04财务成本管理第四章财务估价.docx

1、04财务成本管理 第四章财务估价财务成本管理第四章 财务估价同步强化练习题一、单项选择题1某人持有A种优先股股票。A种优先股股票每年分配股利2元，股票的最低报酬率为16%。若A种优先股股票的市价为13元，则股票预期报酬率（ ）。A.大于16% B.小于16%C.等于16% D.不确定2从投资人的角度看，下列观点中不能被认同的是（ ）。A.有些风险可以分散，有些风险则不能分散B.额外的风险要通过额外的收益来补偿C.投资分散化最好的事件与不好事件的相互抵销D.投资分散化降低了风险，也降低了预期收益3企业年初借得50000元贷款，10年期，年利率12%，每年末等额偿还。已知年金现值系数（P/A，12

2、%，10）=5.6502，则每年应付金额为（ ）元。A.8849 B.5000C.6000 D.282514普通年金终值系数的基础上，期数加1，系数减1所得的结果，数值上等于（ ）。A.普通年金现值系数B.即付年金现值系数C.普通年金终值系数D.即付年金终值系数5已知（P/F，8%，5）=0.6806（F/P，8%，5）=1.4693（P/A，8%，5）=3.9927（F/A，8%，5）=5.8666则I=8%，n=5时的投资回收系数为（ ）。A.1.4693 B.0.6806C.0.2505 D.0.17056如果（S/P，10%，10）=2.5937，则（S/A，10%，10）的值为（ ）

3、。A.0.3855 B.6.1446C.12.276 D.15.9377计算预付年金终值时，应用下列公式（ ）。A.A（P/A,i,n）（1+i）B.A（S/A,i,n）（1+i）C.A（P/S,i,n）（1+i）D.A（S/P,i,n）（1+i）8甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，则两者在第五年年末时的终值（ ）。A.相等B.前者大于后者C.前者小于后者D.可能会出现上述三种情况中的任何一种9某企业于年初存入5万元，在年利率为12%，期限为5年，每半年复利一次的情况下，其实际利率为（ ）。A.24% B.12.36%C.6% D.12.2

4、5%106年分期付款购物，每年年初付款500元，设银行利率为10%，该项分期付款相当于现在一次现金支付的购价是（ ）。A.2395.50元 B.1895.50元C.1934.50元 D.2177.50元11有一项年金，前3年无流入，后5年每年初流入500元，年利率为10%，则其现值为（ ）元。A.1994.59 B.1565.68C.1813.48 D.1423.2112下列关于市盈率的说法中，不正确的是（ ）。A.债务比重大的公司市盈率较低B.市盈率很高则投资风险大C.市盈率很低则投资风险小D.预期将发生通货膨胀时市盈率会普通下降13有一笔国债，5年期，平价发行，票面利率12.22%，单利计

5、息，到期一次还本付清，其到期收益率是（ ）。A.9% B.11%C.10% D.12%14普通年金终值系数的倒数称为（ ）。A.复利终值系数B.偿债基金系数C.普通年金现值系数D.投资回收系数15某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则股票的投资收益率比投资人要求的最低报酬率（ ）。A.高B.低C.相等D.可能高于也可能低于16某人持有A种优先股股票。A种优先股股票每年分配股利2元，股票的最低报酬率为16%。若A种优先股股票的市价为13元，则股票预期报酬率（ ）。A.大于16%B.小于16%C.等于16%D.不确定17某股票为固定成长股，其成长率为3%，预期第一年后的股利为4元。假定

6、目前国库券收益率为13%，平均风险股票的必要收益率为18%，而该股票的其他系数为1.2，则该股票价值为（ ）。A.25元B.40元C.26.67元D.30元18下列因素引起的风险，企业可以通过多角化投资预以分散的是（ ）。A.市场利率上升B.社会经济衰退C.技术革新D.通货膨胀19若某股票的贝他系数等于1，则下列表述正确的是（ ）。A.该股票的市场风险大于整个市场股票的风险B.该股票的市场风险小于整个市场股票的风险C.该股票的市场风险等于整个市场股票的风险D.该股票的市场风险与整个市场股票的风险无关20宏发公司股票的系数为1.5，无风险利率为4%，市场上所有股票的平均收益率为8%，则宏发公司股

7、票的收益率应为（ ）。A.4% B.12%C.8% D.10%21某种股票为固定成长股票，年增长率为5%，预期一年后的股利为6元，现行国库券的收益率为11%，平均风险股票的必要收益率等于16%，而该股票的贝他系数为1.2，那么，该股票的价值为（ ）元。A.50 B.33C.45 D.3022如果投资组合由收益呈完全负相关的两只股票构成，则（ ）。A.该组合的非系统性风险能完全抵销B.该组合的风险收益为零C.该组合的投资收益大于其中任一股票的收益D.该组合的投资收益标准差大于其中任一股票收益的标准差23当市场利率上升时，长期固定利率债券价格的下降幅度（ ）短期债券的下降幅度。A.大于 B.小于C

8、.等于 D.不确定24某公司发行的股票，预期报酬率为20%，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10%，则该种股票的价值（ ）元。A.20 B.24C.22 D.18二、多项选择题1某公司拟购置一处房产，付款条件是；从第7年开始，每年年初支付10万元，连续支付10次，共100万元，假设该公司的资本成本率为10%，则相当于该公司现在一次付款的金额为（ ）万元。A.10（P/A，10%，15）（P/A，10%，5）B.10（P/A，10%，10）（P/S，10%，5）C.10（P/A，10%，16）（P/A，10%，6）D.10（P/A，10%，15）（P/A，10%，6）2下列属于导致

9、企业经营风险的因素包括（ ）。A.市场销售带来的风险B.生产成本因素产生的风险C.原材料供应地的政治经济情况变动带来的风险D.生产组织不合理带来的风险3下列说法不正确的是（ ）。A.风险越大，投资人获得的投资收益就越高B.风险越大，意味着损失越大C.风险是客观存在的，投资人是无法选择是否承受风险D.由于通货膨胀会导致市场利息率变动，企业筹资成本就会加大，所以由于通货膨胀而给企业带来的风险是财务风险即筹资风险。4影响实际年利率的因素有（ ）。A.本金 B.名义年利率C.一年的复利次数 D.年限5递延年金具有如下特点（ ）。A.年金的第一次支付发生在若干期之后B.没有终值C.年金的现值与递延期无关

10、D.年金的终值与递延期无关E.现值系数是普通年金现值系数的倒数6投资决策中用来衡量项目风险的，可以是项目的（ ）。A.预期报酬率B.各种可能的报酬率的概率分布C.预期报酬率的置信区间及其概率D.预期报酬率的方差E.预期报酬率的标准差7关于投资者要求的投资报酬率，下列说法中正确的有（ ）。A.风险程度越高，要求的报酬率越低B.无风险报酬率越高，要求的报酬率越高C.无风险报酬率越低，要求的报酬率越高D.风险程度、无风险报酬率越高，要求的报酬率越高E.它是一种机会成本8关于股票或股票组合的贝他系数，下列说法中正确的是（ ）。A.股票的贝他系数反映个别股票相对于平均风险股票的变异程度B.股票组合的贝他

11、系数反映股票投资组合相对于平均风险股票的变异程度C.股票组合的贝他系数是构成组合的个股贝他系数的加权平均数D.股票的贝他系数衡量个别股票的系统风险E.股票的贝他系数衡量个别股票的非系统风险9下列有关证券投资风险的表述中，正确的有（ ）。A.证券投资组合的风险有公司特有风险和市场风险两种B.公司特有风险是不可分散风险C.股票的市场风险不能通过证券投资组合加以消除D.当投资组合中股票的种类特别多时，非系统性风险几乎可全部分散掉10相对股票投资而言，债券投资的优点有（ ）。A.本金安全性高B.收入稳定性强C.购买力风险低D.拥有管理权11与股票内在价值呈反方向变化的因素有（ ）。A.股利年增长率B.

12、年股利C.预期的报酬率D.系数12A公司去年支付每股0.22 元现金股利，固定成长率5%，现行国库券收益率为6%，市场平均风险条件下股票的必要报酬率为8%，股票贝他系数等于1.5，则（ ）。A.股票价值5.775元B.股票价值4.4元C.股票预期报酬率为8%D.股票预期报酬率为9%13债券到期收益率是（ ）。A.能够评价债券收益水平的指标之一B.它是指购进债券后，一直持有该债券至到期日所获取的收益率C.它是指复利计算的收益率D.它是能使未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率14按照资本资产定价模式，影响特定股票预期收益率的因素有（ ）。A.无风险的收益率B.平均风险股票的必要收益率C.特定股

13、票的贝他系数D.财务杠杆系数15某项目从现在开始投资，2年内没有回报，从第3年开始每年获利额为A，获利年限为5年，则该项目利润的现值为（ ）。A.A（P/A,i,5）（P/S,i,3）B.A（P/A,i,5）（P/S,i,2）C. A（P/A,i,7）（P/S,i,2）D. A（P/A,i,7）（P/S,i,3）16投资者风险回避态度和证券市场线斜率的关系是（ ）。A.投资者都愿意冒险，证券市场线斜率就小B.投资者都愿意冒险，证券市场线斜率就大C.投资者都不愿意冒险，风险证券市场线斜率就大D.投资者都不愿意冒险，证券市场线斜率就小17下列表述中，正确的有（ ）。A.复利终值系数和复利现值系数互

14、为倒数B.普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数C.普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数D.普通年金现值系数和偿债基金系数互为倒数三、判断题1股票投资的市场风险是无法避免的，不能用多角化来投资回避，而只能靠更高的报酬率来补偿。 （ ）2两种完全正相关的股票组成的证券组合，不能抵销任何风险。 （ ）3系统性风险不能通过证券投资组合为消减。 （ ）4当通货膨胀发生时，变动收益证券如普通股劣于固定收益证券如公司债券。 （ ）5当投资才要求的收益率高于债券（指分期付息债券，下同）票面利率时，债券的市场价值会低于债券面值；当投资者要求的收益率低于债券票面利率时，债券的市场价值会高于债券面值；当债券

15、接近到期日时，债券的市场价格向其面值回归。 （ ）6一般说来，货币时间价值是指没有通货膨胀条件下的投资报酬率。 （ ）7在通货膨胀率很低的情况下，公司债券的利率可视同为货币时间价值。 （ ）8企业需用一设备，买价为4100元，可用10年。如租用，则每年年初需付租金600元，除此以外，买与租的其他情况相同。假设利率为10%，则租赁该设备较优。 （ ）9某投资项目的报酬率呈正态分布，其期望值为15%，标准差为3.87%。则该项目肯定盈利，不会出现亏损。 （ ）10计算偿债基金系数，可根据年金现值系数求倒数确定。 （ ）11计算递延年金终值的方法，与计算普通年金终值方法一样。 （ ）12有甲、乙两台

16、设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低2000元，但价格高于乙设备6000元。若资本成本为12%，甲设备的使用期应长于4年，选用甲设备才是有利的。 （ ）13某项永久性奖学金，每年计划颁发50000元奖金。若年复利率为8%，该奖学金的本金应为625000元。 （ ）14名义利率指一年内多次复利时给出的年利率，它等于每期利率与年内复利次数的乘积。（ ）15在利率和计算期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数互为倒数。 （ ）16采用多角经营控制风险的惟一前提是所经营的各种商品的利润率存在负相关关系。（ ）17假设市场利率保持不变，溢价发行债券的价值会随时间的延续而逐渐下降。 （ ）18从长期

17、来看，公司股利的固定增长率（扣除通货膨胀因素）不可能超过公司的资本成本率。 （ ）19一种10年期的债券，票面利率为10%；另一种5年期的债券，票面利率亦为10%。两种债券的其它方面没有区别，在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格下跌得更多。 （ ）20在必要报酬率等于票面利率时，债券到期时间的缩短对债券价值没有影响。 （ ）21假设市场利率和到期时间保持不变，溢价发行债券的价值会随利息支付频率的加快而逐渐下降。 （ ）22预期通货膨胀提高时，无风险利率会随着提高，进而导致证券市场线的向上平移。风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率。 （ ）23证券报酬率的相关系数越小，机会集曲线就越弯曲，

18、风险分散化效应也就越强。 （ ）24如果大家都愿意冒险，证券市场线斜率就大，风险溢价就大；如果大家都不愿意冒险，证券市场线斜率就小，风险附加率就较小。 （ ） 四、计算题 1A公司股票的贝他系数为2.5，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。 要求： 计算该公司股票的预期收益率；若该股票为固定成长股票，成长率为6%，预计一年后的股利为 1.5元，则该股票的价值为多少？若股票未来三年股利为零成长，每年股利额为1.5元，预计从第4年起转为正常增长，增长率为6%，则该股票的价值为多少？ 2某公司在1999年1月1日平价发行新债券，每张面值1000元，票面利率为10%，5年期，每年12

19、月31日付息。（计算过程中至少保留小数点后4位，计算结果取整）。要求： 1999年1月1日到期收益率是多少？假定2003年1月1日的市场利率下降到8%，那么此时债券的价值是多少？假定2003年1月1日的市价为900元，此时购买该债券的到期收益率是多少？假定2001年1月1日的市场利率为12%，债券市价为950元，你是否购买该债券？3利润的平均值为12万元，标准差为2.5万元，要求利用“正态分布曲线的面积表”计算下列概率。 利润13.5万元的概率利润11.2万元的概率利润在10.5至14万元之间的概率4A公司经批准在2003年增发新股，目前已发行股票的每股市价为12元，该公司2002年度缴纳所得

20、税550万元，按税后利润的20%提取收益公积金，剩余部分用于分配股利，公司已经发行的股票为1000万股，预计2003年公司增资后，预计股票的市盈率将下降25%，每股收益将下降为7元，该公司所得税率为40%。要求：计算2002年税前利润、税后利润和可分配的利润；计算每股税后利润、每股收益、实际和预计的市盈率；计算股票的发行价格。5某公司发行股票金额为1000元，票面利率为8%的3年期债券，该债券每年计息一次。已知市场利率为10%。要求：计算该债券的投资价值（计算结果四舍五入后取整）如果该债券的发行价格等于投资价值，且发行费率为3%，则该债券的资本成本率是多少（所得税率为33%）？如果该债券是可转

21、换债券，且约定转换率为1：20，则转换价格是多少？6甲公司持有ABC三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50%，30%和20%，其系数分别为2.0、1.0和0.5。市场收益率为15%，无风险收益率为10%。A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股利1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8%。要求：计算以下指标：甲公司证券组合的系数；甲公司证券组合的风险收益率；甲公司证券组合的必要投资收益率；投资A股票的必要投资收益率。利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。7某公司持有ABC三种股票构成的证券组合，它们的系数分别为2.1、1.0、0.5

22、，它们在证券组合中所占的比例分别为50%、40%、10%，股票的市场收益率为14%，无风险收益率为10%。要求：计算投资组合的风险收益率，若投资总额为30万元，风险收益额是多少？计算投资组合的必要收益率。五、综合题1已知A公司拟购买某公司债券作为长期投资（打算持有至到期日），要求的必要收益率为6%。现有三家公司同时发行5年期，面值均为1000元的债券。其中：甲公司债券的票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为1041元；乙公司债券的票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为1050元；丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为750元，到期按面值还本。部分货币时间价

23、值系数如下：5年5%6%7%8%（P/S，1，5）0.78350.74730.71300.6806（P/A，1，5）4.32954.21244.10003.9927要求：计算A公司购入甲公司债券的价值和收益率。计算A公司购入乙公司债券的价值和收益率。计算A公司购入丙公司债券的价值。根据上述计算结果，评价甲、乙、丙三公司债券是否具有投资价值，并为A公司做出购买何种债券的决策。若A公司购买并持有甲公司债券，1年后将其以1050元的价格出售，计算该项投资收益率。2假定某公司将资金投资于证券X和Y，这两种证券的有关资料如下表所示：证券XY预期值5%8%标准差4%10%要求：根据题中表所给资料，证券X和

24、Y以各种不同投资比例为依据，计算确定的三种不同相关系数下的组合期望报酬率和组合标准差，完成下表：权重相关系数10-1证券X（%）证券Y（%）组合的预期值组合的标准差组合的预期值组合的标准差组合的预期值组合的标准差10007525505025750100根据的计算结果资料，假设证券X和Y的相关系数为-1，将证券X和Y构成投资组合，该投资组合中证券X和Y的投资比例分别为75%和25%，假定市场组合的标准差为0.8%，计算确定该投资组合与市场组合在相关系数分别为0.4和0.6情形下的值。3A公司股票的贝他系数为2.5，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。要求：计算该公司股票的预期收

25、益率？若该股票为固定成长股票，成长率为6%，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少？若股票未来三年股利为零成长，每年股利额为1.5元，预计从第4年起转为正常增长，增长率为6%，则该股票的价值为多少？ 同步强化练习题参考答案及解析一、单项选择题1【答案】B【解析】股票预期报酬率=15.38%。2【答案】D【解析】此题主要考核投资风险分散和投资收益之间的关系。根据风险分散理论，投资组合可以将不同的公司特有风险分散，但不能分散源于公司之外的市场风险，如通货膨胀、经济衰退等，因此选项A的“有些风险可以分散，有些风险则不能分散”的表述是正确的；根据风险与报酬的关系，风险越大要求的报酬率也越高，

26、因此，选项B的“额外的风险要通过额外的收益来补偿”的表述也是正确的；根据证券投资组合理论，若干种投资的组合可以使投资组合获得这些投资的平均收益，但其风险不是这些投资的加权平均风险，所以，投资分散化降低了风险，但不降低预期收益，只是使投资者要求的预期报酬率降低，因此，选项D的表述是不正确的。选项C“投资分散化是好的事件与不好的事件的相互抵销”的表述是正确的。3【答案】A【解析】本题的考点是货币时间价值计算的灵活运用，已知现值、期限、利率，求年金A。因为：P=A（PA，12%，10）所以：A=（PA，12%，10）=500005.6502=8849.24（元）4【答案】D【解析】本题的考点是系数之

27、间的关系。即付年金终值系数与普通年金终值系数相比期数加1，系数减1；即付年金现值系数与普通年金现值系数相比期数减1，系数加1。5【答案】C【解析】投资回收系数与普通年金现值系数互为倒数关系。6【答案】D【解析】如果（S/P，10%，10）=2.5937，则知（1+10%）10=2.5937，代入年金终值系数公式即可求得。7【答案】B【解析】预付年金终值=年金额预付年金终值系数（普通年金终值系数表明期数加1系数减1）或（1+i）普通年金的终值。8【答案】B【解析】由于预付年金终值=（1+i）普通年金的终值，所以，若利率相同，期限相同，预付年金终值大于普通年金的终值。9【答案】B【解析】根据名义利

28、率（r）与实际利率（i）的换算关系式i=（1+）m-1即可求得。10【答案】A【解析】根据预付年金现值系数（普通年金现值系数表期数减1系数加1）=（1+i）普通年金的现值求得。11【答案】B【解析】按递延年金求现值公式：递延现金现值=A（P/A,i,n-s）（P/S,i,s）=A（P/A,i,n）-（P/A,i,s），s表示递延期，n表示总期数，一定注意应将期初问题转化为期末，所以，s=2, n=7。12【答案】C【解析】本题主要测试考生对市盈率指标的理解。四个选项中，第一项“债务比重大的公司市盈率较低”，因为债务比重大的公司，其财务杠杆作用大，产生的每股收益大，则市盈率较低，其正确性比较明显

29、，不难判断；第二项“市盈率很高则投资风险大”和第三项“市盈率很低则投资风险小”，形式完全对称，好像这两项都对或者都错，其实前者正确而后者错误，这恰恰是市盈率指标的独特性。考生在这两项不能判断时转向第四项“预期发生通货膨胀时市盈率会普遍下降”，而该项需要有一定金融经济学知识才能判断，因为预期将发生通货膨胀时，利率会升高，股价会下跌，而计算市盈率的分母“每股收益”用的是上年数，不会变化。因此，有很多考生不知第四项是否正确时，因为只能有一项为错，就会推断第四项为错误。应当说本题目出得不错，测试出部分考生只能记忆指标计算公式，而理解能力偏低。13【答案】C【解析】债券的到期收益率是指债券的本金和利息的流入的现值等于其购买价格时的贴现率。由于在本题中属于平价购买，所以，购买价格等于其面值。计算到期收益率是求解含有贴现率的议程，即：现金流出=现金流入。假设面值为M，到期收益率为i，则有：M=M（1+512.22%）（P/S,i,5）（P/S,i,5）=1/（1+512.22%）=0.6207查表得i=10%.14【答案】B【解析】复利终值系数与复利现值系数