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1、财务管理课后答案2财务管理第五章习题、单项选择题1 .财务杠杆影响企业的（ B）。A. 税前利润 B. 税后净利润C. 息税前利润 D.财务费用2. 经营杠杆影响企业的（ C）。A.税前利润 B.税后净利润C. 息税前利润 D.财务费用10%某种股票的P系数为3.无风险利率为 6%，市场上所有股票的平均报酬率为1.5 ，则该股票的报酬率为（B ）。A. 7.5% B.12%C.14% D.16%D ）。4.税后利润变动率相当于销售额变动率的倍数，表示的是（A. 边际资本成本B.财务杠杆系数C. 营业杠杆系数D.联合杠杆系数5. 估算股票价值时的折现率，不能使用（B ）。A. 股票市场的平均收益

2、率B.国债的利息率C .债券收益率加适当的风险报酬率 D.投资人要求的必要报酬6. 已知某企业目标资本结构中长期债务的比重为40%，债务资金的增加额在0-20000 元范围内，其年利息率维持 10%不变，则该企业与此相关的筹资总额分界点为（ C ）元9. 由哪些影响所有公司的因素引起的，不能通过多角化投资分散的风险被称为C ）。A. 财务风险 B. 经营风险 C. 系统风险 D. 公司持有风险10. 引发财务杠杆作用的是（ B ）。A. 固定财务费用 B. 财务杠杆系数 C. 固定成本 D. 变动成本11.某企业平价发行一批债券，其票面利率为 12%，筹资费率为 2%，所得税为25%，则此债券

3、成本为（ A ）。12.某公司本期EBIT为6000万元，利息费用为1000万元，则该公司的财务杠杆系数为（ B ）。A.6 B. 1.2 C. 0.83 D. 2 13. 要使资本结构达到最佳，应使 （ D ）达到最低A. 自由资本成本 B. 债务资本成本 C. 边际资本成本 D. 综合资本成本14. 销售收入扣减变动成本后的余额称作（ B ）。A. 安全边际 B. 边际贡献 C. 营业毛利 D. 边际贡献率15.已知某证券的P系数等于2,则该证券（D ）C.有非常低的风险 D.是金融市场所有证券平均风险的两倍二、多项选择题3.影响企业综合资金成本的因素主要有（ AB ）A.资本结构B.个别

4、资金成本的咼低 C.筹集资金总额D.筹资期限长短4.当企业既没有发行优先股，也没有债务时，下列说法中正确的有（ B ）。A. 复合杠杆系数是每股盈余变动额与销售变动额的比值B.复合杠杆系数是普通股每股利润变动率相当于产销业务量变动率的倍数C.复合杠杆系数的大小反映企业风险大小D.复合杠杆系数是财务杠杆和经营杠杆系数的乘积三、判断题1. 资金成本是机会成本，相当于企业过去所有项目的平均收益率。 （ X ）2.财务杠杆系数越大，则财务风险越大。 （ V ）3.对于股东而言，优先股比普通股有更优厚的回报， 有更大的吸引力。 （ V ）。4.筹资费用属于固定性费用。 （ V）5.由于财务杠杆的作用，

5、当息税前利润下降时， 税后利润反而上升， 从而给企业 带来财务利益。（X ）6.负债比率越高，财务杠杠作用越大，企业价值越大。 （ X ）7.通过证券组合可以分散非系统风险。 （ V）8.可转换债券转换成普通股后， 公司不再支付债券利息， 因此综合资本成本将下 降。（ X ）9.若不考虑风险价值， 息税前利润高于每股盈余无差别点时， 运用负债筹资可实 现最佳资本结构。（V）10.在个别资金成本率一定的情况下，企业综合资金成本率高低取决于各种资金 所占比例。（ V）11.如果企业没有固定财务费用，则财务杠杆系数等于 1。（ X ）12.在各种资金来源中，普通股成本最低。 （ X）13.留存收益是

6、公司利润所形成得，因此它没有资金成本。 （ X ）。四、计算题1、“五一”公司年度销售净额为 28000万元，息税前利润为 8000 万元，固 定成本为 3200 万元，变动成本率为 60%；资本总额为 20000 万元，债权资本比 率为 40%，债务利率为 8%。要求：分别计算该企业的营业杠杆系数、 财务杠杆系数和联合杠杆系数， 并 说明各系数所表示的含义。由题可知：销售净额为28000万元，变动成本率为60%,则变得成本：28000x60% =16800万元M =28000 -16800 =11200万元，固定成本为 3200万元，贝U M a = 8000万元 / 八 S M M 112

7、00 （1） DOL = = = = 1.4EBIT M -a 800080%,由题可知，资本总额为20000万元，债权资本比率为 40%，债务利率为 则债权成本：20000x40% =8000万元，I = 8000% 80% = 640万元DFLEBIT 8000= 一巴竺一 =1.0869EBIT -I 8000-640DCL= DOL .DFL =1.4x1.0869 =1.5217经营风险，说明企业经营风险被放大 1.4倍。为财务杠杆利益。反之，当EBIT下降1%寸，普通股每股税后利润下降1.0869%,变现为财务风险，说明企业的财务风险被放大。复合杠杆利益。反之亦然，变现为复合风险被

8、放大。预定将长期资本总额增到1.2亿元，需要追加投资2000万元，现有两个追加筹资方案可供选择：（1）发行公司债券，票面利率12%（2）增发普通股80万股。预计2006年税前利润为2000万元。计算：两个追加方案下无差别的息税前利润和无差别点的普通股税后利润;并作出方案选择。240则EBIT =1360万元（2）方案一：税后利润：（1360 -400 - 240（1-40% ）=432万元 方案二：税后利润：（1360-400 （1-25%） （EBT-10008% 齐（1-25% ）（3） = 则 EBIT =2240寫预计2015年可实现息税前利润为2000万元小于2240 二选择方案（一

9、）即增发普通股进行筹资4.某公司拟筹资组建一分公司，投资总额为500万元，有三个方案可供选择。其资本结构分别是：甲方案：长期借款 50万元，债券100万元，普通股350万元；乙方案：长期借款100万元，债券150万元，普通股250万元；丙方案：长 期借款150万元，债券200万元，普通股150万元.三种资金来源对应的资金成 本分别为6% 10% 15%试分析哪种方案的资本结构是最佳资本结构。解: 由题可知：三种资金成 本分别为6% ,10%,15%甲方案：长期借款的比重：50斗500x100% =10%债券的比重：100子500x100% =20%普通股的比重：350子500咒100%= 70

10、%综合资本成本率 =10% X 6% + 20% X10% + 70% 咒 15% = 13.1% 乙方案：长期借款的比重：100斗500100% = 20%债券的比重：150子500100% =30%普通股的比重：250子500x100% =50%综合资本成本率 =20% X 6% + 30% X10% + 50% X15% = 11.7%丙方案：长期借款的比重：150500天100% =30%债券的比重：200 - 500% 100% = 40%普通股的比重：150+500x100% =30%综合资本成本率 =30% X 6% + 40% X10% + 30% X15% = 10.3%打

11、10.3% 11.7% d0%x(1-25% )(1)Kb = 殳 7.653%B0c(1 - f ) 2000x(1-20% )资金成本 =2000x7.653% =153.06万元/、 D 1000x12% Kp= = 2.371%P0x(1 - f ) 1000x(1 -3%)资金成本=1000x12.371% =123.71 万元/、 D1 2000 咒 12%(3) Ks= +g = +4% 止 16.532%Px(1-f ) 2000x(1 -5%)资金成本 =2000x16.532% =332.63万元(4)债券的比重：2000-5000x100% =40%优先股的比重：1000

12、-5000x100% =20%普通股的比重：2000子5000x100% =40%加权平均的资金成本率：40%x7.653% +20% X12.371% +40%x16.632% =12.188%加权平均的资金成本：5000X12.188% =60940.41万元7.海利公司2014年的销售额为4500万元，该公司产品销售的变动成本率为 70%固定成本总额为450万元，全部负债的利息费用为 400万元。在上述条件下，公司本年度的每股收益为0.5元。要求：（1）分别计算该公司的经营杠杆系数和财务杠杆系数;（2）如果计划2015年的销售额比2014年增加15%其它条件不变,根据（1）的计算结果测算

13、2015年的每股收益。解:由题可知：销售额为4500万元。变动成本率70%变动成本=450070% =3150万元M =4500-3150 =1350万元，M -a =1350-450 = 900万元(1)DOL 亠亠 =1.5M -a EBIT 9005 EBIT 900 , cDFL = = =1.8EBIT -I 900-400(2)2015年销售额=4500x(1+15% ) = 5175万元2014年每股收益二股本总莎心假设：T =25%则2014年每股收益：N 则 N =750(EBIT -I M-T )_ (900-400(1-25%) = 0 5750A 2015年每股收益=0

14、2.5400-25%) = 0.70258.某企业共有资金2000万元，其构成如下:按面值发行的为期10年的债券500万元，票面利率10%每年付息一次。发行费率为3%向银行借入5年期的长期借款300万元，借款利率10%借款手 续费忽略不计；按面值发行的优先股 200万元，发行费率为4%每年支付10%的股利；发行普通股50万股，每年面值15万元，发行价20元，发行费率4% 第一年每股支付股利1.8元，以后每年增长3%该公司所得税率为25%要求：(1)计算该企业债券、银行借款、优先股和普通股资金成本;(2)计算该企业的加权平均资金成本。解:由题可知：债券500万元，长期借款300万元，优先股200

15、万元，普通股50 X 20 = 1000万元(1)债券：心500灯0%-25%) = 7.732% 500x(1-3% )资金成本=500咒7.732% =38.66万元银行借款：KI 十(1-T )=10%X (1-25% )=7.5%资金成本=300咒7.5% =22.5万元优先股：D 200x10%Kp = = =10.417%po(1-f) 200x(1 -4%)资金成本=200x10.417% =20.83万元1.8x50普通股：Ks = 一+ g = 一竺50一 + 3% = 9.375%P(1- f ) 1000x(1-4% )资金成本=1000x9.375% =93.75万元

16、债券的比重：500斗2000x100% =25%银行借款的比重：300子2000X100%= 15%优先股的比重：2002000咒100% =10%普通股的比重：1000斗2000 X100% = 50%加权平均的资金成本率：25% X 7.732% +15% 咒7.5% +10% 咒10.417% +50%咒 9.375% = 8.787% 加权平均资金成本：2000x8.787% =175.74万元9.某公司去年损益表的有关资料如下：单位：万元销售收入8000固定成本 1600变动成本4800息税前利润1600(1)计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数;(2)若今年销售收入增长20

17、%息税前利润和净利润增长各多少?解:由题可知：销售收入8000万元，变动成本4800万元，固定策划你成本1600万元S S 8000 4800 C(1)DOL = =28000 -4800 -16008000 -4800 -1600 DFL = =1.68000 -4800 -1600-600DCL =DOL .DFL =26=3.2(2)由题可知：销售收入增 长20%，则今年下销售收入：8000x(1 +20% )=9600万元EBIT今年=9600 -4800 -1600 =3200万元EBIT增长=3200 -1600 =1600万元净利润去年=8000 -4800 -1600600-(

18、1000x25% )=750净利润今年=9600-4800 -1600-600 (2600x25% )=1950净利润增长 =1950 -750 = 120010.某公司原有资本1000万元，其中债务资本200万元，年利息率12%普通股资本800万元，已发行股数10万股，由于扩大业务，需追加筹资300万元, 其筹资方式有二：方案1:全部发行普通股，增发6万股，每股价格50元；方 案2:全部筹借长期债务，债务利息率 12%公司所得税率为25%要求：（1）计算每股收益无差别点和此时的每股收益;（2）该公司预测明年的息税前利润为110万元，其应采用何种资本结构。解:为10%勺债券400万元，该公司打

19、算为一个新的投资项目融资 500万元，新项目投产后每年的息税前利润将增加到 200万元。现有两个方案供选择：方案一：按 12%勺利率发行债券500万元；方案二：按每股20元的价格发行新股。公司适用所得税税率25%要求：（1）计算两个方案的每股利润;解:(2)(3)(4)计算两个方案的每股利润无差异点的息税前利润;计算两个方案的财务杠杆系数;判断哪个方案最佳。(EBIT -400x10%-500x12% )d0%-500x12%F(1-25%)EPS1 = =1.0125100EPS2 = (340-400天10%)(1-25%) = 8125(2)由(1)可知，每股利润无差 异点得息税前利润为340万元方案一：DFL = =1.417340-100340= =1.133340 - 40每年的息税前利润为200万元小于340万元，即发行新股进行融资方案二：DFL(4)由题可知, 则选择方案一,