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1、神舟十号飞船将发射升空 航天军工股或井喷神舟十号飞船将发射升空 航天军工股或井喷2013年06月10日 08:20随着酒泉卫星发射基地各项演练的顺利进行，神十飞天正式进入倒计时。记者获悉，6月中旬首选适合发射时机可能是11日傍晚，也就是说按照目前的顺利进展，两天后，神舟十号飞船就有望发射升空、展开与“天宫一号”的对接之旅。神舟十号的发射时间将在6月中旬。有航天专家预测，按照目前的进展情况，首选的发射窗口期将出现在6月11日傍晚，具体时间很可能在11日傍晚17时50分左右。受此消息的影响，近期航天军工股市场表现十分活跃，也获得机构投资者的青睐。统计数据显示，目前军工概念股板块108只上市交易的个

2、股中，有90只个股5月份以来涨幅跑赢大盘 ，占比83%。其中，中材科技(002080,15.15)、长城信息(000748,10.72)、中航重机(600765,15.65)、航天科技(000901,14.29)、拓尔思(300229,17.23)、深天马A(000050,15.03)、四创电子(600990,27.94)、四维图新(002405,12.95)、歌尔声学(002241，36.67)、北方导航(600435,13.70)和*ST二重(601268,5.05)等个股5月份以来累计涨幅超30%。根据今年一季报统计显示，五大机构一季度共计持有86只航天军工概念股，累计持股数量达25.0

3、4亿股，累计持股市值达278.95亿元。其中，五大机构一季度持有中材科技2245.23万股，该股5月份以来上涨59.30%；五大机构一季度持有长城信息739.98万股，该股5月份以来上涨49.65%。东方证券认为，对历史上神舟飞船发射时航天板块的表现进行分析后发现，神舟飞船发射前10个交易日，航天板块的表现受事件刺激优于大盘的概率较大，而在发射当天和发射后的10个交易日内，航天板块下跌幅度超过大盘的概率较大。更值得关注的是，发射事件的催化作用过去后，航天板块中的个股走势出现分化，对股价起决定作用的还是其基本面情况。因此，针对航天板块上市公司的投资建议更多关注基本面和长期趋势，针对事件型的投资操

4、作需谨慎，更看好航天相关产业的中长期发展前景和投资机会。建议关注四创电子(600990,27.94)、中航电子(行情600372,23.89)、中国卫星(600118，17.45), 航天电子(600879,8.64)、中航精机(002013,14.35)等个股。五大机构潜入86只航天军工股据证券日报市场研究中心数据统计显示，目前军工概念股板块108只上市交易的个股中，有90只个股5月份以来涨幅跑赢大盘，占比83%。其中，中材科技、长城信息、中航重机、航天科技、拓尔思、深天马A 、四创电子、四维图新、歌尔声学、北方导航和*ST二重等个股5月份以来累计涨幅超30%。根据今年一季报统计显示，五大机

5、构(基金、QFII、券商 、社保基金、险资)一季度共计持有86只航天军工概念股，累计持股数量达25.04亿股，累计持股市值达278.95亿元。其中，五大机构一季度持有中材科技2245.23万股，该股5月份以来上涨59.30%；五大机构一季度持有长城信息739.98万股，该股5月份以来上涨49.65%；五大机构一季度持有长城信息739.98万股，该股5月份以来上涨49.65%；五大机构一季度持有长城信息1192.85万股，该股5月份以来上涨45.80%。据悉，神舟十号载人航天飞船发射进入倒计时，我国载人航天事业再获突破。目前我国神舟十号载人飞行任务准备工作进展顺利。东方证券认为，对历史上神舟飞船

6、发射时航天板块的表现进行分析后发现，神舟飞船发射前10个交易日，航天板块的表现受事件刺激优于大盘的概率较大，而在发射当天和发射后的10个交易日内，航天板块下跌幅度超过大盘的概率较大。更值得关注的是，发射事件的催化剂作用过去后，航天板块中的个股走势出现分化，对股价起决定作用的还是其基本面情况。因此，针对航天板块上市公司的投资建议更多关注基本面和长期趋势，针对事件型的投资操作需谨慎，更看好航天相关产业的中长期发展前景和投资机会。七月投资此外，军工资产证券化进度和力度加快，重点关注事业制单位改制，将开启A股军工板块最丰厚的改革红利，上市公司盈利能力和业绩有望得到质的提升。结合未来细分产业发展前景和潜

7、在的事业制单位资产证券化预期，建议关注四创电子、中航电子、中国卫星、航天电子、中航精机等个股。航天军工产业进入增长期神舟系列任务的有序推进，背后是我国航空航天、及军工产业的不断改革发展的成果。而我国航空和航天事业的累累硕果，也带动了相关上下游军用民用产业的快速增长。从目前看，其中北斗导航系统代表的卫星导航产业、军工资产注入、神舟系列飞船和天宫一号为代表的航空航天产业等，成为受带动最为明显的确定性较强的领域。北斗系统方面，随着组网的推进和系统逐步完善，北斗系统已走出国门，市场空间广阔。政策扶持方面，国家各部门从2003 年开始，在北斗系统扶持方面已经直接投入35 个亿，机构预计2015 年之前还

8、准备投入70 个亿，扶持芯片、板卡、天线、终端和系统集成等全产业链发展。军工资产注入方面，16日停牌的中国重工(601989,4.52)，事项涉及军工重大装备总装业务，属于境内资本市场重大无先例事项，被机构誉为是行业标志性事件，有望拉动军工核心资产上市的序幕。此前，航空动力(600893,14.15)也因实际控制人筹划重大事项停牌。航天电器(002025,12.38)公司作为主要的军品连接器配套单位，在航天领域市场占比达70%，在雷达、船舶、航空等领域也是主要供货商之一，直接受益国防信息化建设。另外，公司积极参与国家重点工程项目的研制配套，顺利完成“神舟六号”、“神舟七号”等载人航天飞船的配套

9、研制任务。公司2012年报披露，去年营收首次突破10亿元，圆满完成天宫一号与神舟九号载人交会对接等国家重点工程配套任务。公司表示，随着国家载人航天工程、探月工程和北斗卫星导航系统等重大项目的推进，对满足空间环境特殊要求的宇航级机电组件产品需求增加，公司宇航级产品应用领域也将不断扩大。航天晨光(600501,8.64)公司是国家定点武器装备研制和生产企业，长期以来一直从事航天发射地面设备和车载机动特种装备的研制和生产，重点开发导弹运输车，运载火箭加注系统，火箭燃料加注车，火箭燃料储罐，航天金属软管等产品。2008年9月，航天晨光生产的数千根金属软管曾被应用在“神七”火箭系统以及发射台架上，为飞船

10、顺利升空完美地传递动力，成为“神七”不可或缺的“血管”。航天科技（000901,14.29）公司属于航天科技集团旗下上市公司，主营航天飞行器和汽车电子产品制造，是航天系上市公司中唯一拥有生产固体运载火箭核心技术和资产的企业，在“神舟六号”载人飞船的发射过程中承担了不可替代的作用。公司的航天惯控产品研发与技术水平国内领先，而航天惯控是神舟八号、九号飞船与天宫一号对接所必须的重要技术。2013年公司的航天产品、汽车电子等业务将呈现明显的恢复性增长，尤其是与车联网相关的业务将成为重要增长点。公司在此领域具有品牌及标准优势，并且已经获得“基于北斗导航系统的多功能智能车载终端及其综合管理和应用系统”的补

11、助资金。北斗星通(002151,36.70)：国防行业成为新的利润增长点研究机构：东兴证券分析师：王明德撰写日期：2013-03-05事件：公司发布年报，报告期内实现营业收入5.70亿元，较上年同期增长17%；实现净利润5599.94万元，较上年同期增加46%；实现归属于母公司的净利润4611万元，较上年同期增加21%。高精度应用业务企稳回升。由于公司开拓了新客户并且开发了光电导航产品，高精度应用行业业务一改颓势，毛利率企稳，并且2012年收入达到1.58亿元，较2011年上涨32.93%。国防业务成为新的利润贡献点。公司国防业务2012年收入1.35亿元，虽然收入仅同比增长10%，但是毛利率

12、提升7.8个百分点，另外公司从事国防业务的子公司航天视通光电导航和星箭长空测控技术公司2012年净利润分别同比增长3.8倍和17.2倍。目前公司国防行业库存量增加35.06%，我们预计2013年公司国防业务将快速增长，并且净利润有望大幅增加。汽车电子收入增长迅速，但是利润有所下滑。汽车电子与导航业务后装市场快速发展稳定，宿迁汽车项目第一期已经建设完成，年产10万台汽车终端，公司已经形成了“前装+后装+出口”的汽车电子业务模式。深圳徐港扩大销售市场，出口业务保持了较快增长，因此公司汽车电子行业销售额同比增长42.70%，但是由于汽车电子行业竞争较为激烈以及公司费用上升，深圳徐港电子净利润下降13

13、.8%。海洋与渔业收入和毛利率下降，我们预计今年将得到改善。由于环渤海市场拓展低于预期，公司采取了收缩措施，规避了部分经营风险，因此2012年公司海洋渔业收入仅为5678.6万元，同比减少15%，而且从事海洋渔业服务的北斗星通信息服务有限公司净利润也出现了较快下滑。但是我们认为随着新市场的开拓，公司海洋渔业业务依旧是公司的现金牛业务。芯片业务压力较大，但公司及时转变思路，我们预计芯片业务将会改善。2012年由于北斗市场并未真正打开，加之由于和芯星通人力成本和研发费用较高，因此公司芯片业务亏损较多。但是公司对芯片业务进行了再定位，优先开发北斗专业产品，积极推动芯片业务的市场化对接，我们认为随着北

14、斗导航系统正式提供服务，北斗市场将真正释放，今年公司芯片业务将逐渐恢复。业务展望北斗导航系统正式提供服务，军用导航业务将爆发。北斗导航系统已经正式提供服务，国防市场将首先爆发，而公司已经形成北斗导航+惯性导航+光电导航产品体系。北斗导航方面，公司为军队提供导航终端和指挥系统，并且已经获得了北斗军码，将增强公司在北斗军用市场竞争力；惯性导航业务方面，星箭长空运行稳定，惯性导航产业基地已经建设完成并投产；光电导航业务目前以高端产品为主，公司计划开发中低端光电产品，以拓展光电导航市场。因此我们认为公司军用导航业务将得到爆发式增长。盈利预测与投资建议：我们预计公司13-15年EPS分别为0.33元、0

15、41元和0.52元，对应PE为107倍、87倍和68倍，维持“推荐”评级。中国卫星（600118,17.45）：营收稳步增长，聚焦主业优化结构研究机构：华泰证券分析师：王轶铭，冯智撰写日期：2013-04-27中国卫星发布2013年一季报，公司实现营业收入7.86亿元，同比增长17.23%；归属于上市公司股东的净利润0.43亿元，同比增长16.95%；基本每股收益0.05元，业绩符合我们和市场的一致预期。营业收入实现稳步增长。卫星研制和卫星应用业务均实现稳步增长，营业收入同比增长17.23%。卫星研制方面，包括“高分一号”卫星、天绘系列卫星和实践系列后续卫星等都有望于今年发射。尽管发射数量较2

16、012年可能略有回落，但考虑到公司能够按任务节点确认收入，结合目前公司充足的在手订单数量，我们预计卫星研制业务仍能保持稳步增长。卫星应用方面，北斗卫星导航系统已正式提供服务，公司凭借在国防应用领域较强的竞争实力有望受益于产业的快速发展。考虑到卫星遥感和卫星通信业务新型号有望于今年取得突破，我们预计卫星应用业务整体将保持快速增长。毛利率小幅下滑，全年有望逐步回升。公司一季度综合毛利率为13.52%，较去年同期下滑近1个百分点，较2011年同期下滑3个百分点。我们判断主要缘于本期收入结构中卫星研制业务占比较大，而一般情况下该项业务毛利率水平要低于卫星应用业务。从全年来看，卫星应用业务预计保持快速增

17、长，其收入占比有望提升，公司毛利率水平也有望逐步回升。聚焦主业，积极实施业务整合。为了进一步聚焦主业发展，优化业务结构，公司转让北京宏宇股权，并增资无锡航天飞邻测控以及共同出资设立大连航天北斗科技公司。此外，公司亦积极实施业务整合，转让航天天绘科技100%股权给子公司航天恒星科技(002132,4.22)，为公司遥感业务后续规模化发展奠定了产业基础。维持“增持”投资评级：预计公司2013/2014/2015年EPS分别为0.39/0.49/0.6元，对应目前股价的市盈率水平分别为40/32/26倍。公司为A股市场唯一的卫星制造企业，垄断地位突出，未来在内生增长和外延扩张两方面均具备较大空间，近

18、期“高分一号”的发射也有望成为股价的催化剂。我们维持“增持”投资评级，合理价格区间为19-21元。风险提示：航天发射活动存在风险；卫星应用发展慢于预期。国腾电子(300101,17.65)：大道多坎坷，高筑墙广积粮研究机构：中信建投证券分析师：戴春荣撰写日期：2013-04-25盈利预测和评级公司营收下降，费用增长快导致Q1业绩大幅下降。公司北斗、视频监控、高端元器件等产品技术能力居全国前列，但销售能力欠缺制约公司发展。公司加强研发保持技术优势、增加销售人员加大市场开拓，未来有望在营收和业绩上得到明显收获。我们看好公司未来长期发展，业绩将实现持续快速增长，但由于目前仍在市场开拓阶段，无法很快体

19、现销售结果，且费用上升快，公司业绩短期内仍有较大压力。我们预测2013-2015年EPS分别为0.31元、0.56元和0.91元。维持“买入”评级，目标价18.0元。风险提示：1，北斗产品规模招标启动时间存在一定不确定性。2，公司市场开拓成果体现仍需一个过程，短期内是否能获得较多订单存在不确定性。海格通信(002465,32.65)：Q1净利润稳步增长，实质业绩提高将逐渐显现研究机构：中信建投证券分析师：戴春荣撰写日期：2013-04-27事件公司公布一季报：营收2.18亿元，同比增长2.74%；净利润1669万元，同比增长12.15%；每股收益0.05元。公司预计1-6月净利润变动区间：1.

20、00亿元-1.20亿元；变动幅度：0%-20%简评营收略有增长，期间费用率上升，营业外收入支持Q1业绩公司Q1营收增长2.74%，增速较2012年Q1略有下降。期间费用率52.39%，较2012年同期上升5.79个百分点。其中最主要是由于收购几个公司后，管理费用增长较快，管理费用率提高6.51个百分点至44.25%。管理费用大幅提高拉低了公司业绩。公司Q1收到较大规模政府补助，计入营业外收入1237万元，同比增长95.10%，支持了Q1业绩。总体看，公司收入增长平稳，由于多数业务都在下半年发货和确认收入，所以Q1业绩并未有明显体现。我们预计随着项目的推进，公司的业绩将逐渐体现出来。特别是摩诘创

21、新，将在下半年对公司业绩实现贡献。北斗产品增长快公司2012年北斗导航产品收入增长247%；2013年Q1延续了上述势头，增长较快。公司在北斗产品中具有较强技术能力，又地处全国推进北斗导航应用最主要地区之一的广东，有望凭借技术和地利获得更多订单，我们预计公司北斗导航产品全年收入增长超过50%，超过2亿元。收购嵘兴有望在Q2完成公司公告使用自有资金1.30亿元收购深圳嵘兴实业、嵘兴通信及嵘兴无线电59.42%股权。然后使用5016万元对嵘兴实业进行增资，完成后将直接和间接持有67%股权。按其业绩承诺2013年实现净利润2900万，全年对公司业绩贡献EPS为0.058元，较原方案略有减少。但嵘兴在

22、频谱管理市场排名国内前三，全国市场规模数十亿元，在收购后将可通过公司的平台获得更快发展，我们预计嵘兴全年收入超过1亿元，净利润贡献或超业绩承诺。净利润贡献或超业绩承诺。公司若收购顺利，最快或在Q2实现并表。子公司业绩将相继体现公司子公司北京海格神舟通信2012年承接项目，在2013Q1已实现收入超过2000万，利润约400万。预计2013年收入近5000万。公司收购摩诘创新首次并表，目前正在执行订单，但由于其交货和收入确认都在下半年，所以当期对公司整体业绩未能起到正面影响，业绩将在下半年体现。公司是国内卫星通信市场主要的供应商，子公司南京寰坤也有较强的技术实力，卫星通信产品将成为公司今年业绩的

23、新增长点，预计全年收入在6000万元以上。盈利预测和评级公司一季度业绩稳定增长，由于管理费用增长较快，造成一定拖累，业绩增长主要来自营业外收入。目前公司各项业务进展顺利，Q2或完成对嵘兴的收购实现并表，各项新增业务的业绩贡献将陆续体现。公司受益国防信息化建设加速，主业将实现持续快速增长，公司还通过资本运作，不断逐渐扩展新业务领域，已进入快速发展期。我们预计2013年净利润增长31.60%，预测2013-2015年EPS分别为1.04元、1.37元和1.70元。维持“增持”评级，目标价38.0元。中海达(300177,18.63)：新产品推出及激励销售成果初显，未来业绩有望持续提高研究机构：中信

24、建投证券分析师：戴春荣撰写日期：2013-04-27事件公司公布一季报，营收6531万元，同比增长14.67%；净利润1044万元，同比增长10.58%；每股收益0.052元。简评营收增速环比上升，销售费用大幅增长影响Q1业绩公司Q1营收增长14.67%，较2012年Q1的9.91%提高4.76个百分点。在国内基础工程新增建设量增速下降情况下，公司仍取得了较好的营收成果。公司Q1总体期间费用率达到37.50%，比2012年同期提高5.81个百分点。主要原因为：1，公司在2012年逐渐加大了营销力度，2013年Q1的销售费用同比增长42.18%，费用率为22.14%，较2012年同期提高4.29

25、个百分点；2，由于使用部分超募资金收购都市圈，公司利息收入减少，2013年Q1财务费用率由2012年的-5.56%提高至-4.04%，同比上升1.52个百分点。公司营收增速提高，但由于销售费用增长，导致期间费用率上升，总体净利润同比增长10.58%。较2012年Q1的16.03%有所下降。总体看，公司业绩符合预期。北斗产品成为公司竞争优势之一公司以前的高精度卫星定位与测绘产品主要使用GPS信号。目前公司新的高精度卫星定位与测绘产品中80%已使用带有北斗的双模或多模芯片，精度可提高20%-30%。公司使用天宝和合芯星通的芯片，可根据不同的需求提供相应产品，增强公司的市场竞争力。并且安装北斗芯片的

26、产品毛利率更高，可提高公司的业绩。新产品推出显示公司技术实力，并提供业绩贡献公司在2012年推出光电测绘产品，2013年Q1销售良好，已取得近1000万元收入。光电产品毛利率在40%左右，已成为公司业绩新的来源。公司新产品三维激光扫描仪和iScan一体化移动三维测量系统在国内展开巡展，反响较好。目前三维激光扫描仪已较为成熟，其在智慧城市建设中拥有较大的市场空间，若市场推进顺利，最早或在上半年形成销售。公司新产品进一步丰富了公司产品类型，可满足客户在不同场景下的需求，不仅是公司技术实力的体现，有利于增强客户对公司的认可度，还将为公司贡献新增业绩。激励销售已有明显成效，全年收入或超预期公司采取激励

27、措施加强营销，在市场已取得明显效果，Q1预收销售货款大幅增长，预收款项较年初增加728.12万元，增幅73.91%。而同时为销售及生产备货需要，预付采购货款也大幅增加，预付款项较年初增加542.38万元，增幅46.67%。两项数据反映出公司销售旺盛、生产积极。我们认为公司产品面对客户较为分散，不受单一客户影响，销售人员对业绩影响大，公司采取激励措施将有利于使其产品转变为收入。由于收入确认的时间原因，还有很多销售业绩尚未完全在业绩中体现，公司2012年年报预计2013年全年收入超过5亿元，预计若能保持目前的良好态势，全年收入有望有超预期表现。收购都市圈进入智慧城市建设领域，市场潜力大公司拟以共8

28、,300万元并购广州都市圈网络科技有限公司。若顺利完成，公司将持有广州都市圈网络科技有限公司58.68%的股权。通过收购，公司将进入智慧城市领域，结合已有的测量测绘设备，未来可提供集数据、软件、硬件和服务的整体解决方案。智慧城市建设是国家“信息化”和“城镇化”建设的具体体现，市场空间巨大，未来将成为公司业绩重要的新增点。若进展顺利，有望在上半年完成并购并实现并表。以美国天宝为目标，在加强自身技术实力同时，通过外延收购不断壮大公司以全球测量测绘领域翘首美国天宝为目标，在加强自身技术实力的同时，通过收购不断扩展业务领域。我们认为公司以技术优势为基础，通过外延式发展将有利于公司不断壮大，并结合已有产

29、品技术优势，拓展新的、更大的市场领域。公司已走上了快速发展的通道。盈利预测和评级公司光电产品销售情况突出，并通过激励销售，在Q1的营收中已取得了较好的成果，预计未来随着更多新产品的推出和销售激励效果的体现，收入增速还会进一步提高。我们预测公司2013年收入增长39.90%、净利润增长47.01%，2013-2015年EPS分别为0.53元、0.70元和0.91元。我们认为公司立足技术优势，不断推出新产品，并通过外延式发展扩大市场领域，已走上快速发展通道，未来业绩可实现持续高增长，业绩和估值都有较大的上升空间，维持“买入”评级，目标价19.0元。航天电器（002025,12.38） ：稳健增长，

30、有望乘资产证券化东风研究机构：华创证券分析师：马军撰写日期：2013-04-191。主营业务的快速增长确保了收入保持快速增长态势收入占比59%的连接器系列产品销售收入为645,518,686.92元，较上年增长29.40%；收入占比23.05%的电机系列产品销售收入为252,153,462.90元，较上年增长31.53%。收入占比15.64的继电器产品销售收入为171,177,048.50元，较上年同期增长27.8%。2。人工成本增加导致净利增长速度不及收入公司2012年加强科研队伍建设，扩充招聘了近百人的高学历年轻人才，并在人力成本上升的大趋势下，提高了人员工资，导致占总成本比重15.43%

31、的人工成本同比增加45.44%、以及占营业成本41.37%的原材料成本同比增加40.77%等因素导致毛利率同比下降2.21%。3。经营活动产生的现金流量净额大幅增长，管控成效显现。2012年公司“经营活动产生的现金流量净额”为112,034,485.26元，较上年同期增长684.91%，其中产品销售收回的现金较上年增加94,491,207.53元。4。国防信息化是公司业绩增长的主动力。按照我国国防信息化三步走的发展规划，到2020年要实现信息化主导的机械化，2011到2020年处于跨越式发展阶段。我们预计我国2015年之前，军费将保持10%的复合增长率，军事电子和通信系统等信息技术开支占国防开支比例达到3%，则到2105年，我国国防信息化市场年产值可达267.6亿元。公司作为主要的军品连接器配套单位，在航天领域市场占达70%，在雷达、船舶、航空等领域也是主要供货商之一，将直接受益于国防信息化建设。技术上，公司的航天器上用的脱落连接器、用于深海石油钻探的深海连接器、纳型连接器等产品的成功进口替代证明了公司的技术实力，以及在高端应用领域的技术壁垒。客户资源上，公司连接器的应用主要在航天、航空、电子、船舶、兵器、交通、通讯等领域。公司有能力承接国防信息化的快速发展。5。资产注入有望重启。在事业单位分类改革加速推进、航空工业集团资产重组顺利推进的大背景下，航天科