中国产业经济跟踪研究报告.docx

1、中国产业经济跟踪研究报告 产业跟踪 报告系列 政策跟踪 形势跟踪 金融跟踪 区域跟踪 产业跟踪 产业月报摘要12月，工业增速继续回落，三驾马车两驾失速。工业增加值同比增速为9.7%，较11月下降了0.3个百分点，创下过去5年同期最低值。12月，三驾马车两驾失速。其中，12月出口同比增长4.3%，较11月大幅回落了8.4个百分点，出口交货值增速为5.8%，与11月持平，投资方面，固定资产投资同比增长17.7%，较11月下降了1.08个百分点，消费方面，社会消费品零售总额同比增长13.6%，较11月下降了0.12个百分点，不过，去除掉通胀因素后，实际社会消费品零售总额较11月上升了0.4个百分点，

2、小幅回暖。从三驾马车的整体情况来看，出口回归实际水平，投资持续下降在意料之中，实际消费节日影响有小幅回暖。具体行业方面：钢铁行业产出保持稳定，但未来面临极大金融风险。与111月相比，钢铁行业产出基本保持了稳定增长的态势，相关行业投资则受产能过剩影响出现大幅回落，但这对未来提升钢材价格形成利好。但值得担心的是，下游房地产业增长动力不足，制造业又难有较大回暖，基建投资短期将受制于地方政会收入减少，钢铁需求可能在2014年初出现下滑，加之4万亿投资形成的产能进入集中释放期，企业被动生产导致钢材价格低迷的情况短期难有起色。目前，钢铁企业的现实是，效益不好，无力加大研发投入，更无力加大环保投入，也无法获

3、得银行贷款支持。钢铁行业能支撑到现在主要是钢铁企业通常都是辖区内纳税大户和就业大户，政府很重视，银行无法融资，政府会找影子银行协助，不过新一届政府治理落后产能的决心似乎很大，地方政府也不敢再明目张胆地帮助钢铁企业。钢铁企业目前靠影子银行勉强支撑，不过这是个饮鸩止渴，钢铁业的利润根本无法覆盖这么高的资金成本，债务滚雪球般迅速扩大，如果国家进一步限制影子银行，钢铁业资金链可能断裂。房地产行业，房企拿地热情有所降温，“微调”效果有限。1-12月，全国房地产开发投资86013亿元，比上年名义增长19.8%（扣除价格因素实际增长19.4%），增速比1-11月份提高0.3个百分点，比2012年提高3.6个

4、百分点。房地产开发企业土地购置面积38814万平方米，比上年增长8.8%，增速比1-11月份回落1.1个百分点；土地成交价款9918亿元，增长33.9%，增速提高2.4个百分点。在前一期的月报中，我们已经提出，当前房企拿地热情高涨并非需求主导，而是为地方政府缓解资金压力。从112月的情况来看，购地面积已经出现回落，但由于过去两个月的疯狂拿地，地价出现明显上升，这对未来调控房屋价格造成不利影响。目前，中国的房地产行业已经严重脱离实际需求，成为了地方政府、房企牟利的工具，2014年1月份，住建部副部长仇保兴在演讲中说，“中国离房地产崩溃时间还有一些日子，此时要是能想明白，采用微调的方法还可以调节”

5、。但是，仅是靠“微调”只能迟滞房地产泡沫的破裂，而无法让房地产“软着陆”。制造行业，PMI出现半年来首次回落，投资结构进入调整期。12月份官方PMI为51%，较11月下降了0.4个百分点，半年来首次出现回落，其中，除进口价格指数外，其它分项指数均出现不同程度的下降，产成品库存指数下降幅度最大，其次是进口指数。从投资数据来看，制造业投资基本保持稳定。112月，制造业投资同比增长18.5%，较111月小幅下降了0.1个百分点。当前，制造业正面临着极大难题，一方面，钢铁加工业面临严重的产能过剩，另一方面，低端制造业出口形势日益恶劣。未来，淘汰落后产能，加快产业升级是制造业必须经历的痛苦过程。制造业投

6、资已经进入了深度调整时期。从物价的情况来看，12月PPI同比下降1.4%，降幅与上月持平，但连续22个月负增长。其中生产资料同比下降1.8%，生活资料同比持平。可见，在产能过剩以及需求不足的情况下，生产价格持续负增长，反映出目前经济活跃度依然低迷，生产领域通缩依旧。目前工业品价格回升乏力，制造业领域仍有通缩压力。中国PPI的持续负增长，与当前全球“弱增长、弱通胀”的格局基本吻合。中国产业经济跟踪研究报告目录 运行状况工业增速继续回落投资出口同时失速 4收入下滑产能过剩共同下拉投资增长 6钢铁产出保持稳定未来面临极大风险 8房企拿地有所降温房产税进展仍缓慢 12PMI半年来首现回落制造业投资正调

7、整 15汽车产量持续上升再创月度产销记录 17PPI连续负增长凸现制造业通缩压力 182014年1月国内产业政策一览 20运行状况工业增速继续回落投资出口同时失速12月，工业增加值同比增速为9.7%，较11月下降了0.3个百分点，创下过去5年同期最低值。12月，三驾马车两驾失速。其中，12月出口同比增长4.3%，较11月大幅回落了8.4个百分点，出口交货值增速为5.8%，与11月持平，投资方面，固定资产投资同比增长17.7%，较11月下降了1.08个百分点，消费方面，社会消费品零售总额同比增长13.6%，较11月下降了0.12个百分点，不过，去除掉通胀因素后，实际社会消费品零售总额较11月上升

8、了0.4个百分点，小幅回暖。从三驾马车的整体情况来看，出口回归实际水平，投资持续下降在意料之中，实际消费节日影响有小幅回暖。从三大门类来看工业情况的话，12月采矿业工业增加值同比增速为5.4%，较11月下降了0.2个百分点；制造业工业增加值同比增速为10.7%，较11月下降了0.3个百分点；电力、燃气和水的生产和供应业工业增加值同比增速为6%，较11月下滑了0.9个百分点。主要行业增加值增速单位：%11月12月较上月变动情况汽车制造业20.320.80.5通信设备、计算机及其他电子设备制造业11.311.80.5化学原料及化学制品制造业12.412.60.2黑色金属冶炼及压延加工业7.87.7

9、-0.1电力、热力的生产和供应业6.15.2-0.9铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业10.39-1.3通用设备制造业9.98.2-1.7电气机械及器材制造业12.811-1.8纺织业8.26.3-1.9非金属矿物制品业11.39.1-2.2调用中宏统计数据库 30 条数据从主要行业的工业增加值来看，10个行业中有7个行业增速有所下降。其中，下降幅度最大的是非金属矿物制品业，同比增长9.1%，下降了2.2个百分点，纺织业、电气机械及器材制造业、通用设备制造业增加值增速也有明显下降，主要是受出口大幅回落影响，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、电力、热力的生产和供应业、黑色金属冶炼及

10、压延加工业的下降则与产能过剩有直接的关系。收入下滑产能过剩共同下拉投资增长2013年1-12月份，全国固定资产投资（不含农户）436528亿元，同比名义增长19.6%，增速比1-11月份回落0.3个百分点，延续了10月份以来的下降趋势。从隶属关系来看，1-12月，中央投资增长12.4%，与1-11月相比小幅下降了1个百分点；地方投资增长依然维持较高水平，为20.1%，但与1-11月相比小幅下降了0.1个百分点。地方投资增速依然偏高，但地方债情况严重，后续动力不足。四季度，房企拿地热情与销售低迷形成强烈反差，表明目前地方政府对土地财政的依赖日益严重，可持续性也就越来越差，近两个月中央投资发力也是

11、证明了地方投资短期内难有作为。从施工项目情况来看，1-12月，施工项目计划总投资同比增长16.2%，较1-11月下降了1.7个百分点，新开工项目计划总投资同比增长14.2%，较1-11月下降了0.1个百分点，新增固定资产投资同比增长22.5%，较1-11月下降了0.1个百分点。主要行业固定资产投资情况单位：% 百分点累计同比增速占总投资的比重2013年11月2013年12月较上月变动情况2013年11月2013年12月较上月变动情况采矿业1210.9-1.13.193.380.19制造业18.618.5-0.134.3033.76-0.54汽车制造业151502.152.12-0.03铁路、船

12、舶、航空航天和其他运输设备制造业1416.42.40.620.62-0.00电力、热力、燃气及水的生产和供应业17.718.40.74.494.520.03建筑业-6.51.47.90.880.86-0.02交通运输、仓储和邮政业21.217.2-48.008.290.29水利、环境和公共设施管理业28.526.9-1.68.428.610.19教育18.119.111.261.26-0.00卫生和社会工作22.121.7-0.40.720.730.01文化、体育和娱乐业24.423-1.41.201.200.00公共管理、社会保障和社会组织-8.5-2.36.21.341.350.01调用中

13、宏统计数据库 72 条数据从行业的情况来看，投资占比最大的制造业固定资产投资增速为18.5%，较111月下降了0.1个百分点，占比下降了0.54个百分点，是下拉投资增速的主要原因之一，产能过剩是制造业投资增长持续放缓的主要因素。目前，投资仍能保持20%左右的增长速度，主要是因为2008年4万亿政府投资和10万亿信贷打下的基础。不过时隔五年之后，这种效应正在衰减，因为投资在完成之后随之而来的是产能的释放。1-12月份，代表新增产能的新增固定资产同比增长22.5%，而代表未来投资需求的新开工项目投资仅增长14.2%，较上年大幅下降14.4个百分点。因此，产能过剩的问题短期内无法解决，制造业投资增长

14、继续放缓是大概率事件。而基建投资增速有所放缓是投资增速放缓的另一个原因，其中，交通运输、仓储和邮政业与水利、环境和公共设施管理业投资同比分别增长17.2%和26.9%，分别下降了4和1.6个百分点，而电力、热力、燃气及水的生产和供应业同比增长18.4%，较111月上升了0.7个百分点。从行业的整体情况来看，制造业投资没有起色是意料之中，而基建投资放缓有两方面因素，一方面是基数起到部分作用，另一方面是地方收入紧张导致的投资动力不足。钢铁产出保持稳定未来面临极大风险钢铁行业上下游情况单位：% 累计2013年111月2013年112月变动情况上游采矿业工业增加值同比增速6.406.400.00铁矿砂

15、及其精矿进口额同比增速10.1010.200.10铁矿砂及其精矿进口量同比增速10.9010.40-0.50中游黑色金属冶炼及压延加工业增加值10.109.90-0.20黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资2.20-2.10-4.30下游房地产开发投资增速19.5018.80-0.70基础设施相关行业投资增速电力、热力、燃气及水的生产和供应业17.7018.400.70交通运输、仓储和邮政业21.2017.20-4.00水利、环境和公共设施管理业28.5026.90-1.60制造业相关行业工业增加值增速通用设备制造业9.309.20-0.10汽车制造业14.3014.900.60铁路、船舶、航

16、空航天和其他运输设备制造业4.304.800.50电气机械及器材制造业10.9010.900.00通信设备、计算机及其他电子设备制造业11.2011.300.10调用中宏统计数据库 42 条数据从上游行业的情况来看：从钢铁行业上游原材料的情况来看，增速虽然偏低，但基本保持稳定。一方面，采掘业工业增加值累计同比增长6.4%，与111月持平。另一方面，1-12月，铁矿砂及其精矿进口量同比增长10.4%，较1-11月下降了0.5个百分点，进口额增速上升了0.1个百分点。从中游行业的情况来看：1-12月，黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资下降2.1%，较1-11月下降了4.3个百分点，产能过剩日益严

17、重，限制新增产能的政策不断出台，相关投资减少在意料之中。112月，黑色金属冶炼及压延加工业增加值增速为9.9%，较1-11月下降了0.2个百分点，产出增长基本保持稳定。从下游行业的情况来看：房地产方面，1-12月房地产投资增长18.8%，较1-11月下降了0.7个百分点，而同期的新屋开工面积同比增长了13.5%，较1-11月上升了2个百分点，上升幅度较110月有明显所下降，这在我们的预料之中，上期月报中，我们提出，目前房地产销售增速并没有明显上升，当前新屋开工增速上涨主要是受房企大肆囤地影响，被动开工，未来可持续性不强，对钢铁需求的上升也只是短期现象。基建方面，1-12月，电力、热力、燃气及水

18、的生产和供应业投资同比增长18.4%，较1-11月上升了0.7个百分点，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长17.2%，与1-11月比下降了4个百分点，水利、环境和公共设施管理业投资同比增长26.9%，与1-11月相比下降了1.6个百分点。从整体的情况来看，前文中我们已经提出，目前基建投资面临地方政府财政收入紧张的难题，很难有明显上升，中央投资近两个月虽然有所回暖，但其规模相对较小，对钢铁的拉动力有限。2014年初，对基建投资的桎梏因素仍然存在，因此，很难指望基建投资消耗更多钢铁产能。制造业方面，我们观察了五个行业的增加值增速情况，显示112月，制造业对钢铁的需求基本保持稳定。其中，仅通用设备制

19、造业产出增速有小幅放缓，这与基建投资放缓有一定的关系，另外，电气机械及器材制造业与通信设备、计算机及其他电子设备制造业增加值增速基本保持稳定。制造业对钢铁需求起到非常重要的支撑作用，目前，影响制造业的主要因素依然是固定资产投资与出口，实际消费增速的上升对钢铁的影响仅体现在汽车制造业上，112月，汽车制造业产出增速有0.6个百分点的小幅上升，但未来，随着限购城市逐渐增多，对汽车消费需求的上升也造成一定的限制。从总体情况来看，与111月相比，钢铁行业产出基本保持了稳定增长的态势，相关行业投资则受产能过剩影响出现大幅回落，但这对未来提升钢材价格形成利好。但值得担心的是，下游房地产业增长动力不足，制造

20、业又难有较大回暖，基建投资短期将受制于地方政会收入减少，钢铁需求可能在2014年初出现下滑。从钢材产量的情况来看：今年1-12月，钢材产量同比增长11.4%，较前11个月下降了0.1个百分点，产量基本保持稳定。4万亿投资形成的产能进入集中释放期，企业被动生产导致钢材价格低迷的情况短期难有起色，112月，钢铁投资出现负增速态势，但这对钢价的影响还要相当长的一段时间才能体现出来，因此，短期内钢价低迷将持续。中国的钢铁产能从2004年的4.2亿吨迅速升到2012年底的9.7亿吨。据估计，中国粗钢产量2013年产能过剩量超过2亿吨。我国也一直淘汰落后产能，但是新增产能速度远远大于淘汰落后产能速度，这使

21、得越淘汰越多。而2013年前11个月，钢铁行业实现利润116.8亿元，行业利润率仅0.48%，但看主营业务，每吨钢利润仅4.2元。尽管今年三季度，大中型钢企利润有所改善，但整体来看，我国钢铁行业亏损已经达到难以容忍的程度。据中钢协统计，全国86家重点钢铁企总负债达3.02万亿元，亦即86家重点钢企平均每家负债348.8亿元，银行贷款达1.3万亿元。占全部销售收入的1.67倍，占全部利润的1327倍，总负债率高达69.47。由于钢铁行业特殊性，如果负债率偏高超过80%，风险就已经难以控制。统计86家重点钢企，其中39家钢企上半年负债率超过80%，15家钢企超过90%，更有5家钢企超过100%。这

22、些数值已经达到近年来的高点。而看2014年形势，钢铁行业仍处于深度调整期。目前，钢铁企业的现实是，效益不好，无力加大研发投入，更无力加大环保投入，也无法获得银行贷款支持。厂家就只能做低端产品，线材热轧中厚板之类的，高技术含量的汽车板基本被宝钢和进口垄断。扎堆在低端产品中，就只能打价格战，利润自然微薄，更难吸引资金进入。钢铁行业能支撑到现在主要是钢铁企业通常都是辖区内纳税大户和就业大户，政府很重视，银行无法融资，政府会找影子银行协助，不过新一届政府治理落后产能的决心似乎很大，地方政府也不敢再明目张胆地帮助钢铁企业。钢铁企业目前靠影子银行勉强支撑，不过这是个饮鸩止渴，钢铁业的利润根本无法覆盖这么高

23、的资金成本，债务滚雪球般迅速扩大，如果国家进一步限制影子银行，钢铁业资金链可能断裂。房企拿地有所降温房产税进展仍缓慢2013年1-12月，全国房地产开发投资86013亿元，比上年名义增长19.8%（扣除价格因素实际增长19.4%），增速比1-11月份提高0.3个百分点，比2012年提高3.6个百分点。其中，住宅投资58951亿元，增长19.4%，增速比1-11月份提高0.3个百分点，占房地产开发投资的比重为68.5%。具体来看，房屋新开工面积201208万平方米，增长13.5%，增速提高2个百分点；其中，住宅新开工面积145845万平方米，增长11.6%。房地产开发企业土地购置面积38814万

24、平方米，比上年增长8.8%，增速比1-11月份回落1.1个百分点；土地成交价款9918亿元，增长33.9%，增速提高2.4个百分点。在前一期的月报中，我们已经提出，当前房企拿地热情高涨并非需求主导，而是为地方政府缓解资金压力。从112月的情况来看，购地面积已经出现回落，但由于过去两个月的疯狂拿地，地价出现明显上升，这对未来调控房屋价格造成不利影响。从销售情况来看，1-12月份，商品房销售面积130551万平方米，比上年增长17.3%，增速比1-11月份回落3.5个百分点，比2012年提高15.5个百分点；商品房销售额81428亿元，增长26.3%，增速比1-11月份回落4.4个百分点，比201

25、2年提高16.3个百分点。从70个大中城市住宅销售价格变动情况来看，12月份新建商品住宅（不含保障性住房）价格与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有2个，持平的城市有3个，上涨的城市有65个。环比价格变动中，最高涨幅为1.1%，最低为下降1.7%。与上年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有1个，上涨的城市有69个。12月份，同比价格变动中，最高涨幅为21.9%，最低为下降2.8%。从资金来源看，房地产开发企业到位资金122122亿元，比上年增长26.5%，增速比1-11月份回落1.1个百分点，比2012年提高13.8个百分点。其中，国内贷款19673亿元，增长33.1%；利用外

26、资534亿元，增长32.8%；自筹资金47425亿元，增长21.3%；其他资金54491亿元，增长28.9%。在其他资金中，定金及预收款34499亿元，增长29.9%；个人按揭贷款14033亿元，增长33.3%。从数据来看，中国的房地产行业已经严重脱离实际需求，成为了地方政府、房企牟利的工具，2014年1月份，住建部副部长仇保兴在演讲中说，“中国离房地产崩溃时间还有一些日子，此时要是能想明白，采用微调的方法还可以调节”。但从当前的情况来看，房地产微调的影响远不及问题累计的速度。现在无论是房价上涨还是下跌，对中国经济和社会的负面影响都是灾难性的。也就是说房地产业已经把中国经济逼入进退唯谷的境地。

27、现在中央政府唯一能做到的就是，一方面通过微调的方式将一二线城市的高房价稳在那里，最好做到隐中有降。另一方面，希望通过收入分配体制的改革，增加民众的收入，提高其购买力。最终达到房地产泡沫软着陆的目的。但是，目前仅是靠“微调”只能迟滞房地产泡沫的破裂，而无法最终让中国的房地产“软着陆”。而且高房价长期维系在绝大多数民众买不起的位置，不仅需要大量的信贷资金支持，会带来更多的金融风险，而且还会带来社会夹心阶层的民怨。因为由于历史欠账太多和房价不断创新高等原因，政府部门提供的保障房远远满足不了广大中低收入群体的需求。国家发改委法规司行政复议处处长韦大乐在2013底表示，发改委2014年将推进包括期货法、

28、房产税法和环境保护税法等三部法律的立法工作。然而，在立法之前，一个重要的工作便是房地产领域税费改革。目前，舆论争论的焦点已不再是在具体税种设计上存在重复征收的问题，而是上升到了房产税的立法原则和目标的分歧房产税究竟是为了调控房地产市场还是作为地方收入主要来源?一个很严峻的问题是，房产税并不一定能给地方财政带来收入，这一点从沪渝两地试点情况便可见一斑。相反，房产税若导致房价下跌会使营业税减少、所得税减少、契税减少、土地增值税减少，地方政府的总收入有可能不但不会增加，反而会减少。房产税的立法工作不会在短期内完成，就像预算法修改了十多年仍然难产一样，国务院提请全国人大审议后，房产税法也要经过人大反复

29、的讨论和审议，争论十年、二十年都是有可能的。事实上，即便进入了立法程序，也得先由财政部提出方案，然后上交到国务院，由国务院法制办征求各方面意见，然后交付全国人大表决，这一过程也不会太快，有媒体报道称这可能需要两年甚至更长的时间。由此可见，尽管房产税相关工作推进较为缓慢，但至少在2014年初，各方消息已为房产税实施打下舆论基础，这也标志着关于房产税是否开征的第一个疑虑已不复存在，但接下来，就房产税对房价的调节作用将成为制度设计者们需思量的重大难题。PMI半年来首现回落制造业投资正调整12月份官方PMI为51%，较11月下降了0.4个百分点，半年来首次出现回落，其中，除进口价格指数外，其它分项指数

30、均出现不同程度的下降，产成品库存指数下降幅度最大，其次是进口指数。从企业规模来看，PMI下降的主要原因是大型企业。12月相比11月的环比变化，中型企业和小型企业的PMI环比上升，大型企业的环比下降。从订单的情况来看，新订单指数为52%，比上月回落0.3个百分点。反映制造业外贸情况的新出口订单指数为49.8%，比上月下降了0.8个百分点，再次跌至临界点以下；进口指数为49%，比上月下降了1.5个百分点。从生产的情况来看，生产指数为53.9%，比上月下降了0.6个百分点，没能延续前5个月的回升势头。从库存的情况来看，原材料库存指数为47.6%，比上月下降0.2个百分点，继续位于临界点以下。产成品库存指数为46.2%，比上月下降了1.7个百分点，位于临界点以下。12月份PMI指数出现回落，预示未来经济增长稳中趋降。新订单、积压订单、出口订单指数均不同幅度下降，反映市场需求水平略降；产成品库存指数、采购量指数下降，表明企业对未来市场仍持谨慎态度。综合这些情况，预计未来工业增长率趋降，出口增长率也有可能下降，经济增长仍有一定下行压力。从投资数据来看，制造业投资基本保持稳定。