《期货及衍生品基础》三色笔记.docx

1、期货及衍生品基础三色笔记期货及衍生品基础三色笔记篇一：期货及衍生品基础考点串讲第一章期货及衍生品概述考点一、现代期货交易的形成1、1848年82位商人在芝加哥发起组建了世界上第一家较为规范的期货交易所芝加哥期货交易所(cbot)。2、芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化合约，同时实行了保证金制度3、1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任，这更加促进了投机者的加入，使期货市场流动性加大。4、1883年，成立了结算协会，向芝加哥期货交易所的会员提供对冲工具。5、1925年芝加哥期货交易所结算公司(botcc)成立以后，芝加哥期货交易所所有交易都要进入结算公司结算，现代意义上的结算机构形成

2、。6、标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算的实施，标志着现代期货市场的确立。例题：（）年芝加哥期货交易所结算公司成立。A.1882b.1925c.1883D.1848答案：b考点二、国内外期货市场发展趋势(一)国际期货市场的发展历程1、商品期货1876年，英国成立的伦敦金属交易所(lme)，主要从事铜和锡的期货交易。2金融期货品种时间地点名称外汇期货合约1972年5月芝加哥商业交易所国际货币市场分部(imm)利率期货合约1975年10月芝加哥期货交易所上市政府国民抵押协会债券期货合约股指期货1982年2月美国堪萨斯期货交易所价值线综合指数期货合约个股期货1995年香港例题：股指期货最早产

3、生于()年。（真题）A1968b1970c1972D1982答案：D3交易所由会员制向公司制发展根本原因是竞争加剧。一是交易所内部竞争加剧二是场内交易与场外交易竞争加剧三是交易所之间竞争加剧。会员制体制效率较低4交易所合并的原因主要有：一是经济全球化的影响；二是交易所之间的竞争更为激烈；三是场外交易发展迅速，对交易所构成威胁。(二)我国期货市场的发展历程1、1990年10月12日，郑州粮食批发市场引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场开始起步。2、1991年6月10日，深圳有色金属交易所宣告成立，并于1992年1月18日正式开业。3、1992年9月，我国第一家期货经纪公司广东万通期货经纪

4、公司成立。随后，中国国际期货公司成立。3、1999年期货交易所数量再次精简合并为3家，分别是郑州商品交易所、大连商品交易所和上海期货交易所，期货经纪公司最低注册资本金提高到3000万元人民币。4、2000年12月，中国期货业协会成立5、中国金融期货交易所于20XX年9月在上海挂牌成立，并于20l0年4月推出了沪深300股票指数期货。例题：()中国期货业协会成立（真题）A20XX年9月b20XX年12月c20XX年3月D2000年12月答案：D考点三、期货交易的基本特征1、合约标准化2、场内集中竞价交易3、保证金交易：杠杆交易5%-15%4、双向交易5、对冲了结6、当日无负债结算：逐日盯市例题：

5、期货交易之所以具有高收益和高风险的特点，是因为它的()。A合约标准化b交易集中化c双向交易和对冲机制D保证金交易答案：D考点四、期货与远期、期权、互换的联系和区别1、期货交易与远期交易的区别期货交易远期交易交易对象不同标准化合约非标准化合同功能作用不同规避风险、发现价格流动性不足，限制了其价格的权威性和分散风险的作用履约方式不同实物交割、对冲平仓（为主）实物交割信用风险不同低高保证金制度不同5%-15%。商定2期货与期权的区别期货交易期权交易交易对象不同标准化合约权利权利与义务的对称性不同双向（实物交割，对冲）单向（买方，卖方）保证金制度不同5%-15%。卖方盈亏特点不同对称，线性不对称（买方

6、，卖方），非线性了结方式不同对冲平仓或实物交割对冲、行使权利或到期放弃权利3、期货与互换的区别期货交易互换交易标准化程度不同标准化合约，唯一的变量是价格非标准化合同成交方式不同场内，通过电子交易系统撮合成交场外，人工询价的方式撮合成交合约双方关系不同交易者无须关心交易对手是谁、信用如何在签约前，交易双方都会对对方的信用和实力等方面做充分的了解例题：期货交易与远期交易的区别包括（）A.交易对象不同b.功能作用不同c.履约方式不同D.合约双方关系不同答案：Abc考点五、期货及衍生品的功能1、规避风险的功能2、价格发现的功能3、资产配置的功能考点六、期货及衍生品市场的作用（一）期货市场在宏观经济中的

7、作用1提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济2为政府制定宏观经济政策提供参考依据3促进本国经济的国际化4有助于市场经济体系的建立与完善（二）期货市场在微观经济中的作用1锁定生产成本，实现预期利润2利用期货价格信号，组织安排现货生产3期货市场拓展现货销售和采购渠道例题：期货市场在微观经济中的作用主要包括()。A提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济b锁定生产成本，实现预期利润c利用期货价格信号，组织安排现货生产D期货市场拓展现货销售和采购渠道答案：bcD第二章期货市场组织结构与投资者考点一、期货交易所职能1、提供交易的场所、设施和服务2、设计合约、安排合约上市3、制定并实施期

8、货市场制度与交易规则4、组织并监督期货交易，监控市场风险5、发布市场信息例题：期货交易所职能包括()。A设计合约、安排上市b提供交易的场所、设施和服务c制定并实施业务规则D发布市场信息答案：AbcD考点二、期货交易所组织结构：会员制、公司制1、会员制期货交易所会员制期货交易所是由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费作为注册资本，以其全部财产承担有限责任的非营利性法人。（1）组织架构会员大会：最高权力机构理事会：常设机构（2）会员资格的获取以交易所创办发起人的身份加入接受发起人的资格转让加入接受期货交易所其他会员的资格转让加入依据期货交易所的规则加入。2、公司制期货交易所公司制期货交易所通

9、常由若干股东共同出资组建，以营利为目的，股份可以按照有关规定转让，其盈利来自从交易所进行的期货交易中收取的各种费用。组织架构股东大会：最高权力机构董事会：常设机构监事会（或监事）总经理：对董事会负责，由董事会聘任或解聘。业务部门3、会员制和公司制期货交易所的主要区别会员制篇二：20XX期货基础必考的易错点和三色标识笔记期货基础必考的易错点：当日持仓盈亏=【（卖出价-当日结算价）*卖出手数*合约乘数】+【（当日结算价-买入价)*买入手数*合约乘数）】隐含回购利率=【（期货报价*转换因子+交割日应计利息）-国债购买价格】/国债购买价格*365/交割日之前的天数买卖期货合约数量=现货总价值/（期货指

10、数点*每点乘数）*系数系数越大，所需的期货合约数就越多，反之则越少。无套利区间：r代表年利率d为年指数股息率T代表交割时间T-t就是t时刻至交割时的时间（一般是天数为单位，如果用1年的365天去除单位就是年）s（t）为t时刻的现货指数F（t,T）表示T时交割的期货在t时的理论价格Tc为所有交易成本合计股指期货理论价格：F（t,T）=s（t）1+（r-d）（T-t）/365或=s（t）+s（t）（r-d）（T-t）/365无套利区间的下界：F（t,T）-Tc=s（t）1+（r-d）（T-t）/365-Tc无套利区间的上界：F（t,T）+Tc=s（t）1+（r-d）（T-t）/365+Tc第十章：

11、基本面分析以供求分析为基础，研究价格变动的内在因素和根本原因，侧重于分析和预测价格变动的中长期趋势。依据相反理论的投资者期望在趋势的反转中获取较大收益。需求曲线不变，右移会使均衡价格下降，均衡数量增加；左移价格提高，数量减少。供给曲线不变，右移会使均衡价格提高，均衡数量增加；左移价格下降，数量减少。供求平衡表列出了上期和当期结转库存、当期生产量、进出口量、消费量、前其对照值和预测值。价格趋势分为：上升、下降、水平趋势。持续形态有：三角、矩形、旗行、楔形。第九章：股指期货理论价差为：F（T-t）=s*（r-d）*（T-t）/365无套利区间的上下界幅主要由交易费用和市场冲击成本所决定。股票指数：

12、不同市场有不同的股票指数，同一市场也可以有不同的，是从所有上市股票中选择一定量的样本股票来编制的，不同的股票指数区别主要在于具体的抽样和计算方法不同，股票指数应当计算简便、易于修正并能保持统计口径一致和连续。欧美市场采用季月模式3、6、9、12月，我国香港和台湾采用两个近月和两季月。看好一个证券组合，担心市场短期下跌风险，就可以利用股指期货进行短期套期保值，风险过后平仓，恢复原持有。股指期货和期权只能进行现金交割。远期合约价格大于近期价格时，属于正向市场，价差主要受持有成本的影响。低于合理价差，可卖出低价买入高价合约进行套利。第八章芝加哥商业交易所cme1个基点为报价的1%即0.01。短期国债

13、采用贴现方式发行，附息国债是在期满前按票面利率每季或半年付息。中金所5年期国债期货可参与交割剩余年限为45.25年，10年期为6.510.25，均是实物交割。常见的确定合约数量的方法有面值法、修正久期和基点价值法。国际掉期与衍生工具协会（IsDA）主协议适用的利率期权产品包括：利率上限和下限期权、利率双限期权及其组合产品。欧元拆借利率（euribor）有隔夜、1周、2周、3周、112个月等各种不同期限的利率，最长为1年。若投资者预期市场利率上升或债券收益率上升，则债券价格将下跌，便可选择空头策略，卖出国债期货合约，期待下跌获利。通常，标的物期限较长的国债期货价格跌幅会大于较短期的，可以择机持有

14、较长期的空头和较短其期的多头，以获取套利收益。空头（高卖低买）-卖，多头-（低买高卖）买。如果市场利率下降，浮动利率投资的利息收入会减少，固定利率债务的利息负担会相对加重，企业面临债务负担相对加重的风险。通过买人利率下限期权，固定利率负债方或者浮动利率投资者可以获得市场利率与协定利率的差额作为补偿。美国中长期国债期货采用32进位制报价法，118222，达到31，则=119，=0/2/5/7“2”代表1/32点的1/4，即0.25/32点；“5”代表1/32点的1/2，即0.5/32点；“7”代表1/32点的3/4，即0.75/32点。第七章货币互换一般为1年以上的交易，前后交换货币通常使用相同

15、汇率，交换和收回的本金金额通常一致。-交换利息隔夜掉期包括：0/n、T/n、s/n。0/n：买进当天，卖出下一交易日到期的。或卖出当天买进下一日到期的外汇。T/n：买进下一日，卖出第二个交易日的。s/n：买进第二个交易日，卖出第三个交易日的。直接标价法：以本币表示外币，例：100美元/人民币为615.33。外汇掉期交易的形式包括：即期对远期、远期对远期和隔夜掉期交易。影响期权价格因素有：到期期限、预期汇率波动率大小、国内外利率水平、执行价格与市场即期汇率。外汇掉期：如果发起方近端买入、远端卖出，则近端掉期全价=即期汇率的做市商卖价+近端掉期点的做市商卖价，远端掉期全价=即期汇率的做市商卖价+远

16、端掉期点的做市商买价；如果发起方近端卖出、远端买入，则近端掉期全价=即期汇率的做市商买价+近端掉期点的做市商买价，远端掉期全价=即期汇率的做市商买价+远端掉期点的做市商卖价。R=利率，d表示交易期限：远期汇率（货币1/货币2）=即期汇率（货币1/货币2）*【（1+R2*d/360）/（1+R1*d/360）】做市商买价/做市商卖价，美元兑人民币报价6.2340/6.2343，表示愿意以1美元兑6.2340买入，6.2343卖出。第六章在期货期权合约中，除权利金之外，其他要素均已标准化。内涵价值指不考虑交易费和期权费下，买方立即执行可获取的收益。看涨期权的内涵价值=标的资产价格一执行价格看跌期权

17、的内涵价值=执行价格一标的资产价格时间价值=权利金一内涵价值实值期权内涵价值大于0，虚值和平值均为0平值和虚值期权的时间价值总是大于等于0。美式期权的时间价值总是大于等于0。标的资产价格损益平衡点（执行价格+权利金）时，看涨期权买方盈利，卖方亏损。看跌期权卖方盈利。买进看跌期权损益平衡点=执行价格-权利金第五章正向市场中，多头投机者应买入近月合约；空头应卖出远月合约在反向市场中，多头的投机者宜买入远月合约，空头的投机者宜卖出近月合约价差套利包括跨期套利、跨品种套利、和跨市套利。采用金字塔式买入合约时，持仓的平均价虽然有所上升，但升幅远小于合约市场价格的升幅。第四章先买入目前挂牌的1年后交割的合

18、约，在它到期之前平仓，同时在更远期的合约上建仓，这种操作属于展期操作。买入套期保值付出的代价是，投资者失去了因价格变动而可能得到的获利机会。现货价格小于期货价格，表明市场为正向市场，数值增大，表明基差走强，此时对卖出套期保值者有利，对买入的不利。第三章如果交易商在最后交易日仍未将期货合约平仓，则必须进行实物交割或现金交割。交易所可以根据市场风险调整其交易保证金水平：持仓量达到一定水平，临近交割时，连续的涨跌幅达到一定水平，连续出现涨跌停板，遇法定长假，风险明显增大，其他。单边市称为涨跌停单边无连续报价，指，在收盘前5分钟内出现只有停板价的买入没有停板价的卖出申报，或相反，或者一有卖出或买入申报

19、就成交但未打开停板价位的情况。平仓盈亏（逐笔对冲）=【（卖出价-买入价）*交易单位*平仓数】浮动盈亏=【（卖出价-结算价）*交易单位*卖出数】+【（当日结算价-买入成交价）*交易单位*买入数当日结算准备金余额=上一交易日余额+上一交易日保证金-当日保证金+当日盈亏+入金-出金-手续费当日交易保证金=当日结算价*交结结束后的持仓总量*保证金比例第二章期货交易所按其章程规定被告自律管理，以全部财产承担民事责任。20XX年2月9日，上海证券交易所上市了上证50eTF期权。实行会员分级结算制度的应配套建立结算担保金制度，结算会员通过缴纳担保金实行风险共担。期货交易所职能：保证合约履行，组织和监督期货交

20、易，监管指定交割仓库，设计合约安排上市。期货市场上的结算机构承担起保证每笔交易按期履约的责任，大大地降低交易的信用风险。期货信息资讯机构通过差异化信息服务和稳定、快捷的交易系统达到吸引客户的目的。特殊单位客户符合投资者适当性制度的有关规定，不用进行综合评估就可为其开立交易编码。沪深300股指期货合约乘数为每点300元。篇三：期货及衍生品基础期货及衍生品基础重点及练习题第一章期货及衍生品概述考点一、现代期货交易的形成1、1848年82位商人在芝加哥发起组建了世界上第一家较为规范的期货交易所芝加哥期货交易所(cbot)。2、芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化合约，同时实行了保证金制度3、18

21、82年，交易所允许以对冲方式免除履约责任，这更加促进了投机者的加入，使期货市场流动性加大。4、1883年，成立了结算协会，向芝加哥期货交易所的会员提供对冲工具。5、1925年芝加哥期货交易所结算公司(botcc)成立以后，芝加哥期货交易所所有交易都要进入结算公司结算，现代意义上的结算机构形成。6、标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算的实施，标志着现代期货市场的确立。例题：（）年芝加哥期货交易所结算公司成立。A.1882b.1925c.1883D.1848答案：b考点二、国内外期货市场发展趋势(一)国际期货市场的发展历程1、商品期货1876年，英国成立的伦敦金属交易所(lme)，主要从事铜

22、和锡的期货交易。2金融期货品种时间地点名称外汇期货合约1972年5月芝加哥商业交易所国际货币市场分部(imm)利率期货合约1975年10月芝加哥期货交易所上市政府国民抵押协会债券期货合约股指期货1982年2月美国堪萨斯期货交易所价值线综合指数期货合约个股期货1995年香港例题：股指期货最早产生于()年。（真题）A1968b1970c1972D1982答案：D3交易所由会员制向公司制发展根本原因是竞争加剧。一是交易所内部竞争加剧二是场内交易与场外交易竞争加剧三是交易所之间竞争加剧。会员制体制效率较低4交易所合并的原因主要有：一是经济全球化的影响；二是交易所之间的竞争更为激烈；三是场外交易发展迅速

23、，对交易所构成威胁。(二)我国期货市场的发展历程1、1990年10月12日，郑州粮食批发市场引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场开始起步。2、1991年6月10日，深圳有色金属交易所宣告成立，并于1992年1月18日正式开业。3、1992年9月，我国第一家期货经纪公司广东万通期货经纪公司成立。随后，中国国际期货公司成立。3、1999年期货交易所数量再次精简合并为3家，分别是郑州商品交易所、大连商品交易所和上海期货交易所，期货经纪公司最低注册资本金提高到3000万元人民币。4、2000年12月，中国期货业协会成立5、中国金融期货交易所于20XX年9月在上海挂牌成立，并于20l0年4月推出

24、了沪深300股票指数期货。例题：()中国期货业协会成立（真题）A20XX年9月b20XX年12月c20XX年3月D2000年12月答案：D考点三、期货交易的基本特征1、合约标准化2、场内集中竞价交易3、保证金交易：杠杆交易5%-15%4、双向交易5、对冲了结6、当日无负债结算：逐日盯市例题：期货交易之所以具有高收益和高风险的特点，是因为它的()。A合约标准化b交易集中化c双向交易和对冲机制D保证金交易答案：D考点四、期货与远期、期权、互换的联系和区别1、期货交易与远期交易的区别期货交易远期交易交易对象不同标准化合约非标准化合同功能作用不同规避风险、发现价格流动性不足，限制了其价格的权威性和分散

25、风险的作用履约方式不同实物交割、对冲平仓（为主）实物交割信用风险不同低高保证金制度不同5%-15%。商定2期货与期权的区别期货交易期权交易交易对象不同标准化合约权利权利与义务的对称性不同双向（实物交割，对冲）单向（买方，卖方）保证金制度不同5%-15%。卖方盈亏特点不同对称，线性不对称（买方，卖方），非线性了结方式不同对冲平仓或实物交割对冲、行使权利或到期放弃权利3、期货与互换的区别期货交易互换交易标准化程度不同标准化合约，唯一的变量是价格非标准化合同成交方式不同场内，通过电子交易系统撮合成交场外，人工询价的方式撮合成交合约双方关系不同交易者无须关心交易对手是谁、信用如何在签约前，交易双方都会

26、对对方的信用和实力等方面做充分的了解例题：期货交易与远期交易的区别包括（）A.交易对象不同b.功能作用不同c.履约方式不同D.合约双方关系不同答案：Abc考点五、期货及衍生品的功能1、规避风险的功能2、价格发现的功能3、资产配置的功能考点六、期货及衍生品市场的作用（一）期货市场在宏观经济中的作用1提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济2为政府制定宏观经济政策提供参考依据3促进本国经济的国际化4有助于市场经济体系的建立与完善（二）期货市场在微观经济中的作用1锁定生产成本，实现预期利润2利用期货价格信号，组织安排现货生产3期货市场拓展现货销售和采购渠道例题：期货市场在微观经济中的作用主要

27、包括()。A提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济b锁定生产成本，实现预期利润c利用期货价格信号，组织安排现货生产D期货市场拓展现货销售和采购渠道答案：bcD第二章期货市场组织结构与投资者考点一、期货交易所职能1、提供交易的场所、设施和服务2、设计合约、安排合约上市3、制定并实施期货市场制度与交易规则4、组织并监督期货交易，监控市场风险5、发布市场信息例题：期货交易所职能包括()。A设计合约、安排上市b提供交易的场所、设施和服务c制定并实施业务规则D发布市场信息答案：AbcD考点二、期货交易所组织结构：会员制、公司制1、会员制期货交易所会员制期货交易所是由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费作为注册资本，以其全部财产承担有限责任的非营利性法人。（1）组织架构会员大会：最高权力机构理事会：常设机构（2）会员资格的获取以交易所创办发起人的身份加入接受发起人的资格转让加入接受期货交易所其他会员的资格转让加入依据期货交易所的规则加入。2、公司制期货交易所