财务报表分析徐工机械.docx

1、财务报表分析徐工机械徐工机械财务报表分析目录徐工机械财务报表分析 2一、公司简介 2二、企业偿债能力分析 2三、企业获利能力分析 5四、企业杜邦财务分析体系综合分析 9五、总结 10徐工机械财务报表分析一、公司简介徐州工程机械科技股份有限公司(以下简称公司)原名徐州工程机械股份有限公司系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批准，由徐州工程机械集团公司以其所属的工程机械厂、装裁机厂和营销公司1993年4月30日经评估后的净资产组建的定向募集股份有限公司。公司于1993年12月15日注册成立，注册资本为人民币95,946,600元。1996年8月经中国证监会批准，公司向

2、社会公开发行2400万股人民币普通股(每股面值为人民币1元)，发行后股本增至119,946,600元。1996年8月至2004年6月，经股东大会、中国证监会批准，通过以利润、公积金转增或配股等方式，公司股本增545,087,620元。公司是集筑路机械、铲运机械、路面机械等工程机械的开发、制造与销售为一体的专业公司，产品达四大类、七个系列、近100个品种，主要应用于高速公路、机场港口、铁路桥梁、水电能源设施等基础设施的建设与养护。公司主要产品有：工程起重机械、筑路机械、路面及养护机械、压实机械、铲土运输机械、高空消防设备、特种专用车辆、工程机械专用底盘等系列工程机械主机和驱动桥、回转支承、液压件

3、等基础零部件产品，大多数产品市场占有率居国内第一位。其中70的产品为国内领先水平，20的产品达到国际当代先进水平。公司大力发展外向型经济，实施以产品出口为支撑的国际化战略，工程机械产品远销欧美、日韩、东南亚、非洲等国际市场。二、企业偿债能力分析（一）短期偿债能力分析1、历史比较分析通过徐工机械2010年和2009年的资料，进行比较分析。该企业实际指标值如下表（表一）：财务指标 2010年末值2009年末值差额流动比率1.0881.25-0.182应收账款周转率7.677.170.5存货周转率2.963.19-0.23速动比率0.5720.69-0.118现金比率0.1980.297-0.099

4、（1）流动比率分析从表一我们可以看出，该企业2010年末值流动比率实际值低于2009年末值实际值，说明该企业的短期偿债能力比上年降低了，但差距不大。流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标，流动比率越高，企业的偿债能力就越强，债权人利益的安全程度也就越高。但是流动比率自身也存在一定的局限性，因为流动资产中包含有流动性较差的存货，以及不能变现的预付账款、预付费用等，使流动比率所反映的偿债能力也受到怀疑，所以为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产流动性强弱，主要是应收账款和存货的流动性。（2）应收账款和存货的流动性分析从表一可以看出，该企业应收账款周转率比上面有所提高, 存货周转比率低于上年值，说

5、明该企业存货存在问题。（3）速动比率分析进一步评价企业偿债能力，要比较速动比率。通过表一可以看出徐工机械2010年末速动比率比低于2009年末有所提高，说明该企业偿还流动负债的能力降低。而表中反映的存货周转率低于上年值，说明该企业存货存在较大问题。（4）现金比率分析在分析了速动比率提高的降低的原因之后，应进一步计算现金比率。从表一可以看出，徐工机械2010年末现金比率比上年实际值略有下降，说明该企业用现金偿还短期债务的能力在下降。通过上述分析，徐工机械的短期偿债能力在下降，存货也存在较大问题，其占用较大，周转速度慢是主要矛盾，公司应加强对存货的管理。（二）长期偿债能力的分析1、历史比较分析通过

6、附件中徐工机械2010年和2009年的资料，进行比较分析。该企业实际指标值如下表（表三）：财务指标 2010年末值2009年末值差额资产负债率0.63780.60880.031产权比率1.76111.54360.2175有形净值债务率1.88071.66540.2151利息偿付倍数5.043.641.4（1）资产负债率分析从表三可以看出，该企业2010年末资产负债率提高，由2009年末的60.68%，提高到2010年末的63.78%，上升幅度不是大。说明该企业的长期偿债能力比上年降低。公司采用的是开放型财务策略，财务风险较高。而资产负债率产生变化的原因主要有：（1）所有者权益由上年的1,188

7、,595,302.27，增加到本年的1，317，674，909.18元，增加了129079608.91元，其中本年未分配利润为172402287.95元。（2）负债总额由上年的1,834,658,908.66元，增加到本年的2，320，557，679.97元，增加了485898771.31元。其中流动负债增加为2，311，443，363.33元。（通过分析，我们可以得出结论：该公司调整了资本结构，虽然长期偿债能力仍有所降低，但降低幅度不大，财务风险有继续恶化可能。（2）产权比率分析从表三可以看出，该企业产权比率与上年值相比上升不多，说明该企业长期偿债能力有所降低，虽然上升幅度不大，但财务风险继

8、续恶化。所有者权益就是企业的净资产，产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。但是净资产中的某些项目，如：无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。因此，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。（3）有形净值债务率分析为了进一步评价企业长期偿债能力，我们有必要比较企业的有形净值债务率。有形净值债务率是通过企业负债总额与有形净值进行对比，来反映企业在清算时债权人投入资本受到股东权益的保护程度。主要用于衡量企业的风险和对债务的偿还能力。这个指标越大，表明风险越大；反之，则越小。同理，该指标越小，表明企业长期偿债能力越强，反之，

9、则越弱。从表三可以看出，徐工机械2010年末有形净值债务率高于2009年实际值，说明企业长期偿债能力减弱，财务风险明显增大。企业筹资能力虽然很强，但利用财务杠杆的风险很高。三、企业获利能力分析一、 销售毛利率分析： 根据选定企业徐工机械的相关财务数据，归纳整理做出分析，相关指标制表如下： 项目2007年2008年2009年2010年主营业务收入3,104,071,523.44 2,794,037,618.80 3,266,320,371.37 3,354,209,316.93 主营业务成本2,816,989,539.51 2,488,015,764.613,018,910,916.11 3,0

10、90,275,677.40 销售毛利287,081,983.93 308,021,854.19 247,409,455.26 263,933,639.53 毛利率（%）9.25 10.957.577.87 分析:销售毛利率是毛利占销售收入的百分比，通常称为毛利率。其中毛利是销售收入与销售成本的差。销售毛利率计算公式：销售毛利率 =（营业收入营业成本）/营业收入100% ；销售毛利率，表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。从上表我们可以很直观的看到，企业的主营业务收入除在08年有所下降外，均呈

11、增长的趋势，但07、07、08年同期的主营业务成本也在增长。因此，销售毛利并不稳定，特别是经历过2009年的较大幅度下降后，企业的盈利能力还没有恢复到近期的最高水平，但从整体趋势来看企业的获利能力有增长趋势。至于企业的获利能力究竟是高是底，还必须通过其他方法来进行判断。二、 营业利润率分析：营业利润率是企业营业利润与主营业务收入的比率，用于衡量企业主营业务收入的净获利能力。通常用因素分析、结构比较分析和同行业比较分析法进行分析。1、 因素分析法：根据目标企业的相关财务数据，营业利润率指标制表如下 项目2007年2008年2009年2010年一、营业收入3,104,071,523.44 2,79

12、4,037,618.80 3,266,320,371.37 3,354,209,316.93 减：营业成本2,816,989,539.51 2,488,015,764.613,018,910,916.11 3,090,275,677.40 营业税金及附加5,911,859.04 11,243,592.0910,394,624.992,140,103.72 销售费用119,495,991.0358,152,645.02 55, 781,807.9159,311,610.08管理费用237,623,099.90169,365,472.24101,804,475.76 183,808,821.13

13、财务费用60,533,701.8046,820,462.6823,359,460.5512,822,291.47 资产减值损失-10,422,079.58 17,083,895.0864,312,655.76加:投资收益2,550,710.41-1,576,219.492,091,687.65 185,958,283.01 其中：对联营企业和合营企业的投资收益-（243,429.28）二、营业利润(133,951,957.43)8,441,383.09 41,096,878.64127,498,440.40 营业利润率（%）(4.32)0.31.263.80 分析：营业利润率=营业利润主营业务

14、收入100%，一般营业利润率越高，说明企业主营业务获利能力就越强，反之，则获利能力差。 从上表的数据比较可以看出，除07年有大幅度的降低以外，其他整体呈现上升趋势。仔细比较可以看出造成07年营业利润率偏低的原因主要是销售费用和管理费用的占用太大，特别是管理费用占主营业务收入的7.66%，从08年以后企业减少了销售费用和管理费用的占用额，使得营业利润率有一定的提高。但是要分析企业获利能力是高是底，还需要进行其他的分析比较。2、 结构比较法：根据已知的相关财务数据，用目标公司2009、2010两年营业利润率的构成要素及其结构比重的变动情况进行分析，如下表： 项目2009年2010年一、营业收入3,

15、266,320,371.37 3,354,209,316.93 减：营业成本3,018,910,916.11 3,090,275,677.40 营业税金及附加10,394,624.992,140,103.72 销售费用55, 781,807.9159,311,610.08管理费用101,804,475.76 183,808,821.13 财务费用23,359,460.5512,822,291.47 资产减值损失17,083,895.0864,312,655.76加:投资收益2,091,687.65 185,958,283.01 其中：对联营企业和合营企业的投资收益-243,429.28二、营业

16、利润41,096,878.64127,498,440.40 营业利润率（%）1.263.80 分析：从表中的相关数据中可见，08年营业利润与07年有很大的不同，提高了86,401,561.76，主要表现在项目构成上存在着巨大的差异。 从主观上，08年的主营业务成本率比07年有所降低，08年管理费用和营业费用虽然有所提高，但相对来说还算稳定；主营业务税金及附加08年比07年有很大降低，从客观上，虽然资产减值准备增加使营业利润有所下降，而其他业务利润在增加。因此，目标公司保证了08年利润的提高。可见，从降低费用水平入手，提高营业利润，改善获利能力，是值得我们借鉴的。如果目标公司能进一步重视其主营业

17、务成本的改善，则其获利能力将更加理想。 四、企业杜邦财务分析体系综合分析一、下面采用杜邦财务分析体系来综合分析徐工机械财务比率汇总表年度权益净利率权益乘数资产负债率资产净利率销售净利率总资产周转率固定资产周转率流动资产周转率应收账款周转率存货周转率徐工 2008年度0.010.080.670.170.210.84.151.134.61.94 2009年度0.020.030.610.790.771.033.341.485.992.822010年度0.090.030.643.073.041.013.231.467.672.961、权益净利率的分析权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。

18、权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。通过上表可以看出徐工机械的权益净利率在逐年上升，但是和柳工相比较还存在着比较大的差异。企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。所以这个指标对公司的管理者也至关重要。2、权益乘数的分析一般说来，权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加

19、而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。3、资产负债率的分析从投资者角度而言，只要资产报酬率高于借贷资本利息率，负债比率越高越好。企业的经营者则应审时度势，全面考虑，在制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡，从而做出正确决策。由上表可知，在2008年至2010年徐工机械的资产负债率始终高于同行业柳工，从而使权益乘数居高不下。这个指标显示出徐工机械受国家政策的影响很大。柳工的权益乘数逐年上升，说明他们也受到国家政策的影响，但不大。4、资产净利率的分析资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。销售净利率反映销售收入的收益水平。由上表可看出，徐工机械资产净利率从2008年至2010年逐年上升，特别是2010年上升到3.07，相较于2008年和07年的0.17、0.79有较大的提高。但是和柳工相比较仍然存在较大差异，管理者应该加强销售和资产周转的管理。五、总结通过对徐工机械的分析，可以看出各项财务指标之间彼此依存，相互制约。而在这所有指标中最综合、最具有代表性的财务指标是权益乘数即净资产收益率，它是杜邦财务分析体系的核心，是一个综合性最强的指标，其他各项指标都是围绕这一核心，来共同反映企业的财务状况。