指数基金讲义.pptx

1、被动型指数基金,问：客户在接受基金定投业务后经常问到的问题是什么？,客户：市场上这么多基金，我应该选择哪只做定投呢？,定投选择指数基金的四点理由,1、指数基金长期表现更加2、指数基金品质更值得信赖3、震荡市更要选指数基金4、指数基金定投实证,1、指数基金长期表现更加优秀,据美国某权威机构统计，截至2011年为止的40多年里，3/4以上的主动型基 金，绩效不如标准普尔500指数。从长期来看，指数基金能够取得优于70%主 动型股票基金的业绩，是长期定投的良好选择。,“成本低廉的指数基金也许是过去40多年最能帮投资者赚钱的工具，但是 大多数投资者却经历着从高峰到谷底的心理路程，就是因为他们没有选择既

2、省 力又省钱的指数基金。”巴菲特在伯克希尔公司报告中写道,2、指数基金品质更值得信赖,WIND资讯统计显示，截至2012年5月，股票型开放式基金历任基金经理 平均任期只有14.59个月，这也就意味着，如果你做一份15年的基金定投，你得做好它换10个基金经理的思想准备。,而指数基金由于是跟踪指数被动投资，基金经理的个人影响可以忽略 不计。此外，指数基金由于跟踪指数，被动投资，不存在规模控制问题，因此，也不会像一些主动型股票基金那样因为暂停申购把投资者的定投也给停 了的情况。,3、震荡市更要选指数基金,随着前任证监会主席尚福林股权分置改革，以及现任证监会主席郭 树清大刀阔斧改革措施的出台，中国证券

3、市场已经步入健康发展的轨道，长期来讲的牛市格局已经确认。因此，在低位震荡市场投资者要做的就 是？赚足筹码！此外，震荡市中市场热点转换非常快，主动投资的基金对市场热点 的把握很难做到次次准确，反而是以指数为投资标的的被动型基金更具 优势。因此，当前正是投资指数基金的良好时机。,4、指数基金定投实证,该客户从2011年10月23日每月分四次共定投1200元，截止2012年2月28 日，共投入4200元，收益262.52元，四个月收益率6.25%，年化收益率达到 18.75%。,小组成员：张辉灿 洪祥 姚永欣 蔡超力 苏尚康 林加敏 陈斯鹏,指 数 基 金,基金,基金是一种间接的证券投资方式。基金管

4、理 公司通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人（即具有资格的银行）托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，然后共担投资风险、分享收益,基金分类（按投资对象分类）,货币市场基金,期货基金,认股权证基金,债券基金,股票基金,指数基金,期权基金,板块基金,混合型基金,国际型基金,指数基金的基础知识指数基金的创新（ETF）指数基金投资策略,1.指数基金的基础知识,2,principle,设立原则,4,category,基金分类,6,History、status,历史、现状,5,sign,基金特点,1,概念,concept,3,achievem ent,指数业绩,（1）

5、概念,指数基金,顾名思义就是以指数 成份股为投资对象的 基金，即通过购买一 部分或全部的某指数 所包含的股票，来构 建指数基金的投资组 合，目的就是使这个 投资组合的变动趋势 与该指数相一致，以 取得与指数大致相同 的收益率,（2）设立原则,拟合目标指数,跟踪目标指数,实现与市场同步成长,（3）指数业绩,指数型基金是保证证券投资组合与市场指数业绩 类似的基金。在运作上，它与其他共同基金相同。指数基金与其他基金的区别在于，它跟踪股票和 债券市场业绩，所遵循的策略稳定，它在证券市 场上的优势不仅包括有效规避非系统风险、交易 费用低廉和延迟纳税，而且还具有监控投入少和 操作简便的特点，因此，从长期来

6、看，其投资业 绩优于其他基金。,（4）基金分类,两种分类,按复制方式：,完全复制型指数基 金,抽样复制型指数 基金,按交易机制,封闭式指数基金,开放式指数基金,指数型ETF,指数型LOF,按交易机制,（5）基金特点,费用低廉,监控较少,分散和防 范风险,延迟纳税,这是指数基金最突出的优势。费用主要包括管理费用、交易 成本和销售费用三个方面。管理费用是指基金经理人进行投 资管理所产生的成本；交易成本是指在买卖证券时发生的经 纪人佣金等交易费用。由于指数基金采取持有策略，不用经 常换股，这些费用远远低于积极管理的基金，这个差异有时 达到了1%-3%，虽然从绝对额上看这是一个很小的数字，但 是由于复

7、利效应的存在，在一个较长的时期里累积的结果将 对基金收益产生巨大影响。,1.费用低廉,2.延迟纳税,由于指数基金采取了一种购买并持有的策略，所持有股票 的换手率很低，只有当一个股票从指数中剔除的时候，或 者投资者要求赎回投资的时候，指数基金才会出售持有的 股票，实现部分资本利得，这样，每年所交纳的资本利得 税（在美国等发达国家中，资本利得属于所得纳税的范围）很少，再加上复利效应，延迟纳税会给投资者带来很多好 处，尤其在累积多年以后，这种效应就会愈加突出。,3.分散和防范风险,一方面，由于指数基金广泛地分散投资，任何单个股票 的波动都不会对指数基金的整体表现构成影响，从而分 散风险。另一个方面，

8、由于指数基金所钉住的指数一般 都具有较长的历史可以追踪，因此，在一定程度上指数 基金的风险是可以预测的。,4.监控较少,由于运作指数基金不用进行主动的投资决策，所以基金 管理人基本上不需要对基金的表现进行监控。指数基金 管理人的主要任务是监控对应指数的变化，以保证指数 基金的组合构成与之相适应。,（6）历史、现状,70年代后期,80年代后,90年代后,世界上第一只 指数基金于 1971年出现于 美国。,有一些年金基金，包括美国电报 电话公司AT&T，部分地改变了对指数投资的看 法。,美国股市日 渐繁荣，指 数基金逐渐 开始吸引到 了一部分投 资者的注意 力。,指数基金才真正 获得了巨大发展。1

9、994年到1996年是指数基金取 得成功的三年。,1971,1994-1996,1996,增长率：1.3%超过市场：78%股票基金,标准普尔500指数,1995,1994,增长率：23%超过市场：75%股票基金,增长率：37%超过市场：85%股票基金,（6）历史、现状,经过20多年的快速发展，美国的指数基金已发展成一 个规模庞大、种类丰富的基金业分支。现在美国最成 功的指数基金管理人为先锋（Vanguard）和DFA（Dimensional Fund Advisors）。先锋所管理的指 数基金已逾1，000亿美元，其旗下的先锋标准普尔 500指数基金（Vanguard S&；P 500 Ind

10、ex Fund）在1997年全球基金排行榜中，以690亿的规模名列第 二位。现在美国的各家基金管理公司，包括富达（FIDELITY）、美林（MERRIL LLYNCH）、追发（DUEYFUS）等著名基金管理公司，基本上都管理 着一只或多只指数基金。,ETF,compare,creationtypeadvantage,模式,优点比较,2.指数基金的创新（ETF）,创新,2.1指数基金的创新（ETF）,ETF是基金中的开放式基金，而不是封闭式基金；ETF是指数基金；ETF是交易型的，说明ETF 包含两种交易方式：一级市场的申购赎回方式二级市场的竞价交易方式,2.2 ETF运作模式,2.3 ETF的

11、优点,1.ETF的制度设计富有弹性投资策略：能够覆盖广泛的证券范畴和资产组合配置；交易制度：能够通过一次性交易活动就便利地实现一揽子证 券组合的买卖交易；风险分散化：既可以跟踪涵盖整个市场的全市场指数，又可 以跟踪某个市场领域的行业指数或风格指数，能够有效地分 散或降低市场风险,ETF的定价更为科学：ETF二级市场具有连续定价机制以 及套利机制，使ETF的市场价格相对公平合理，趋近于ETF 的资产净值，与封闭式基金的折价交易形成鲜明的对比；ETF的实用性比其他类型的基金都强：二级市场上的散户 投资者可以用5-150美元来购买一个ETF股份/单位，而共同 基金的最小投资额相对较高，有的在1000

12、美元以上，有的 在2500美元或3000美元以上；费率成本低和尽量规避纳税或延迟纳税,ETF套利的图示说明,短期投资：对于那些希望能够迅速进出整个市场或市场特定的部分以捕捉一些短期 机会的投资者，ETF是一种理想的工具。这是因为ETF在交易制度上与 股票和债券一样，可以以极快的速度买入卖出以对市场的变化做出反应，虽然每次交易都有成本，但交易费率相对低廉。投资者可以通过积极交 易ETF，获取指数日内波动、短期波动(一日以上)带来的波段收益。长期投资：由于ETF风险分散度好、透明度高、受管理人主观因素影响小，故而可 预期性强，投资者有更充分的信息。境外成熟市场的经验证明，主动管 理的基金持续战胜指

13、数的概率很低，投资时间越长，基金经理战胜指数 的概率则越小；由于指数基金的费用低，长期投资会因为复利的影响显 著增加指数基金的相对收益水平。从长期投资、财富保值增值的角度来 看，投资ETF是一个较好的选择。投资者可以采用低位买入并持有的策 略，分享指数长期增长带来的资本增值,ETF投资汇报,2.4 ETF与封闭式、传统开放式指数基金的比较,2.4.1 ETF与传统指数基金的比较,2.4.2 ETF与LOF的比较,LOF是我国本土化的自主创新LOF上市型开放式基金是一种可以在交易所挂牌交易的开放式基金兼具封闭式基金交易方便、成本低廉和开放式基金贴近现 值的特点投资者既可以在指定网点申购、赎回基金

14、份额，也可以在 证交所买进、卖出该基金单位“可交易的开放式基金”和“可赎回的封闭式基金”,ETF与LOF的相似点,属于上市挂牌的开放式基金，都存在一级市场和二级市场可以在一级市场上进行申购或赎回 也可以在二级市场上进行公开交易内含的套利机制会使得基金二级市场价格与基金的净值 趋于一致,投资方式ETF:采用完全复制指数的投资方式；LOF:既可以采取被动型投资方式，也可以采取积极的主动 型投资方式。申购和赎回方式ETF:采用组合证券；LOF:没有改变，仍然是以现金申购、赎回；套利风险ETF:能实时公布报价基金的IOPV 值，因此投资者在套利 时的等待成本相对较小；但存在股票市场的冲击成本。LOF:

15、在跨市场套利时要涉及到转托管问题,两天才能完成,这会增加投资者的等待成本。,不同点,接下来我们将为您介绍指数基金的投资策略,基金风险与收益,保本基金债券基金 货币基金,基金货币型基金短期资金的港湾 指数型基金赚了指数就赚钱,3、选择投资的时机,1、根据投资者的风险承受能力 选择基金。风险由高到低：股票型、混合型、债券型、保本 型、货币型股票基金 混合基金2、根据投资者的投资时间选择,对此我们必须先了解：,指数基金属于股票型基金中的一种，那么我们将为 您介绍其投资策略。,我们知道：,Phase 5,Phase 1,策略五,策略一,固定目标 收益率,策略二策略三策略四Phase 23.指 数 基P

16、ha金se 投3 资 策 略Phase 4,3.1 根据中国证券市场的特点进行投资,根据中国证券市场的特点，现阶段指数基投资策略应采用 波段性操作。原因有两点：首先，中国的投资市场并不是 一个完全有效的市场，有很多的超额收益的投资机会存在，所以中国股市的波动频率和幅度都很大。与美国股市相比，中国股市波动的频率、振幅甚至超过了美国股市有史以来 的范围。其次，中国股市比较封闭和独立，从指数变化上 看，A股市场自成一体。由于目前A股市场仅限于国内投资 者，且以人民币参与投资，而人民币与国际货币之间目前 尚不可自由兑换，所以A股市场与国际股市间联动性不高。,3.2长期持有投资与定期定投消除波动,长期持有策略是买入优秀的基金并无限期持有。国际 股市的发展表明，长期来看股市整体是呈上升趋势，因此建立一种长期投资，是一种可靠异性的获取股市 平均收益的投资方式。定期定投策略是选取某种具有长期投资价值且价格波 动较大的基金，在一定期间内，不论股价是上涨还是 下跌，都坚持定期以相同的资金购入该基金。,所以投资者在实际的投资过程中应根据大盘的周 期采用波段操作策略。但是由于基金本身的交易 费用，建议投资者做