创业板市场与中小企业融资探析doc.docx

1、创业板市场与中小企业融资探析doc毕 业 论 文 题 目 创业板市场与中小企业融资探析英文题目 Research On Growth Enterprises Market And Small And medium-sized Enterprise financing 毕业论文（设计）选题报告院（系）：商学院学 生 姓 名指 导 教 师论文（设计）题目创业板市场与中小企业融资探析题目来源及意义题目来源：自选，2007年8月22日创业板上市管理办法，创业板草案获国务院批准引发了对此的兴趣。意义：由于我国中小企业融资困难，中小企业所获得的融资与国民经济和证券市场发展的极为不对称。而创业板市场是针对中

2、小型企业，高兴技术企业提供融资服务的。探讨创业板市场与中小企业融资问题，有助于改善中小企业的融资困难，为中小企业更好的提供直接融资渠道;有助于改善中小企业的内部机制，规范中小型企业的股份制结构；有助于推动新时代经济的发展和对证券市场的规范。论文题目研究领域状况 用CNKI和维普，通过对关键词创业板，中小企业融资的检索，时间：20002006年，发现目前主要的研究是：中小企业发展主要以自我积累为主，我国中小企业的资金来源中，自我积累占56.3%向其友资占13.5%，二者合计达69.8%有近80%的经营者几乎无法获得稳定的追加资金。魏秀清在中小企业融资问题难的观点主要是：对企业如何加强自身建设，增

3、强融资能力；如何充分利用内源融资。而唐东，陈珊珊的主要观点是：创业板市场对中小企业融资的积极作用,主要是从融资效率和资金供给方面阐述的;中小企业的发展推动创业板市场的培育和发展。就目前的现状来看中小企业的融资主要还是依靠自身。中国证券市场的发展，必然要融入世界经济的潮流，跟上金融国际化和证券国际化。随着科学技术的进步，中小企业的蓬勃发展，创业板市场已是推动中小企业融资的必然趋势。 内容提要或实施方案 我国中小企业的融资难，而直接融资已成为世界性中小企业的融资发展趋势。而创业板市场的发展给中小企业融资提供了条件，促进了中小企业的发展，优化了中小企业的产业结构，使中小企业的成长更加的健康，同时也为

4、单一的证券市场准入注入了新的活力。本文从创业板与中小企业融资发展的现状问题以其国外的比较分析；如何解决中小企业融资难的问题，以产生绩效；和创业板市场与中小企业融资的辨证关系和互动影响；中小企业融资离不开创业板市场方面做出阐述。实施方案：第一阶段：2007.092007.10查找资料，与老师商讨确定论文题目上交开题报告。 第二阶段：2007.102007.11依据论文大纲完成一稿二稿，上交指导老师批阅。 第三阶段：2007.112007.12依据标准格式修改论文，翻译相关英文资料，完成论文三稿。第四阶段：2007.122007.01完成相关论文简介，答辩提纲等，定稿打印。 主要观点或主要技术指标

5、一. 创业板市场的概述1.创业板的概念与发展历程2.创业板市场与主板市场的比较分析.3.对国外创业板的分析（以纳斯达克为例）二. 我国的中小企业融资发展现状1.中小企业的概念与发展（界定，发展现状）2.国外中小企业的融资分析3.我国中小企业的融资现状分析三. 中小企业发展离不开创业板市场1.创业板市场与中小企业辨证关系2.优化中小企业产业结构3.创业板与中小企业的直接融资分析4.创业板提高人们风险投资积极性5.创业板市场促进科技发展主要参考文献1.俞建国中国中小企业融资M 中国计划出版社，2002，（11）2.何帅领、张政新 中国创业板市场理与实务M机械工业出版社，2002 ， （03）3.深

6、圳交易所策划国际部中国创业板市场文集M.中国金融出版社 ，2004， （07）4.张俊喜、马钧中国中小企业发展报告M 社会科学文献出版社,2005, （12） 5.金小川 创业板是什么M 中国国际广播出版社，2001，（08）6.程建鸣、孙小玲中小企业融资M清华大学出版社,2006,（03） 7.唐东、陈珊珊创业板市场发展与中小企业融资互动研究J广西金融研究,2007，（05）.8.王莹.以创业板为依托推动创业板建设刍议J.山东经济战略研究，2006，（12）.9.张伟.论中国创业板市场的法律制度构建J.安徽大学，2006，（11）.10.魏秀清.我国中小企业融资问题研究J.贵州大学，2006

7、（10）.摘 要中国证券市场的发展，必然要融入世界经济的潮流，跟上金融国际化和证券国际化。科学技术的进步，中小企业的蓬勃发展，二板市场已是推动中小企业融资的必然趋势。我国的现状看，中小企业的比例越来越大，融资难的问题越来越突出，其融资渠道不畅。据数据：从1996年至2002年，中小企业所占工业总产值的比例由75%左右增至82%左右，而中小企业的信贷比例只维持在5%左右。作为最有活力的，最具有发展潜力的和创造意识的企业主体，在其融资现状上及其不乐观。创业板市场的推出，是解决中小企业融资的唯一法宝。创业板的推出对中小企业的融资无疑是如虎添翼。 而创业板市场的发展给中小企业融资提供了条件，促进了中小

8、企业的发展，优化了中小企业的产业结构，使中小企业的成长更加的健康，同时也为单一的证券市场准入注入了新的活力。本文从创业板与中小企业融资发展的现状问题以其国外的比较分析；如何解决中小企业融资难的问题，以产生绩效；和创业板市场与中小企业融资的辨证关系和互动影响；中小企业融资的融资发展离不开创业板方面做出阐述。【关键词】 创业板 中小企业融资 直接融资 ABSTRACTThe development of Chinas securities market must incorporate the trend of the international economy, keep up with fin

9、ancial internationalization and securities internationalization. With the progress of science and technology, the flourishing development of small and medium-sized enterprises, the second board market has promoted the inexorable trend of financing of small and medium-sized enterprises already. By th

10、e look of current situation of our country, the proportions of small and medium-sized enterprises are larger and larger, and the difficult problem of financing of small and medium-sized enterprises is more and more outstanding, its financing channel is not smooth. According to the data: From 1996 to

11、 2002, the proportion of the total industrial output value that small and medium-sized enterprises accounted for was increased to about 82% from side to side from 75%, and the credit proportions of small and medium-sized enterprises only maintain at about 5%. The as most vigorous, have development p

12、otentiality and create the enterprise main body of consciousness most, in its current situation of financing and pessimistic. To the introduction of the market for the second board on the countrys stock, is the only magic weapon of solving financing of small and medium-sized enterprises. The financi

13、ng of small and medium-sized enterprises of introduction of GEM is with might redoubled. And the development of market for the second board on the countrys stock has provided the condition for financing of small and medium-sized enterprises, have promote the development of small and medium-sized ent

14、erprises, has optimized the structure of the industries of small and medium-sized enterprises, the health enabling the growth of small and medium-sized enterprises, injected new vigor into single securities market access at the same time. This text is from the current situation question of GEM and f

15、inancing development of small and medium-sized enterprises by their foreign comparative analysis; How to solve the difficult problem of financing of small and medium-sized enterprises, in order to produce the performance; With market for the second board on the countrys stock and small and medium-si

16、zed enterprises dialectical relation and interdynamic to influence of financing; The risks of the market for the second board on the countrys stock and financing of small and medium-sized enterprises and strick precaution tactics are explained.【keywords】Growth Enterprises Financing of Middle and Sma

17、ll Business Direct financing 目 录引 言 1第一章 创业板市场的概述 11.1创业板市场概念与特点 11.1.1创业板市场概念 11.1.2 创业板市场特点 21.2国内外创业板市场发展状况 41.2.1创业板市场的发展历程 41.2.2国外创业板市场发展状况 41.2.3我国创业板市场发展状况 4第二章 创业板市场与中小企业融资 52.1创业板市场与中小企业融资的关系 52.1.1创业板市场是中小企业发展的必要结果 52.1.2中小企业发展离不开创业板市场的支持 62.2国外中小企业创业板融资状况 72.3.1国外中小企业的发展状况 72.3.2国外中小企业的创

18、业板市场融资状况 82.3我国中小企业缺乏创业板市场支持 72.3.1我国中小企业发展相对滞后 72.3.2我国中小企业缺乏创业板市场支持 8第三章 我国中小企业借助创业板市场的发展对策 83.1我国大力发展中小企业的意义 83.1.1创业板是中小企业的曙光 83.1.2中小企业是创业板助推器 93.2创业板市场对促进中小企业发展的作用 113.2.1 融资、规范管理、风险投资提供退出机制 113.2.2 增加风险投资积极性 123.3 我国中小企业借助创业板市场的发展对策 123.3.1 中小企业发展离不开创业板市场是国际经验的总结（过门） 113.3.2 增加风险投资积极性 12前 言20

19、07年8月22日，创业板发行上市管理办法（草案）正式获国务院批准，创业板市场将正式启动,我国资本市场的结构进一步完善,意味着创业板市场正在渐行渐近. 根据最新的统计，目前我国专利产品中2/3是中小企业发明创造的，74%以上的技术创新是在中小企业完成的,随着目前经济的发展资本流动的国际化, 在这样的趋势下，十七大提出了“优化资本市场结构，多渠道提高直接融资比重”的指导思路，确定了建立包括创业板在内的多层次资本市场的指导思想。加强中小企业上市融资,大力推进中小企业板制度创新，加快科技型中小企业、自主知识产权中小企业上市进程,设立创业板市场。 中小企业是国民经济发长的动力,我国 中小企业的数量十分迅

20、猛据数据统计2003年我国中小企业的数量是2160万家；2004年2200万家2006年2300万家，我国经济的增长与中小企业的发展密切相关，在广阔的高经济发展市场上，而我国中小企业的融资难问题很是突出,根据数据显示全国99%以上的中小企业占有的贷款还不到20%。面对中小企业的融资需求和仅仅依靠单一的融资体系比较分析，开辟新的融资机构，拓展新的融资渠道即直接融资，建立创业板市场以便满足中小企业的融资需求已经是必不可需的了。所以创业板的建立不仅对中小企业的融资有着重要的作用，也完善和拓宽我国资本市场，提高社会经济的发展。本文主要针对中小企业的融资互动关系的探讨，二者的辨证关系。并提出中小企业在创

21、业板上的融资方式以及风险与防范。 第一章 创业板市场的概述1.1创业板市场概念与特点1.1.1创业板市场概念创业板市场（Growth Enterprises Mark）又称“二板市场”(Second Board) 根据创业板市场的内证券市场上市规则是这样定义的：“创业板市场就是一个专为高新技术企业和高成长型中小企业上市融资提供便利以其扩展业务，同时也为风险投资者提供套现或集资机会的投资场所。而张景安在风险投资与二板市场是这样定义的：创业板证券市场是在一国主板证券市场之外的证券交易市场，它的明确定位是为具有高成长性的中小企业和高科技企业融资服务，是一条中小企业的直接融资渠道，是针对中小企业的资本

22、市场。它是一个与主板市场(Main Board)相对的概念,是主板市场发展到一定程度才出现的。在国外创业板没有统一的规定，如美国的纳斯达克（NASDAQ）、欧洲的EASDAQ市场、英国的AIM市场、日本的OTC市场、韩国的KOSDAQ市场，而我国香港的创业板市场（GEM）,台湾的店头市场（OTC）和内地的创业板市场。创业板市场是我国新兴投资机构和新兴产业的代表；是金融体系的创新所发展的新经济时代的产物。因此创业板市场通常被称为“高科技企业的孵化剂”。1.1.2 创业板市场特点创业板与主板不同有着其不同的特点：(1) 创业板创建立比较短但发展迅速,如美国的纳斯达克上市的企业已经达到500家交易额

23、超过年平均的100%,成为纽约证券所之外的世界上最大的股票交易市场。采用的是最先进的电子系统。(2) 创业板证券市场面向的对象是具有高成长性的中小企业，服务于高新技术企业。对这种高兴产业无法上市，创业板为其提供跳板让投资者接受。让这些企业在创业板上获得高额的投资收益。传统的证券交易所主板市场主要面向成熟稳健的大型企业，创业板市场则注重企业的高成长性。(3) 交易双方比较灵活。创业板证券市场传统的证券交易所主板市场灵活。创业板市场的交易对交易方,交易额和参与者限制少，对市场的参与者没有限制。 (4) 上市要求比较低，以中小企业为主体为主，一般要求总股本在200万元以上，股份全流通，并且它的张跌停

24、板限制是20比主板市场高一倍，具有高风险性。(5) 创业板是新兴市场的代表，是公司发展前景和成长空间是否具有良好的战略计划的主体概念，开创了民营企业的发展历程，对民营企业是一个重大的历史性机遇。(6) 对资本市场的良好健康有重要作用。从根本上优化公司的上市结构，根据创业这样优化了公司的资源配置，促进资本市场的健康发展。 创业板市场是一个新兴的市场，他们之间既是竞争又互补。都是证券市场的重要组成部分。创业板是在主板市场的基础上发展起来的。两个市场的股价结构走势一定成度上是相同的，二者的背景都是依托宏观背景的前提下的。其中包括经济形势，国家经济政策，政治局面，行业政策等多方面的宏观经济因素。最终导

25、致股价的波动，当然有微观的方面，公司的基本面，比如盈利能力、业绩表现、负责表现、和行业地位。其二者还是有区别的。 (1) 两者出现的时间顺序与历史背景不同。主板市场先于创业板市场产生，创业板市场是在主板市场发展到一定阶段，市场提出的层次性要求的背景下才产生的。 (2) 创业板市场与主板市场的融资主体不同。创业板市场的服务对象是中小型企业，资本规模较小，而主板市场规定的是业绩相对稳定的大中型企业。主要为有主营业务的成长性公司筹资服务, 并且对公司规模要求也不高,股本总额不得少于5000万元作为上市条件之。深交所创业企业股票发行上市审核规则( 征求意见稿) 要求的股本总额下限为2000 万元。(3

26、) 创业板上市公司除了同主板市场一样要公布财务半年报和年报, 还增设季报, 在创业板的上市规则中,对市公司经营态势进行及时披露, 信息披露频率要高于主板市场。(4) 创业板市场在保荐人方面也有着严格规定, 不仅要求有两年的强制保荐期外, 还对保荐人的法律形式、专业或牌照的资格、财务经验、实缴资本、符合资格执行人员、公开谴责及其他纪律处分的记录方面做出规定。保荐人将负连带责任。避免券商将带着上市公司奔波于地方政府, 国务院部委及中国证监会要指标与批文, 不择手段包装发行上市,形成皮包公司，卷款逃走。(5) 上市板的可转换性不同。在创业板市场上上市的公司达到一定要求可申请转主板上市。1.2创业板市

27、场的发展历程 20世纪70年代，世界经济发展出现了新特点以技术为核心的产品日益繁荣，经济结构也发生了大调整，形成了新兴的中小企业发展的局面。而中小企业的融资需求日益增强，由于技术的进步和经济的发展。美国证券商协会（NASD The National Association Of Securities Dealers）采用电子计算机网络技术建立的纳斯达克于1971年2月8日正式成立标志着全球证券市场以创业板市场为核心的股票新兴市场成立。到2000年7月纳斯达克总市值已达到53507亿美元，上市公司总数为4852家，占据了创业板市场的龙头地位。而其他国家也纷纷效仿建立属于自己的创业板市场。名称地点

28、上市公司数量成立时间总市值价格形成机制NASDAQ美国证券经纪商协会自动报价系统美国482919715.2亿美元做市商为主结合指令驱动EASDAQ欧洲证券经纪商协会自动报价系统欧洲641996453亿欧元做商制度KOSDAQ韩国590199654.08亿韩元指令驱动交易SEDAQ新加坡87198752.86亿新加坡元做商制度MOTHERS日本868199928亿日元指令驱动交易来源：证券市场报上面是不同国家创业板市场的建立，中小企业的蓬勃发展下，人们认识到了高科技是新的经济增长点。对二板市场的发展有重要的意义。1998年3月第九界全国政治协商会上，人大副委员长，民建中央主席成思危提交的关于快速

29、发展我国风险投资的提案此次会议被称为“一号提案”标志着我国创业板市场的真正开始。1999年3月在全国人大和政协会上，董辅、 肖灼等经济学家提出积极支持香港二板市场并建立中国的二板市场，从此二板市场进入高潮。2000年10月，深市停发新股，筹建创业版。2001年11月，朱镕基表示，主板市场整顿好后才推出创业板市场。2004年5月17日，证监会同意深交所设立中小企业板块。2005年修改的证券法直接赋予交易所上市核准权，为创业板市场推出为中小企业创造资本市场条件。2006年12月1日，第五届“中小企业融资论坛”在深圳召开。中国证监会主席尚福林和中国证监会市场监管部主任谢庚等监管部门负责人出席了这次论

30、坛，尚福林表示，在2007年，要“适时推出创业板市场”。2007年8月22日，创业板发行上市管理办法(草案)获国务院批准。创业板是一个全新的市场因此创业板的建设应该从零开始，它是一个循序渐进的过程。进几十年来，探索建立创业板市场为中小企业发展和健全融资金融体系有深刻意义。我们要明确创业板的建立并借鉴和吸取国外经验创造出适合我国的创业板市场。1.3国外创业板市场发展状况1.3.1国外创业板发展模式创业板首先出现于美国，其主要模式有三种：1.完全独立模式，是指创业板市场拥有与主板市场相对独立的证券市场，有自己的组织管理系统和交易系统，有不同的上市标准。2.准独立模式，是指交易制度和市场规划方面与主

31、板相同不同的是独立的规则和监管标准，不同的上市标准。3.附属模式，指创业板市场附属于主板市场，与主板市场拥有相同的交易系统，监管系统和规划系统，只是上市标准不同。目前我国的发展情况看，证券市场已发展了相当一段时间，基本上有 了一套相关设施，还有国家大力扶持，中小企业的创新；其次是上市的资源也相当丰富，在这种条件下我国应该采取完全独立模式，创出一套属于自己的市场而不是靠国家的行政色彩干预。从国家宏观经济角度，国家科技的竞争力，创业投资的来源，创业板的设立应该是相对独立的。1.3.2 对纳斯达克的总结分析纳斯达克2006年第三季度净收入为3.65亿美元，摊薄后为每股2.41美元，粗略计算，纳斯达克第三季度净收入增长约3.35亿美元，增长幅度达到1100。比去年同期的1.712亿美元增加22.7%。纳斯达克是美国最大的电子股票交易市场，在纳斯达克上市的有包括微软、戴尔、雅虎在内的3300余家公司，到2006年纳斯达克上市的5510多家公司中，高科技企业占40%，其他产业包括金融服务业(20%)、制造工业(10%)、制药和生物保健业(18%)、大众消费业(12%)等。代码简称上市地点2007年业绩情况JRJC金融界美国纳斯达克