对冲基金榜首的桥水创始人Ray Dalio最大悲剧是意识不到自己的错误想法.docx

1、对冲基金榜首的桥水创始人Ray Dalio最大悲剧是意识不到自己的错误想法对冲基金榜首的桥水创始人Ray Dalio：最大悲剧是意识不到自己的错误想法 2016年，桥水（Bridgewater Associates）年收益49亿美元，荣登全球20大顶尖对冲基金榜首，大幅超越如索罗斯、保尔森等同行。自1975年成立以来，桥水总计取得近500亿美元收益，跑赢所有同行。桥水创始人Ray Dalio今年69岁，他新出版的 Principles（译名原则）一书近日发售不久就登上亚马逊财经畅销书第一位，一时间又引起人们对这支航空母舰级基金的关注与好奇而原则正是解答了人们最大的疑问：桥水为什么可以如此成功？

2、以下精选自桥水这本在业界极为著名的内部手册原则，作者即创始人Dalio本人。1我从哪里来？我们都是各自基因和环境的产品，并且有偏见地接近世界，因此我应中肯地对你们说一些我的背景，以便你们可以知道我从哪里来。我赚钱是因为我幸运，尽管当时我不那样看待。与我其他工作相比，这种赚钱方式似乎更有趣、更容易、更有创造性。当然，也用不了多长时间会让我在市场上输钱。由此，我学到了判断操作正确多难，并且错误的成本很难预估。经历教会我：（1）选择正确是不容易的，在市场上，你可能做了大量工作但你仍然犯下错误。（2）错误的观点将会有高额代价。很多人提出观点，但不会为自己的观点付出代价（成本），但在市场上却不是这样。这

3、就是我为什么要变得谨慎。无论我如何我努力工作，我都不能真正确定我的观点（正确与否）。（3）舆论通常是错误的，所以我必须成为一个独立的思考者。为了尽可能赚钱，在别人错误的时候你必须是对的。因此：（1）我从事自己想做的事，而不是别人要我做的事。鉴于此，我从不会感觉我必须要做某事。我曾经做的所有工作都是为了得到我想要的而进行。（2）我提出我所能想到的最好的独立意见（方法），去得到我想要的。例如：当我想挣钱的时候，我知道我必须了解一个公司来评价股票的吸引力。在这个时候，你可以从财富杂志撕下优惠券获得在“财富五百年”上任何公司的年度报告，并且，全免费。所以，我订阅了所有年报，并且通过最有趣的工作方式来形

4、成有利可图的观点。（3）我用所能找到的最聪明的人，来挑战、测验我的观点。由此，我能发现我错在哪里。我不会太在意别人的观点，除非导致结论的推理对我来说有意义。通过这个步骤，我能提高正确几率，并且学到许多东西。（4）我仍然警惕过于自信。通过继续搜集信息来得到使我自信的观点，或是得到消除由于我不知道所带来的风险敞口的观点。（5）我尽全力处理被我的决定所影响的现实，并通过这个过程来改善。简而言之，这是一整套的方法。我想要你为自己工作，独立思考意见，并且对这些意见进行检测，警惕过于自信，反思你决定的后果，并且不断提高你自己。2犯错教会我什么？经验教会了我很多，并且主要是从犯的错误中学习得到的。最重要的是

5、：我了解到，发现什么是真实的，不管真实情况是什么是一件很好的事；因为这样，我们就可以处理并解决这些事，比如错误和缺点等。我了解到，没必要害怕事实，即使实施可能非常令人惊恐。例如：发现自己患有致命的疾病，了解这个事实会让我们更好地处理它。所有人都应该变得诚实，把我们内心的想法表达出来，我们能学习到更多。我了解到，诚实是自由的延伸。我相信那些内外不一的人会变得矛盾，并且经常不知道自己的真正感觉和真实所想。我知道很难让这种人变得快乐，让他们做最好的自己几乎是不可能的。我了解到，让人们说出真正相信的东西，可以让我发现什么是真实的。社会问题最大来源之一就是有大量的错误理论在人们头脑里，通常是对他人不满，

6、并且没有与之相关的人交谈来检验这些理论。他们不仅没有检验，还在别人背后谈论，这样就会导致普遍的错误信息。我讨厌这种行为，因为他们没有问对方的观点就做出对他人的判断，而且试图将这种观点放在你的脑海里，这种行为是不道德和无意义的。所以我喜欢诚实，并且鄙视缺乏诚实的行为。我了解到，每个人都会犯错，每个人都有缺点。这其中最重要的区别就是不同人处理问题的方法。解决问题也是降低我未来犯错概率的一个原则。我知道，每个错误对于我来说，都是做错某些事的反映。如果能找到错误在哪里，我就能变得更有效率。我了解到，全力对付我的问题、错误和缺点，是使自己变得强大的训练，这种训练会使我们感到疼痛，同时也会促进成功。当然，

7、我也了解到大多数其他人似乎都认为，我们被教育的那些才是通往成功的路径，我却认为，弄清楚想要什么以及如何得到才是一个更好的途径。当大多数其他人似乎都认为，有答案比有问题更好时，我却认为，问题比答案更重要，因为它会引导我们更多去学习。当大多数其他人似乎都认为错误是坏事时，我却认为错误是好事，因为我相信，通过犯错并且反省它们会学到更多。当大多数其他人似乎都认为发现弱点是坏事时，我却认为那是好事，因为那是找到应对缺点的办法的第一步，并且不让它们挡在你前进的路上。当大多数其他人似乎认为痛苦是坏事时，我却认为，痛苦可以让我们变得更坚强。3我最根本的原则在追寻目标的过程中我遭遇了现实，经常是以困难的形式出现

8、，我必须做决定。我发现如果我接受现实，而不是希望它不存在，以及，如果我学着怎样在困难中工作而不是与它斗争时，我可以弄清楚如何接近我的目标。理解现实给了我们从生活中实现渴望的力量，或者至少戏剧性地提高了成功的几率。换句话说，我已经成为了一个“写实主义者”。当我说自己是一个写实主义者，人们有时会认为我不相信梦想会实现。事实上，我认为如果没有追求梦想，生活就是世俗的。我仅是说，写实主义是选择和实现梦想的最好方式，真正改变世界的人是那些看到可能性，并搞清楚怎样使它发生的人。这带给了我最根本的原则：事实更精确的，一个对于现实更准确的理解是产生好的结果的基础。当我花了大量的时间学习现实如何影响我的工作，例

9、如，那些驱动市场以及和我相处的人。同时，我也喜欢学习自然，试图弄清楚它究竟怎样运作，因为，对于我而言，自然很美而且很实用。我有一个非传统的“好”与“坏”的感觉。“好”对于我而言，意味着和自然法则保持一致，而“坏”意味着不一致。换句话说，“好”的事情必须是符合实际的，如果有什么事和现实冲突，例如，如果道德和现实冲突，它就是“坏”，它将不会产生好的结果。例如，假设赚很多钱是你的目标，并且假设你赚了足够多，以至于赚更多已经没有边际效用了；那么，继续将钱作为你的目标是很愚蠢的，这就好比是任何形式的暴食。所以，因为减少的收益法则，寻求新的东西或者寻求旧事物新的深度将带给我们满足感。归结起来：（1）寻求新

10、事物（目标）（2）在追求目标过程中学习（3）达到目标（4）循环往复如此是个人的进化，同时促进社会前进我认为，追求自身利益与宇宙规律的和谐，并且为发展献力是普遍的回报。自我利益与社会利益一般是共生的，比什么都重要。自我利益的追求激励着人们去做有益于自己，并且又贡献于社会的难事。反过来，社会又给与他们回报。在“给社会想要的”与“挣钱”之间有一个完美的关系。例如，我不为挣钱而工作，如果是的话，我现在已经停止了，因为收益递减规律，我知道对所有成功者和健康目的来说，这很正确。而对一个人来说，自己感知幸福和成功很重要。最重要的是，要了解自己价值观和能力，然后找到合适的匹配。我们都有各自看重的和想要的东西，

11、也都有优劣势。这些优劣势影响着我们实现渴望的途径，而区分成功和不成功的重要素质就是他们的学习和适应能力。大多数人，尤其是不喜欢研究自己缺点的人，因为觉得缺点让他们感受到了攻击，产生战斗或者逃跑的反应。但是，帮助别人找到薄弱环节是必不可少的。因为很多人不了解自己，也不会为了想得到的东西而去适应。在我看来，这可能是大多数人痛苦的最大来源。4成功与进步的法则我相信人生由许多选择组成，我们每做一个决定会产生一个后果，因此我们生活的质量取决于我们选择的质量。我们并不是生来就会做出好的选择，我们一路学习，越来越由自己去做选择，选择追求什么，从而影响以后的方向。比如，你想成为医生，你就进医学院，你想成立家庭

12、，你就寻找伴侣等等；随着我们靠近目标，也会遭遇问题，会犯错，并且走向个人的弱点。所有上述，如何选择接近这些的实施，决定了我们朝目标的前进有多快。我认为，让梦成真是通过不断地让追求的梦与现实结合，并且通过利用这些遭遇，去学会更多关于现实本身来实现的。现实 + 梦想 + 决心=成功的生活但是，什么是成功呢？我相信没有什么比得上“得到自己想要的”更能代表成功了。并且，你想要的（事业，事物等）完全取决于你的决定。对你来说，最重要的就是清楚你想要什么，并且怎样去得到它。然而，有一些共同的东西是大家都想要的。比如，成功是尽可能地发展提高自己。当然，大多数人的快乐取决于期望与事实结果的差距，而不是他们自身所

13、处水平。例如：一个亿万富翁丢失了两百万美元，他可能不开心。但是，如果一个人值十万美元，却得到十二万美元，他将会很开心。幸福快乐原则表明，你可以遵循以下两个方法变得快乐 一是当你有很高的期望时，你需要努力去超越这些期望，或者去降低自己的期望。我们大多数人选择了第一条，这就意味着我们必须提高自己。另外一个原则，你需要做有意义的工作，并与他人维持有意义的关系；我发现这个原则适合所有人。在这个过程中，一个人的发展推动着发现极限所在。这些极限会使人很痛苦。自然给了我们伤痛，从某种程度上告诉我们正在提高，或者已经超过了我们原来的极限。同时，为了使进步更大，要求我们去解决自己的极限。换句话说，我们的疼痛和力

14、量都是由于遇到障碍造成的。当我们面对疼痛时，所做决定的时刻是一个重要的时刻。大多数人面对痛苦通常是面对或者逃避，但逃避的人不会学到任何东西。往后，他们会一次又一次地面对这些问题，并且面对自己想要的生活或者事物，没有取得一点点进步。对于那些能理解疼痛并处理的人来说，反而能从犯错，反思错误中能学到更多，并且能学会如何在未来作出相应的改变。不管你信不信，当你正确面对疼痛时，你将会感到幸运。如果你能有一个对疼痛的反应机制，你将会获得很大的进步。所以，请记住：（1）疼痛+反思=进步（2）对进步来说，最大的障碍是你心里的痛近日，这位全球最大对冲基金的掌门人来到中国，发表了题为“我的生活和工作原则”的演讲，

15、他强调，“我的原则并不一定是最重要的，关键是你们每个人都应该写下自己的工作和生活原则。” 以下为Ray Dalio现场演讲实录。1每个人都该有自己的原则我第一次来到中国是1984年，今天的中国和当年的中国已经完全不一样了，你们当中有很多年轻人对当时的中国印象模糊，所以我给大家看这张照片，这是我和儿子来到中国的情景。当时中国的环境和今天完全不一样了，我儿子当时几个星期才能洗一次澡，到了11月份的时候还没有暖气。世界上没有任何进化能够像中国过去三十年一样如此壮丽。2007年我目睹并亲身经历了全球金融危机，我在网上也不断发表过去一直积累起来的原则，被大量阅读和下载，所以我想给大家做一个简单的背景介绍

16、。 大约在25年前，我开始把我们决策过程当中的一系列原则给写下来，因为我认识到如果我的认知足够清晰，我就能理解这些原则是如何在历史中运作，以及它们会导致什么样的结果。我希望它们能够为未来发展起到一些指导作用，因为很多事情是会反复重演的。我的目标是在一个极度透明和极度开放的环境当中，形成一个有意义的关系，共同来做有意义的事情。如果大家看过我的书，就会知道什么是极度透明、极度开放。在一个公司当中，每个人能够看到公司发生的一切，以非常透明的方式进行交流、决策和报告，知道公司所做的一切。在这里我跟大家分享一下我的原则，我需要强调的是，我的原则对大家来说并不一定是最重要的，你们每个人都应该有你们自己的原

17、则，每个人都应该写下你自己的工作和生活原则，然后把这些工作和生活原则转变成为一种算法，把这样的算法用于你的决策，这样做你就会非常强大。2痛苦+反思=进步我们所处的世界有各种各样的因果关系，这些原则可以反映出我们这个世界的多元化。我在这里给大家介绍一下我的生活和工作中的一系列原则。 通过我自己的工作和学习、生活经验，我发现生活就像是一个循环周期。你有一个大胆的目标，然后在实现目标的过程中你会碰到问题，会遭遇失败。你要去分析诊断为什么会失败，因为这是人生当中最为重要的一刻。 失败是我们学习的过程本身，你要把所有失败的原因写下来、分析诊断出来，然后调整你做事情的方式，对于我来说这是最重要的，失败让我

18、们能够有机会学习，学习过程使我们不断地提高。所以“在失败当中学习”是整个生活工作中最为重要的一个步骤。我们有这样一个公式：痛苦+反思=进步。痛苦代表你所犯的错误，你需要有反思痛苦的能力，然后需要花一点时间诊断你的痛苦究竟是怎么来的，你的痛苦加上你不断的反思，最后会不断成为你进步的动力。3个人进化的五个步骤我一生在市场中犯过很多错误，你在这个市场当中必须形成一种独立的思考能力。在投资行业中，你必须是一个独立的思考者，不然你最终的业绩只能是市场平均业绩，甚至达不到市场平均业绩。 要想做得比市场更好，必须独立思考。当然独立思考的过程是痛苦的，会有很多犯错误的机会，要不断地反思，完成你的进化。你要有能

19、力诊断你所面临的问题，同时要改变面对痛苦时的态度。将已有的失误看成谜题去解决，形成解决方案以便于在未来产出更好的成果，最终形成能力的进化。所以我相信完成进化，追求成果的过程应当分为五个步骤。 第一步，你要去追求目标。在实现目标的路途中，必然会遇到各种各样的问题。第二步，直面问题，解决问题。第三步，诊断问题。看看它的根源是什么，可能是你个人的弱点或者是其他人的一些弱点最终导致了这样的问题。我非常荣幸认识了世界上一些非常成功的人士，他们都有问题、弱点，犯过各种各样的错误，但关键在于他们非常善于诊断自我、发现问题背后的根源，然后做出改变、适应。第四步，做出方案。根据诊断做出改变，设计新的方案来适应变

20、化。第五步，践行。进化就是大家看到的这五个步骤，所有进化都是诊断你所面临的问题，诊断方案、适应环境、做出变化，最终践行，慢慢实现进化。4最大悲剧是意识不到自己的错误想法我个人最大的失败，是断定1982年美国银行已过度借债给新兴市场由此带来风险，流动性水平会降低，市场将会进入滞胀。当时我参加了国会听证会，在电视上、在华尔街日报上发表了文章。 这是多么充满雄辩，又多么傲慢的论断啊！当时我那样充满自信，但我的判断其实是完全错误的，而在那个时候我又十分确信自己的论断。后来我大幅做空股市的决策，导致我们在美联储宣布削减利率吼股市的大涨中几乎失去全部财富，我的客户也因为我这样的判断亏了大量的钱，当时我几乎

21、破产。后来，我不得不靠从我父亲那儿借的4000美元渡过难关。这是我人生的最低点，对我来说是痛苦至极。但是，这也是我一生当中最幸运的事情，因为，这给了我巨大的反思机会。我人生中的羞辱，让我知道我并不是绝对正确的，让我有敬畏之心。这改变了我对人生的看法，我学会虚心学习，向比我聪明多的人学习。同时，这也给了我机会，让我能够改变我的思考方式，更好地找到我的工作方法，使我以后做出正确决策的概率大大增加。人和人不一样，每个人的观点不同，怎样从各种各样的观点中，选择最优的观点，这是决策过程当中，最需要关注的一个问题。当你发现跟别人有分歧的时候，你怎么去思考别人与你不同的观点，然后经过讨论和学习，最终让最优的

22、想法胜出。这是我们桥水公司成功最关键的一点，我们相信，这是我们最值得学习的。人类最大的悲剧，就是脑子里有错误的想法，而自己又意识不到。自己不知道，到底是对还是错，而且，非常固执地认为自己是对的，认为人家是错的。怎样觉得你一定是对的，别人就一定是错的？怎样判断这个事情，到底是对还是错呢？最好的学习方法，是要充分意识到，用开放的心态去深入思考各种不同观点。所以我说，极度透明、极度开放是一个企业成长的关键因素。5第三条道路：创意择优什么是“创意择优”？最优的想法，就是让我们拥有这套系统，让最优的想法胜出。我们不是让老板拍板，或者一人一票绝对民主的方式做出最优决定，而是通过系统化的流程，让最优的想法能

23、最终胜出。其中有以下要素：第一，你必须要让大家的真实想法，都能够提出来放在桌面上，大家一起来讨论。通常情况下人们不会这么做，大家不愿意把自己的想法，一开始就放到桌面上。但要实现“创意择优”，首先就要把真实的想法提出来。第二，要有一套深思熟虑的过程探索这种差异，要去思考，为什么别人会有不同的想法，然后从别人那里去学习，而且还要有学习的技巧。这些都不是相互对立的。我觉得人性中天生就有这么一点，把不同的意见当作是争论，而不是一种好奇心的锻炼。不管是什么关系，不管是家人还是其他任何人，都会有分歧。我们能不能对意见分歧进行深思熟虑，然后进行很好的处理。我们开诚布公地交流想法，经过深思熟虑后，超越这些分歧

24、。这样达成的结果，会比一个人想出的想法要好。当然，你们依然可能会存在这些分歧，我们必须想办法超越这些分歧。我知道，每个人的想法和思维是不一样的，在座所有人的想法各不相同，但大家并不了解别人的想法。所以，我想让大家感受一下：如果你了解一个人，你就会知道对他们会有怎样的期待。知道别人的长处和短处，是一件好事还是一件坏事呢？我觉得，知道你自己的弱点和优点，以及通过“极度透明”来了解对方的长处和短处，是非常强有力的工具。 如果没有“创意择优”的机制，大家都会感觉到疏离，他们无法共享你的愿景，他们不能很好地思考，因为他们只是在机械地遵循一些指令。所以，“创意择优”能够防止错误的发生，并且能够建立更好的人

25、际关系。6人生第三阶段：从心所欲而不逾矩我们先把工具放在一旁，大家为什么彼此之间不能做到透明呢？为什么不能极度求真？不能开放心态？我问了一些心理学家和神经生理学家，他们告诉我，在你的头脑中有两个“你”：一个是深思熟虑、有逻辑的你，一个是情绪化的你，两者都在争夺对你的控制权。所以我会问你：你想知道我对你的真实看法吗？你愿意告诉我，你对我的真实看法吗？你想知道自己的弱点吗？从理性上来看：是的。但是从感情上来说，可能是个挑战。所以，这两个“你”在争夺对你的控制，但通过极度求真和极度透明，你就可以让理性的“你”占上风。通过不断训练，就可以适应这套机制。这也是我一直想传递的信心。现在，我已经达到了生命的

26、第三阶段，我觉得生命有三个阶段：第一个阶段，你会依赖于别人去学习，你是一个学生；第二个阶段，你去工作，希望取得成功，他人可能会依赖你；第三个阶段，你希望在没有你的情况下，别人也能够获得成功。所以，我希望传递给大家我的目标。中国有句古话“从心所欲而不逾矩”，我以这句话作为结尾，谢谢大家。Q&A：关于进化、人与机器，您怎么看？Ray Dalio：我觉得有的事情进化的很快，比如说区块链等一些新技术，而像量子力学、量子计算这样的技术，可能进化的速度就会慢一些，但是依然会保持一定的速度。第二个问题，人和机器的合作是非常强大的。你有一个想法，把它写下来，变成算法，写入计算机，它会给你很大的力量帮你做决策。

27、因为计算机给你更多更加精确的信息，而且速度更快。但是，这些标准由你来决定。实际上，如果你不能够把自己的思想转化为原则和算法，就会被这个时代甩在后面。算法是一种沟通的方式，我觉得在未来，会变得和读与写一样重要。因为，在机器的帮助下，人能够做出更好的决定。所以，计算机和人结合起来能带来巨大的力量，会超过两者各自所能带来的力量。Q&A：关于投资的建议？Ray Dalio：两件事。第一，没有什么投资永远是好的，比如说房地产、股票不可能一直很好。如果一直很好，大家都能赚大钱。总有好的时候和不好的时候，所以，你去玩市场很困难，因为这是一个零和游戏。第二，如果你想做一个职业投资者，你就要从错误当中去学习，一生都要保持这样的习惯。对于大多数人来说，最重要的事情，就是如何去平衡你的投资组合，这样才能够保持健康的投资。当然至于如何保持平衡的投资组合，这是个很大的问题。