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1、国际金融国际金融任课老师：蔡兴 整理：张倪选择题：20x2 名词解释：5x4简答题：4x6 论述题：16第一章 国际收支1. 国际收支平衡表的主要内容A经常账户：1 货物 2 服务 3 收入 4 经常转移B资本和金融账户：1 资本账户 2 金融账户 C错误与遗漏2. 贸易收支差额一国商品进出口总值的一个记录。若进口超过出口，超出的部分称为贸易逆差(trade deficit)。而若出口超过进口，超出的部分称为贸易顺差(trade surplus)。3.经常账户收支差额：是指一定时期内一国出口商品、劳务和单方面转移账户上的贷方总额与同期进口商品、劳务和单方面转移的借方总额之差。4.资本和金融账户

2、差额指金融账户下直接投资、证劵投资、其他投资及储备资产交易的差额，它记录了世界其他地方对本国的投资净额。5. 综合账户差额：综合账户差额线上项目是指经常账户与资本和金融账户中的资本转移、直接投资、证券投资、其他投资，也就是说综合账户差额是将国际收支账户中的官方储备账户剔除后的余额。综合差额必然导致官方储备的反向变动，因此可以用它来衡量国际收支对一国储备造成的压力。通常人们所讲的国际收支盈余或赤字就是指综合差额的盈余或赤字。6. 国际收支失衡的市场调节机制(一)国际金本位制度下的国际收支自动调节机制国际金本位制度下的“货币价格机制”是英国经济学家大卫休谟1752年最早提出来的，其论述被称为“价格

3、现金流动机制”。（二）纸币本位固定汇率制度下的国际收支自动调节机制1、货币-价格自动调节机制 2、收入调节机制 3、利率调节机制（三）浮动汇率制度下国际收支的自动调节汇率调节机制的过程：国际收支逆（顺）差-对外汇需求增加（下降）-外币升（跌）本币跌（升）-进口（出口）产品价格上涨-进口减少（出口增加）-逆（顺）差得到改善7.国际收支的调整政策包括支出变更政策和支出转换政策，前者包括财政政策和货币政策，后者包括汇率政策和关税。8. 国际收支的调节政策政策搭配：p26页表1-3 财政政策与货币政策的搭配米德冲突：在汇率固定不变时，政府只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内外均衡。这样，在开放经济

4、运行的特定区间便会出现内外均衡难以兼顾的情形。这一情况被称为“米德冲突”。蒙代尔-弗莱明模型蒙代尔提的“分派原则”又称为“有效市场分类原则”。第二章：外汇、汇率和外汇市场一、汇率标价法（1直接标价法是以一定单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币来表示其汇率，即“外币固定本币变”。（2间接标价法，是以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率，即“本币固定外币变”。（3美元标价法以美元和其他国家的货币来表示各国货币汇率的方法，目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。（含义理解并能分辨）2,。掉期交易：又称调期交易、换汇交易，即将币种相同、金额相同，但交易方向相

5、反、交割日不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来所进行的交易。3、 外汇期货：1982年9月，美国芝加哥商业交易所成立国际货币市场。（IMM）外汇期权：1973年4月，芝加哥成立了世界上第一个期权交易所-芝加哥期权交易所（CBEO） 4. 套汇交易：是指在不同的时间（交割期限）、不同的地点(外汇市场)利用汇率或利率上的差异进行外汇买卖，以防范汇率风险和牟取套汇收益的外汇交易活动。5.外汇期货的特点：(一)它的交易的对象是外汇期货合同，而现货交易的标的是实际货物(二)它只能在期货交易所内进行，而现货交易可以在任何地点进行(三)实行保证金制度6.外汇期权：外汇期权（foreign exchange

6、options）也称为货币期权，指合约购买方在向出售方支付一定期权费后，所获得的在未来约定日期或一定时间内，按照规定汇率买进或者卖出一定数量外汇资产的选择权。第三章：汇率制度和外汇管制一、国际货币基金组织将各成员国的汇率制度划分为八大类： （1）无独立法定通货的汇率安排（2）货币局制度（3）其他传统的固定钉住安排（水平钉住）（4）水平区间钉住（5）爬行钉住（6）爬行区间钉住（7）不事先公布干预路径（目标）的管理浮动（8）独立浮动*货币局制度：是指政府以立法形式明确规定，承诺本币与某一确定的外国货币之间可以以一定的固定比率进行无限制的兑换，并要求货币发行当局确保这一兑换义务的实现的汇率制度二、汇

7、率制度选择理论1、生产要素国际流动性程度标准2、经济开放程度3、产品多样化程度标准4、金融一体化程度标准最优货币区：是指对于某一个领域来说，如果使用共同单一货币和实施共同的货币政策是最优的，那么这个区域就是一个最优货币区。三、货币局制度主要特征包括：（1100的货币发行保证货币局制度有利于抑制通货膨胀。 在货币局制度下，银行体系的稳健受到制约。 货币局制度有助于保证货币发行机构的相对独立性。 货币局制度有助于保证国际收支自动调节机制的有效运行。 货币局制度减少铸币税收益。（2货币完全可兑换100的货币发行保证以及完全可兑换的承诺有助于维持人们对该货币的信心，从而保持汇率的稳定减少不稳定的投机活

8、动。（3汇率稳定有利于国际贸易和投资的发展。货币局制度不易隔离外来冲击的影响。实行货币局制度的国家完全丧失了其货币政 策的独立性。货币局制度下的固定汇率易导致投机攻击。四、货币替代现象在任何国家和任何时代（只要有对外经济交往）都存在，只不过程度不同而已五、美元化：是指一国居民在其资产中持有相当大一部分外币资产（主要是美元），美元大量进入流通领域，具备货币的全部或部分职能，并具有逐步取代本国货币，成为该国经济活动的主要媒介的趋势，因而美元化实质上是一种狭义或程度较深的货币替代现象。分类：非官方美元化：“事实美元化”、“过程美元化”、“部 分美元化”或“非正式的美元化”，是指私人机构用美元来完成货

9、币的职能，但还没有形成为一种货币制度。官方美元化：“政策美元化”、“完全美元化”或“正式的美元化”，是指货币当局明确宣布用美元取代本币，美元化已作为一项货币制度被确定下来六、复汇率制根据需要对不同的交易实行歧视性待遇。对需要鼓励的交易规定优惠的汇率；对需要限制的交易则规定不利的汇率。采取公开和隐蔽的形式。 七、关于固定汇率制和浮动汇率制孰优孰劣问题的争论赞成固定汇率制的理由 1. 固定汇率制有利于促进贸易和投资； 2. 固定汇率制为一国宏观经济政策提供自律； 3. 固定汇率制有助于促进国际经济合作； 4. 浮动汇率制下的投机活动可能是非稳定的。二）赞成浮动汇率制的理由 1. 浮动汇率制能确保国

10、际收支的持续均衡； 2. 浮动汇率制能确保货币政策的自主性； 3. 浮动汇率制能隔离外来经济冲击的影响； 4. 浮动汇率制有助于促进经济稳定； 5. 浮动汇率制下的私人投机是稳定的。 八、 香港联系汇率制的两个内在的自我调节机制： 1. 国际收支的自动调节机制 2. 套利机制二）香港联系汇率制实施的效果及存在的问题 1. 效果 1）香港联系汇率制在一定程度上抑制了通货膨胀，也确保了港币汇率的稳定。 2）香港联系汇率制的稳定性促进了香港经济的平稳发展。 3）香港联系汇率制的成功实施进一步促进了港元国际化，确保了其作为国际金融中心和国际贸易中心的地位。4）香港联系汇率制还成功地抵御了多次外来冲击，

11、增强了香港金融体系抵抗外来政治、经济冲击的能力。第四章：国际储备2. 二、国际储备的来源 （一）一国视角下的国际储备来源 1国际收支盈余 2.中央银行在进行外汇干预时购进的外汇 3一国政府对外借款的净额 4中央银行购买的黄金 5接受他国支付的特别提款权 6其它 以上国际储备的来源渠道中，从根本上讲，只有国际收支盈余才是一国国际储备的最主要来源。 （二）全球视角下的国际储备来源 储备货币发行国的货币输出是全球国际储备的最主要 来源。 4特别提款权(Special Drawing Rights，SDR)特别提款权的含义： 从名称上看，特别提款权指IMF分配给成员国的在原有的普通提款权之外的一种使用

12、资金的权利，它是相对于普通提款权而言的。 从性质上看，特别提款权是IMF为缓解国际储备资产不足的困难，在1969年9月第24届年会上决定创设的、用以补充原有储备资产不足的一种国际流通手段和新型国际储备资产。 特别提款权的特点：（1）它不具有内在价值，是IMF人为创造的、纯粹账面上的资产，因此它也被称作“纸黄金”(Paper Gold)。（2）它是由IMF按份额的一定比例无偿分配给各成员国。（3）它具有严格限定的用途。特里芬难题：清偿力和信心之间的矛盾（自己理解）五.国际储备的总量管理 测度国际储备适度规模的主要方法（注意数字）1拇指法则2、非黄金储备进口比例法2）外汇储备外债比例法：第一，外汇

13、储备全部外债比例法。该比例体现的是一国外汇储备对总体外债的清偿能力。按照国际经验，外汇储备与外债余额之比在正常情况下应在3050%之间。第二，外汇储备短期外债比例法。它反映了一国对即期债务的清偿能力。根据国际经验，这一比例不能低于100%。第五章：国际金融市场一、欧洲货币市场和欧洲货币市场的含义 欧洲货币市场：是世界各地离岸金融市场的总体，该市场以欧洲货币为交易货币，各项交易在货币发行国境外进行，或在货币发行国境内通过设立“国际银行业务设施”进行，是一种新型的国际金融市场。 欧洲货币(Euro-currency)：又称境外货币、离岸货币(Off-shore Currency)，是在货币发行国境

14、外被存储和借贷的各种货币的总称。二、欧洲货币市场的五个阶段：欧洲美元市场欧洲货币市场亚洲货币市场拉丁美洲货币市场美国建立的欧洲货币市场三、欧洲货币市场的类型欧洲货币市场的类型分为功能中心和名义中心 （一）功能中心（Functional Center）：集中了众多的银行和其他金融机构，从事具体的资金存贷，投、融资等业务的区域或城市。 1.一体型（内外混合型）中心（Integrated Center）： （1）即离岸金融市场业务和市场所在国在岸金融市场业务不分离 （2）典型代表：英国伦敦和中国香港 2.内外分离型中心（Segregated Center）： （1） 离岸金融市场业务和市场所在国在岸

15、金融市场业务分离 （2）分离目的：防止离岸金融交易活动影响、冲击本国货币金融政策的实施 （3）典型代表：美国、日本、新加坡、泰国、马来西亚（二）名义中心（Paper Center）：不从事实际的离岸金融交易，只是起着为在其他金融市场上发生的资金交易进行注册、记账、转账的作用。 1.目的：逃避管制和征税，又称为“记账结算中心”、“避税港型、走账型离岸金融市场”。 2. 典型代表：巴哈马、开曼群岛、百慕大、巴拿马、海峡群岛。四、欧洲货币市场的特征 1.经营自由，很少受市场所在国金融政策、法规以及外汇管制的限制。 2.交易货币是境外货币，币种较多、大部分可完全自由兑换；交易规模大。 3.具有独特的利

16、率结构。 4.以银行间交易为主，银行业同业资金拆借所占欧洲货币市场业务额的比重很大、五、国际债券市场概念与举例：阅览书上内容 1.国际债券（International Bond）的含义：是指一国政府、企业、金融机构等为筹措外币资金在国外发行的以外币计值的债券。 2.按照是否以发行地所在国货币为面值划分：外国债券(Foreign Bond)：发行人在某外国资本市场上发行的以市场所在国货币为标价货币的国际债券。如英国的猛犬债券(Bulldog Bonds)，美国的扬基债券(Yankee Bond)，日本的武士债券(Samurai Bond)。 欧洲债券(Eurobond)：发行人在债券票面货币发行

17、国以外的国家发行的以欧洲货币为标价货币的国际债券。 全球债券（Global Bond）：可以同时在几个国家的资本市场上发行的欧洲债券。第七章：国际资本流动与国际金融危机一、短期国际资本流动与投机性冲击 所谓国际投机资本或称国际游资（Hot Money），是指那些没有固定的投资领域，以追逐高额短期利润而在各市场之间频繁移动的短期资本。 国际投机资本内从期限上看，国际投机资本是指“短期资本”，故人们也形象地称它为“热钱”； 从动机上看，国际投机资本追求的是短期高额利润；从活动范围上看，国际投机资本无固定投资领域，而是在各金融市场迅速移动； 国际投机资本特指在国际金融市场上流动的短期资本，而不是国内

18、游资。 金融全球化与投机性冲击的新特点（一）金融全球化 特征： 1.汇率体制趋于一致。 2.各类金融市场的界限逐渐消失，金融产品价格趋于一致。 3.国际金融统一规则不断产生 4.金融市场动荡会更加频繁（二）80年代以来的投机性冲击的新特点 1.投机性冲击的规模和势力日益庞大 国际投机资本的规模日益庞大 国际投机资本日益形成“集体化”倾向金融衍生品的发展为投机者提供了杠杆化的交易方式 2.投机性冲击策略日益立体化3.投机冲击面日益区域化4.投机性冲击活动日益公开化5.投机者越来越注重利用贬值的预期和市场的信心危机 第八章：国际货币体系一、国际货币体系的概念和内容 1国际货币体系的概念：国际货币体

19、系(International Monetary System)是指在国际经济关系中,为满足国际间各类交易的需要,各国政府对货币在国际间的职能作用及其它有关国际货币金融问题所制定的协定、规则和建立的相关组织机构的总称。 2.内容：（1）汇率及汇率制度 （2）国际储备资产的确定 （3）国际收支及其调节机制 （4）国际货币事务的协调和管理二、国际金本位制的特征： (一)国际金本位条件下的固定汇率制 (二)金本位制下的储备资产和国际结算 (三)金本位制下国际收支的调节三、布雷顿森林体系的内容一）本位制度 在本位制方面，布雷顿森林体系规定美元与黄金挂钩。各国确认1934年1月美国规定的35美元兑换1盎

20、司黄金的黄金官价。 (二)汇率制度 在汇率制度方面，布雷顿森林体系规定国际货币基金组织的成员国货币与美元挂钩，即各国货币与美元保持稳定的汇率，即所谓的战后固定汇率制。 (三)储备制度 在储备制度方面，确定黄金和美元同为主要国际储备资产的储备体制。 四、布雷顿森林体系的作用 （一）一定程度上消除了外汇市场的动荡，为国际贸易与国际投资创造了一个比较稳定的环境。 （二）弥补了当时国际清偿力的不足，对战后世界经济特别是世界贸易的发展起到了重要的作用。 （三）创建了维持国际货币体系运转的中心机构国际货币基金组织，它在促进国际货币合作、建立双边或多边支付体系上起到了积极的作用。五、布雷顿森林体系的局限性

21、（一）以美元作为主要储备货币，具有内在的不稳定性。 (二)缺乏有效的国际收支调节机制。 (三)以“双挂钩”为核心的汇率制度，不能适应经济形势的发展变化。六、牙买加货币体系的主要内容 牙买加货币体系的主要内容包括三个方面：汇率制度、储备制度和资金融通问题。 第一,牙买加协定认可浮动汇率的合法性。 第二,确定以特别提款权作为主要储备资产，将美元本位改为特别提款权本位。 第三,增加成员国在基金组织中的基金份额,扩大对发展中国家的资金融通。 七、牙买加货币体系的特点 首先，尽管牙买加协定提出用特别提款权代替美元，但是特别提款权只是一种计账单位，最终形成国际储备多元化的结构。 其次，各国的具体情况不同，

22、选择的汇率制度也不同。 再次，从国际收支的调节看，各国国际收支调节的政策选择余地加大了。八、对当前国际货币体系的评价 （一） 积极作用： 第一，多元化的储备体系在一定程度上解决了“特里芬难题”。 第二，牙买加货币体系是混合汇率体系，能够对不断变化的客观经济状况做出灵活的反应，有利于国际贸易和世界经济的发展。 第三，牙买加货币体系对国际收支调节，采取的是多种调节机制相互补充的办法，这与当今世界经济发展不平衡的现状相适应。（二）弊端： 第一，汇率波动较大。 第二，造成储备货币管理的复杂性。 第三，缺乏有效的国际收支调节机制。八、欧洲货币体系的主要内容欧洲货币体系它包括三方面内容：一、欧洲货币单位。

23、二、建立欧洲货币合作基金（是为保证欧洲货币体系的正常运转而设立的，作为发行欧洲货币单位的准备。）三、建立汇率稳定机制。（汇率稳定机制是欧洲货币体系的核心组成部分）九、马斯特里赫特条约马斯特里赫特条约是于1991年12月欧共体在马斯特里赫特签订的条约。马约规定参加EMU资格要达到以下四个指标:1 通货膨胀率不得超过三个最低国家平均水平的1.5%。2 当年财政赤字不得超过GDP的3%,累计公债不得超过GDP的6%。3 政府长期债券率不得超过三个最低国家平均水平的2%。4 加入欧洲货币同盟的前两年的汇率一直在欧洲货币体系汇率机制规定的幅度（15%）内波动，中心汇率没有重新制定过。内容：三统一，（目标

24、） 三阶段计划（步骤） 四个标准 第332页第十章国际金融理论前沿1、国际收支调节理论弹性分析法（弹性论） 由英国经济学家琼罗宾逊在马歇尔微观经济学和局部均衡分析方法的基础上发展起来的。它着围绕进出口商品的供求价格弹性来论述汇率变动对贸易收支差额的影响马歇尔勒纳条件的推导 本币贬值（e上升）在绝对价格不变条件下，本国商品的相对价格下降出口量增加、进口量减少，单位商品劳务的进口支出增加贸易收支变化不确定 CA=PxX e Pm M CA= Px X e Pm M贬值与时滞反应J曲线效应 在实际经济生活中，常常出现这样的情况：汇率贬值不能马上改变贸易收支。相反，货币贬值后的头一段时间，贸易收支反而

25、可能会恶化，经过一段时间后，贸易收支才慢慢开始改善。整个过程用曲线描述出来成字母J形（如下图）。J曲线效应的原因 第一，在贬值之前已签订的贸易合同仍然必须按照原来的数量和价格执行。贬值后，凡以本币定价的进口，折成外币的收入将减少。 第二，即使在贬值后签订的贸易合同，出口增长仍然要受认识、决策、资源、生产周期等因素的影响。 第三，在某些情况下，贸易者可能预期货币会进一步贬值。进口者则会加大进口规模，以避免真实贬值发生以后的损失；出口者则会减少出口规模，以便在真实贬值发生以后获得更大的收益。二、利率平价学说：当所有可兑换货币的预期回报率相等时，外汇市场达到均衡，这一均衡条件被称为利息率平价，即：

26、三、如何利用外汇市场和货币市场的均衡来分析短期汇率决定 美国货币供给变化对汇率的影响德国货币供给变动对汇率的影响四、蒙代尔弗莱明模型1、(前提条件）蒙代尔弗莱明模型的三个方程式 Y=C(Y-T)+I(R)+G+CA(EP*/P, Y-T) 产品市场 M/P=L(R, Y) 货币市场 R=R* 外汇市场2、两种汇率体制下，财政政策与货币政策的有效性（采用EY模式）M 增加 ，使得 LM* 右移 ：因为 Y 必须增加才能使货币市场恢复均衡。De 0 , DY 0货币政策通过影响总需求的组成部分进而影响到产出: 封闭经济: M = r = I = Y小型开放经济: M =e = NX =Y扩张性货币

27、政策并没有增加世界的总需求, 它只不过是将对国外产品的需求变成对国内产品的需求。 因此, 国内收入和就业的增加是以国外的相应减少为代价的。财政扩张会使得Y增加, 从而引起 IS* 朝右移动。De 0, DNX 0 , DY = 0；在一个资本完全流动的小型开放经济中, 财政政策不会影响实际 GDP。 “挤出效应”封闭经济: 财政政策引起利率上升从而挤出投资。小型开放经济: 财政政策引起汇率上升从而挤出净出口。 浮动汇率制下， 货币政策在改变产出方面使非常有效的。固定汇率制下，货币政策不能被用来改变产出。 浮动汇率制下, 财政政策在改变产出方面是无效的。 固定汇率制下，财政政策在改变产出方面是非常有效的。