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1、CPA财管复习笔记第二章 财务报表分析营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产长期资本=非流动负债+股东权益净经营资产=净负债+股东权益=经营资产-经营负债=净投资资本 =经营营运资本+净经营性长期资产经营营运资本=经营流动资产-经营流动负债净经营性长期资产=经营性长期资产-经营性长期负债实体净投资=净经营资产增加=经营营运资本增加+净经营性长期资产增加税后经营利润=净利润+税后利息费用营业现金毛流量=税后经营利润+折旧与摊销营业现金净流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加实体现金流量=营业现金净流量-资本支出资本支出=净经营性长期资产增加+折旧与摊销实体现金流量=融资现金流量=债务现

2、金流量+股权现金流量债务现金流量=税后利息费用-净负债增加股权现金流量=净利润-股东权益增加=净利润-（留存收益增加+股权资本增加）=股利分配-股权资本增加=净利润-实体净投资*（1-净负债率）=净利润-净经营资产增加*（1-净负债率）净负债率=净负债/净经营资产净经营性长期资产=经营性长期资产-经营性长期负债净负债=金融负债-金融资产速动资产=货币资金+交易性金融资产+应收款项（应收账款及应收票据）现金资产=货币资金+交易性金融资产现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债 （不包括投资活动、筹资活动现金流量）现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额/利息（不包括投资活动、筹资活动现金流

3、量）现金流量债务比=经营活动现金流量净额/债务总额 （不包括投资活动、筹资活动现金流量）利息保障倍数=息税前利润/利息=（利润总额+利息费用）/利息=（净利润+所得税+利息费用）/利息 （分子中利息费用是指全部当期费用化的，分母利息是指全部应付利息）长期资本负债率=非流动负债/长期资本=非流动负债/（非流动负债+股东权益）总资产周转天数=流动资产周转天数+非流动资产周转天数应收账款周转率（次数）=销售收入/应收账款 （在应收账款周转率用于业绩评价时，最好使用多个时点的平均数；如果坏账准备金额较大，应使用未提取坏账准备的应收账款计算）存货周转率=销售收入或者销售成本/存货 （分子用收入还是成本要

4、看情况而定：1、短期偿债能力分析中用销售收入，2、分解总资产周转率时用销售收入，3、评估存货管理业绩时用销售成本）影响短期偿债能力的表外因素：增强短期偿债能力的表外因素：1、 可动用的银行贷款指标；2、准备很快变现的非流动资产；3、偿债能力的声誉降低短期偿债能力的表外因素：1、 与担保有关的或有负债；2、经营租赁中的承诺付款；3、建造合同、长期资产购置合同中的分期付款影响长期偿债能力的表外因素：1、长期经营租赁；2、债务担保；3、未决诉讼如果实体现金流量为正数，它有5种使用途径：（1）向债权人支付利息；（2）向债权人偿还债务本金；（3）向股东支付股利；（4）从股东处回购股票；（5）购买金融资产

5、。每股收益=普通股股东收益/流通在外普通股加权平均股数 （如果用净利润，则净利润要减去优先股股利）每股净资产=普通股股东权益/期末流通在外普通股股数（如果用权益总额，则权益总额要减去优先股股东权益）实体现金流量=债务现金流量+股权现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加额（即净投资资本增加额）债务现金流量=利息费用-净负债增加额股权现金流量=股利分配-股权资本净增加额=净利润-股东权益增加额 （此处的净利润为通用利润表中算出来的净利润）股权资本净增加额=股票发行-股票回购股东权益增加额=净利润-股利分配+股票发行-股票回购 （此处的净利润为通用利润表中算出来的净利润）金融资产、经营资产、金融负

6、债、经营负债的区分：1、 不能产生利息的资产属于经营资产；能产生利息的资产属于金融资产；2、 货币资金是否属于金融资产要根据题目中的说明确定；3、 短期权益性投资属于金融资产，长期权益性投资属于经营资产；4、 应收利息、持有至到期投资、可供出售金融资产属于金融资产；5、 短期权益性投资的应收股利属于金融资产，长期权益性投资的应收股利属于经营资产；6、 带息负债属于金融负债，不带息负债属于经营负债；7、 优先股属于金融负债，应付利息属于金融负债；8、 优先股应付股利属于金融负债，普通股股利属于经营负债；9、 融资租赁引起的长期应付款属于金融负债；（长期应付款要看是什么情况）10 短期借款、长期借

7、款均属于金融资产；11、其他资产和其他负债未特别说明，当做经营资产和经营负债12、递延所得税资产，如果是经营性资产形成的，则属于经营资产，如果是金融资产形成的，则属于金融资产；13、递延所得税负债，如果是经营性资产形成的，则属于经营负债，如果是金融资产形成的，则属于金融负债；管理用财务报表中的利息不是“债务利息”，而是债务利息-金融资产收益管理用利润表中利息费用=债务利息（即传统利润表中的财务费用，也是管理用利润表中的金融负债利息）-投资收益-公允价值变动收益+资产减值损失 （如果是投资损失和变动损失，则减号变成加号）=金融负债利息-金融资产收益 金融负债利息即传统利润表中的财务费用金融负债利

8、息=管理用利润表中利息费用+金融资产收益税后利息率=税后利息费用/净负债 （此处的利息费用就是管理用概念的利息费用:金融负债利息-金融资产收益）税前经营利润=税前利润+管理利润表中利息费用=税前利润+金融负债利息-金融资产收益（说明：税前经营利润中不包括金融负债利息和金融资产收益，而计算税前利润时，减去了金融负债利息费用，加上了金融资产收益，所以在计算税前经营利润的时候要在税前利润的基础上加上金融负债利息，减去金融资产收益，即税前利润加上管理用利润表中的利息费用）息税前利润=利润总额+传统利润表中的“利息费用”税前经营利润=利润总额+管理用利润表中的“利息费用”管理用利润表中的“利息费用”=传

9、统利润表中的“利息费用”-金融资产投资收益-金融资产公允价值变动损益+金融资产减值损失税前经营利润=息税前利润-金融资产投资收益-金融资产公允价值变动损益+金融资产减值损失息税前利润=税前利润+金融负债利息=税前经营利润+金融资产收益税后经营净利润=税前经营利润*（1-平均所得税税率）平均所得税税率=所得税费用/利润总额*100%净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产净财务杠杆=净负债/股东权益改进的财务分析体系中：权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）*净财务杠杆经营差异率=（净经营资产净利率-税后利息率）杠杆贡献率=（净经营资产净利率-税后利息率）*净财务杠杆

10、市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东愿意为每1元净利润（不是每股净利润）支付的价格第三章 长期计划与财务预测可动用的金融资产=现有的金融资产-至少要保留的金融资产外部融资需求=筹资总需求-可动用的金融资产-预计增加的留存收益=经营资产增加-经营负债增加-可动用的金融资产-预计销售收入*预计销售净利率*预计的留存收益率筹资总需求=预计经营营运资本增加+预计净经营性长期资产增加=预计净经营资产增加=预计净负债增加+预计股东权益增加预计通货膨胀对融资的影响：销售额（或量）名义增长率=（1+实际增长率）（1+通货膨胀率）-1存在通货膨胀情况下的外部融资额：外部融资额=经营资产增加

11、-经营负债增加-可动用的金融资产-预计销售额*（1+名义增长率）*预计销售净利率*预计留存收益率外部融资额销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-预计销售净利率*（1+名义增长率）/名义增长率*预计利润留存率外部融资额=外部融资额销售增长比*销售名义增长额=外部融资额销售增长比*预计销售收入*销售名义增长率内含增长率是在外部筹资额为0时的销售增长率，即：0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-可动用金融资产-预计销售净利率*（1+增长率）/增长率*预计利润留存率内含增长率公式：1、在不存在可动用的金融资产时：内含增长率=A/（1-A） A=净利润/净经营资产*利润留存率2、如果

12、存在可动用的金融资产，此时内含增长率要按以下求解：经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-可动用金融资产-预计销售净利率*（1+增长率）/增长率*预计利润留存率=0实际增长率与内含增长率与外部融资额1、 实际增长率大于内含增长率时，外部融资额大于02、 实际增长率等于内含增长率时，外部融资额等于03、 实际增长率小于内含增长率时，外部融资额小于0可持续增长必须同时满足以下三个条件：1、 经营效率不变2、 财务政策不变3、 不增发新股，不回购股票同时满足以上三个条件时，下一年销售增长率或可持续增长率等项目增长率才与上年可持续增长率相同经营效率不变时：由销售净利率不变得出：销售收入增长率=净利润增

13、长率由资产周转率不变得出：销售收入增长率=总资产增长率（管理用报表是净经营资产）财务政策不变时：由权益乘数不变得出：总资产增长率=股东权益增长率=负债增长率（资产结构政策）由利润留存率不变得出：净利润增长率=留存收益增长率（股利政策）综上两条得出:销售收入增长率=股东权益增长率即可持续增长率=净利润增长率=总资产增长率=负债增长率=留存收益增长率可持续增长率计算公式（通用报表）：4、 如果不增发新股和回购股票，用期初股东权益和用期末股东权益计算结果相同，计算公式如下：销售净利率*资产周转率*期初权益期末资产乘数*利润留存率5、 如果有增发新股或回购股票，那么就只能用期末股东权益来计算可持续增长

14、率，计算公式如下：（销售净利率*资产周转率*权益乘数*利润留存率）/1-（销售净利率*资产周转率*权益乘数*利润留存率）说明：1、可持续增长率是针对本年以后可持续说的，本年相对上一年可能会有三个前提条件的变化，但是不影响本年往后三个前提条件不变得假设，即往后持续2、只要不增发新股和回购股票,本年所有者权益增长率=本年可持续增长率3、管理用报表下的可持续增长率只是将通用下的资产换成净经营资产，其他不变本年实际增长率、本年可持续增长率、上年可持续增长率的关系：前提条件：不增发新股和回购股票，根据这个前提可以得出：本年可持续增长率=本年所有者权益增长率财务比率变化实际增长率与可持续增长率的关系本年四

15、个财务比率与上年相同本年实际增长率=本年可持续增长率=上年可持续增长率本年四个财务比率中某一个比上年上升（1）资产负债率或资产周转率上升本年实际增长率本年可持续增长率上年可持续增长率（2）销售净利率或留存收益率上升本年实际增长率=本年可持续增长率上年可持续增长率本年四个财务比率中某一个比上年下降（1）资产负债率或资产周转率下降本年实际增长率本年可持续增长率上年可持续增长率（2）销售净利率或留存收益率下降本年实际增长率=本年可持续增长率上年可持续增长率推导说明：不增发新股和回购股票时：本年可持续增长率=本年所有者权益增长率（1）资产负债率上升：权益乘数上升，本年资产增长率大于股东权益增长率，而资

16、产周转率不变，本年资产增长率=本年销售增长率（即本年实际增长率），所以本年实际增长率大于股东权益增长率，而股东权益增长率=可持续增长率，所以本年实际增长率大于可持续增长率；资产负债率下降时，同理推导，此时，本年实际增长率小于本年可持续增长率 （2）资产周转率上升：本年实际增长率大于本年资产增长率，而资产负债率不变，本年资产增长率=本年股东权益增长率，所以本年实际增长率大于本年股东权益增长率，而股东权益增长率=本年可持续增长率，所以本年实际增长率大于本年可持续增长率；资产周转率下降时，同理推导，此时本年实际增长率小于本年可持续增长率（3）销售净利率或留存收益率上升：由于资产周转率不变，本年实际增

17、长率等于本年资产增长率，权益乘数不变，本年资产增长率等于本年股东权益增长率，本年股东权益增长率等于本年可持续增长率，所以本年实际增长率等于本年可持续增长率【例计算题】F公司是一家生物制药企业，2014年计划销售增长率为25%，该增长率超出公司的正常增长水平较多，为了恰当安排财务活动，财务经理请你协助完成有关的财务预测工作。有关资料如下（单位：万元）： 年度2013年销售收入20000净利润1400本年留存收益1180期末净经营资产22000期末所有者权益11000要求：（1）如果2014年F公司不增发新股，且保持2013年的经营效率和财务政策不变，计算2014年的销售增长率和净利润。正确答案（

18、1）销售净利率=1400/20000=7%净经营资产周转率=20000/22000=90.91%净经营资产权益乘数=22000/11000=2收益留存率=1180/1400=84.29%2014年的销售增长率=2013年的可持续增长率=（7%90.91%284.29%）/（1- 7%90.91%284.29%）=12.02%2014年的净利润=20000（1+12.02%）7%=1568.28（万元） （2）如果2014年通过增加权益资本筹集超常增长所需资金（不改变经营效率和财务政策），需要增发多少权益资本？正确答案由于不改变经营效率和财务政策，故：所有者权益增长率=25%所有者权益增加=11

19、00025%=2750（万元）2014年预计收入=20000（1+25%）=25000（万元）留存收益增加=250007%84.29%=1475.08（万元）增发的权益资本=2750-1475.08=1274.92（万元）（3）如果2014年通过增加借款筹集超常增长所需资金（不发新股、不改变股利政策和经营效率），净财务杠杆将变为多少？正确答案由于不增发新股，故有：预计股东权益=11000+1475.08=12475.08（万元）由于净经营资产周转次数不变，故有：预计净经营资产=22000（1+25%）=27500（万元）预计净负债=27500-12475.08=15024.92（万元）净财务杠

20、杆=15024.92/12475.08=1.20正确答案（1）销售净利率=1400/20000=7%净经营资产周转率=20000/22000=90.91%净经营资产权益乘数=22000/11000=2收益留存率=1180/1400=84.29%2014年的销售增长率=2013年的可持续增长率=（7%90.91%284.29%）/（1- 7%90.91%284.29%）=12.02%2014年的净利润=20000（1+12.02%）7%=1568.28（万元）第四章 财务股价基础预付年金终值（现值）=普通年金终值（现值）*（1+i）预付年金终值系数=（P/A,I,n+1）-1 普年终系 期数加1

21、，系数减1预付年金现值系数=（P/A,I,n-1）+1 普年现系 期数减1，系数加1普通年金终值系数=普通年金现值系数*复利终值系数普通年金现值系数=普通年金终值系数*复利现值系数普通年金终值系数*偿债基金系数=1普通年金现值系数*投资回收系数=1复利终值系数*复利现值系数=1普通年金终值系数=（复利终值系数-1）/i普通年金现值系数=（1-复利现值系数）/i第八章 资本预算关于固定资产最后处置时，对于清理费用及处理收入相关所得税问题(可以参考应试指南179也第3题)例题：原值200万，处置时净值100万，累计折旧80万，减值20万，处置收入60万，处置过程中发生的搬运费及清理费10万 会计分

22、录如下：（1）借：固定资产清理 100万累计折旧80万固定资产减值准备 20万贷：固定资产 200万（2）借：银行存款 60万贷：固定资产清理 60万（3）借：固定资产清理 10万贷：银行存款 10万（4）计算应缴纳的营业税=60*5%=3万借：固定资产清理 3万贷：应交税费-应缴营业税 3万（5）固定资产处置损益=100+3+10-60=53万处理损失抵税额=53*25%=13.25万借：营业外支出 53万贷：固定资产清理 53万第九章 期权估价期权估价原理：1、 复制原理复制组合原理计算期权价值的基本步骤（针对看涨期权）（1）确定可能的到期日股票价格：上行价格：S*u，下行价格：S*d（2

23、）根据执行价格计算确定到期日期权价值：上行价值：S*u-X，下行价值：0（3）计算套期保值比率H（4）计算投资组合成本（期权价值）购买股票支出套期保值率股票现价HS0期权价值投资组合成本购买股票支出借款HS0B2、 风险中性原理风险中性原理计算期权价值的基本步骤（假设股票不派发红利，意味着股价变动百分比即股票收益率）：1.确定可能的到期日股票价格2.根据执行价格计算确定到期日期权价值3.计算上行概率和下行概率【方法一】期望报酬率上行概率股价上升百分比下行概率（股价下降百分比）无风险利率【方法二】4.计算期权价值期权价值（上行概率上行时的到期日价值下行概率下行时的到期日价值）/（1r）【例】假设

24、ABC公司的股票现在的市价为50元。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为52.08元。到期时间是6个月。6个月后股价有两种可能：上升33.33%，或者降低25%。无风险利率为每年4%。假设该股票不派发红利。要求: 根据风险中性原理计算该看涨期权的价值。正确答案（1）确定可能的到期日股票价格Su50（133.33%）66.66（元）Sd50（125%）37.5（元）（2）根据执行价格计算确定到期日期权价值CuMax（66.6652.08，0）14.58（元）CdMax（37.552.08，0）0 （3）计算上行概率和下行概率期望报酬率2%上行概率33.33%（1上行概率）（25%）上行

25、概率0.4629 下行概率10.46290.5371（4）计算期权价值6个月后的期权价值期望值0.462914.580.537106.75（元）期权价值C06.75/（12%）6.62（元）正确答案（1）确定可能的到期日股票价格Su50（133.33%）66.66（元）Sd50（125%）37.5（元）（2）根据执行价格计算确定到期日期权价值CuMax（66.6652.08，0）14.58（元）CdMax（37.552.08，0）0（3）计算上行概率和下行概率期望报酬率2%上行概率33.33%（1上行概率）（25%）上行概率0.4629下行概率10.46290.5371【提示】（4）计算期权价

26、值6个月后的期权价值期望值0.462914.580.537106.75（元）期权价值C06.75/（12%）6.62（元） 【分析】期权定价以套利理论为基础。如果计算出来看涨期权价值6.62元等价的投资组合：购买0.5股股票，借入18.38元。（1）如果期权的价格高于6.62元，说明高估了看涨期权对策：购入0.5股股票，借入18.38元，同时卖出1股看涨期权肯定盈利（2）如果期权价格低于6.62元对策：卖空0.5股股票，借出18.38元，同时买入1股看涨期权肯定盈利某股票最近四年的年末股价及股利如下表所示：年份2008年2009年2010年2011年股价20252630股利0121那么该股票根

27、据连续复利计算的股票收益率标准差为多少？连续复利率R=（F/P）/t （t为以年为单位表示的时间）答案：2009年连续复利收益率=（25+1）20=26.24% 2010年连续复利收益率=（26+2）25=11.33% 2011年连续复利收益率=（30+1）26=17.59%平均股票收益率=（26.24%+11.33%+17.59%）3=18.39%收益率的方差=（26.24%-18.39%）平方+（11.33%-18.39%）平方+（17.59%-18.39%）平方（3-1）=0.5605%收益率的标准差=0.5605%的平方根=7.49%（参见教材244页中间连续复利率的计算公式）8、已知ABC公司2009年的股价为30元，每股股利1.5元；2010年的股价为40元，股利2元。则2010年的该公司股票的连续复利收益率为：答案：2010年的连续复利收益率ln（402）/30100%33.65%