天然橡胶市场考察报告.docx

1、天然橡胶市场考察报告天然橡胶市场考察报告天然橡胶(NR)是由巴西三叶橡胶树分泌的天然胶乳，经凝固、加工而得到的弹性固状体物，其主要成分是聚异戊二烯，含量在90%以上，此外还含有少量的蛋白质、类脂物和有机酸、糖类及灰分等。天然橡胶市场考察报告时值高产月，笔者调研了海南产区东线、西线种植园及民营橡胶加工厂，本次调研主要目的是了解天然橡胶种植园割胶及加工厂的加工、销售现状，为后期行情的研判获取第一手的数据和信息，具体调研情况如下。一、种植环节-儋州市某国营农场胶农割胶最适宜气温是25-30 摄氏度，10 月份是海南产区天然橡胶高产月，月产量占比全年产量%左右，胶乳干含在30%左右。4 月份刚开割产量

2、，产量占比全年总产量仅%，但干含全年最高，达48%，5 月份开始产量季节性回升。目前胶树涂2 种农药(乙烯等)，半个月一次轮换涂，刺激胶树增产，开割初期涂药浓度低。农药、化肥由农垦统一供给，但需胶农自费购买。下雨天不能割胶主要原因主要是防止胶水外流(自割胶线附近树皮水珠流走)，胶乳沾到树皮不仅导致胶水浪费，同时会造成胶树死皮现象。目前割胶频率为三天一刀，人均日割胶250 株左右，胶农、农垦按6-4 分成，目前高产月胶农一个月收入仅1000 元出头，较11、12 年7000、8000 元/月收入缩水80%以上。退休年龄方面，女胶工：50 岁，男胶工：60 岁。胶农自身不留库存，新鲜胶乳和杯胶、胶

3、线胶要及时送至农垦收购点，有检查的保安负责监督。胶水收购价方面农垦补助力度大幅缩水，以往补助后能保证胶价按12 元/公斤收，当前农垦效益差，补助力度下降至 元/公斤，当前胶水收购价补助后仅 元/公斤。农垦职工福利大幅改革，胶农养老保险开始由自己缴纳，同时生活成本提高。对后市胶价无看法，价格好差胶工都会继续割胶，完成计划任务量后，多产胶才能有更多收入，生产不足计划量的话要补齐欠款。二、加工环节1、儋州市某中型民营乳胶厂生产经营现状：该厂有20 台离心机，乳胶设计加工产能在1 万吨，今年4-6 月份安全事故延迟开工两个月，6-8 月份高温天气用电高峰期，电厂间歇性供电，严重影响生产，经常每天仅在凌

4、晨0 点至早8 点供电生产，年初至今乳胶总加工量4000 吨不到。雨天生产线停工(无胶水供应)，工人实行三班倒，工资在2500 元/月左右，停工期间发生活补助300 元/月。今年以来加工利润较14 年进一步压缩，保本运营已属不易，目前尽量维持工厂正常经营及工人的稳定，原料跌得越快，货越不好卖，目前厂家策略是不备库存。环保配套设备600-700 万元，每年运营成本达30 万元偏上，但我们去车间加工现场考察时强烈的刺激气味还是难以忍受，工厂出于成本控制考量，环保设施实际运营情况可能有缩水。政府有贴息贷款政策，但当地政府一直未返还。对后市看法方面，需求太差，熊市还会持续几年。2、临高市某大型民营胶厂

5、生产经营现状：目前该厂以乳胶加工为主，乳胶设计产能在2 万吨以上，当前月产量在1500 吨/月左右，利润在100-200 元/吨。该厂有一条标胶生产线(10#、20#标胶)，干胶加工亏损，月加工量仅200-300 吨。同时该厂有3000 吨乳胶储罐，可用于存放库存及16年2 月、3 月合约货。该厂年开工时间为260 天附近，XX 年计划开工至元旦后。今年海南省夏季限电对该厂生产基本无影响，该厂厂长表示随着未来海南核电的逐步投产，海南省电力供应将有所改善。工人薪资实行计件制，一般员工在2500 元/月左右，较高在3500-3600 元/月，为留住工人停产期间每人有500 元/月的补助，无五险一金

6、，厂方购买了2 万/年的全厂安全险。环保配套设施近1000 万元，年运营成本在30-40 万元。对后市看法方面，不看好停割期前冬储备货利好刺激，首先加工厂及下游乳胶消费企业出于资金考虑不会大幅备货，同时一般企业乳胶储罐储能十分有限;其次备货风险大，企业对后市不看好，按需购买为主。3、万宁市某干胶厂生产经营现状：为海南中化代加工TSR9710(一种轮胎用标准胶)，加工好后运送至中化儋州加工厂进行二次加工，今年该厂的合约加工量为7000 吨(14 年合约量为5000 吨)，目前已经加工4000 吨左右，计划开工至XX 年1 月份。目前加工仅能保本，厂内库存200吨左右。该厂在14 年前有独立生产、

7、销售，但由于效益差逐步转投代加工模式，目前该厂生产运营为自有资金，无银行贷款。万宁地区以往有4 家橡胶加工厂，今年仅该厂还在生产，其余3 家已关停。据该厂生产主管了解得知，海南中化在儋州有3 家加工厂，目前也仅一家还在开工。三、与同行若干橡胶现货商、投资机构交流琼海地区某加工厂老板反映，只要胶农割胶，多少量的胶水都收，希望胶价不要太低胶农大面积弃割，侧面反映出琼海(非海南主产区)当地胶水供应紧张，同时该现货商有较重的抄底情节。某农垦投资业务总监，不看好四季度国储收储，国储库目前老全乳库存在30 万吨以上，虽然国储仓库仓储条件良好，但部分老胶胶包已风化，品质下降。国储局连年收储并未得利，反而将沪

8、胶交割标国营全乳胶变成期货专用胶，目前的收储意义对市场中长期影响弊大于利，相比收储，轮储更有可能，但反观国储抛储一事，价格必定大幅低于市场价，一方面是由于购胶企业自国储库提货成本高，另一方面是提货周期长。他认为目前低胶价带来的供给收缩远不及需求减量，供需失衡情况依旧严重，目前产业链核心还在于需求萎靡，宏观经济不佳，房地产、基建、物流及矿山开工等方面难言乐观。对于天胶极限价格判断方面，东南亚极限成本仍未到，因为他们除人工成本优势外，割胶效率更高，每日割胶结束后至收胶期间可去做其它副业，这在国内产区不可行，国内胶农自己割胶后若不及时收胶，他人会帮忙“代劳”，因此目前胶价带来的高成本挤出力度仍不够，

9、目前来看今年海南整体产量缩减在10%以内。四、总结种植环节：两大农垦苦苦支撑，民营胶园弃割面积加大，供应来看国内原料难以抵御外盘低胶价冲击。加工环节：保本经营已属不易，行业洗牌并未以“大吞小”展现，更多是中小型企业倒闭潮，海南天胶产量今年减产已成定局，预估10%以内。低价严重打击胶农割胶积极性，但供求关系并未发生改变并会在四季度进一步恶化，加工厂在上下游的夹缝中艰难生存。全球高成本产区产量持续压缩，割胶工趋势性减少，也为未来黎明到来埋下伏笔，但行业寒冬路漫漫，未来全球天胶供需剪刀差究竟以种植环节大幅压缩，还是需求端转暖呈现，我们拭目以待。天然橡胶市场考察报告内容提要：受不利天气及三大主产国联合

10、限制出口的影响，XX年东南亚天胶供应与去年同期基本持平，ANRPC预计11月、12月天胶产量或环比同比下滑;此外，国内云南和海南产区将分别于11月下旬和12月中旬迎来停割期，国内天胶产量不断减少，供应端压力减弱。升及以下排量乘用车购置税减半政策将执行至XX年12月，如果购置税优惠政策不再延续，或导致年底小排量汽车销售爆发式增加，但也将透支明年年初市场。在基建投资加码、黄标车淘汰、公路货车“治限治超”及物流业调整等诸多利好的推动下，年底至明年一季度重卡市场仍将保持高速增长态势。美国商务部暂停征收中国卡客车轮胎反补贴税，但是终裁之后可能仍会向前追溯，我国轮胎出口美国市场仍不容乐观。不过出口市场多元

11、化发展，一定程度抵消美国双反的冲击。青岛保税区库存数据结束九个月来的下降趋势，不过绝对水平仍处历史低位，对现货供应尚难构成压力。但期货库存压力仍存，若期现价差过大，套利仓单将制约胶价反弹空间。近期宏观风险事件密集，市场风险偏好利空，短线胶价或有调整，但中期反弹趋势不改;12月RU1705运行区间上移至16000-21000元/吨，维持多头操作思路。第一部分 基本面分析一、东南亚供应平稳，国内进入停割期，供应端压力减弱10月是东南亚主产国割胶旺季，天胶产出环比同比增加。ANRPC供需报告显示，XX年10月主产国天胶产量为万吨，环比增加%，同比增加%。1-10月ANRPC天胶累计产量为万吨，同比增

12、加%(1-9月同比微增%)。其中，中国下滑%，马来西亚下滑%，泰国、印尼、越南、印度分别增长%、%、%和%。出口方面，10月ANRPC主产国天胶出口万吨，较去年同期减少万吨。1-10月ANRPC天胶累计出口万吨，同比微增%(1-9月同比增加%)。其中，泰国出口增长%，越南增长%，柬埔寨增长%，但印尼和马来西亚分别下滑6%和%。受不利天气及三大主产国联合限制出口的影响，XX年东南亚天胶供应与去年同期基本持平。ANRPC预计11月、12月天胶产量或环比同比下滑，全年产量万吨，同比微增%;天胶出口 万吨，同比下降%。此外，国内云南和海南产区将分别于11月下旬和12月中旬迎来停割期，国内天胶产量不断减

13、少，供应端压力减弱。二、内需维持坚挺，外需基本持稳，需求端支撑强劲我国70%以上的天然橡胶用于轮胎制造，天胶消费与轮胎产出密切相关。今年轮胎市场需求明显好去去年同期，6月以来，轮胎企业开工率基本维持在七成附近。截止11月25日，全国全钢胎企业开工率为%，较去年同期增加个百分点;半钢胎企业开工率为%，较去年同期回升个百分点。(一)诸多利好政策仍存，国内市场需求依旧坚挺XX年10月，中国汽车产销维持强势。中汽协数据显示，10月我国汽车生产万辆，环比增加%，同比大增%;销售销售万辆，环比增加%，同比大增%。1-10月汽车累计产销分别为万辆和万辆，同比增长%和%，增幅分别比上年同期提升个百分点和个百分

14、点。继连续三个月低于50%荣枯线以下，10月汽车经销商库存预警指数重回警戒线之上，为%，环比上升个百分点。这主要是由于四季度经销商提车任务量加大，加之各地运输部门对公路载货车辆严格管制影响了经销商在途车辆的运输，导致库存量上升。1.小排量汽车购置税优惠政策若不延期，年底乘用车销售或有爆发式增加XX年10月乘用车市场延续强势。中汽协数据显示，10月乘用车生产万辆，环比增加%，同比增加%;销售万辆，环比增加%，同比增加%。在购置税减半政策、二手车限签政策的解除以及新能源汽车补贴等诸多利好政策的提振下，10月升及以下乘用车销售万辆，同比大增%，升及以下乘用车占乘用车销量比重为%，相比上月提升个百分点

15、。1-10月乘用车累计产销万辆和万辆，同比增长%和%，增幅分别比上年同期增加个百分点和个百分点。XX年10月以来，国家推出的升及以下排量乘用车购置税减半政策对乘用车市场的拉动作用非常明显，按照规定，该政策将执行至XX年12月。11月初国家发改委、交通部、财政部等多个部委召开部门会议，研究是否再将此政策进行延续。消息人士称，有某部委相关人士在现场表示，希望企业能够做好两手准备，如果购置税减半政策无法延续，在替代政策上，现场提出重启汽车下乡、以旧换新以及控制限购城市增加，对已经限购城市定向增加限量等。目前具体政策还没有出台，如果购置税优惠政策不再延续，或导致今年四季度小排量汽车销售爆发式增加，但也

16、将透支明年年初市场。购置税优惠政策到底是否延期将成为影响四季度乃至明年乘用车市场销量的关键因素。从季节性表现来看，消费旺季叠加各项优惠政策的继续执行，年底乘用车产销增速料将维持高位运行。2.诸多利好推动下，重卡市场保持高速增长态势XX年10月，商用车产销维持增长态势。中汽协数据显示，10月商用车生产万辆，环比增加%，同比增长%;销售万辆，环比增长%，同比增加%。1-10月商用车产销分别完成万辆和万辆，同比增长%和%，去年同期为下滑%和%。分车型产销情况看，10月客车产量同比下降%，销量下降%;货车产销比上年同期分别增长%和%;1-10月客车产销比上年同期分别下降%和%，货车产销比上年同期分别增

17、长%和%。由于单胎耗胶量大、配套胎数量多及更换频率高等特征，重卡市场在天胶消费中占据绝对地位，可以说轮胎对天胶的需求很大程度上取决于重卡的销量与轮胎替换频率。10月重卡市场产销延续强势。中汽协数据显示，10月重卡产销万辆和万辆，环比增加%和%(前值分别为增加%和%)，同比增加%和%(前值分别为增长%和%);1-10月重卡累计产销万辆和万辆，累计增长%及%。10月重卡销售大幅增加，主要得益于公路货车“治限治超”工作的推进，国家标准GB1589-XX的颁布和超限运输车辆行驶公路管理规定9月21日起正式施行，将促使未来几个月重卡消费迎来阶段性小高潮。此外，黄标车淘汰和物流业大调整、国家政策调整牵引车

18、换车潮这两个驱动因素仍在持续发挥作用。此外，重卡市场与国内宏观经济形势息息相关，房地产与基建投资的力度很大程度上决定了重卡的产销。10月房地产销售下滑，投资和新开工增速因低基数现回升。XX年10月全国新建住宅销售额为9,410亿元,环比下降19%,同比增长38%,同期新建住宅销售面积达亿平米,环比下降15%,同比增长26%(今年9月同比增长35%)。本轮10月初出台一系列房地产调控政策的16个过热城市10月新房成交量总体环比下降约26%,同比下降约11%;但其余城市(占全国成交量比例约90%)10月成交量同比仍增长约30%。投资和新开工增速因低基数现回升。10月新开工较9月环比下降7%,同比则

19、从9月的下跌19%跳升至增长20%,主要原因与去年同期的低基数有关,因去年10月新开工较9月环比降幅高达37%。10月房地产开发投资同比增速创30个月以来新高,达%,推动今年前10个月开发投资累计同比增长%至万亿元。房地产紧缩政策年内难以放开，新开工面积延续下降趋势，12月乃至明年一季度房地产市场对重卡的提振力度有限。基建方面，11月国家继续加大基建的投资力度。11月18日，国家发改委原则同意京津冀地区城际铁路网规划修编方案，初步估算投资约2470亿元。11月19日，甘肃全省交通首个PPP项目G316两当至徽县高速公路正式签订PPP合，项目资本金亿元。11月26日河南开工建设第二批重点项目，共

20、计4个项目，总投资亿元。11月28日，新疆自治区发改委发布相关信息，这些项目中，续建项目45项，新开工项目18项，预备项目35项。在经济下行压力加大的情况下,政府将会推出新的刺激措施,特别是新的基建投资项目，我们认为年底基建投资仍将持续加大,这将会直接带动与基础设施建设相关的专用车、货车，尤其是重卡需求的增加。综合而言，在基建投资加码、黄标车淘汰、公路货车“治限治超”及物流业调整等诸多利好的推动下，年底至明年一季度重卡市场仍将保持高速增长态势。(二)出口市场多元化发展，一定程度抵消美国“双反”影响受美国双反影响，10月我国轮胎出口环比大幅下滑，同比增速亦回落。海关数据显示，10月我国轮胎出口万

21、条，环比下降%，同比微降%。其中，10月出口美国同比下降%，美国市场订单不断缩减。1-10月我国轮胎出口累计亿条，同比增长%;其中出口美国下滑%，而欧洲市场表现则相对较好，英国、德国等均同比大幅增长。XX年11月3日，美国海关发布公告，根据WTO规则及1930年关税法的要求，美国商务部在反补贴初裁执行120天之后暂停征收反补贴税。美国海关自XX年11月2日起将不再对进口自中国的卡客车轮胎征收反补贴税。该暂停征收反补贴税的措施将继续到美国国际贸易委员于联邦公报发布对此案的最终损害裁决时。据了解，美国商务部终裁时间预计是XX年的1月19日;美国国际贸易委员会2月22日将就损害进行投票。虽然美国商务

22、部暂停征收全钢胎反补贴税，但是终裁之后可能仍会向前追溯，我国轮胎出口美国市场仍不容乐观。为了应对美国出口市场频繁受阻的困局，各个轮胎企业在维持对欧洲出口稳步增长的基础上，也在积极开发拓展巴西、沙特等新市场。出口市场多元化发展，一定程度抵消了美国双反的冲击。但从根本来说，只有解决中国现存的轮胎产品结构不合理问题，加大对高附加值、高性能产品品种进行开拓，不断提高轮胎的质量，这样才能在国际市场上立于不败之地。三、现货库存压力不大，但期现套利仓单制约胶价反弹空间随着海外货源到港数量增加，11月以来青岛保税区橡胶库存维持回升态势。截止11月30日，青岛保税区橡胶库存为万吨，较10月底增加万吨。其中，天胶

23、库存万吨，较10月底增加万吨;合成胶万吨，较10月底减少万吨;复合胶万吨，继续保持不变。青岛保税区库存数据结束九个月来的下降趋势，不过绝对水平仍处历史低位，对现货供应尚难构成压力。期货库存方面，按照交易所规定，XX年生产的国产全乳胶注册仓单的有效期限为XX年11月，超过期限的将转为现货。11月下旬，旧作仓单集中出库，11月23日上期所天胶仓单数量大幅减少万吨至万吨，仓单压力有所减弱。但11月下旬，受资金拉动，沪胶期货大幅上涨，而现货跟涨意愿不强，期现货价差不断拉大，11月28日 RU1705期价与国产全乳胶的价差一度拉大至3690元/吨，出现明显的期现套利，仓单数量大幅增加，截止12月1日上期

24、所天胶期货库存万吨，较11月23日增加万吨。短期来看，若期现价差过大，套利仓单仍将成为制约胶价反弹空间的重要阻力。第二部分 波动分析受益于国内工业品集体上扬的势头及自身供需结构偏好的状态，11月沪胶期价大幅拉升，RU1705从11月3日的14040元/吨最高反弹至11月28日的19615元/吨，18个交易日最高涨幅达%。但由于资金的过度炒作，期现货价差不断拉大，出现明显的期现套利，仓单数量大幅增加，月底沪胶高位回调，截止11月30日收盘，RU1705以%的涨幅报收于17775元/吨。从沪胶指数周K线图上看，胶价突破XX年3月以来的底部区域，中期反弹趋势确立，目前上方XX0压力较大，KDJ指标高

25、位死叉，技术面或有回调，但下方15500一线料有较强技术支撑。从沪胶RU1705日K线图上看，期价跌破10日均线，KDJ与MACD指标高位死叉，近期技术面或有调整，但短线回调不改中期涨势。第三部分 后市展望供需基本面偏紧，沪胶中期反弹趋势不改。供应端压力减弱。受不利天气及三大主产国联合限制出口的影响，XX年东南亚天胶供应与去年同期基本持平，ANRPC预计11月、12月天胶产量或环比同比下滑;此外，国内云南和海南产区将分别于11月下旬和12月中旬迎来停割期，国内天胶产量不断减少。需求端支撑强劲。若升及以下排量乘用车购置税减半政策若不再延续，或导致年底小排量汽车销售爆发式增加。在基建投资加码、黄标

26、车淘汰、公路货车“治限治超”及物流业调整等诸多利好的推动下，年底至明年一季度重卡市场仍将保持高速增长态势。轮胎出口市场多元化发展，一定程度抵消美国双反的冲击。库存方面，青岛保税区库存数据结束九个月来的下降趋势，不过绝对水平仍处历史低位，对现货供应尚难构成压力。但期货库存压力仍存，若期现价差过大，套利仓单将制约胶价反弹空间。干扰因素，12月宏观风险事件密集，市场风险加大。第一、美联储12月加息几成定局，美元走强抑制大宗商品市场。第二、意大利宪改公投。意大利将在12月4日就宪法改革进行全民公投，如果改革遭到选民否决，则民粹主义政党将会上台执政，明年发起退欧公投的可能性将会大大增加。综合分析，近期宏观风险事件密集，市场风险偏好转空，短线胶价或有调整，但中期反弹趋势不改;12月RU1705运行区间上移至16000-21000元/吨，维持多头操作思路。