钱会把新兴市场泡沫愈吹愈大，一直到爆破为止。 这十一年间，全世界最大的输家恐怕是日本，一九九九年八月，日经指数的位置在一七四五六点，如今只剩下九四三点，比起十一年前，日经缩水超过五成。今年日本经济仍然不振，但是日圆依然飙涨，让日本更加困难，日本泡沫吹破二十年了，至今依然找不到新出路，值得其他成熟经济体引为借镜。 再从

13、货币的角度看，过去十一年来，美元下跌二二三七，其他货币都相对美元升值，其中日圆升三三四、瑞士法郎升五七二八、欧元升三四六。这次货币战争，香港投资大师曹仁超说：货币战争没有解药，看来美元走贬很难回头。这次瑞典克朗从八一三四升到六六九兑一美元，瑞士法郎从一一七二升到九五五兑一美元，都令这两个生产精品的国家大感吃不消。  *各国央行都会出手干预汇市*  亚洲货币今年大升也令人瞠目结舌，星币从一五八兑一美元升到一三三一，泰铢从三十五六三升到二十九一九六，韩元升到一九二，日圆升到八十一三八，澳币来到九九一，几乎与美元平起平坐，都可看出亚币升值之势很猛。 连抵抗人民币升值最力的中国，这回都让人民币频频写新高，六六七元大关也告失守，中南美洲的巴西里耳，从二六五升到一六一兑一美元，逼得巴西财长站出来说要加入货币战争，奋力守护汇市。 看来美国掀起的这场货币战争，才正要开始，全世界都无法置身事外，各国央行都会采取资本管制、干预汇市的手段；但只要美国吃了秤铊铁了心，各国流动性将无法宣泄，陶冬博士所说的，股、楼、金市仍将继续向前奔驰，全球投资人都会不由自主地加入吹泡沫的行列